智通财经12月23日讯（编辑 童古） 以下为各家机构对港股的最新评级和目标价： 招商证券：维持京东健康增持评级 招商证券就京东健康(06618.HK)发布研报称，公司"医+药"双轮驱动模式稳固，零售药房市占率第一， O2O最快9分钟送药；"京医千询"大模型赋能AI诊后管理、智能助手等场景，线上药品零售渗透率持续 提升叠加AI催化，新增长动能强劲。中国光大证券国际：维持壁仞科技增持评级 华创证券：维持禾赛-W强推评级 目标价235.93港元 中信证券：维持首钢资源买入评级 中信证券就首钢资源(00639.HK)发布研报称，公司为山西优质主焦煤企业，资源稀缺、成本控制行业领 先，2026–27年焦煤均价回暖背景下业绩有望增长，历史分红亮眼且具备持续高分红能力，资源价值与 现金流优势凸显。 中国光大证券国际就壁仞科技(06082.HK)发布研报称，公司作为中国首家采用2.5D芯粒技术封装双AI计 算裸晶的企业，具备深厚GPGPU自研架构壁垒，BIRENSUPA软硬协同平台兼容性强，商业化进展迅 速，手握超20亿元未完成订单，国产算力替代核心标的地位明确。 华创证券就禾赛-W(02525.HK)发布研报称，公司为全球 ...

据盖世汽车，随"智驾平权趋势发展，激光雷达2025年国内装机量有望冲击250万颗、渗透率达9.0%， 价格也下探至近1450元。展望未来，受益于L2+/L3/L4法规逐步落地，激光雷达渗透率有望持续提升;而 价格端，当前单颗激光雷达价格下行空间有限，叠加高性能、多颗的方案有望成为趋势，车载激光雷达 市场规模有望快速扩容。该行预计2030/2035年全球车载激光雷达市场规模有望达90/148亿美元。 作为全球领先的激光雷达企业，公司中长期的竞争壁垒与投资价值突出 禾赛科技是全球领先的激光雷达研发与制造企业 公司2014年成立，2023年于纳斯达克上市，2025年9月于港交所上市，构建了 AT/ET/FT/Pandar/OT/XT/QT/JT8大产品系列，覆盖ADAS、自动驾驶及机器人市场。2020至2024年，公 司激光雷达交付量从0.4万台快速增长至50.2万台，预计2025年有望交付超150万台。2024年公司首次达 成全年Non-GAAP盈利，也实现了全年经营和净现金流为正。25Q3公司实现净利润2.6亿元、创历史新 高，全年净利润指引上调至3.5-4.5亿元，呈现持续高速增长趋势。 随智驾市场演进，激光 ...

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，禾赛-W(02525)作为全球激光雷达行业龙头，受益于 L2+/L3/L4法规推进，有望持续抢占国内外市场份额，实现规模的快速扩张。同时机器人激光雷达行业 空间广阔，有望成为公司第二增长曲线。该行预计公司2025-27年：1)营业收入30.30、41.77、58.23亿 元，同比+46%、+38%、+39%;2)净利润3.58、4.88、8.87亿元，同比扭亏为盈、+36%、+82%;3)Non- GAAP净利润4.786.02、9.95亿元，同比+33.9倍、+26%、+65%;4)EPS2.29、3.13、5.68元采用PS估值 法，给予公司2026年8倍PS，对应目标市值334亿元、目标空间35%、目标价235.93港元，首次覆盖，给 予"强推"评级。 华创证券主要观点如下： 禾赛科技是全球领先的激光雷达研发与制造企业 公司2014年成立，2023年于纳斯达克上市，2025年9月于港交所上市，构建了 AT/ET/FT/Pandar/OT/XT/QT/JT8大产品系列，覆盖ADAS、自动驾驶及机器人市场。2020至2024年，公 司激光雷达交付量从0.4万台快速增长 ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 激光雷达（LiDAR）传感器曾经被认为是高度自动化车辆不可或缺的部件，但在过去几年中，尤其是 在西方，其声望有所下降。 