投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025年上半年营收7.59亿元（同比+2.75%），归母净利润5247万元（同比-21.91%），扣非归母净利润5961万元（同比-3.42%）[1] - Q2单季度营收3.94亿元（同比-5.30%，环比+8.01%），归母净利润2169万元（同比-52.45%，环比-29.55%）[1] - 业绩承压主因染颜料终端需求未显著修复、海外关税政策影响、费用增长及存货跌价准备1516万元 [2][4] - 新材料布局（MXD6/PPDI）有望打开新成长空间，现有5000吨/年MXD6产能，规划3万吨/年产能 [3][4] 业务表现 - 染颜料业务营收6.18亿元（同比+3.1%），毛利率提升0.5pct [2] - 中间体及材料单体业务营收1.35亿元（同比+7.1%），毛利率下降0.6pct [2] - 销售/管理/研发/财务费用分别增长9.2%/4.8%/17.2%/2.8%，期间费用率升至20.4%（同比+1.2pct）[2] 财务预测 - 下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测：归母净利润1.08/1.64/2.25亿元（前值2025/2026为2.50/3.13亿元）[4][5] - 预计2025-2027年营收16.70/19.48/22.15亿元，增速6.50%/16.64%/13.72% [5] - 毛利率稳定在29.7%-29.8%，ROE（摊薄）从5.95%升至10.57% [5][11] 估值数据 - 当前股价15.49元，总市值62.90亿元，总股本4.06亿股 [6] - 2025年预测PE为58倍，PB为3.5倍 [5][12] - 近1年绝对收益55.17%，相对沪深300收益20.72% [8]