公司：泡泡玛特 核心观点与论据 * 公司近期进行了大额回购，计划金额为2.5亿港币，回购价格区间为177至181港币，此举对股价产生了积极影响，从高点300多港币跌至170多港币后有所回升[4] * 公司行动类似于2022年和2023年初的情况，为未来业绩提供支撑[2][4] * 当前估值约为16倍，相对于其他消费类股票处于较低位置[2][4] 北美市场策略与表现 * 北美市场是影响公司股价的关键因素之一，尽管中国及亚洲市场成熟，但北美增长仍受关注[2][5] * 公司四季度没有发布拉布布相关毛绒商品，旨在检验其他非拉布布IP的表现，并建设美国基础能力[2][5] * 预计2026年拉布布将通过更多联名和新品上线实现长线运营[2][5] * 公司推出了拉布布十周年盲盒吊卡以增加IP多样性，并期待与索尼合作的大电影提升品牌价值[2][5] IP运营与发展 * 新兴人IP表现出色，公司通过工业化体系推新IP，包括高曝光、内容化、多品类等方式运营[2][6] * 在TikTok直播电商数据中，新兴人占比显著提升[2][6] * 公司对新IP形成了有效的产品创新机制，看好新兴人在2026、2027年的增长潜力，特别是在亚洲地区[6] * 公司腰部梯队的IP如DIMO、Scoop Panda等也有良好表现[8] 各区域市场发展与渠道前景 * 中国区预计2026年自然增长约15%，需求稳定健康，爆款商品销售数据表现良好[2][7] * 东南亚市场稳健发展，包括泰国机场店及普吉岛门店开业[7] * 东亚地区单店提升明显，日本和韩国需求旺盛并进行了涨价[2][7] * 美国市场预计2025年底有12家店，2026年新增四五十家店，实现翻倍增长[2][7] * 欧澳及其他地区预计2026年新增15家左右门店[2][7] * 总体收入预期500亿，对应175亿利润[2][7] 业绩展望与市场担忧 * 市场对公司2026年业绩持续性存在担忧[3][8] * 公司通过推迟上新品节奏，有利于建设基础能力，并通过联名、新品上线等方式长线运营主要IP[3][8] * 新兴人销售数据显著提升[3][8] * 公司未来业绩增长确定性增强，长期发展被看好[8]