这一逆转让汽车领域的一些人开始思考，西方激光雷达供应商是否还有第二次生命。 克莱门特·努维尔（Clement Nouvel ）曾是法国一级汽车零部件供应商法雷奥公司的"激光雷达先 生"。他现在是纽约Voyant Photonics公司的首席执行官。他认为，像基于硅光子模块的调频连续波 （FMCW）激光雷达这样的新技术，可能会改变全球激光雷达的格局。 Nouvel 认为，成立六年的初创公司 Voyant 可以开辟许多新的激光雷达应用领域，包括仓库中的叉 车、自动导引车 (AGV) 和自主移动机器人 (AMR)。 尝试转向 尽管许多激光雷达公司都尝试将激光雷达应用于汽车以外的领域，但结果却令人失望。问题在于，一 旦你承诺为汽车OEM厂商提供激光雷达服务，你就几乎没有余力去做其他事情了。 传统的基于飞行时间 (ToF) 的激光雷达虽然取得了进步，但众所周知，它在可靠性（串扰和光晕）、 集成限制和成本方面存在问题。 市场力量也导致了激光雷达行业的剧烈波 ...

在基础参数层面，项目重点针对智能驾驶关键传感器——毫米波雷达，突破了其散射参数、复杂波形参 数及介质参数等方面的计量技术，成功研制了三类参数的计量标准装置。相关成果已申报纳入米制公约 国国际互认的校准与测量能力体系，相当于为毫米波雷达建立了精准统一的"视力表"，从源头保障其感 知数据的准确可靠。 在核心零部件层面，项目实现了对毫米波雷达、激光雷达、超声波雷达、视觉传感器及车载天线等常用 环境感知传感器的计量校准。同时，项目进一步开展了多传感器融合的数字计量技术研究，直接服务于 国内新型传感器的研发与生产，有效确保各类"神经末梢"既能独立精准运行，也能在系统内协同联动。 原标题：车载环境感知传感器计量与测试技术获突破 22日，记者从市场监管总局获悉，针对新能源汽车、智能网联汽车及自动驾驶技术快速发展中，车载环 境感知传感器面临的计量标准缺失、评测体系不完善等关键瓶颈，市场监管总局近期组织国内技术力量 系统攻关，相关项目已在基础参数、核心零部件与整车集成3个层面取得系列突破，为提升车辆环境感 知的准确性与可靠性、支撑汽车智能化安全发展提供了坚实技术基础。 车载环境感知传感器被称为智能汽车的"神经末梢"，其计量与测 ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 报告认为，L3级自动驾驶车型获准入许可是我国自动驾驶从测试迈向商业化应用的关键一步，后续商业化进程有望持续推进与落地 [1][4] - 基于“智能化+中高端+反内卷”的投资主线，报告看好智能化有优势的新势力车企及核心供应商、反内卷周期下盈利修复的二手车及经销商、业绩有α支撑且估值低的公司，以及央国企改革带来的机会 [1][3] 行业情况更新 - **销量数据**：根据乘联会数据，12月第二周全国乘用车市场日均零售6.7万辆，同比去年12月同期下降17%，较上月同期增长9% [3] - **原材料价格**：最近一周，传统车原材料价格指数环比上升0.1%，新能源车原材料价格指数环比上升1.1% [3] - **市场表现**：本周汽车行业总成交额4916.13亿元，环比增长4.82%；汽车行业指数收于7654.14点，全周下跌0.10%，跌幅低于同期下跌0.28%的沪深300指数；行业周涨幅在申万一级行业中位列第21位，较上周下降12位 [3] - **个股表现**：本周行业个股上涨164个，下跌105个；涨幅最大的个股是浙江世宝、豪恩汽电、*ST威帝，分别上涨44.1%、28.4%、24.2%；跌幅最大的个股是跃岭股份、智慧农业、飞乐音响，分别下跌10.2%、9.4%、8.2% [3][15] L3级自动驾驶重要事件 - **政策许可**：12月15日，工信部正式许可两款L3级自动驾驶车型产品，分别是长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车（最高车速50km/h，限重庆特定路段）和极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车（最高车速80km/h，限北京特定路段） [4][24] - **测试牌照**：12月16日，小鹏汽车获得广州市L3级道路测试牌照，理想汽车在北京取得同类资质，鸿蒙智行在深圳全域启动L3内测，覆盖1000公里高快速路真实路况 [4][30] - **技术定义**：L3级自动驾驶指在特定条件下系统可独立完成驾驶任务，驾驶员需保持随时接管能力，实现了驾驶责任的阶段性转移，与L2级辅助驾驶有本质区别 [5] - **发展展望**：以产品准入为起点，看好L3自动驾驶后续逐步商业化落地，但当前仍采取“小范围、附条件”的推进方式 [6] 本周行情回顾 - **板块与估值**：汽车行业市盈率为28.44，在所有申万一级行业中位列第18位；同期沪深300市盈率为13.97 [12] - **解禁信息**：下周汽车行业有明阳科技、爱柯迪、潍柴动力、汉马科技等公司存在解禁，其中汉马科技解禁数量37500万股，占总股本比例23.39% [18][19] - **股权质押**：报告列举的重点汽车公司中，上汽集团、长安汽车、广汽集团、星宇股份、科博达、德赛西威、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、经纬恒润-W、均胜电子等前十大股东股权质押比例均为0%；比亚迪、长城汽车及部分零部件企业存在一定比例股权质押 [21][22][23] 本周重要行业信息 - **合作与扩张**： - 东安动力与北汽制造签署战略合作协议，共建“新动力联合创新实验室” [25] - 小鹏汽车与马来西亚EPMB签署协议，将在马来西亚合作研发、制造、组装G6和X9车型，计划于2026年投产 [29] - 理想汽车正式进入埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆市场 [44] - 宁德时代与岚图汽车签署为期10年的深化战略合作协议 [43] - 均胜电子旗下均联智行与斯年智驾达成合作，共同拓展L4商业应用及具身智能技术 [46] - 保隆科技与英飞凌签订合作备忘录，深化汽车电子领域合作 [51] - **产品与技术**： - 福特智趣烈马将于12月19日上市，预售价区间22.98-28.28万元 [26][28] - 图达通与广汽集团达成定点合作，首款车型预计2026年量产，业内人士预估将交付约40万台激光雷达 [32] - 宁德时代宣布全球首条人形机器人电池PACK生产线已投入运行 [40] - 特斯拉被发现在美国奥斯汀公共道路上测试无安全员的Robotaxi [33] - 特斯拉申请新专利，拟将星链卫星天线集成至车辆内部 [47] - **市场与政策**： - 优信集团第三季度总收入8.79亿元，零售交易量14,020辆，同比增长133.5% [45] - 欧盟委员会提案决定放弃原定于2035年起全面禁售新燃油车的计划 [38] - 比亚迪成为国内首批获得“新能源国家监管平台符合性认证”的整车企业之一 [35] 销量、库存与价格信息 - **零售与批发**： - 12月1-14日，全国乘用车市场零售76.4万辆，同比去年12月同期下降24%，较上月同期增长2%；今年以来累计零售2224.7万辆，同比增长5% [52] - 12月1-14日，全国乘用车厂商批发73.4万辆，同比去年12月同期下降31%，较上月同期下降15%；今年以来累计批发2749.9万辆，同比增长9% [55] - 报告分析，12月开局车市零售走势不强，部分受去年高基数及以旧换新政策收紧影响 [52][53] - **库存**：2025年11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点，位于荣枯线之上 [59] - **原材料与成本**： - 最近一周，传统车大宗原材料中，钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别变化+1.1%、+0.1%、-2.6%、-0.3%、+3.8%；电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别变化+1.5%、+1.0%、+3.3% [61] - 海运成本本周有所下降，远东干散货指数（FDI）收报1274.51点，较上周下降5.7%，较上个月下降12.0% [69] - 汇率方面，截至12月19日，美元兑人民币中间价为7.0550，环比贬值0.12%；欧元兑人民币中间价为8.2616，环比贬值0.27% [71] 重点公司估值与动态 - **估值概览**：报告列出了包括上汽集团、长安汽车、比亚迪、赛力斯、蔚来、小鹏汽车、理想汽车、德赛西威、科博达、继峰股份等在内的多家整车及零部件公司截至2025年12月19日的收盘价、总市值及预测市盈率等估值数据 [90] - **公司公告摘要**： - **继峰股份**：获得欧洲豪华品牌主机厂的乘用车座椅总成项目定点，生命周期8.5年，总金额预计98亿元 [85] - **模塑科技**：接到人形机器人外覆盖件小批量采购订单，业务向人形机器人产业拓展 [72] - **旭升集团**：控股股东筹划股份转让事宜，可能导致公司控制权变更，股票自12月19日起停牌 [82][83] - **中原内配**：控股子公司与宁波普智未来机器人有限公司就人形机器人相关业务达成战略合作意向 [83] - **金固股份**：再次收到国内大型乘用车厂商的阿凡达低碳车轮产品定点通知书 [84]

全球市场表现 - 美国通胀数据好于预期缓解市场担忧，推动全球股市上行，美股三大指数连升2天，道指涨0.38%至48,134点，标普500涨0.88%至6,834点，纳指涨1.31%至23,307点[3][8] - 欧洲股市普遍上涨，多个市场创下新高，泛欧斯托克600指数上涨0.37%，英国富时100指数上涨0.61%，德国DAX指数上涨0.37%[3][8] - 亚太市场普遍上涨，越南证交所指数领涨1.6%，日经225指数涨1.0%，韩国KOSPI指数涨0.7%[18][19] - 港股市场情绪向好，恒生指数收涨0.75%，恒生科技指数涨1.12%，智能驾驶板块表现强势[10] - A股市场情绪向好，沪指涨0.36%至3890.45点，深证成指涨0.66%，全市场成交额17,392亿元[14] 央行政策与利率 - 日本央行12月议息会议全票通过加息25个基点，将政策利率上调至0.75%，创30年来新高[3][5] - 日本央行加息后，10年期日本国债收益率上升5个基点至2.02%，为26年以来最高[4][29] - 美联储官员维持谨慎立场，市场对短期降息预期减弱，目前预计2026年可能累计降息60个基点[4][29] - 墨西哥央行降息至7.0%，创三年半新低[8] 外汇与商品市场 - 日本央行加息后日元兑美元仍走弱，下跌1.4%至157.75[3][25] - 市场憧憬美联储明年继续减息，推动国际金价上涨，纽约期金升0.50%至每盎司4,361.4美元；银价创新高，纽约期银大涨3.48%[3][25] - 地缘政治事件干扰原油供应，美国拦截委内瑞拉油轮推动油价连升3天，纽约期油涨0.91%至每桶56.66美元[3][25] 固定收益市场 - 周五美国国债收益率全线走高2-3个基点，2年期收益率涨2.3个基点至3.48%，10年期收益率涨2.5个基点至4.15%[4][29] - 全球固定收益市场承压，长端债券表现最弱，收益率曲线出现陡峭化[29] 板块与行业动态 - 美股科技股大幅反弹，信息技术指数领涨2.03%，人工智能板块乐观情绪重燃[3][8] - 关税对美国企业影响加剧，样本企业反映成本、利润压力上升，更倾向于内化关税成本而非调整供应链或定价[8] - 商业航天产业进入新阶段，国内有望突破可回收火箭技术，低轨通信卫星链具备基本面支持[16]

