文章核心观点 - 县域市场正成为酒店行业增长的新引擎和竞争焦点，连锁酒店集团正加速下沉布局以抢占市场先机 [1][2][6] 县域市场宏观背景 - 县域市场覆盖全国约10亿人口，贡献了全社会消费品零售总额的46.3% [1] - 2023年上半年农村居民人均可支配收入达11272元，同比增长6.6%，增速高于城镇居民 [3] - 预计到2030年，66%的中国个人消费增量将来自县城及以下市场 [3] 消费趋势变迁 - 旅游消费理念从“穷游”转向“品质游”，酒店作为“第三空间”的需求提升 [5] - “反向旅游”兴起，节假日期间县城酒店需求激增，今年春节入住率同比增长两位数，十一假期近百个县城酒店预订热度同比上涨超50% [5] 主要酒店集团布局策略 - 华住集团提出“县县有华住”愿景，截至2024年3月其中国经济型酒店已开业5102家，占总门店数52.7%，2024年计划新开约1800家酒店，大部分位于下沉市场 [7] - 锦江酒店集团2023年财报显示其经济型和中端酒店贡献了97%营收和75%利润，截至2024年一季度在国内三线以下城市已开业门店超2800家 [7] - 首旅如家推出“轻管理”加盟模式，截至2024年3月其经济型酒店和轻管理酒店合计占酒店总数71.6% [7] - 尚美数智酒店集团专注下沉市场，采用“小店模式”，截至2024年6月旗下酒店已开业4910家，覆盖全国1933个区县，三、四线城市覆盖率100% [8] 县域市场成功关键 - 选址策略需因地制宜，根据旅游型或工业型县城特点进行布局 [10] - 价格定位多在200-400元区间，以中端和经济型酒店为主 [11] - 加盟门槛更灵活，各品牌对县域加盟店的建筑规模和硬件标准要求适当降低，如接受改造房数50间左右的小旅馆加盟 [11]

