投资评级 - 报告对趣致集团(00917.HK)的投资评级为“买入（维持）”[5] 核心观点 - 报告认为趣致集团AI营销加速放量，物理AI有望打开第二增长曲线[5] 业绩与盈利能力 - 2026年上半年，趣致集团实现收入8.27亿元，同比增长22.2%[6] - 2026年上半年，趣致集团期内利润1.67亿元，同比增长30.3%[6] - 2026年上半年，趣致集团营销服务收入7.25亿元，同比增长27.6%[6] - 2026年上半年，趣致集团智能零售业务收入8565万元，同比增长2.9%[6] - 2026年上半年，趣致集团综合毛利率同比提升2.3个百分点至59.3%[6] - 2026年上半年，趣致集团净利率同比提升1.2个百分点至20.2%[6] - 2026年上半年，趣致集团研发开支0.86亿元，同比增长10.6%[6] - 截至2026年上半年末，趣致集团现金及银行结余达16.14亿元，较2025年末增加1.08亿元[6] 客户结构 - 截至2026年上半年，趣致集团品牌客户总数达到236家，同比增长57.3%[6] - 截至2026年上半年，趣致集团大客户数量维持29家，大客户平均收入达到1900万元，同比增长17.6%[6] AI互动营销服务 - 2026年上半年，趣致集团AI互动营销服务收入1.32亿元，同比增长101.9%[6] - 2026年上半年，AI互动营销服务占营销服务收入比重由11.5%提升至18.2%[6] - 2026年上半年，AI互动营销服务毛利率达93.3%，同比提升2.4个百分点[6] - 2026年上半年，使用AI互动营销服务的品牌客户数同比增长96.2%至51家[6] - 2026年上半年，AI互动营销服务在236家品牌客户中的渗透率达21.6%，同比提升4.3个百分点[6] AI+消费场景 - 趣致集团战略由“AI+营销”升级为“AI+消费场景”[6] - 趣致集团将AI Agent营销工作站、AIGC营销资源库、多感官AI互动技术等整合升级为“全感物理AI智能体”[6] - 全感物理AI智能体包括协同Q-Agent端侧营销智能体、Q-Sense全感交互引擎、Q-Gen空间叙事引擎[6] - 全感物理AI智能体于2026年WAIC正式发布[6] - 趣致集团已在新加坡设立主体并取得当地经营牌照，将打造融合裸眼3D、多人协同、实时交互的物理AI娱乐空间[6] - 趣致集团将迪拜、澳大利亚等海外高价值市场纳入战略部署[6] 盈利预测与估值 - 报告预计趣致集团2026/2027/2028年实现营收分别为21.3/27.7/36.0亿元[6] - 报告预计趣致集团2026/2027/2028年实现归母净利润分别为3.58/4.69/6.18亿元[6] - 报告预计趣致集团2026/2027/2028年营业收入同比增长率分别为28.00%/30.19%/29.79%[7] - 报告预计趣致集团2026/2027/2028年归母净利润同比增长率分别为25.16%/31.07%/31.82%[7] - 报告预计趣致集团2026/2027/2028年每股收益分别为1.35/1.77/2.33元[7] - 报告预计趣致集团2026/2027/2028年净资产收益率(ROE)分别为15.07%/16.49%/17.86%[7] - 当前股价（2026/08/25）对应2026/2027/2028年市盈率(PE)分别为6x/5x/4x[6]