涉及的行业与公司 * **行业**：新能源（光伏、风电、核电、水电、绿电）、电力产业链（发电、电网、储能）、生物医药（创新药）、科技（人工智能、芯片、机器人）、互联网（港股科技平台）、全球股市（A股、港股、美股） * **公司**：未提及具体上市公司名称，主要讨论相关行业指数及板块 核心观点与论据 * **宏观市场与地缘政治影响** * 美伊冲突出现缓和迹象（双方表达结束战争意向），市场风险偏好快速改善，带动全球股市（美股、日韩股市、A股）大幅上涨[4][17] * 近期全球股市表现不佳的核心原因是油价高涨压制了风险资产表现[5][18] * 尽管战争有结束迹象，但油价中枢相比战前已上移，且伊朗部分原油产能基础设施受损，短期内油价可能维持高位，对全球风险资产构成持续不利影响[5][18] * 伊朗政权稳定性及特朗普政策反复的可能性，增加了市场不确定性，建议对A股保持谨慎乐观[5][18] * **美股与港股走势分析** * **美股**：短期面临震荡压力，主因油价上涨引发滞胀担忧及通胀压力，使得美联储难以快速降息[6][20][21]；长期依然乐观，因有坚实的经济和科技（如AI浪潮）支撑，当前回撤视为上车良机[6][21] * **港股**：近期表现不佳受外卖大战、美联储降息预期延迟及地缘冲突等多重因素影响[7][21]；但恒生科技指数估值已处于近五年及成立以来较低位置，风险出清，反弹潜力大[7][21][22] * **新能源板块投资逻辑** * **核心驱动力**：中东等地缘政治冲突加剧了全球能源安全担忧，推动能源转型加速；中国“双碳”战略提供政策支持；AI发展带来电力新需求[9][10][23][27] * **中国优势**：中国在清洁能源产业链上具备显著优势，全球市占率高[10][23] * **板块状态**：海外需求旺盛，能源转型需求迫切，机会大于风险[23] * **电力产业链各环节解析与投资建议** * **发电侧**： * **光伏**：专注于光伏发电，成长性强[11][25] * **绿电**：涵盖光伏、风电、核电、水电等多种清洁能源，防御性强（成分股多为现金流稳定的国央企），股息率较高，波动相对较小[11][25][27]；近期火爆三大逻辑：1) 防御性强，符合避险需求；2) 能源安全催化，新能源性价比高；3) AI算力发展（特别是算力中心西移政策）带来新增长极[14][27][28] * **电网侧**：负责输电与配电，中国在特高压、智能电网调度技术方面世界领先；投资逻辑包括AI带来的电力需求增长、海外电网老化带来的出海需求及中国电网企业大规模投资计划[11][15][25][29]；短期可能因一季度投资再均衡在五、六月份表现较好[25] * **储能侧**：用于调节用电峰谷，是电力产业链下游的重要环节[12][25] * **投资布局**：无覆盖全产业链的一键打包产品，建议根据风险偏好关注三个关键产品：电网（输配电）、绿电（发电）、储能电池（下游储能）[12][26]；绿电与光伏产品投资逻辑和相关性较弱，可形成互补组合[27] 其他重要内容 * **当日市场表现**：A股上证指数涨11.12点，创业板指数涨11.14点；领涨板块为港股创新药和科技板块（芯片、工程机械、机器人、人工智能等）[4][17][30] * **生物医药板块**：近期表现亮眼，建议投资者不要用老眼光看待，应积极把握机会[9] * **AI与电力关系**：AI发展（算力）大幅增加电力消耗，黄仁勋的“AI五层蛋糕理论”最底层即为能源和电力，凸显电力是AI发展的刚需[27] * **绿电与电网区别**：绿电负责将自然能源转化为电能（发电），电网负责电能的传输和分配（输配电）[15][29]；人工智能、电网设备和绿电可视为算力协同的良好组合[30]

