投资评级 - 报告对四川成渝(601107 SH)的投资评级为"买入"，且为"维持"状态 [5] 核心观点 - 报告核心观点为"费用节降驱动业绩增长，资源整合下成长空间广阔" [5] - 公司依托蜀道集团的雄厚资源，"大集团+小公司"战略为其未来发展提供了广阔空间 [7] 公司基本数据与市场表现 - 报告发布日收盘价为5[71元，一年内最高价与最低价分别为6[56元和4[74元 [3] - 公司总市值与流通市值均为17,461[52百万元，总股本为3,058[06百万股 [3] - 公司资产负债率为66[28%，每股净资产为5[35元/股 [3] 财务表现与预测 - 2025年第三季度公司营业收入为19[6亿元，同比下降1[52%，但归母净利润为4[63亿元，同比增长8[96% [7] - 2025年第三季度公司销售、管理、财务费用率分别为0[91%、6[50%、7[05%，财务费用率同比下降3[42个百分点，主要得益于存量债务优化 [7] - 盈利预测显示，2025年至2027年归母净利润预计分别为16[1亿元、17[4亿元、19[4亿元，对应同比增长率分别为10[61%、7[96%、11[20% [6] - 同期每股收益(EPS)预计分别为0[53元、0[57元、0[63元 [6] - 预计净资产收益率(ROE)将稳步提升，从2025年的8[33%增至2027年的8[99% [6] - 基于当前股价，预计2025年至2027年的市盈率(P/E)分别为10[82倍、10[02倍、9[01倍 [6] 业务发展与项目进展 - 公司正推进多个重点项目，包括成乐高速扩容、已通车的天邛高速BOT项目以及预计总投资约285[48亿元的成雅高速扩容工程，这些项目投产后有望带来显著收益贡献 [7] - 蜀道集团作为公司控股股东，资产规模庞大，截至2024年底总资产达1[5万亿元，投资建设运营的高速公路和铁路里程分别超11,400公里和6,700公里，为公司未来可能的资产注入提供了充分空间 [7] 投资亮点与价值 - 公司持续完善路网规模，推进降本增效，同时高分红比率与股息率有望带动价值提升 [7] - 预计2025年至2027年股息率分别为3[74%、4[04%、4[49% [8]

证券之星消息，11月3日铁路公路板块较上一交易日上涨0.95%，富临运业领涨。当日上证指数报收于 3976.52，上涨0.55%。深证成指报收于13404.06，上涨0.19%。铁路公路板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002357 | 富临远业 | 10.69 | 5.95% | 18.01万 | | 1.89亿 | | 000886 | 海南高速 | 7.70 | 3.77% | 82.19万 | | 6.28亿 | | 601107 | 四川成渝 | 5.89 | 2.79% | 34.91万 | | 2.05亿 | | 601518 | 吉林高速 | 3.03 | 2.36% | 28.85万 | | 8712.88万 | | 600012 | 皖通高速 | 15.25 | 2.21% | 8.92万 | | 1.36亿 | | 000755 | 山西高速 | 5.29 | 2.12% | 8.28万 | | 4349.34万 | | ...

板块整体表现 - 铁路公路板块在10月31日整体下跌0.58%，表现弱于上证指数（下跌0.81%）和深证成指（下跌1.14%）[1] - 板块内个股表现分化，广深铁路领跌板块 [1] 个股价格表现 - 富临远业涨幅最大，为2.54%，收盘价10.09元，成交11.79万手，成交额1.18亿元 [1] - 海南高速上涨2.06%，收盘价7.42元，成交48.66万手，成交额3.61亿元 [1] - 三丰司上涨2.04%，收盘价46.60元，成交4.13万手，成交额1.92亿元 [1] - 福建高速上涨1.99%，收盘价3.58元，成交62.55万手，成交额2.24亿元 [1] - 海汽集团上涨1.91%，收盘价28.23元，成交44.76万手，成交额13.02亿元 [1] 资金流向 - 铁路公路板块当日主力资金净流入1.88亿元 [1] - 游资资金净流出1005.82万元 [1] - 散户资金净流出1.78亿元 [1]

