人民财讯11月19日电，11月19日，华安三菱日联日经225ETF、易方达奥明日经225ETF等多只跟踪日经 225指数的产品发布溢价风险提示公告，提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果高溢 价买入，可能面临较大损失。 ...

加密货币市场动态 - 比特币价格延续跌势，盘中跌破90000美元，以太坊等其他加密货币也集体大跌 [2] - 近24小时内，加密货币市场爆仓总金额达9.47亿美元，导致超17万人爆仓 [2][3] - 最大单笔爆仓单发生在Hyperliquid - BTC-USD，价值9651.16万美元 [3] 贵金属市场表现 - 现货黄金价格直线跳水，跌幅近0.8%，逼近4000美元关口 [3] - COMEX黄金期货跌幅更大，超过1% [3] 亚太股市行情 - 日本日经225指数大幅下跌，盘中一度跌逾3%，目前跌幅超2.8% [5] - 韩国综合指数同样下跌，跌幅超过2.4% [5] 地缘政治背景 - 日本首相高市早苗关于“台湾有事”可能构成日本“存亡危机事态”的言论引发日本国内媒体及学者的严厉批评 [7] - 韩国国会议长对日本加速推进修宪表示担忧，认为这将动摇东亚和平秩序根基，并导致韩日联合搜救训练被搁置 [8] 宏观经济与政策预期 - 市场对美联储12月是否降息的判断不明朗，美联储内部对此存在重大分歧 [9]

纳斯达克100指数期货跌幅扩大至1%。道指期货跌0.5%，标普500指数跌0.7%。 比特币再度跌破9万美元。以太坊跌破3000美元。 格隆汇11月18日｜市场风险情绪恶化，外围股市大跌。日经225指数跌超3%，MSCI亚太指数下跌2%至 221.28点，韩国首尔综合指数跌超3%，澳大利亚标普/ASX 200指数跌2%。 ...

黄金市场分析 - 美联储内部对货币政策存在严重分歧，鸽派担忧劳动力市场放缓，鹰派担忧通胀上升并主张暂停降息，降息前景不明朗[2] - 美国10月非农数据即将公布，市场重点关注非农就业是否会出现明显下降，美联储主席鲍威尔预计美国9月核心通胀为2.8%[2] - 分析师认为非农数据公布后，美联储12月降息的概率可能持续回升，从而对金价形成支撑[2] - 黄金价格在11月12日延续上涨，一度突破4200美元，实现日线四连阳，小时图显示上涨结构完好，进一步上涨概率大，上方目标看向4250美元，日内多空分界线为4155美元[2] 原油市场分析 - 美国API原油库存录得增加130万桶，前值为增加652.1万桶，此数据利多油价[4] - EIA短期能源报告显示美国11月原油产量为1386万桶/日，高于10月份的1379万桶/日[4] - EIA预计2025年全球原油总消费量为1.041亿桶/日，此前预计为1.04亿桶/日，同时预计今年全球原油产量为1.06亿桶/日，此前预计为1.059亿桶/日[4] - 预计今年年底至明年第一季度原油累库压力较大，OPEC+在12月将达到产量高峰，累计增产近300万桶/日，但明年第二季度开始需求将逐渐回升，有助于缓解库存压力[4] - 原油价格昨日由涨转跌，晚间跌破58.80美元的前低点，延续近半个多月以来的震荡下行走势，可能测试55-56美元区间的支撑，短线阻力位在58.75美元[4] 铜市场分析 - 铜价小时图在近一周维持震荡上行，但昨日再次冲高回落，未能站稳于5.08美元上方，需警惕反弹结束[6] - 日内交易下方关注5.01美元的支撑位，上方关注5.10美元的阻力位[6] 日经225指数分析 - 日经225指数4小时图呈现宽幅震荡上行态势，有望进一步上涨[6] - 小时图显示指数震荡偏上，振幅明显收窄且有高点上移的迹象，上涨概率较大[6] - 日内交易下方关注50800点的支撑位[6]

市场对高市早苗当选首相的初步反应 - 日经225指数开盘后迅速冲高，一度逼近5万点大关，创出历史纪录，收盘上涨0.27%，报49,316.06点，再创新高 [3] - 投资者期待其扩张性的财政和货币政策，包括减税、扩大地方财政支援、加码基础建设投资等主张，这种乐观情绪被称为“高市交易” [3][5] 高市早苗的政策主张与政治背景 - 高市早苗被视为“再通胀派”代表，其政策主张与“安倍经济学”颇为相似 [3][5] - 其当选过程曲折，因自民党长期盟友公明党退出执政联盟，最终依靠日本维新会以“阁外合作”形式支持才跨过当选门槛 [3][4] - 公众对“高市内阁”的预期支持率高达44%，但对自民党的支持率仅有20% [7] 市场预期的演变与潜在风险 - 机构认为市场氛围将逐渐冷静，高市推行大规模扩张议程的能力将受到政治与财政现实的双重制约 [6] - 市场预期正从“通胀刺激”转向“政治稳定”，投资重心转向与内需相关的“新高市交易” [6] - 若缺乏大规模再通胀措施，高估值的日本股市将面临回调风险，政策持续性的核心指标在于政治支持率 [6]