地缘政治冲击下的全球资产价格异动 - 美国和以色列对伊朗发动军事打击后，霍尔木兹海峡航运受阻，扰乱了全球能源供应体系 [1] - 国际油价与全球其他主要资产呈现显著的“跷跷板”效应，即油价上涨时，其他资产普遍下跌 [1] 能源市场表现 - 布伦特原油价格大幅上涨，截至发稿涨**6.34%**，报**109.446美元/桶**，本月累计涨幅达**50%** [3] - 欧洲天然气期货价格飙升，当日涨近**30%**，本月累计涨幅高达**106%** [3] 全球股市表现 - 亚洲主要股指普遍下跌：日经225指数收跌**3.38%**，韩国KOSPI指数收跌**2.73%**，香港恒生指数收跌**2.02%**，上证指数跌**1.39%** [4] - 欧洲股市下跌：欧洲斯托克50指数跌**1.78%**，英国富时100指数跌**1.70%**，法国CAC40指数跌**1.46%** [4] - 美股期货及前日收盘走低：标普500指数期货跌**0.22%**，纳斯达克100指数期货跌**0.33%**，隔夜美股三大股指收跌约**1.5%** [4] - 印度NIFTY 50指数下跌**3%**，受油价飙升和HDFC银行股票抛售影响 [4] 贵金属与基本金属表现 - 现货黄金价格下跌**2.55%**，报**4695.82美元/盎司** [6] - 现货白银价格大幅下跌**5.56%**，报**71.17美元/盎司**，盘中一度跌超**7%**至**70美元**下方；COMEX白银期货跌**7.81%**，盘中一度跌超**10%** [6] - 伦敦金属交易所（LME）基本金属普跌：铝跌**2.61%**，铅跌**1.46%**，锡跌**5.27%**，锌跌**1.60%**，镍跌**2.47%**，铜跌**2.40%** [8] - 国内期货市场金属品种全线下跌：沪金期货跌**4.64%**，沪银期货跌**10.35%**，沪铜期货跌**4.52%**，沪铝期货跌**2.64%**，沪锌期货跌**3.16%**，沪镍期货跌**2.94%**，沪铅期货跌**1.59%**，沪锡期货跌**6.61%** [8] 加密货币市场表现 - 比特币价格一度跌破**7万美元**关口，过去24小时内下跌**5.44%**，报**70109.9美元** [8] - 以太坊价格过去24小时内下跌**6.94%**，报**2166.42美元** [8]

全球资产表现与资金流向 - 2026年1月，大宗商品领涨全球资产，布伦特原油上涨14.6%，LME镍、铜、铝涨幅均超10%，COMEX白银和黄金分别上涨11%和8.6%[3][7] - 1月美元走弱背景下，资金并未显著流出美元资产，美国权益市场流入449亿美元，美债市场流入818亿美元[3][12][15] - 1月全球资金从新兴市场权益基金流出515亿美元，而发达市场权益基金流入995亿美元，显示资金从新兴市场流向发达市场[3][39] 中国市场资金动态 - 2026年1月，中国权益市场基金大幅流出962亿美元，固收市场基金流出170亿美元，占新兴市场外流总额的187%和237%[3][53] - 按相对AUM计算，近一个月中国固收基金和权益基金流出比例分别高达11.0%和7.2%，超过全球其他主要市场[3][20][22] - 1月中国股市资金流向出现分化：外资流入116亿美元，但内资流出1080亿美元；主动型权益资金流入21亿美元，被动型权益资金则流出982亿美元[3][58][64] 全球资金配置趋势 - 2025年12月，全球资金对美股的配置比例为61.2%，环比下降0.8%；对中国股市的配置比例分位数位于10年来的31.5%，处于历史中低水平[3][82] - 新兴市场资金在12月减配中国股市（含A股、港股、中概股），配置比例环比下降1.0个百分点至26.5%，分位数为37.7%[3][83][84] - 1月美国股市行业资金大幅流入能源（48.2亿美元）和工业（36.78亿美元）板块，流出房地产（-12.51亿美元）和公用事业（-9.095亿美元）[32][34]