华住集团在318川藏线的战略布局 - 华住集团在318川藏线沿线已开设300多家酒店 覆盖从成都到西藏日喀则的必停站点 实现经济型到高端品牌的全类型布局[3][7] - 公司旗下品牌包括汉庭 全季 桔子 花间堂 施柏阁和城际酒店 针对高海拔地区提供弥散供氧 地暖 24小时热水和免费洗衣等标准化服务[7][11][15] - 2024年7月华住第一万家门店落户林芝墨脱县 该县是中国最后通公路的县城 此前连锁酒店稀缺[7] 市场需求与旅游增长 - 318川藏线被誉为"中国人的景观大道" 2024年国庆假期四川甘孜州接待游客312.72万人次 同比增长13.85% 创历史新高[5] - 沿线基础设施落后 酒店连锁化率低 游客面临高反 住宿条件差等痛点 对标准化住宿需求迫切[8][11][17] - 西藏自治区政府提出要打造多元旅游服务设施 拓展休憩场所功能 为酒店业发展提供政策支持[19] 品牌营销与会员体系 - 华住会拥有2.9亿会员 通过"贵即赔"政策提供价格保障 会员预订可享受更优房价[3][16] - 公司推出"华住会酒店样板间房车"巡展活动 沿318国道行驶4580公里进行品牌推广 并在木格措景区开展专场直播[3][5][7] - 通过社交媒体传播用户真实体验 突出高海拔地区酒店的服务优势 如汉庭理塘店的弥散供氧和可乐接待服务[1][3][15] 基础设施发展与行业机遇 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 将建设5座梯级电站 极大改善藏区基础设施水平[20] - 巴塘县实施生态修复工程 打造"最美318巴塘段" 华住2022-2024年已在当地开设汉庭 全季 海友 星程等多品牌酒店[19] - 连锁酒店集团布局填补了沿线服务空白 为游客提供确定性住宿体验 推动"此生必驾318"从口号转化为可行旅程[20][22]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收118亿元 同比增长3.5% 归母净利润24亿元 同比增长41.2% [1] - 第二季度营收64亿元 同比增长4.5% 经调整净利润13.5亿元 同比增长7.6% [1] - 华住中国区域营收96亿元 同比增长5.6% 华住国际营收22亿元 同比下降4.9% [2] - 经营利润率从2024年同期的22.5%提升至24.3% [2] 业务规模与网络扩张 - 在营酒店总数达12,137家 同比增长18% 在营客房总数1,184,915间 同比增长18.3% [1] - 二季度新开业酒店597家 待开业酒店2,947家 覆盖城市达1,522个 较上年同期增加88个城市 [1][2] - 二季度华住中国新开业595家门店 经济型和中档酒店占比分别为44%和42% [1] - 会员基数达2.9亿 同比增长17.5% 会员预订客房夜数超6,000万晚 同比增长28.8% [2] 收入结构转型 - 管理加盟及特许经营酒店收入54亿元 同比增长22% 占总收入比重45.4% 较2024年同期38.5%显著提升 [2] - 租赁及自有酒店收入62亿元 同比下降8.7% 其中华住中国区域同比下降10.3% [2] - 二季度特许经营/加盟业务营收29亿元 同比增长22.8% 毛营业利润19亿元 同比增长23.2% [3] - 轻资产加盟业务经营毛利贡献占集团整体近三分之二 [2] 运营指标与市场环境 - 二季度整体同店RevPAR为233元 同比下降7.9% ADR为287元 同比下降4.6% 入住率下降2.9个百分点至81.1% [3] - 经济型/中档/中高端酒店RevPAR分别下降8.2%/7.9%/7.8% [3] - 第三季度RevPAR同比略有下降 但环比显著改善 全年RevPAR将略低于此前指引 [4] - 酒店总交易额(GMV)达269亿元 同比增长15% [2] 品牌战略与产品升级 - 汉庭品牌成为全球客房数量最多的酒店品牌 桔子酒店突破1,000家门店 [5] - 全季酒店RevPAR实现正增长 目标成为中高端市场领先品牌 [5] - 利用房地产市场低迷机会在一二线城市核心地段获取优质物业 [5] - 通过产品升级、销售能力提升和供应链优化增强业务韧性 [4]

财务业绩表现 - 二季度酒店营业额达269亿元，同比增长15% [1] - 集团收入64亿元，同比增长4.5%，其中管理加盟及特许经营收入同比增长22.8%至29亿元 [1] - 经调整净利润13.5亿元，同比增长7.6%，经调整EBITDA 23亿元，同比增长11.3% [1] - 港股股价单日涨幅达7.3%，总市值866.2亿港元 [2] 规模扩张与网络布局 - 二季度新开业酒店597家，待开业酒店2947家，覆盖城市达1522个 [1] - 在营酒店总数12,137家（同比增长18%），在营客房总数1,184,915间（同比增长18.3%） [1] - 华住中国新开业595家，经济型和中档酒店占比分别为44%和42% [6] - 覆盖城市较去年同期增加88个，达到1416个 [6] 下沉市场拓展 - 重点挖掘县域市场潜力，典型案例包括林芝墨脱县汉庭酒店3.5 [6] - 四川大竹县全季酒店本地客源占比超40%，贵州仁怀市城际酒店成为商务人群优选 [7] - 通过标准化供应链克服建造周期长、物料运输难等挑战 [7] 运营指标表现 - 二季度华住中国ADR为290元，OCC达81%，RevPAR为235元 [7] - 三项指标环比回升，分别恢复至2024年同期的98.1%、98.4%和96.2% [7] 行业地位与品牌建设 - 全球排名从第五升至第四，超越洲际酒店集团，客房规模超100万间 [8] - 汉庭酒店以359,475间客房成为全球房量最大品牌 [8] - 汉庭4.0版本将单间造价控制在6.99万元，营建周期缩短30天 [9] 品牌矩阵发展 - 桔子酒店门店8年内增长12倍，全国门店突破1000家 [10] - 中高端品牌城际酒店在营及待开业数同比增长57.1%，成熟店RevPAR达441元 [11] - 中高端酒店市场规模预计2026年达1550亿元，年复合增长率27.6% [11] 会员体系优化 - 升级"贵即赔"价格保障机制，实行"订贵可赔，降价可退" [11] - 华住会会员数达2.88亿（同比增长17.5%），中央预定系统间夜量占比提升至65.1% [12] - 会员预定间夜量同比增长28.8% [12]

