电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 涉及的行业：化工行业，具体包括聚氨酯产业链（TDI、PC、双酚A等）[2][3] * 涉及的公司：沧州大化，中国中化集团二级子公司，聚氨酯产业链链长单位[2][8] 核心观点与论据 1. 整体运营与业绩表现 * 公司所有装置（16万吨TDI、10万吨PC、20万吨双酚A）均处于满负荷生产状态[2][3] * 2025年上半年TDI价格经历近年低点，2025年7月后企稳回升，2026年初延续涨势[3] * PC产品自2021年底投产便定位高端差异化，已实现共聚硅和溴化PC的批量生产，近两年销量大幅提升，利润空间优于普通PC[2][3] * 双酚A价格在2024-2025年触底，2026年1月下旬起在原料成本支撑下价格大幅回升[2][3] 2. 成本、价格传导与价差 * 地缘政治冲突导致原油及主要原料（甲苯、苯、丙酮）价格大幅上涨[3][4] * 产品端（TDI、PC）价格传导迅速，且产品价格涨幅高于原料价格涨幅，整体经营未受负面影响[2][4] * TDI价格随甲苯波动，甲苯高点达8000-9000元/吨时，TDI价格相应涨至18000-19000元/吨；目前甲苯企稳于约7000元/吨，TDI价格小幅回落至约17000元/吨[2][6] * 产品价差每日波动，价差高时可达八九千元，次日可能变为七八千元[6] 3. 市场需求与库存状况 * 下游需求整体良好[2][3] * 前期产品涨价触发下游客户积极备货，订单和出货情况良好[2][6] * 近期价格企稳，部分客户进入库存消化阶段，表现出观望情绪，但终端需求依然乐观[2][6] * 公司致力于实现产销平衡，具体库存及成本信息因商业保密不便透露[6] 4. 生产装置与成本控制 * TDI装置投产时间早，但公司每年投入固定资金进行技术改造，提升安全、质量、运转效率并降低成本，不存在老旧装置必然导致高成本的问题[2][7] * 通过技改措施抵消了老旧装置可能带来的成本压力[2][7] 5. 供应链与原材料安全 * 原材料供应商库充足，非单一来源，采购策略已充分考虑降本及稳定供货[4][5][7] * 个人了解的情况是，供应商中没有进口来源，因此不存在海外断供风险[2][7] * 作为中化集团聚氨酯产业链链长，具备较强的资源整合与抗风险能力[2] 6. 财务与未来规划 * 公司负债率较低[2][8] * 正在制定“十五五”规划，规划包含在聚氨酯产业链研发新产品以及对现有装置扩能[2][8] * 在“十五五”期间将有新的项目投资计划，并产生相应的资金需求[8][9] 其他重要但可能被忽略的内容 * 公司是聚氨酯产业链链长单位，这一战略定位将影响其未来规划和资源获取[2][8] * 技改投入本身包含了降本措施，是公司维持竞争力的持续策略，而非一次性行为[7] * 对客户采购节奏的描述（从积极备货到消化库存观望）揭示了市场价格波动对下游行为的短期影响[6]

报告投资评级 - 投资评级：增持 (首次) [4][6] 报告核心观点 - 报告核心观点：三祥新材在核级海绵锆业务上取得重大客户突破，锆铪分离项目即将投产并受益于铪金属价格大幅上涨，同时公司积极布局固态电池电解质和轻量化镁铝合金等新兴领域，未来成长空间广阔，盈利能力有望显著提升 [1][2][3][4] 业务进展与客户突破 - 核级海绵锆业务取得重大突破：2026年3月，公司控股子公司辽宁华锆与全球核电领军企业法马通签署为期三年的《销售框架协议》，将在2026年至2028年期间供应核级海绵锆产品，标志着公司产品成功融入顶级国际核能供应链 [1] - 锆铪分离项目进展顺利：公司拟投资的2万吨锆铪分离项目，其半工业化产线已于2026年2月8日完成为期14天的全流程连续生产验证，预计投产在即 [2] - 新兴业务布局持续推进：公司锆基氯化物材料（固态电池电解质）制备工艺小试开发线已完成建设，并已向下游固态电池工厂实现小批量供货 [3] - 轻量化材料项目已投产：公司与宁德时代、万顺集团等合作投资的轻量化镁铝合金一体化压铸项目已于2025年上半年顺利投产，产品应用于低空飞行器、机器人、汽车等多个领域 [3] 行业与市场前景 - 铪金属价格持续飙升：截至2026年3月18日，铪金属报价已超12222美元/千克（约8433万元/吨），较2026年年初增长约29%，较2025年年初大幅增长180% [2] - 铪金属预计将出现结构性短缺：鉴于燃气轮机、存储芯片、商业航天、核电站等领域的需求已远超当前供应能力，铪金属预计将出现结构性短缺格局 [2] - 公司有望凭借核电领域优势快速导入铪产品：公司在核电领域建立的技术壁垒与质量信誉，有望为铪产品的快速市场导入提供强力背书，锆铪产业协同优势明确 [2] 财务预测与估值 - 盈利预测显著增长：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为1.2亿元、4.0亿元、6.6亿元，同比增长率分别为57.97%、235.19%、65.46% [4][6] - 每股收益（EPS）预测：预计2025年至2027年EPS分别为0.28元、0.95元、1.57元 [4][6] - 营业收入预测增长：预计2025年至2027年营业收入分别为11.58亿元、15.69亿元、19.26亿元，同比增长率分别为9.91%、35.45%、22.79% [6] - 盈利能力指标改善：预计毛利率将从2025年的23.53%提升至2027年的48.01%，净利率将从10.33%提升至34.46%，ROE将从8.70%提升至33.28% [11] - 估值水平变化：基于预测，公司市盈率（P/E）预计将从2025年的152.78倍下降至2027年的27.55倍 [6][11] 基本数据 - 股价与市值：报告日期收盘价为43.20元，总市值为182.87亿元 [7]