投资评级 - 对东莞控股的投资评级为“买入”，并予以维持 [4] 核心观点 - 报告核心观点为“主业稳健投资收益增长明显，上调全年盈利预测” [1] - 结合公司前三季度经营情况，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.25、9.84、9.95亿元（原预测值分别为8.81、8.93、9.31亿元） [6] 财务表现 - 2025年前三季度，公司营业收入为11.84亿元，同比下降9.88%；归母净利润为8.36亿元，同比增长15.01%；扣非归母净利润为8.33亿元，同比增长38.57% [6] - 2025年第三季度，公司营业收入为4.18亿元，同比下降12.18%，环比上升4.56%；归母净利润为3.03亿元，同比增长6.47%，环比下降3.20% [6] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为16.44亿元，同比大幅增长192.21% [6] - 2025年前三季度，公司毛利率约为69.7%，同比提升1.6个百分点；期间费用合计0.78亿元，同比减少0.33亿元 [6] 投资业务 - 2025年上半年，公司完成受让东莞证券7.1%的股权，持有东莞证券的股权比例提升至27.1% [6] - 2025年前三季度，公司对联营企业和合营企业的投资收益为2.34亿元，同比增长70.07% [6] - 2025年第三季度，公司对联营企业和合营企业的投资收益为1.23亿元，同比增长147.99% [6] 股东回报 - 根据公司发布的股东回报规划，未来三年（2025年-2027年）每年累计以现金方式分配的股利不少于0.475元/股 [6] - 以2025年10月29日收盘价11.99元计算，对应股息率约为4.0% [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.25亿元、9.84亿元、9.95亿元，每股收益分别为0.99元、0.95元、0.96元 [4][6] - 以2025年10月29日收盘价计算，对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为12.2倍、12.7倍、12.5倍 [4][6] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为10%、9%、9% [4]

板块整体表现 - 铁路公路板块在10月30日整体下跌0.35%，表现弱于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内个股表现分化，吉林高速领涨（上涨5.63%），申通地铁领跌（下跌3.68%）[1][2] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出2.1亿元，游资资金净流出1.14亿元，而散户资金净流入3.24亿元[2] 领涨个股表现 - 吉林高速（601518）涨幅最大，收盘价3.00元，上涨5.63%，成交量为80.38万手，成交额为2.40亿元[1] - 重庆路桥（600106）涨幅次之，收盘价6.84元，上涨4.91%，成交量为55.89万手，成交额为3.75亿元[1] - 重庆路桥获得主力资金净流入2817.62万元，主力净占比达7.52%，是资金关注度最高的个股之一[3] 领跌个股表现 - 申通地铁（600834）跌幅最大，收盘价8.90元，下跌3.68%，成交量为11.98万手，成交额为1.08亿元[2] - 海汽集团（603069）收盘价27.70元，下跌2.84%，成交量为26.98万手，成交额为7.53亿元[2] - 海南高速（000886）收盘价7.27元，下跌2.42%，成交量为42.10万手，成交额为3.07亿元[2] 个股资金流向 - 锦江在线（600650）获得主力资金净流入964.18万元，主力净占比高达8.92%[3] - 赣粤高速（600269）获得主力资金净流入837.17万元，主力净占比为5.26%[3] - 福建高速（600033）虽然股价下跌1.68%，但出现显著的资金博弈，散户资金净流入3268.70万元，散户净占比达11.06%，而游资净流出3386.66万元[3]

板块市场表现 - 铁路公路板块当日下跌0.36%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.95% [1] - 福建高速为板块内领跌个股 [1] 板块资金流向 - 当日铁路公路板块主力资金净流入1.31亿元 [2] - 游资资金净流出2.08亿元 [2] - 散户资金净流入7749.37万元 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点为成本改善及债务结构优化推动盈利大幅增长 [5] - 公司三季度通行费收入稳健，车辆结构优化对冲车流量下滑影响，Q3通行费收入12.36亿元，同比微增0.55%，而车流量0.21亿台次，同比下降2.76% [7] - 养护成本改善推动毛利率提升，2025Q3公司毛利率约为37.08%，同比提升7.41个百分点 [7] - 债务结构优化下费用率改善显著，2025Q3财务费用率为10.13%，同比下降1.11个百分点，主因公司持续优化债务结构，置换存量债务，2025年10月第三期中期票据发行成本约为2.13% [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.02亿元、10.91亿元、11.49亿元，当前股价对应市盈率分别为10.0倍、9.2倍、8.7倍 [7] - 鉴于公司持续完善路网规模，优化业务结构，同时分红比率提升有望带动股息率与价值提升，维持买入评级 [7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月27日，公司收盘价为4.46元，年内最高/最低价为5.13元/3.83元 [3] - 公司总市值为10,023.28百万元，总股本为2,247.37百万股 [3] - 公司资产负债率为71.01%，每股净资产为5.17元/股 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025年营业收入为6,825百万元，同比微降2.06%，2026年及2027年预计分别增长至7,017百万元和7,438百万元，同比增长率分别为2.81%和6.00% [6] - 预计2025年归母净利润为1,002百万元，同比增长13.78%，2026年及2027年预计分别增长至1,091百万元和1,149百万元，同比增长率分别为8.96%和5.28% [6] - 预计2025年每股收益为0.45元，2026年及2027年预计分别为0.49元和0.51元 [6] - 预计2025年净资产收益率为6.35%，2026年及2027年预计分别提升至6.63%和6.69% [6] - 预计2025年市盈率为10.01倍，2026年及2027年预计分别降至9.18倍和8.72倍 [6] 财务状况与运营分析 - 公司运营多条关键高速路段，如京港澳郑州至驻马店段、郑民高速等，具备连接区域经济的重要作用 [7] - 2025年第三季度公司实现收入约17.83亿元，同比下降9.09%，实现归母净利润约2.98亿元，同比大幅增长43.85% [7] - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为0.09%、1.92%、0.01%，同比变化分别为-0.02个百分点、持平、+0.01个百分点 [7] - 财务预测显示公司毛利率预计从2024年的33.00%提升至2025年的35.14%，并进一步在2026年达到36.25% [8] - 净利率预计从2024年的12.64%提升至2025年的14.68% [8]