全球市场概况 - 全球市场在2月2日遭遇“黑色星期一”，主要受美联储鹰派预期、技术调整、贵金属市场震荡外溢及科技股估值担忧等多重因素影响 [2] - 市场波动性正在加剧，投资者正在重新评估资产估值并调整对可能由沃什领导的美联储货币政策的预期 [5] 贵金属市场 - 贵金属价格在2日开盘后大幅跳水，纽约商品交易所黄金期货价格盘中一度跌至每盎司4423.2美元，较前一交易日下跌超6% [2] - 白银期货价格盘中一度跌至每盎司71.2美元，下跌超9% [2] - 伦敦现货黄金价格盘中一度跌至每盎司4402.06美元，跌幅超10%，白银价格盘中一度跌至每盎司71.312美元，跌幅超16% [2] - 与1月29日创下的历史最高点相比，2日白银价格盘中低点的累计跌幅已达40%，金价累计跌幅约20% [2] - 市场剧烈波动主因是市场对美联储未来货币政策鹰派预期浓厚，以及芝加哥商业交易所集团上调金属期货保证金，抑制投机并迫使交易者平仓 [3] 原油市场 - 纽约商品交易所轻质原油期货价格2日一度跌至每桶61.43美元，伦敦布伦特原油期货价格下探至每桶65.45美元，与前一交易日收盘价相比跌幅均超5% [3] 股票市场 - 韩国综合股价指数收于4949.67点，比前一交易日下跌274.69点，跌幅达5.26%，一度触发熔断机制暂停交易5分钟 [2][4] - 印度尼西亚雅加达综合指数早盘跌幅一度超过5% [4] - 日本东京股市日经225指数收盘下跌1.25%，东京证券交易所股票价格指数下跌0.85% [4] - 股市在1月份人工智能热潮推动上涨后出现逆转，投资者重新质疑该领域巨额投资的回报前景，对科技股估值过高的担忧再次笼罩市场 [4] 加密货币市场 - 随着风险情绪增加，加密货币比特币价格一度跌破75000美元关口 [4] 政策与人物影响 - 市场波动与美国总统特朗普1月30日提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席有关，市场预期其货币政策立场可能偏鹰派 [3][5] - 分析人士指出，沃什以前被认为是货币政策鹰派，但最近似乎已与特朗普保持一致，未来政策是否会受白宫影响的不确定性正加剧市场波动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月12日 - 1月16日当周，美国12月CPI同比增速符合预期，全球地缘风险持续影响市场，美元指数周度续涨；中国12月新增社融和新增人民币贷款同比少增，M2与M1剪刀差走扩，出口及进口同比增速上行；全球股市商品偏强运行、债市回落，国内股市分化、债市商品偏强运行；综合来看，全球以美元计价商品＞股＞债，国内商品＞债＞股；短期需关注地缘因素变化情况 [5][8][19] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市概况：当周市场情绪谨慎，特朗普呼吁设定信用卡利率上限致美股承压，全球主要股票市场多数上涨，亚太地区涨幅居前，新兴市场表现好于发达市场，VIX指数周度收涨 [10] - 全球债市概况：当周美联储官员表态偏鹰，市场降息预期降温，中长期美债收益率普遍抬升，10年期美债收益率周度抬升6BP至4.24%，债市偏弱运行，高收益债＞信用债＞国债 [16] - 全球汇市概况：当周美国11月零售销售环比增速等数据表现好，美元指数周度收涨，主要非美货币兑美元多数贬值，人民币汇率震荡偏强，美元指数周涨幅0.23% [16][17] - 全球商品市场概况：地缘因素支撑国际油价周度收涨，贵金属价格收涨，有色金属及农产品价格多数回落 [17] 国内大类资产表现情况 - 国内股市概况：当周市场风险偏好回落，A股主要宽基指数多数收涨，两市日均成交额较上一周抬升，大盘蓝筹表现偏弱，计算机、电子等板块涨幅居前，军工、农林牧渔表现不佳，上证综指周跌幅0.45% [20] - 国内债市概况：当周央行公开市场操作净投放11128亿元，资金面有波动，债市周度偏强运行，国债＞信用债＞企业债 [23] - 国内商品市场概况：当周国内商品市场周度收涨，主要商品板块中贵金属涨幅居前 [24] 大类资产价格展望 地缘风险因素短期或仍有变化，对大类资产价格影响较大，需关注后续变化情况 [4][26]