报告投资评级 - 投资评级：增持 (首次) [4][6] 报告核心观点 - 公司核级海绵锆产品成功进入全球核电领军企业法马通供应链，签订三年销售框架协议，标志着国际竞争力与海外市场份额的提升 [1] - 铪金属价格持续上涨并创历史新高，公司锆铪分离项目预计投产在即，有望凭借在核电领域建立的技术与信誉，把握铪金属结构性短缺带来的机遇，强化产业协同 [2] - 公司积极布局固态电池电解质材料和轻量化镁铝合金业务，已向固态电池工厂小批量供货，并与宁德时代等合作的轻量化压铸项目已投产，未来在新能源、机器人等领域成长空间广阔 [3][4] - 基于核级海绵锆的突破、锆铪项目的推进及新领域的布局，预计公司2025-2027年归母净利润将实现高速增长，分别为1.2亿元、4.0亿元和6.6亿元 [4][6] 业务进展与行业动态 - **核级海绵锆客户突破**：2026年3月，控股子公司辽宁华锆与全球核电领军企业法马通签署为期三年（2026-2028年）的核级海绵锆销售框架协议，成功融入顶级国际核能供应链 [1] - **铪金属价格与供需**：截至2026年3月18日，铪金属报价超12222美元/千克（约8433万元/吨），较2026年年初上涨约29%，较2025年年初大幅增长180% [2] - **锆铪项目进展**：公司拟投资建设2万吨锆铪分离项目，其半工业化产线已于2026年2月8日完成为期14天的全流程连续生产验证，预计投产在即 [2] - **固态电池布局**：公司锆基氯化物材料制备工艺小试开发线已完成建设，并已向下游固态电池工厂实现小批量供货 [3] - **轻量化业务拓展**：参股公司宁德汇智镁铝持续推进轻量化产品在机器人、低空飞行器等领域的应用，与宁德时代等合作的轻量化镁铝合金一体化压铸项目已于2025年上半年顺利投产 [3] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.20亿元、4.01亿元、6.64亿元，对应同比增长率分别为57.97%、235.19%、65.46% [4][6][11] - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为11.58亿元、15.69亿元、19.26亿元，对应同比增长率分别为9.91%、35.45%、22.79% [6][11] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为0.28元、0.95元、1.57元 [4][6] - **估值指标**：基于报告日收盘价43.20元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为152.78倍、45.58倍、27.55倍 [6][11] - **盈利能力提升**：预计毛利率将从2025年的23.53%提升至2027年的48.01%，净利率从10.33%提升至34.46%，净资产收益率（ROE）从8.70%提升至33.28% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 开年以来通胀呈现“春节效应影响下CPI抬升、输入型通胀加速PPI涨价”特点，两会将居民消费价格涨幅目标维持在2%，市场情绪谨慎 [6] - 通胀受国内供给充裕和中东地缘风险影响，预计CPI增速温和复苏，PPI同比增速转正时点提前，债券性价比抬升，10Y国债利率或维持震荡 [6] - 分析基期轮换和原油涨价对通胀读数的影响，复盘通胀中枢抬升对债市的影响，为债市操作提供借鉴 [6] 根据相关目录分别进行总结 基期轮换扰动有限，CPI同比温和复苏 - 2026年2月11日国家统计局发布以2025年为基期的CPI数据，是本轮基期轮换后的首次发布，调查分类目录修订、类别名称修改，新增计算出行服务价格指数 [14] - 与2020年基期相比，本轮基期CPI各分类权数总体变动不大，服务权数上升，消费品权数下降，部分大类权数有升有降 [18] - 采用两种方法测算显示，CPI权重变动对月度同比指数影响约为0.04个百分点，与国家统计局公布的0.06个百分点相近，扰动有限 [20] - 2026年1 - 2月CPI平均同比上涨0.75%，呈现温和复苏态势，后续或延续修复，预计全年CPI中枢在0.8%左右 [23] 油价冲击下，PPI同比转正时点或提前 - PPI由40个行业价格加权平均计算，计算机、通信和其他电子设备制造业等行业权重较高，21年以来部分行业权重上升明显 [27] - 石油、煤炭及其他燃料加工业等7大行业对PPI波动贡献率约80%，原油、煤炭、黑色、有色是PPI核心影响因素，与PPI同比相关性较高 [31][36] - 受中东地缘冲突影响，近期国际油价持续攀升，波动加剧，市场担忧释储难补中东供应缺口，油价仍延续涨势 [41][44] - 油价上涨10%，通过影响相关行业对PPI的拉动约0.4个百分点 [47] - 彭博经济研究三种情景分析显示，若油价回落至65美元/桶，PPI大概率Q2中后期同比转正；若油价维持或升至较高水平，PPI同比或在Q2快速转正甚至3月转正 [50] - 美国能源信息署预测，PPI同比或在3月转正，2026年PPI中枢在1.07%左右 [53] 通胀中枢抬升对债市的影响 - 通胀中枢抬升时，利率中枢和货币政策不一定上行或收紧，需求拉动型通胀往往带动利率和货币政策变化，成本型和结构型通胀则不一定 [58] - 前四轮通胀多为需求拉动型，伴随利率抬升，货币政策收紧；后两轮通胀更符合成本推动型，利率走平乃至下降，货币政策以稳增长为主 [59][70] - 本轮通胀回升主要由成本端推动，货币政策收紧概率不大，债券性价比抬升，10Y国债利率破前高难度较大，建议适度参与长债，关注短端和利差压降机会 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业供需错配格局未有效改善，供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，成本端提振，短期预计纯碱震荡运行 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：远兴能源二期开工负荷提升，碱厂产量高位，供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，厂库处历史同期最高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2605收盘价1211元/吨，基差-11元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存193.17万吨，较前一周降0.80%，在5年均值上方，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向上，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：成本端提振，短期预计纯碱震荡运行 [2] 影响因素总结 - 利多：下游浮法玻璃冷修少、产量持稳；美伊冲突提振多头情绪 [4] - 利空：远兴能源二期产线开工负荷提升且无新增检修预期，产量或延续高位；重碱下游光伏玻璃减产，需求走弱 [4] - 主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存同期高位，供需错配格局未改善 [4] 纯碱期货行情 | 项目 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1243 | 1211 | -2.57% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1220 | 1200 | -1.64% | | 主力基差（元/吨） | -23 | -11 | -52.17% | [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日跌20元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润-94.20元/吨，华东联产法利润86元/吨，生产利润处历史低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率87% [17] - 纯碱周度产量80.92万吨，重质纯碱42.83万吨，产量处历史高位 [19] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率101.92% [22] - 浮法玻璃：全国日熔量14.69万吨，开工率71.05% [25] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存193.17万吨，较前一周降0.80%，在5年均值上方 [30] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [31]