居民储蓄行为与风险偏好 - 2025年前三季度中国居民存款总额增加12.73万亿元，其中9月单月暴增2.96万亿元，同比多增7600亿元，扭转了前两个月的少增趋势[1] - 当前银行活期存款利率降至0.05%至0.2%，定期存款利率约为1%，但居民仍选择增加存款，显示出低风险偏好[1] - 日本居民在“失落的三十年”中面临长期低利率和资产荒，风险偏好明显降低，更多持有货币和存款，截至2024年底金融资产中现金存款占比达50.9%[2][17] 日本股市表现与驱动因素 - 日经225指数从2009年3月的7054点历史低点上涨至2025年10月9日的48580.44点，期间持有相关ETF的年均复合收益率可超10%[2] - 日本央行是日经指数上涨的重要外部推动力，其持有的ETF账面价值相当于东证主板市场总市值的7%左右，甚至成为众多日本企业的最大股东[3] - 日经225指数的每股盈利从2012年的442.1日元增长至2023年的1214.4日元，增幅达172.7%，远高于同期市盈率17.4%的增幅，表明盈利驱动是主要动力[15] - 日本上市公司分红总额在2023年达到近16万亿日元历史新高，2024年股票回购额创历史新高达到16.81万亿日元[8] 日本股市结构演变 - 日经225指数编制方式为价格加权，核心成分从2010年前的银行和公用事业公司转变为“科技高端制造+消费创新”，占比分别达到近50%和23.1%[8] - 东京威力科创在30年间回报率达4564%，10年回报率达2511%；爱德万测试30年回报率达2364%，10年回报率达1610%[10] - 东证所推动优胜劣汰，计划到2028年下半年将东证指数成分股数量减少4成至约1200家，经营不善公司被推动退市或私有化[7] 中国资本市场与ETF发展 - 中国ETF市场规模在2025年已突破5万亿元，正式超越日本成为亚洲最大ETF市场，但相比美国约12万亿美元的规模仍有空间[31] - 个人投资者在ETF中的持有比例从2014年的不足20%提升至2023年末的44.3%，2025年股票型ETF的持有比例已上升至47%以上[31] - 2024年00后投资者数量同比激增212%，Z世代投资者占比在2025年达到35%，对ETF的接受度远超传统主动基金[31] 沪深300指数结构与比较 - 沪深300指数由沪深交易所规模最大、流动性最好的300只A股组成，金融地产权重最高占比超20%，工业和主要消费分别占比约15%至20%[23] - 指数经历“去地产化”和“科技权重上升”的结构演变，信息技术和医疗保健等“新经济”板块权重显著提升但未形成结构性主导力量[23] - 2025年上半年全市场上市公司营收同比增长0.16%，净利同比增长2.54%，沪深300指数市盈率为13.36，处于历史61.79%分位水平[25][28]

政治事件与市场反应 - 高市早苗于10月21日当选日本第104任首相，在临时国会众议院和参议院的首相指名选举中胜出 [2] - 首相选举结果触发了日元走弱、日股走强的“高市交易”，日经225指数连续两日创历史新高，21日收盘报49316.06点，盘中一度接近5万点 [2][9] - 与此同时，日元兑美元呈现贬值态势，截至北京时间21日下午6点，汇率为1美元兑151.9日元，周内贬值幅度为0.85% [2][9] 政策主张与预期 - 高市早苗在经济领域主张延续并强化“安倍经济学”，核心是大规模货币宽松和积极财政政策，被称为“早苗经济学” [5][10] - 其政策承诺将资金重点投向半导体、人工智能和国防等战略性关键产业，市场预期这将为日本经济注入动力并加速转型 [10] - 市场对扩张性政策的乐观预期是导致日股上涨和日元贬值的主要原因，前任首相石破茂在财政政策上相对谨慎，而高市主张大胆推行宽松政策 [9] 联合执政格局 - 为确保执政，自民党与日本维新会签署联合执政协议，维新会以“阁外合作”形式参与，即其成员不进入内阁担任大臣 [2][6][7] - 两党结盟是出于现实政治考量，自民党在失去公明党支持后需要确保国会多数以推行政策，维新会则可借此首次成为执政党，提升政治影响力 [6] - 然而，两党在政治资金改革等议题上存在分歧，联合执政协议可能是一个妥协产物，未来政策推行充满挑战和不确定性 [6][7] 经济前景与风险 - 截至2024财年末，日本国家债务总额达到1323.7155万亿日元，较上一财年增加26.554万亿日元，连续九年刷新历史最高纪录 [11] - 扩张性政策短期可能刺激总需求和战略产业投资，但长期会加剧日本债务风险，若国际原材料价格上涨可能引发成本推动型通胀，侵蚀国民购买力 [10][11] - “高市交易”的持续性取决于高市能否在“少数执政”下成功推进改革、全球主要央行货币政策走向，以及通胀能否转化为工资实质性增长等因素 [12]