板块整体表现 - 铁路公路板块在10月28日整体上涨0.74%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内领涨个股为赣粤高速，其收盘价为5.45元，单日涨幅达5.21% [1] - 板块整体资金呈现分化，主力资金净流出4.12亿元，而游资资金净流入1.96亿元，散户资金净流入2.16亿元 [2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括福建高速（涨4.48%至3.73元）、山西高速（涨4.31%至5.33元）、中原高速（涨2.91%至4.59元） [1] - 部分个股出现下跌，其中三丰司跌幅为2.23%，江西长运跌幅为1.37%，大众交通跌幅为1.00% [2] - 皖通高速收盘价为15.03元，上涨1.97%，山东高速收盘价为9.52元，上涨1.49% [1] 个股资金流向 - 现代投资获得主力资金净流入1176.31万元，主力净占比达14.23% [3] - 山西高速获得主力资金净流入1145.18万元，主力净占比为10.14% [3] - 铁龙物流主力资金净流入912.39万元，但散户资金净流出1394.64万元，散户净占比为-13.36% [3] - 部分个股主力资金呈净流出状态，如中铁特货主力净流出86.43万元，锦江在线主力净流出89.49万元 [3] 成交活跃度 - 赣粤高速成交最为活跃，成交量达111.92万手，成交额为6.12亿元 [1] - 福建高速成交量达129.86万手，成交额为4.82亿元 [1] - 大秦铁路成交量达88.81万手，成交额为5.15亿元 [2]

市场整体表现 - 三大指数集体小幅下跌，沪指跌0.22%收报3988.22点，深证成指跌0.44%收报13430.10点，创业板指跌0.15%收报3229.58点 [1] - 沪深两市成交额达到21479亿，较昨日缩量1923亿 [1] - 市场个股表现活跃，上涨股票数量接近2400只，逾70只股票涨停 [1] 行业板块表现 - 船舶制造板块大涨，航运港口、汽车服务、航天航空、铁路公路、航空机场板块涨幅居前 [1] - 贵金属、能源金属、风电设备、钢铁行业、有色金属、美容护理板块跌幅居前 [1] 区域主题表现 - 福建板块掀起涨停潮，路桥信息30cm涨停，海峡创新20cm涨停 [1] - 福建水泥、漳州发展、平潭发展、厦门空港、厦门港务等10余只股票涨停 [1]

市场表现 - 2025年10月28日A股三大指数集体低开，全市场超2600只个股下跌 [1] - 通信、交通运输板块领涨，美容护理、有色金属、医药生物板块领跌 [1] - 交通运输ETF（159666）上涨0.39%，持仓股秦港股份、厦门港务涨停，中远海能涨超2% [1] 航运市场动态 - 中国出口集装箱运输市场行情延续反弹走势，运输需求保持稳定，多数航线市场运价上涨 [1] - 上海出口集装箱综合运价指数为1403.46点，较上期上涨7.1% [1] - 中美关税暂缓等政策调整曾引发美线抢运潮，带动相关航线货量反弹 [1] - 中国对欧盟出口增速显著，9月对欧盟出口同比增长14.2%，创3年来最大增速，成为欧洲航线运价上涨的核心动力 [1] 宏观经济背景 - 中国前三季度GDP同比增长5.2%，经济运行保持总体平稳、稳中有进 [1] - 9月出口同比增长8.3%，为运输需求稳定提供了坚实基础 [1] 交通运输ETF概况 - 交通运输ETF（159666）及其联接基金（019405/019404）是全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基金 [2] - 该ETF涵盖A股市场包括物流、铁路公路、航运港口、机场等，能反映A股运输行业上市公司的整体表现 [2] - 交通运输板块中的一些公司具备高股息、低估值和稳健业绩的特征 [2]