公司2025年度财务业绩 - 公司2025年度收入为人民币120.34亿元，同比增长约0.74% [1] - 公司拥有人应占净利润为人民币9.74亿元，同比下降约9.04% [1] - 每股基本盈利为人民币0.21元 [1] 公司股东回报 - 公司拟派发年末股息为每股人民币0.112元 [1]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持） [2] - 核心观点：公司内蒙古烯烃项目实现全面投产，产能释放推动全年业绩实现大幅增长，煤制烯烃工艺在油价高涨背景下成本优势与盈利韧性凸显，后续在建及储备项目有望打开远期成长空间 [4][6][7][10] 2025年业绩与财务表现 - 2025年全年实现总营业收入480.38亿元，同比增长45.64%；实现归母净利润113.50亿元，同比增长79.09% [4] - 2025年第四季度单季实现营业总收入124.93亿元，同比增长43.46%；实现归母净利润24.00亿元，同比增长33.29% [4] - 2025年全年预计派发现金红利50.91亿元，占当期归母净利润的44.85% [4] - 2025年公司烯烃产品整体毛利率达38.16%，同比提升3.97个百分点 [6] - 2025年公司聚乙烯产量达到255万吨，同比增长125%；聚丙烯产量达到248万吨，同比增长111% [6] 业务运营与行业分析 - 公司内蒙古烯烃项目实现全面投产，产能释放是业绩增长主因 [6] - 2025年聚烯烃行业上游原材料价格回落，行业生产成本下行，但产品价格呈单边下行态势 [6] - 相较于油制等其他主流生产路线，公司煤制烯烃工艺保持成本优势与盈利韧性 [6] - 地缘冲突导致油价极端上涨，烯烃作为油头工艺定价产品价格随之提涨，公司以煤为原料的供应链安全属性与成本优势进一步凸显 [7][8] - 截至2025年末，国内聚烯烃年产能8809.5万吨，同比增长12.9%，其中聚乙烯年产能3905万吨（同比增长13.8%），聚丙烯年产能4904.5万吨（同比增长12.3%） [8] 未来项目与盈利预测 - 宁东四期烯烃项目进展顺利，计划于2026年底建成投产 [10] - 新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进 [10] - 预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为150.43亿元、163.87亿元、177.96亿元，对应同比增速分别为32.5%、8.9%、8.6% [10][13] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为562.93亿元、626.41亿元、652.91亿元 [13] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.05元、2.23元、2.43元 [10][13] - 预计公司2026-2028年市盈率（P/E）分别为17倍、16倍、14倍 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中东战事局势影响，短期内消息面因素主导国内甲醇市场运行态势；预计在化工板块共振效应支撑下，本周甲醇市场高位震荡，价格偏强震荡为主，MA2605合约在2720 - 2900区间震荡运行 [5] 各部分内容总结 每日提示 - 甲醇2605基本面受中东战事影响，内地市场受国际油价波动及库存、需求影响，港口市场涨势受降库、情绪和化工共振支撑；基差显示现货贴升水期货；截至2026年3月12日，华东、华南港口甲醇社会库存大降，沿海可流通货源减少；盘面20日线向上且价格在均线上方；主力持仓净多且多增；预计本周甲醇价格偏强震荡 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车或降负荷、伊朗甲醇开工低位预计2月进口收缩、前期产区工厂积极排库当前库存不多、部分下游用户继续节前备货 [6] - 利空因素包括国内甲醇开工维持高位、春节临近下游甲醛等逐步停车放假需求弱化、港口主要烯烃装置停车需求弱化、多数下游完成节前备货阶段性需求减弱 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤、CFR中国主港、进口成本等价格有不同变化，江苏、山东、河北等地区甲醇现货价格有涨跌，期货收盘价上涨，注册仓单减少，有效预报不变，基差、进口价差、地区间价差等有相应变动；开工率方面，华东、山东、西南、西北等地区及全国加权平均开工率有不同程度下降；库存情况方面，华东、华南港口甲醇库存均减少 [8] - 国内甲醇现货价格方面，3月10日 - 3月16日，江苏、福建甲醇价格上涨，河北、内蒙古价格有不同程度下跌，鲁南价格持平 [9] - 甲醇基差方面，3月10日 - 3月16日，现货和期货价格均上涨，基差有相应变化 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，3月10日 - 3月16日，煤制利润上涨，天然气制利润不变，焦炉气制利润下降 [18] - 国内甲醇企业负荷方面，本周全国和西北甲醇负荷较上周均下降 [20] - 外盘甲醇价格和价差方面，3月10日 - 3月16日，CFR中国和CFR东南亚价格上涨，价差缩小 [23] - 甲醇进口价差方面，3月10日 - 3月16日，现货和进口成本价格上涨，进口价差缩小 [27] - 甲醇传统下游产品价格方面，3月10日 - 3月16日，甲醛、二甲醚价格持平，醋酸价格上涨 [31] - 甲醛生产利润和负荷方面，3月10日 - 3月16日，甲醛现货价格持平，生产成本下降，利润增加，负荷微增 [35] - 二甲醚生产利润和负荷方面，3月10日 - 3月16日，二甲醚现货价格持平，生产成本下降，利润增加，负荷上升 [38] - 醋酸生产利润和负荷方面，3月10日 - 3月16日，醋酸现货价格上涨，生产成本上升，利润下降，负荷下降 [43] - MTO生产利润和负荷方面，3月10日 - 3月16日，MTO现货价格持平，生产成本上升，利润下降，负荷下降 [48] - 甲醇港口库存方面，本周华东、华南港口甲醇库存较上周均减少 [50] - 甲醇仓单和有效预报方面，3月10日 - 3月16日，仓单数量增加后又减少，有效预报不变 [54] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份甲醇的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [56] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分企业处于停车检修、限气停车、装置降负等状态，部分企业装置已恢复 [57] - 国外甲醇装置运行情况涉及伊朗、沙特、马来西亚、美国等多个国家的企业，部分企业装置运行正常、开工一般或处于重启恢复中，部分企业有检修计划 [58] - 烯烃装置运行情况涉及西北、华东、华中、山东、东北等地区多家企业，部分企业甲醇及烯烃装置运行平稳，部分企业处于停车检修、负荷一般等状态，部分企业有投产或检修计划 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原料问题影响国内外苯乙烯供应，全球开工率下降 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内苯乙烯开工情况 - 截至2026年3月12日，国内苯乙烯开工率71.79%，环比-2.32pct，同比-3.13pct，周度产量36.01万吨，较上期下降1.16万吨，因华东一套装置计划内检修停车，华北和华东各有装置小幅调整负荷 [1] 海外苯乙烯开工情况 - 截至2026年3月16日，海外苯乙烯开工74.48%，环比-0.66pct，同比-8.57pct，处于近六年同比偏低水平，3月上旬，韩国YN0037万吨产能装置因原料问题全厂降至低负荷生产 [1] 全球苯乙烯开工情况 - 截至2026年3月16日，全球苯乙烯开工73.11%，环比-1.51pct，同比-6.10pct，处于近六年同期偏低水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面偏空，远兴能源二期开工负荷提升，碱厂产量高位，供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期最高位；基差显示期货升水现货，偏空；库存虽较前一周减少0.80%，但仍在5年均值上方运行，偏空；盘面价格在20日线上方运行且20日线向上，偏多；主力持仓净空且空减，偏空；成本端提振，短期预计纯碱震荡运行为主 [2] - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1256元/吨涨至1277元/吨，涨幅1.67%；重质纯碱沙河低端价从前值1230元/吨涨至1255元/吨，涨幅2.03%；主力基差从前值 -26元/吨变为 -22元/吨，跌幅15.38% [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1255元/吨，较前一日上涨25元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -94.20元/吨，华东联产法利润86元/吨，纯碱生产利润处于历史低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率87% [17] - 纯碱周度产量80.92万吨，其中重质纯碱42.83万吨，产量处于历史高位 [19] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为101.92% [22] - 全国浮法玻璃日熔量14.69万吨，开工率71.05% [25] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存193.17万吨，较前一周减少0.80%，库存在5年均值上方运行 [30] 基本面分析——供需平衡表 - 呈现2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [31] 影响因素总结 - 利多因素：下游浮法玻璃冷修较少，产量持稳；美伊冲突提振市场多头情绪 [4] - 利空因素：远兴能源二期产线开工负荷提升，且暂无新增检修预期，预计产量延续高位徘徊；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4]