公司业务与产品 - 公司致力于成为全球领先的机器人技术平台企业，提供激光雷达（R系列、M系列、E系列、EM系列）、ActiveCamera、灵巧手等零部件，以及手眼协同、智能移动、相关工具链等解决方案[1] - 2024年公司激光雷达产品出货约54.42万台，其中用于ADAS和机器人各约51.98万台/2.44万台[1] - 2024年公司收入约16.5亿，同比增长约47%，产品/解决方案/服务和其他的占比分别为93%/6%/1%[1] - 2024年公司经调整净亏损约3.96亿元，同比减亏[1] 行业前景与市场规模 - 随着智驾等级提升和激光雷达成本下降，激光雷达大规模量产时代刚开始[1] - 预计2030年车载激光雷达市场规模可超500亿元，机器人激光雷达市场规模超100亿元[1] - 激光雷达赛道壁垒高企，龙头先发优势明显，公司作为行业龙头之一，寡头格局稳定[1] 技术发展与第二曲线 - 公司通过器件架构优化、芯片自研、数据处理能力迭代及产能搭建持续降本，推动放量加速[2] - 公司推出机器人系列产品：ActiveCamera、Papert 2.0灵巧手、FS-3D力传感器、LA-8000直线电机、DC-G1机器人域控制器[2] - 长期有望在汽车和机器人赛道成为具备感知、执行等多环节能力的机器人平台企业[2] 财务预测与评级 - 预测2025E/2026E/2027E激光雷达出货量各达到78/152/226万台[2] - 预测2025E/2026E/2027E收入各达到20亿/31亿/39亿元，同比增长23%/52%/28%[2] - 预测2025E/2026E/2027E经调整净利润各达-2.8/0.8/3.9亿元，经调整净利润率达-14%/3%/10%[2] - 基于5.5x 2026e P/S给予41港币目标价，首次覆盖给予"买入"评级[3]