报告投资评级 - **买入**（维持）[4][5] 报告核心观点 - 公司于2026年4月22日发布“星空6”系列舱驾融合芯片及“KaKaClaw”车载OS等新产品，技术战略持续升维，看好其在汽车智能领域的前景[1][4] - 中高阶产品（如J6P+HSD）出货量有望持续提升，将推动公司产品平均售价（ASP）与品牌力[4] - 维持公司2026-2028年营收预测分别为59.05亿元、90.97亿元、127.84亿元人民币，对应2026年4月22日股价的市销率（P/S）分别为17倍、11倍、8倍[4][5] 产品与技术发布总结 - **发布HSD V1.6**：在V1.5强化安全与稳定性的基础上，V1.6版本优化了安全与舒适之间的动态平衡[1] - 行车体验：提升巡航跟车舒适性、升级路口动态博弈能力、使变道更精准自然[1] - 泊车功能：新增遥控泊车、离车泊入及悬空障碍物识别[1] - 安全性能：新增起步提醒、倒车紧急制动、自动紧急转向避让及误踩油门防护[1] - **发布“星空6”系列舱驾融合芯片**：包含“星空6P”和“星空6H”两款产品[2] - “星空6P”：基于5nm车规级制程，配备20核CPU，GPU算力3.0 TFLOPS，支持LPDDR5x@256bit，峰值算力达650 TOPS，带宽最高273GB/s[2] - “星空6H”：基于7nm车规级制程，算力达500 TOPS，搭载14核CPU[2] - 核心优势：通过单芯片整合智能座舱与智能驾驶计算任务，相比竞品双芯片方案，可节省空间50%，减少器件50%，为车企降低单车成本1500-4000元人民币，域控成本相比行业主流方案降低约5000元人民币[2][14] - 安全架构：通过硬件物理隔离实现“座舱重启不影响智驾”[2][16] - 量产计划：已于2026年第一季度完成实车验证，预计第三季度正式量产上车[2] - **发布Agentic AI车载OS“KaKaClaw”**：向上连接用户，向下调度硬件，跨域整合功能模块，形成“理解—决策—执行—记忆—进化”的完整闭环[3] - 系统能力：具备多任务处理、模糊语言理解、长期记忆及个性化定制能力，可持续学习用户偏好[3] - 系统架构：将HSD与Agentic OS协同，整体架构可类比“FSD+Grok”组合，但以统一智能体进行构建，未拆分驾驶与交互[3] 市场与合作进展总结 - **客户与合作**：“星空6”系列芯片已获得多家主流OEM和Tier-1的意向量产合作[2] - OEM客户包括比亚迪、北汽集团、奇瑞汽车、长安汽车等[2] - Tier-1合作伙伴包括博世、电装、博泰车联等[2] - **首发合作车型**：奇瑞ICAR V27将成为公司舱驾融合整车智能解决方案的全球首发合作车型[3] 财务与估值数据总结 - **营业收入及增长**：报告预测公司2026-2028年营业收入分别为5905、9097、12784百万元人民币，对应增长率分别为57.1%、54.1%、40.5%[5][19] - **净利润**：报告预测公司2026-2028年净利润分别为-2677、2、1786百万元人民币[5][19] - **每股收益（EPS）**：报告预测公司2026-2028年EPS分别为-0.183、0.000、0.122元人民币[5][19] - **市销率（P/S）**：基于2026年4月22日股价7.63港元，对应2026-2028年预测营收的P/S分别为17倍、11倍、8倍[4][5] - **市场数据**：公司总股本为146.52亿股，总市值为1117.94亿港元，过去一年股价区间为4.8-11.32港元[6]