文章核心观点 - 2021年高位买入热门主动权益基金的投资者经历四年周期后 其持有的明星基金经理产品表现出现显著分化 部分产品受益于医药 科技反弹而修复 部分仍深陷旧核心资产回撤区间 也有基金经理已离开公募体系 [1][9] - 公募行业依赖个人明星光环推动规模增长的时代正在远去 更强调团队 流程与风控的体系化管理正在成为主流 [8][9] 基金经理与产品表现分化 - **刘彦春**：其管理的景顺长城新兴成长（260108）被投资者戏称为“太平间基金经理” 截至11月25日 该基金年内收益仅0.4% 自2021年初高点算起 投资者可能仍承担逾五成的账面亏损 [2] - **刘彦春持仓**：维持“成长+消费”框架 白酒龙头与医药服务类资产在其前十大重仓股中合计占比接近七成（69.79%） 但配置比例较2020-2021年抱团阶段有所下调 [4] - **朱少醒**：投资者评价相对不同 其产品被形容为“缓缓上涨 现在只亏10%” 与刘彦春 张坤同样经历旧核心资产出清 但表现差异源于对行业轮动节奏的理解与组合集中度的选择不同 [5] - **蔡嵩松**：其经历最具戏剧性 从“蔡皇”跌落至“蔡狗” 最终因涉案成为“蔡某”并离开公募 但其管理的诺安和鑫混合A（002560）与诺安成长混合A（320007）在2021年初至其2023年9月29日卸任期间的回撤（约-12.06%）小于刘彦春的绩优成长混合（-42.75%） [6] - **蔡嵩松产品长期表现**：2021年1月至2025年11月25日 诺安和鑫 诺安成长单位净值增长率分别约42.41%和2.26% 是文中样本唯一区间收益为正的主动权益产品 今年以来两者分别上涨33.76%和28.12% [7] - **其他明星基金经理**：交银施罗德王崇管理的交银新成长混合（519736）今年以来收益-0.19% 自2021年初以来区间净值增长率约-23.70% 当前规模约48.9亿元 持仓在新能源 TMT 医药和可选消费间分散 未极端押注单一赛道 [8] - **邬传雁**：已离开公募转战私募 其任内管理的泓德丰润三年持有期混合（008545）在2021年初以来的区间净值增长率约为-42.51% 在王克玉 李映祯接任后 近两年回报已修复至18.28% 今年以来约17.49% [8] 行业趋势与投资者体验 - 市场对基金经理个人品牌的依赖正在下降 更关注产品的持续性与体系化管理能力 行业呈现“去明星化”趋势 [8][9] - 2021年“山顶”买入的投资者体验复杂 部分产品因基金经理涉案已更换管理人 但产品净值却在新的科技周期中率先修复甚至翻红 [7]