热点资讯 - 当地时间1月17日特朗普称自2月1日起丹麦、挪威等八国向美国出口商品加征10%关税，6月1日提高至25%，直至就“全面彻底购买格陵兰岛”达成协议 [3] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特淡化针对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的联邦刑事调查 [3] - 李强主持国务院常务会议听取提振消费专项行动进展汇报并研究促消费举措，指出去年开展行动以来取得积极成效 [3] - 美国特使威特科夫透露美国已向伊朗传递直接信息，称伊朗经济状况严峻，若回归国际社会可外交解决相关问题，铀浓缩等是关键议题 [3] 重点关注 - 重点关注原油、锡、镍、苯乙烯、菜油 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨1.98%，贵金属涨35.75%，油脂油料涨7.51%，软商品涨2.88%，有色涨26.49%，煤焦钢矿涨9.47%，能源涨2.23%，化工涨9.61%，谷物涨1.09%，农副产品涨2.98% [4] 板块持仓 - 呈现近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅-0.33%、月内涨跌幅3.35%、年内涨跌幅3.35%；上证50日涨跌幅-0.21%、月内涨跌幅1.60%、年内涨跌幅1.60%；沪深300日涨跌幅0.20%、月内涨跌幅2.20%、年内涨跌幅2.20%；中证500日涨跌幅-0.05%、月内涨跌幅10.28%、年内涨跌幅10.28%；标普500日涨跌幅0.26%、月内涨跌幅1.45%、年内涨跌幅1.45%；恒生指数日涨跌幅-0.28%、月内涨跌幅4.74%、年内涨跌幅4.74%；德国DAX日涨跌幅0.26%、月内涨跌幅3.52%、年内涨跌幅3.52%；日经225日涨跌幅-0.42%、月内涨跌幅7.14%、年内涨跌幅7.14%；英国富时100日涨跌幅0.54%、月内涨跌幅3.10%、年内涨跌幅3.10% [6] - 10年期国债期货日涨跌幅0.11%、月内涨跌幅0.19%、年内涨跌幅0.19%；5年期国债期货日涨跌幅0.09%、月内涨跌幅0.04%、年内涨跌幅0.04%；2年期国债期货日涨跌幅0.04%、月内涨跌幅 -0.06%、年内涨跌幅 -0.06% [6] - CRB商品指数日涨跌幅-1.65%、月内涨跌幅0.99%、年内涨跌幅0.99%；WTI原油日涨跌幅-4.18%、月内涨跌幅3.36%、年内涨跌幅3.36%；伦敦现货金日涨跌幅-0.23%、月内涨跌幅6.88%、年内涨跌幅6.88%；LME铜日涨跌幅-0.63%、月内涨跌幅4.88%、年内涨跌幅4.88%；Wind商品指数日涨跌幅-0.05%、月内涨跌幅18.87%、年内涨跌幅18.87% [6] - 美元指数日涨跌幅0.27%、月内涨跌幅1.09%、年内涨跌幅1.09%；CBOE波动率日涨跌幅-5.43%、月内涨跌幅5.95%、年内涨跌幅5.95% [6] 主要大宗商品走势 - 呈现波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）、风险溢价、上证50、沪深300、中证500、CBOT大豆、CBOT玉米等走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026开年首周全球资本市场向好，国内A股开门红，海外地缘局势紧张，美联储降息预期概率下降，美元冲高回落，大宗商品、股市等多数上涨，国内债市回落、股指和商品板块普涨，后续市场受财报、数据及地缘政治等因素影响[5][10]。 