纪要涉及的公司 许继电气 纪要提到的核心观点和论据 - **经营思路**：2024 - 2025 年经营思路为调结构和提两效，调结构包括调整业务、订单和收入结构，国家电网板块收入增长，新能源总包收入下降以调整低毛利率业务；提两效指提升盈利能力和提高应收账款及存货周转率[3] - **特高压线路进展**：截至目前国家电网招标平台无新特高压线路信息，2025 年 4 月中标灵宝背靠背直流改造项目，6 月预计释放六条线路集招信息[2][4] - **特高压在手订单**：目前特高压在手订单约 40 亿人民币（含税），含 2023 年四条线路及多个项目，约 20 亿不含税订单将在 2025 年及以后确收[2][6] - **2025 - 2026 年交付计划**：2025 年预计交付宁夏 - 湖南、哈密 - 重庆特高压工程部分设备及阳江青州五期等项目，实现约 8 亿人民币不含税收入，加常规业务总计约 12 亿人民币，剩余订单 2026 年及以后实现[2][7] - **配网业务**：2024 年二季度搭建二级营销体系，一季度新签订单同比增长，应对联采政策价格下降，通过增加中标份额和降本增效应对盈利挑战[2][9] - **电表招标**：2025 年第一批次电表招标量较 2024 年同期略有下降，预计二批次新国标落地有正向影响，南方电网 2024 年中标 14 亿，两级营销体系适用[10] - **分布式新能源布局**：在分布式新能源领域布局光伏跟踪系统等产品，推出数字管理云平台，提供整体解决方案[5][11] - **2025 年各板块情况**：预计全年收入 183 亿元，同比增长约 7%；特高压板块静态订单预计 12 亿收入；新能源及系统集成板块预计与 2024 年持平；充电及制造板块预计大幅提升；电表等三个板块合计增长；海外新增订单约 15 亿元，预期增速约 10%[5][20][21] - **海外市场**：2024 年南美和非洲电表占比多，一带一路、南美、非洲业务增长，新加坡充电桩有大额订单；欧洲有重要项目，未来继续拓展业务，但暂不设办事处或建厂[22][23][25] - **EPC 总包业务**：国内 EPC 总包项目综合判断，严控结构；海外大型 EPC 项目暂不开展，仅限设备占比高的小型建设项目[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **2024 年特高压毛利率低原因**：确收项目含低毛利率直流测量产品，常规收入品类结构变化致整体板块毛利率降低[14] - **2025 年特高压毛利率**：变动取决于最终收入金额及结构，目前难以准确预测[15] - **青州五期和海丰项目毛利**：暂无具体数据，当前按以往柔直阀与长直阀毛利率平均对比[16] - **风电、光伏下游订单**：新能源板块总包收入规模控制或收缩，设备类产品出货量稳中有增[17] - **一二次环网箱和断路器市场份额**：2024 年预计达五至六个百分点[18] - **2025 年主要板块毛利率目标**：整体目标是综合毛利率提升一个百分点[19] - **大股东变更影响**：大股东承诺五年内不改变现状，暂未收到三家公司竞争关系变化信息[19] - **核聚变项目**：电源产品中标情况需进一步落实[27] - **国资委影响**：对海外 EPC 总包业务提出风险控制要求，以单机为主，评估项目风险收益[28]