行业与公司 * **行业**：中国L3级自动驾驶汽车产业[1] * **公司**：长安汽车、北汽（含极狐）、华为、小鹏、蔚来、比亚迪、广汽、百度、特斯拉[1][8][9][17][18][24] 核心观点与论据 * **产业阶段**：中国L3级自动驾驶已从技术验证迈向量产应用的关键跨越 进入实际应用测试阶段[1][2] * **试点进展**：长安和北汽的L3级车型获准在北京和重庆开展上路试点运行 两地选择不同道路条件以全面评估系统表现[1][2] * **法规现状**：自动驾驶法规尚未完全完善 目前仅限于试点城市进行企业运营 责任主体为整车企业或其合作运营企业[1][3][5] * **全国推广路径**：预计2027年道路交通安全法修改后将铺平全国推广道路 大规模向消费者交付预计在2028年左右[3][11] * **准入条件**：自动驾驶车辆需在示范区内行驶至少10万公里无重大事故记录 并通过封闭式及公开道路测试[1][6] * **成本构成**：当前L3级自动驾驶汽车核心硬件（激光雷达 算力芯片）成本约2-3万元 加上软件成本 总体占比可能达20%-30%[10] * **成本下降趋势**：随着规模化生产及国产化 预计未来两三年内硬件成本可能降至2万元左右 2028年有望实现大规模普及[1][10] * **技术难点**：L3级别对感知 决策 控制要求远高于L2 需要关键硬件（如核心芯片）多重备份 增加了成本下降难度[12] * **芯片国产化**：目前大部分算力芯片依赖进口 随着中国7纳米光刻机技术成熟 到2028年国产芯片有望满足需求[12] * **技术路线争议**：中国推进车路云一体化面临数据实时上传和基础设施建设等挑战 或可借鉴欧美单纯智能化方式[3][13] * **地方标准与推广**：北京地方标准预计2026年上半年出台 主机厂申请许可约需半年 北京计划到2028年L3级车辆达到5,000辆[21][26][27] * **渗透率预测**：到2027年 L3级自动驾驶汽车渗透率预计不到1% 因运营主体有限且主要集中在示范区内[21] * **应用场景**：L3级主要应用于特定场景（如高速公路）为L4级做准备 L4级可促进RoboTaxi商业化[17] * **RoboTaxi现状**：目前RoboTaxi仍处于赔本状态 例如百度投入最多但亏损也最大[17] * **保险产品**：智能自驾专属保险产品尚未推出 L3级自动驾驶车的保费预计会比新能源车更高[16] * **政策支持**：政府通过高质量发展专项等对关键软硬件提供支持 但短期内不会出台针对L3级车辆的直接补贴政策[14] * **以旧换新政策**：至少到2026年 自动驾驶车型不会纳入以旧换新政策[19] * **企业认证展望**：除了华为 小鹏 蔚来等企业也有望成为下一批获得L3级认证的企业[18] * **准入主体趋势**：未来更多是地方政府推荐本地优质车企作为L3级自动驾驶准入主体[24] * **全国法规出台**：预计全国性的智能网联汽车法规将在2028年左右出台 全国性标准可能在2026年建立[25] * **特斯拉入华**：特斯拉无人看管的自动驾驶若解决数据上传问题 有望在2028年前实现L3级别在中国落地[28] * **企业出海**：国内高阶智驾企业出海需遵守目的国数据管理规定 如美国要求数据留存在本国[29] * **责任划分困境**：C端用户使用高阶智驾产品时责任主体划分仍不清晰 国内外均需完善相关法规[30] 其他重要内容 * **试点城市选择考量**：北京拥有较多环城高速 适合高速场景测试 其高级别自动驾驶示范区覆盖600平方公里 