各部分内容总结 市场综述 - 全球资本市场向好，国内A股开门红，海外地缘局势紧张使美联储降息预期概率下降，美元冲高回落，风险资产多数上扬，大宗商品、股市普涨，国内债市回落、股指和商品板块普涨，成长型风格强于价值型，中证500涨幅居前，Wind商品指数周度涨4.01% [5] - 商品期货市场资金整体流入，有色等板块流入明显，软商品板块流出明显；国际CRB商品指数波动率下降，国内相关指数波动率放大，多数板块波动率上升，油脂油料和谷物板块降波明显，有色和软商品板块升波显著；美联储1月降息预期概率下降，维持利率不变概率95.4%，2026年市场预期有2次左右降息空间 [6] - 美股开局好但未来一周面临考验，财报季、通胀数据及地缘政治不确定性影响市场，12月CPI是关键通胀参考指标 [7] 大类资产 - 全球资本市场向好，国内A股开门红，海外地缘局势紧张，美联储降息预期概率下降，美元冲高回落，投资者博弈使贵金属涨、VIX指数平稳，风险资产多数上扬，大宗商品、股市普涨，人民币稳韧强势 [10] 板块速递 - 国内债市回落近强远弱、股指开门红普涨，商品大类板块全线收涨，成长型风格强于价值型，中证500涨幅居前，Wind商品指数周度涨4.01%，各商品大类表现良好 [17] - 商品期货市场资金整体流入，有色、非金属建材等板块流入明显，软商品板块流出明显 [19] 品种表现 - 国内主要商品期货多数收跌，上涨居前的是碳酸锂、铂与沪银，跌幅居前的是多晶硅、集运指数和工业硅 [24] 市场情绪 - 增仓上行的商品期货品种关注苹果、沪铝和焦煤，增仓下行的关注多晶硅、集运指数和花生 [26] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率下降，国内Wind商品指数与南华商品指数波动率放大，多数商品期货大类板块波动率上升，油脂油料和谷物板块降波明显，有色和软商品板块升波显著 [28] 数据追踪 - 国际主要商品多数上涨，BDI大跌，CRB持平，大豆玉米小涨，铜油上扬，贵金属重拾涨势，金银比触底反弹 [30] - 沥青开工率季节性回落，地产销售疲弱，运价反弹分化，短期资金利率震荡抬升 [45] - 美债利率震荡，中美利差平稳，通胀预期抬升，金融条件宽松，美元指数反弹，人民币稳韧强势 [60] 宏观逻辑 - 国内四大股指震荡走高全线上扬，成长股表现强劲，价值型股指稳健，股指估值抬升，风险溢价ERP下降 [35] - 大宗商品价格指数震荡偏强，通胀预期延续反弹 [38] - 上周股市全线收涨，商品表现强势，商品 - 股票收益差变动不大，南华商品指数强劲，CRB商品指数平稳，内外商品期货收益差震荡走扩 [44] - 美债收益率走势分化，期限结构变动不大，期限利差小幅回落，实际利率承压，金价上扬创新高 [53] - 美国高频“衰退指标”回落，花旗经济意外指数转跌，美债利差10Y - 3M大幅走扩后窄幅波动 [62] 重要数据 - 美联储1月降息预期概率下降，维持利率不变概率95.4%，2026年市场预期有2次左右降息空间 [6][69] - 美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，失业率4.4%，10月和11月新增就业人数修正后合计较修正前低7.6万人 [72] - 中国2025年12月CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%，涨幅扩大 [78] 本周关注 - 周一（1月12日）关注瑞士12月消费者信心指数、欧元区1月Sentix投资者信心指数，日本股市休市 [82] - 周二（1月13日）关注美国至1月12日10年期国债竞拍、日本11月贸易帐等多项数据及官员讲话 [82] - 周三（1月14日）关注美国至1月9日当周API原油库存、11月零售销售月率等数据及报告、讲话 [82] - 周四（1月15日）关注英国11月三个月GDP月率等多项数据、决议及官员讲话 [82] - 周五（1月16日）关注德国12月CPI月率终值、美国12月工业产出月率等数据 [82]

