**涉及的公司与行业** * **公司**：吉利汽车[1] * **行业**：汽车行业，特别是新能源汽车[2][5] **核心观点与论据** **业绩与市值展望** * 2026年业绩预期上调至220-230亿元，2027年有望超过310亿元[2][7] * 对应2026年市值目标平台为3,000亿元，2027年有望达到4,000亿元以上[2][8] **行业竞争格局与价格战** * 2026年行业发生激烈价格战的概率不大，核心逻辑包括：政府反对恶性竞争、原材料价格上涨、车企战略重心向高利润的海外市场转移[5] * 友商主力车型在2026年3月初涨价（例如海狮06 EV环比涨价6，000元），为全年价格战“熄火”奠定基调[3] * 价格战是影响利润的最大风险，2025年车企普遍降价1万至1.5万元/车，对利润的侵蚀远超成本或销量波动[4] **国内业务：量价筑底，产品切换** * 国内业务量价基本面已筑底，市场对国内业务的担忧解除[3] * 2026年国内销量增长主要依赖银河系列，产品重心从2025年的轿车转向SUV[6] * 重磅车型银河M7定位13-15万元价格区间，对标宋PLUS等，补齐主流价格带[2][6] **海外业务：核心增长极，潜力巨大** * 出海业务是核心增长极，2026年出口目标75-80万辆[2][3] * 稳态月销量有潜力达到13-14万辆[2][7] * 增长驱动因素包括：产品矩阵有巨大补充空间（如将推出星越L PHEV、银河M7出海）、核心车型（如星愿）全球覆盖率有待提升、渠道与品牌力处于早期发展、新技术/新车型（如“弗”车型）带来增量[6][7] * 高端车型出海利润丰厚，例如极氪009S海外售价较国内高30-40万元，1万辆出口即可贡献约30亿元利润[2][7] **公司核心竞争力与风险抵御** * 公司采用轻资产运营模式，单车固定成本约7，000元，远低于友商的3万多元水平，具备极强的抗销量波动风险能力[2][4] * 公司折旧、摊销及研发费用化部分合计约230亿元，分摊至300多万辆年销量，得出单车固定成本不足1万元[4] * 即使国内销量出现20%的极端下滑（约50万辆），对单车利润的影响也仅在1，000多元[4] * 业绩潜在风险点包括国内销量下滑、原材料成本上涨及价格战重燃，其中价格因素权重最大[3][4] **技术与产品规划** * 4月技术发布会将推出“弗”车型，通过动力和油耗双优10%的性能优势，直接竞争东南亚及欧洲市场的日韩系轻混车型[2][7] * 将通过推出星耀8的长续航版和纯电版等车型，进一步补全和丰富现有产品矩阵[6] **其他重要信息** * 2026年3月出口数据再次超预期，强化了市场对公司出海逻辑的信心[3] * 中长期看，海外业务预计在2027年中期至2028年可贡献250-300亿元利润，国内业务加高端化战略贡献约100亿元利润[7] * 当前市值上涨的潜在下行风险（获利了结压力）预计有限，核心在于此轮上涨基于扎实的业绩支撑，泡沫成分极少[3] * 对盈利和市值的测算主要基于对标竞品销量数据，尚未完全计入全球新能源渗透率提升、油价上涨等宏观利好因素的推动作用[8]