核心观点 - 公司上半年业绩出现营收与利润双双下滑，其中扣非后净利润同比暴降超480%，亏损规模创同期新高 [1] - 公司正处于战略转型期，面临传统业务疲软而新业务尚未形成规模的主要挑战，转型成效有待检验 [1] 传统有线电视业务分析 - 上半年公司实现营收5.9亿元，同比下降8.63%；归母净利润为-2715万元，同比下降352.07%；扣非后净利润为-4132万元 [2] - 业绩下滑主要受有线电视业务和宽带业务收入减少影响 [2] - 全国有线电视用户数量自2016年起呈下降趋势，公司有线电视用户终端数在2015年达到217.72万峰值后持续下滑 [2] - 截至上半年，公司有线数字电视用户终端数为125.86万个，较2024年底减少1.89万个，较2015年峰值时期近乎“腰斩” [4] - 有线宽带缴费用户数为57.7万户，较2024年底微增0.32%，但较2021年峰值时期下降近10% [4] - 有线电视服务业务上半年实现营收5.32亿元，同比下降8.29%，营收占比为89.89% [5] - 该业务营业成本同比下降4.41%，不及营收降幅，导致毛利率从上年同期的25.35%下降至24.42% [5] - 公司积极拓展5G移网业务，累计发展192用户41.1万户，但受市场饱和等因素影响，业务发展面临挑战 [4] 多元化新业务发展状况 - 公司新业务发展情况不容乐观，电视购物、政企、数据中心及数字文化制作等业务全面承压 [1][6] - 电视购物业务上半年营收为993.61万元，同比暴降54.71%，其经营主体深圳宜和净利润为-920.22万元，亏损同比扩大 [7] - 政企业务受政府财政预算政策及公司自身缺乏核心技术产品影响，项目利润率偏低，上半年收入减少 [7][8] - 数据中心业务已有多处项目投产运营，但尚未形成规模效益 [8] - 新收购的数字文化制作业务上半年实现营收0.25亿元，同比增长5.82%，但净利润亏损高达991.58万元 [9][10] - 主要涵盖新业务在内的其他业务上半年实现营收0.35亿元，同比下降20.93%，营收占比为5.87% [8]