文章核心观点 - 尽管发生了地缘政治突发事件和美国非农数据提前泄露等非常规事件，但全球资本市场反应平淡，主要资产类别（股市、债市、石油、黄金、美元）在强劲的流动性和年初配置增杠杆的推动下普遍上涨 [1] - 美国2025年12月及全年的就业数据疲软，呈现“缺乏就业的增长”特征，企业招聘谨慎，制造业就业持续收缩，消费者信心因生活成本高企而恶化，经济呈现K形分化 [1][2] - 2026年全球经济预计将延续2025年的K形分化态势，但政治选举可能成为重大变数，同时美联储政策可能转向更积极，AI基建投资泡沫的可持续性面临挑战 [3][4][5] 美国经济与就业市场 - 美国2025年12月非农就业新增5万份工作，低于市场预期的7万份，私人部门就业仅增加3.7万，零售、建筑和制造业录得负增长 [1] - 2025年12月失业率意外下降0.1个百分点至4.4%，但部分原因是劳工参与率下降，时薪环比增长0.3%符合预期，连续27周没有工作的人数接近40万人，为2020年以来最高 [1] - 2025年美国全年总共增加58.4万份就业，平均每月约4.9万，这是除最近两次衰退外自2003年以来新增就业最少的一年 [2] - 企业普遍冻结招聘但谨慎解雇，制造业就业连续负增长，显示两届政府推动的制造业回流效果有限，AI也取代了大量重复性工作 [2] 消费者与企业状况 - 密歇根大学消费者信心指数显示，消费者对未来预期恶化，主要归咎于不断上涨的生活成本，消费者感受到的物价压力远高于CPI数据 [2] - 以餐饮业为首的涨价潮冲击了消费者的外出欲望，并令服务业通胀维持在高位 [2] - 美国自媒体热议“ALICE”（资产有限、收入窘迫但有工作）群体，目前美国家庭中有13%在贫困线之下，29%高于贫困线但低于ALICE线，物价高涨令越来越多中产家庭跌至ALICE线之下 [3] 全球宏观经济展望 - 2026年全球经济预计是2025年的重复：美国经济依然强劲，股市和高端消费强劲但低端消费转弱，欧洲内需不足、投资低迷但旅游业一枝独秀，日本出口良好但国内生活成本高企 [3] - 美欧日经济在2025年呈K形发展（强者愈强，弱者落伍），预计2026年将持续，特朗普的关税战在初始物价效应过后未对经济构成沉重打击 [4] - 地缘政治事件（如美国支持以色列袭击、绑架委内瑞拉总统）漠视联合国宪章并推翻二战后秩序，但在资本市场未引起大的风浪 [4] 政治与政策风险 - 2026年最大变数是美国中期选举，目前民意显示共和党可能失去众议院多数席位，这将冲击特朗普政府的执政能力 [4] - 日本首相高市早苗可能宣布提前大选，英国工党领袖之争、德国地方选举及法国2027年总统大选均可能成为选民表达不满的契机 [4] - 美联储政策在2025年5月新主席上任后预计将发生变化，可能更积极地贯彻白宫政治意图，利率政策比2025年更积极，甚至可能悄悄放弃2%的通胀目标，若AI泡沫破灭或海外购债兴趣消失，重启QE并非不可能 [5] 金融市场与资产表现 - 全球股市普遍走好（香港恒指例外），衍生品市场对美联储1月降息几乎不再抱有希望，两年期国债走好，石油、大宗商品价格大幅上涨，黄金大涨，白银跳涨近10%，美元指数反弹 [1] - 2026年股市重复2025年动荡中上行的机会颇大，这是流动性过剩下资本市场的运作逻辑 [5] - 