总投入超过120亿元 重庆以复杂城市道路为主 适合低速拥挤场景测试 投入了二三十亿元用于相关建设[4] * **企业审核通过因素**：长安与北汽率先通过审核得益于强大的研发能力 丰富的前期测试经验 北京市政府和央企的大力支持 以及配置了先进传感器系统（如华为智驾方案）[1][8] * **政府技术路线态度**：政府在支持自动驾驶技术时保持相对中立 更关注功能实现 而非强制规定特定的软件或硬件[9] * **数据补贴**：北京市政府对数据流通交易提供约3%的补贴 但主要针对数据服务商 而非直接涉及AI算法公司[14][15] * **城市推广难点**：城市道路环境复杂多变 不同工况下判定困难 车速频繁变化可能导致系统无法及时响应 当前技术无法确保在所有情况下都能安全切换至人工驾驶[22] * **产业链布局**：L3级自动驾驶产业链中 关键传感器 芯片和算法是值得重点布局的环节[23] * **数据管理变通方案**：为降低成本压力 中国未来可能采用类似飞机黑匣子的方式 即数据加密存储并定期上传 减少实时上传数据量 该方式预计2026年下半年与相关标准一起推出[27] * **中国优势与挑战**：中国城市道路复杂度高 若能实现真正自动驾驶将具备全球竞争力 但政府对车路云一体化的热衷需要大量投资 成为推广障碍 若坚持此模式 商业化进程可能落后于欧美[20]

2021 年的时候，中科院的丁仲礼院士在一个采访里说了这样一段话。 四年后的今天，欧盟的一项新规定直接把当年丁院士的观点变成了堪称经典的神预言。 几天前，欧盟委员会发了个提案，说本来他们是计划要在 2035 年的时候，在欧洲全面禁止销售所有燃油车（ 包括混动 ）来减少碳排放的。 但这个计划目前看有点逆风，暂时先不搞了。取而代之的，是车企不仅可以卖混动车，还可以用很多其他方式来抵扣混动车造成的碳排放，让混动车大卖 特卖。 消息一出，舆论直接炸了。 一边是大众、宝马这一票做了几十年油车的车企们大松了一口气：祖上留下来的手艺可算保住了！但另一边，是极星、沃尔沃这样已经转型电动化的车企 直接原地破防了：哥们都已经转型完了，现在你跟我说白转了？ 极星的 CEO 迈克尔·洛舍勒甚至直接开喷：" 暂停 2035 年的目标是个糟糕透顶的主意，......我们现在退缩，不仅会损害气候，还会损害欧洲的竞争力 。" 哥们会这么激动自然也不是没有理由，毕竟在 2021 年欧盟刚决定要发布燃油车禁令的那会，欧洲车企们的主流技术还都是围绕着打造效率更高、更环保 的内燃机转的。 迈克尔·洛舍勒 突然说造了一百多年的发动机不让造了，十几年以 ...

以下文章来源于东四十条资本 ，作者张雪 东四十条资本 . 聚焦股权投资行业人物、事件、数据、研究、政策解读，提供专业视角和深度洞见 | 创投圈有趣的灵魂 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 在激光雷达领域，美国已经被判出局。 作者丨张雪 来源丨东四十条资本 " 任何依赖激光雷达的人都注定要失败 " 马斯克曾如此断言。 12 月 15 日，被看做是美国激光雷达最后一根独苗的 Luminar ，在官网宣布了破产重组的消息，根据 Luminar 提交的法庭 文件，其资产估值在 1 亿至 5 亿美元之间，而债务及负债总额则高达 5 亿至 10 亿美元。 受破产消息影响， Luminar 当天股价应声暴跌 60.82% ，降至每股 0.35 美元，市值仅 2744.53 万美元。 从天才少年的创业项目，到百亿美元市值的科技新贵，再到现在戏剧性的关门大吉， Luminar 的故事也成为了美国激光雷达 发展历史的一个缩影。它的倒下也意味着在激光雷达领域，美国已经被判出局，相应的，中国厂商占领了绝大部分的市场份 额。 溃败 2020 年 SPAC 火热时， Luminar 通过这种方式登陆资本市场。上市即巅峰，这句 ...