政治事件与市场反应 - 日本自民党总裁高市早苗于10月21日在国会首相指名选举中当选日本第104任首相，第一轮投票获得237票 [1][2] - 高市早苗的当选触发了“高市交易”，即日元走弱、日股走强的市场现象 [1][6] - 截至10月21日收盘，日经225指数连续两日创历史新高，收涨0.27%至49316.06点，盘中一度接近50000点 [1][6] - 日元兑美元汇率呈现贬值态势，截至北京时间10月21日下午6点，录得1美元兑151.9日元，周内贬值幅度为0.85% [1][6] 政策主张与预期 - 高市早苗在经济领域主张延续并强化“安倍经济学”，其政策被称为“早苗经济学”，核心是大规模货币宽松和积极财政政策 [2][7] - 政策重点包括将资金投向半导体、人工智能和国防等战略性关键产业 [7] - 市场预期日本将实施大规模财政和货币宽松政策，从而刺激总需求并推高企业盈利预期，这是日股上涨的主要原因 [6][7] - 相较于前任首相石破茂相对谨慎的财政政策，高市早苗的主张更为大胆 [6] 联合执政与政治挑战 - 高市早苗在选举前与日本维新会签署联合执政协议，以获得国会支持，此前长期盟友公明党因政策分歧退出执政联盟 [1][2][3] - 自民党失去公明党支持后，在国会众参两院面临“少数执政”困境，政策、法案和预算的通过将面临挑战 [3][5] - 联合执政存在不确定性，两党在政治资金改革等议题上存在分歧，合作基础可能面临调整 [4][5] - 日本政治可能迎来“多党化时代”，高市早苗有成为“短命首相”的风险，政策受挫或联盟解体可能导致提前大选 [5] 经济前景与潜在风险 - 专家认为“早苗经济学”短期有利于促进经济增长和战略产业投资，但长期会加剧日本的债务风险 [7][8] - 截至2024财年末，日本国家债务总额达到1323.7155万亿日元，连续九年刷新历史最高纪录，较2023财年末增加26.554万亿日元 [8] - 持续宽松政策可能加剧通胀和日元贬值，若国际原材料价格上涨，可能引发成本推动型通胀，侵蚀国民购买力 [7][8] - “高市交易”的持续性取决于高市能否成功推进财政支出和改革、全球货币政策动向以及日本国内通胀与工资增长数据 [9]

全球主要股指表现 - 上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98%，创业板指上涨1.98%，科技类题材复苏带动创业板指相对强势 [1] - 沪深两市合计成交1.74万亿元，较上周五缩量2005亿元 [1] - 日经225指数收涨3.37%报49185.5点，刷新历史新高，韩国综合指数收涨1.76%报3814.69点 [1] 债券与可转债市场 - 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.37%，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.04% [1] - 中证转债指数收涨0.06%报474.51点，晨丰转债涨20%，通光转债涨12.59%，崧盛转债涨6.47%，亿田转债跌11.97%，嘉泽转债跌9.27%，恒邦转债跌7.45% [1] ETF市场动态 - ETF收盘涨跌不一，日经ETF(513520)涨6.57%，通信设备ETF(159583)涨5.63%，日经ETF(159866)涨4.62% [2] - 黄金股票ETF(517400)跌4.71%，黄金股ETF基金(159315)跌4.52%，黄金股ETF(159562)跌4.45% [2] 机构行业观点 - A股上市公司三季报业绩将在10月中下旬集中披露，预计三季度A股盈利同比增速可能较二季度提升 [2] - 非银金融领域有望继续受益于较高的市场活跃度，非金融领域中黄金、科技硬件有望成为结构亮点 [2] - 中国出口已实现进阶演化，正更多地以新兴市场作为最终出口目的地，在全球高端制造业领域赢取更大份额，并向世界出口服务、知识产权和文化 [2]

日本股市表现 - 日经225指数盘中一度上涨近3%至48970点，创下历史新高 [1] - A股市场日经ETF(513520)盘中大幅上涨超过6%，报1.893元，创历史新高 [1] 日本政治局势 - 自民党与维新会已基本同意组建联合政府 [1] - 维新会议员承诺将在国会首相指名选举中投票支持高市早苗出任首相 [1] - 其他反对党不太可能团结支持另一候选人，为高市早苗担任首相扫清道路 [1]