靠AI故事支撑的美股对AI基建的疯狂投资变得更有戒心，科技巨头动辄数百亿的投资规模开始难以仅靠自有现金支撑，越来越多依赖债市融资甚至私募信贷，AI基建泡沫持续平推的难度在增加 [5] 其他经济影响与数据 - 美国调高关税的涨价压力暂时被批发商、零售商吞下，需要时间才能传导到零售价格 [5] - 英国脱欧十年后，其经济比脱欧前少了6%~8%，海外投资裹足不前，高收入人群逃离，财政状况每况愈下 [5] - 本周重点关注美国2025年12月CPI（预计环比0.45%，核心CPI环比0.38%）及中国社融数据 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周海外地缘局势紧张投资者避险情绪抬升，全球股市与大宗商品跌多涨少，国内债市回落、股指震荡承压、商品多数下挫 [6] - 商品期货市场资金整体流出，能源和软商品板块资金流入，非金属建材、贵金属等板块资金流出明显 [7] - 国际CRB商品指数波动率小降，国内Wind商品指数大幅升波，商品期货大类板块波动率涨跌互现 [7] - 美联储1月降息预期概率变动不大，市场预期2026年仍有2次左右降息空间 [7] - 本周关键美国就业数据和科技行业大秀登场，美国以外主要经济体将迎来PMI和CPI数据浪潮 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 海外地缘局势紧张致投资者避险情绪抬升，VIX指数大幅上扬，风险资产涨跌互现，全球股市与大宗商品跌多涨少，A股震荡分化，BDI指数小幅回落，美元反弹，人民币强势，大宗商品整体承压分化 [6] - 国内债市全线回落近强远弱、股指震荡承压多数收跌，商品大类板块多数下挫，成长型风格表现相对于价值型抗跌，中证500逆势收涨，Wind商品指数周度涨跌幅 -6.87%，10个商品大类板块指数中4个收涨6个收跌 [6] - 商品期货表现分化延续且强弱风格转换，贵金属大幅回调拖累商品指数，黑色系抗跌反弹，煤焦钢矿小幅收涨，非金属建材板块上涨1.74%领跑商品，软商品和谷物几近持平，其他板块悉数收跌 [6] 大类资产 - 海外地缘局势紧张使投资者避险情绪抬升，VIX指数大幅上扬，风险资产涨跌互现，全球股市与大宗商品跌多涨少，A股震荡分化，BDI指数小幅回落，美元反弹，人民币强势，大宗商品整体承压分化 [11] 板块速递 - 国内债市全线回落近强远弱、股指震荡承压多数收跌，商品大类板块多数下挫表现弱势，成长型风格表现相对于价值型抗跌，中证500逆势收涨 [16] - 国内商品大类板块多数下挫，Wind商品指数周度涨跌幅 -6.87%，10个商品大类板块指数中4个收涨6个收跌，商品期货表现分化延续且强弱风格转换，贵金属大幅回调拖累商品指数，黑色系抗跌反弹，煤焦钢矿小幅收涨，非金属建材板块上涨1.74%领跑商品，软商品和谷物几近持平，其他板块悉数收跌 [16] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体明显流出，能源和软商品板块资金流入明显，非金属建材、贵金属和有色、农副产品板块资金大幅流出 [20] 品种表现 - 最近一周国内主要商品期货多数收跌，上涨居前的商品期货品种为沪镍、玻璃与豆一，跌幅居前的商品期货品种为铂、钯和沪银 [25] 市场情绪 - 上周从量价配合角度看，明显增仓上行的商品期货品种关注豆一、沪铝和LPG，明显增仓下行的商品期货品种关注燃油、焦炭和豆粕 [27] 波动特征 - 上周国际CRB商品指数的波动率小降，国内的Wind商品指数大幅升波，南华商品指数的波动率变动不大，商品期货大类板块的波动率涨跌互现，煤焦钢矿、农副产品和非金属建材板块降波明显，有色和贵金属板块升波引人注目 [30] 数据追踪 - 国际主要商品涨跌互现，BDI微涨，CRB持平，大豆玉米黄金大跌，铜银油涨，贵金属冲高回落，金银比触底反弹 [33] - 沥青开工率回落，地产销售季节性走高，运价联袂反弹，短期资金利率冲高回落 [54] - 美债利率反弹，中美利差回落，通胀预期弱稳，金融条件宽松，美元指数反弹，人民币延续强势 [67] 宏观逻辑 - 股指震荡承压多数收跌，估值与风险溢价ERP均变动不大 [36] - 大宗商品价格指数高位回落，通胀预期低位反弹 [45] - 股市多数收跌，商品震荡分化，商品 - 股票收益差变动不大，南华商品指数抗跌，CRB商品指数承压，国内定价商品转强，国际定价商品走弱，内外商品期货收益差震荡走高 [53] - 美债收益率近弱远强，期限结构走陡，期限利差窄幅震荡，实际利率与金价小幅波动 [62] - 美国高频“衰退指标”平稳，花旗经济意外指数转跌，美债利差10Y - 3M大幅走扩后窄幅波动 [69] 美联储降息预期 - 美联储1月降息预期概率变动不大，维持利率不变在3.5 - 3.75%的预期概率为81.4%，与上周的80.2%相差无几，降息25bp到3.25 - 3.5%的预期概率维持在不到两成，市场预期2026年仍有2次左右降息空间 [79] 12月制造业景气度 - 12月份制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.9个百分点升至扩张区间，大型企业PMI高于临界点，中型企业仍低于临界点，小型企业低于临界点，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 [88] - 12月份非制造业商务活动指数为50.25%，比上月上升0.7个百分点重返扩张区间，建筑业商务活动指数上升，部分服务业行业商务活动指数位于高位景气区间，部分低于临界点 [88] - 12月份综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月扩张 [88] 本周关注 - 周一（1月5日）韩国总统李在明对中国进行国事访问 [91] - 周二（1月6日）欧元区12月PMI数据、美国12月标普全球PMI终值、法国/德国12月CPI、消费电子展（CES）在拉斯维加斯举行 [91] - 周三（1月7日）欧元区12月CPI、美国12月ADP就业人数、美国11月JOLTs职位空缺 [91] - 周四（1月8日）美国10月批发销售数据、美国10月贸易帐 [91] - 周五（1月9日）中国12月CPI、美国12月非农就业报告、硅谷车展开幕 [91]

地缘政治局势对金融市场的影响 - 地缘紧张局势升级导致黄金价格大涨 现货黄金涨1.63%突破4400美元关口 COMEX黄金期货涨1.73% 现货白银大涨近4%突破75美元关口 [1] - 国际油价由跌转涨 振幅较大 [3] - 分析师指出 地缘紧张局势升级会推高风险溢价 叠加对供应可能中断的担忧 或令原油获得上行动力 [6] 亚太及A股市场表现 - 亚太股市集体高开 日经225指数涨超2.66%至51680.57点 韩国综合指数涨超2.04%至4397.35点 新加坡海峡时报指数涨0.42%至4675.60点 [4][5] - A股三大指数集体高开 沪指涨0.46%至3986.97点 深证成指涨0.80%至13633.63点 创业板指涨0.84% [4][5] - 盘面上 商业航天概念股持续发酵 军工股全线走强 脑机接口概念股活跃 油气股涨幅靠前 [4] 委内瑞拉相关事件与原油市场分析 - 美国纽约南区联邦地区法院起诉委内瑞拉总统马杜罗 指控其犯有多项罪名 并计划于美国东部时间5日12时进行庭审 [5][6] - 委内瑞拉是全球重要的产油国和欧佩克成员国 美国近期行动可能迫使其关停多个油井 造成原油产量进一步下滑 [6] - 分析师认为 此事短期内或不会对能源市场造成巨大冲击 但如果美委局势继续发酵 不排除WTI原油和布伦特原油分别上冲至60和63美元/桶附近 [6]