报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花保持偏强走势，后续需关注中美第六轮谈判；白糖处于利空接近出尽、利多未出的底部震荡阶段 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 2月25 - 26日，山东、江苏等内地库3129B/3130B新疆机采棉公重报价17000 - 17300元/吨，南疆监管/交割库3129B/3130B机采棉公重报价16415 - 16600元/吨，北疆库皮棉报价高于南疆库100 - 200元/吨 [1] - 因棉花基差报价涨幅高于下游预期，特朗普政府关税政策不确定性上升及新疆棉花目标价格政策未出台，市场交投平淡，消费终端观望情绪浓，补库未有效启动 [1] 白糖 - 印度糖业与生物能源制造商协会2月25日发布2025/26榨季食糖产量第三次预估数据，该榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计3240.9万吨，预计乙醇分流量310万吨，食糖净产量（乙醇分流后）预计2929.2万吨，同比增加12% [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本3839元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本4870元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润1641元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润610元/吨 [2] - 印度糖估产有疑问，白糖总体供需宽松，上半年进口糖占比不大，内盘走强后内外差价拉大，如原糖无实质性上涨，国内糖进一步上涨空间将被压制 [2]