报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [5] 报告核心观点 - 2026H1收入高增，AI营销规模化应用加速，但利润端阶段性承压 [1][5] - AI由能力建设进入规模化应用阶段，提效效果已逐步量化 [5] - 全球媒体及客户生态持续完善，AI商业化有望打开新的成长空间 [5] 根据相关目录分别总结 业绩表现 - 2026H1实现营业收入22.32亿元，同比增长28.54% [1] - 2026H1归母净利润0.78亿元，同比下降45.34% [1] - 2026H1扣非归母净利润0.42亿元，同比下降64.17% [1] - 2026H1经营活动现金流净额1.31亿元，同比增长239.96% [1] - 剔除汇兑损益和股份支付后，H1归母净利润1.70亿元，同比增长4.65% [1] - 2026Q2实现营业收入11.91亿元，同比增长47.41% [1] - 2026Q2归母净利润1.42亿元，同比增长62.14% [1] - 2026Q2扣非归母净利润0.25亿元，同比下降53.82% [1] 业务分析 - 2026H1互联网营销业务收入21.82亿元，同比增长26.24% [5] - 整合营销服务收入11.97亿元，同比增长48.86%，成为主要增长驱动力 [5] - 广告平台业务收入9.84亿元，同比增长6.54% [5] - Q2收入同比增长47.41%，较Q1进一步提速 [5] - 整体毛利率由上年同期17.74%下降至13.87% [5] - 广告平台业务毛利率同比下降5.85pct [5] AI技术进展 - 持续推进AI Drive 2.0及Agentic AI在营销全链路落地 [5] - 已沉淀1,500+可复用Skills及130+MCP工具 [5] - AI覆盖核心执行类工作约50% [5] - 单运营人效提升40%以上 [5] - Q2日均Token消耗量环比增长超3倍 [5] - AI生成素材占内部创意产出50%以上 [5] - AdsGo.ai累计成功发布广告1,276条 [5] - 新一代智能DSP核心客户日均消耗突破10万美元 [5] - 电商场景算法转化率提升超20% [5] - 高意向用户触达效率提升350%+ [5] 生态与客户 - 继续作为Google、Meta、TikTok、Microsoft Advertising等全球头部媒体合作伙伴或一级代理商 [5] - 与AppLovin、Amazon Ads及The Trade Desk等DSP平台保持合作 [5] - 客户覆盖阿里巴巴、腾讯、字节跳动、SHEIN、米哈游、携程等头部企业 [5] - 2026年7月，旗下Cyberklick获得TikTok One达人代理商资质 [5] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.9/3.2/3.4亿元 [5] - 预计2026-2028年营业总收入分别为49.56/61.97/73.21亿元 [6] - 预计2026-2028年营业总收入同比增长分别为29%/25%/18% [6] - 预计2026-2028年归母净利润同比增长分别为22%/67%/6% [6] - 预计2026-2028年每股收益分别为0.31/0.52/0.55元 [6] - 当前股价37.18元 [2] - 总市值23.0十亿元 [2] - 流通市值18.7十亿元 [2] - 每股净资产(MRQ)6.2元 [2] - ROE(TTM)2.4% [2] - 资产负债率48.4% [2]