证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20250925 港股央企红利，底仓配置优选——景顺长城 中证国新港股通央企红利 ETF 投资价值分 析 [Table_Summary] ◼ 看好港股红利的长期配置价值 1）配置视角：红利资产胜率占优，具备长期底仓配置价值。今年以来（截 至 9 月 18 日，后同），港股红利资产在市场波动中展现出极佳韧性，收益 回撤比高达 2.2 倍。未来中国资产牛仍将持续，红利资产虽在弹性上不及 成长板块，但仍凭借其高股息率与低波动率的特性，具备显著的绝对收益 配置价值。 2）政策视角：政策推动红利资产吸引力提升。2024 年至今，A 股上市公 司分红力度明显加大，政策支持为红利资产注入长期估值重塑动能。此外， 债券增值税新规或间接利好红利类资产。 3）资金视角：险资等长钱配置需求有望持续释放。当成长风格占据主导 时，部分交易型资金可能向成长板块迁移；但险资为代表的中长期资金基 于负债端久期匹配与收益稳定的需求，仍将为红利资产带来长期稳定的资 金流入。 4）红利资产内部：港股>A 股：港股恒生高股息指数的股息率为 6.14%， 经税后的实际收益水平仍优于 A 股同类资产。 ...