Oura IPO 核心观点 - 智能健身戒指厂商Oura预计于本周启动IPO，作为健康可穿戴赛道头部企业，其上市是观察昙花一现型企业被炒作程度的良好样本 [1][6] - 截至去年9月结束的2025财年，公司营收翻倍达到9.079亿美元；截至今年6月的前九个月，营收再度暴涨74% [1][6] - Oura能够产生实实在在的现金流，2025财年现金净流入1亿美元 [1][6] - 阿雷特研究分析师理查德・克莱默指出，Oura与一批“单品+订阅模式，结局却并不理想”的企业存在相似之处，例如Peloton、GoPro与Fitbit [1][6] Oura 与 GoPro 的相似性 - GoPro于2014年上市，2013年营收几乎翻倍至9.857亿美元，2014年继续增长41%，2013年利润8400万美元，2014年利润小幅回落 [2][7] - GoPro营收在2015年触顶达到16亿美元，随后一路萎缩，2025年营收仅6.51亿美元，股价从2015年年中50-60美元跌至上个月的0.6美元 [2][7] - 9月1日GoPro宣布将和一家光学光子企业合并，交易完成后原股东将获得每股1.14美元现金，外加新合并企业少量股权 [2][7] - GoPro的症结在于身处竞争选择繁多的细分硬件赛道，Oura处境完全相同，市场上竞品层出不穷，包括苹果手表以及谷歌近期推出的售价99美元的腕带追踪设备 [2][7] - Oura智能戒指售价并不便宜，起售价349美元 [2][7] Oura 估值分析 - 假设前九个月的高增速延续至第四季度，按照IPO询价区间中点测算，Oura估值约为本年度预期营收的9倍 [3][8] - 根据Koyfin的数据，这一估值倍数恰好等同于GoPro在2014年巅峰时期的交易水平，而过去十年绝大多数时间GoPro的市销率仅在0.3-1倍之间波动 [3][8] - 另一细分硬件厂商Sonos当前市销率仅1.2倍，全市场当中能维持9倍市销率的硬件公司只有苹果，而Oura完全无法与苹果相提并论 [3][8] 美光科技财报前瞻 - 美光科技是全球三大存储芯片厂商之一，另外两家为SK海力士、三星，将于周三发布2025财年第四季度财报，市场普遍预期业绩将迎来爆发式增长 [4][9] - 标普全球市场情报数据显示，公司给出的营收指引区间为500亿美元（上下浮动10亿美元），分析师一致预期将落在区间上沿 [4][9] - 对比2025财年第四季度113.2亿美元的营收，同比增幅约345%，与第三季度增速接近 [4][9] - 市场预期四季度每股收益约31美元，而去年同期每股收益仅2.83美元，反差巨大 [4][9] - 营收爆发背后的逻辑是AI数据中心带来存储芯片紧缺，今年至今美光股价累计上涨280%，充分反映业务的景气度 [4][9] 存储芯片市场动态 - 路透社周五报道，今年夏天已经在美国上市的韩国SK海力士，正考虑将旗下Solidigm业务分拆独立IPO [5][10] - Solidigm主营NAND闪存，为服务器提供存储，NAND闪存虽不是数据中心最渴求的芯片品类，但市场需求依旧旺盛 [5][10] - 路透援引消息称，Solidigm分拆上市估值最高可达1500亿美元 [5][10] - 作为对比，SK海力士在2021-2025年间分两步收购原英特尔NAND闪存业务（Solidigm核心资产）的总对价仅88亿美元，资产增值幅度惊人 [5][10]