投资评级 - 报告对深高速(600548)维持"增持"评级 [2][7] 核心观点 - 2026年第一季度，公司营收稳健，归母净利润同比增长6.5%，扣非归母净利润同比增长10.7% [7] - 收费公路主业实现稳健增长，控股收费公路合计车流量同比增长2.5%，路费收入达12.7亿元，同比增长4.5% [7] - 大环保业务保持稳定，有机垃圾处理及风力发电合计实现收入3.0亿元，同比增长3.6% [7] - 公司通过债务优化有效压降财务费用，2026Q1财务费用为1.3亿元，同比减少0.7亿元，降幅达33.0%，未来仍有进一步下降空间 [7] - 公司掌握大湾区核心路产，正积极推进外环三期、机荷高速等重大新建、改扩建项目，以补充优质公路资产 [7] - 公司高度重视股东回报，坚持实施稳定且持续的分红政策，2025年分红比例达53.9% [7] - 预计公司2026-2028年归母净利润将实现显著增长，分别为14.71亿元、15.95亿元和17.11亿元，对应市盈率分别为15.7倍、14.4倍和13.5倍 [6][7] 财务预测与业绩表现 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为90.73亿元、93.07亿元和96.58亿元，收入增长率分别为-2.1%、2.6%和3.8% [6] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.71亿元、15.95亿元和17.11亿元，净利润增长率分别为27.9%、8.5%和7.3% [6] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年每股收益分别为0.58元、0.63元和0.67元 [6] - **盈利能力**：预计公司毛利率将从2026年的29.1%稳步提升至2028年的29.4%，净利润率将从2026年的16.6%提升至2028年的18.1% [8] - **盈利能力**：预计公司净资产收益率将从2026年的5.3%逐步提升至2028年的5.8% [6][8] - **运营效率**：预计公司总资产周转天数将从2026年的2879天改善至2028年的2828天 [8] - **偿债能力**：预计公司资产负债率将从2026年的55.4%稳步下降至2028年的54.5%，利息保障倍数将从2026年的3.23倍提升至2028年的3.52倍 [8] - **估值指标**：以2026年4月29日收盘价9.07元计算，公司2026-2028年预测市盈率分别为15.7倍、14.4倍和13.5倍，市净率维持在0.8倍 [6][8]