财务业绩表现 - 2025年上半年营收118亿元 同比增加3.5% [1][2] - 净利润24亿元 较去年同期17亿元涨幅超四成 [2] - 经营利润率24.3% 较2024年同期22.5%有所提升 [9] - 净利润规模已超越2023年同期水平 多赚4亿元 [3] 轻资产转型进展 - 管理加盟及特许经营酒店占比达92% 直营酒店仅占8% [6] - 轻资产业务收入54亿元 占总收入45% [7] - 直营酒店收入62亿元 仍占据总收入过半比重 [7] - 二季度轻资产加盟业务收入同比提升22.8%至29亿元 [9] - 轻资产业务经营毛利同比增加23.2%至19亿元 贡献近三分之二集团整体经营毛利 [9] - 与国际酒店集团存在差距 万豪自营物业仅占比0.6% 凯悦自营比例2.1% [6] 经营策略调整 - 通过租赁减租实现3.9亿元成本节约 [12] - 推进直营店营销、收益管理及成本优化 [12] - 保持以经济型和中档酒店为核心的战略定位 [5] - 持续深耕下沉市场并优化存量门店布局 [5] 运营指标状况 - 中国境内酒店RevPAR同比下滑3.8%至235元 [13] - 日均房价同比下降1.9%至290元 入住率下降1.6个百分点至81% [13] - 海外酒店表现较好 入住率提升5.6个百分点 RevPAR同比增长8.1% [13] - 预计全年RevPAR将有低个位数同比下滑 [14] 品牌发展动态 - 汉庭酒店在营数量4401家 待开业728家 [15] - 汉庭4.0版本单间造价6.99万元 营建周期缩短30天 [16] - 需对2.5版本以下老旧产品进行升级改造 [16] - 新签约门店发展速度强劲 需同步推进老旧产品替换 [16]

财务表现 - 二季度酒店营业额269亿元 同比增长15% [1] - 二季度收入64亿元 同比增长4.5% [1] - 经调整净利润13.5亿元 同比增长7.6% [1] - 经调整EBITDA达23亿元 同比增长11.3% [1] 运营规模 - 在营酒店总数达12137家 同比增长18% [1] - 在营客房总数1184915间 同比增长18.3% [1] - 二季度新开业酒店597家 待开业酒店2947家 [1] - 运营中及待开业酒店覆盖城市达1522个 [1] - 华住中国在营酒店12016家 客房1159086间 待开业2925家 [2] 经营指标 - 二季度日均房价290元 恢复至2024年同期98.1% [1] - 入住率达81% 恢复至2024年同期98.4% [1] - 平均可出租客房收入235元 恢复至2024年同期96.2% [1] 业务战略 - 新开业酒店中经济型占比44% 中档酒店占比42% [1] - 坚持长期主义 强化高质量发展 快速抢占核心城市核心位置 [2] - 持续深耕下沉市场 优化存量门店质量和布点 [2] - 推出汉庭4.0产品 桔子成为中档第二增长曲线 [2] - 城际品牌在中高端领域扩张势头持续增强 [2] - 通过产品升级迭代和收益管理推动单店RevPAR增长 [2]

财务表现 - 二季度酒店营业额同比增长15%至269亿元 [1] - 收入同比增长4.5%至64亿元 [1] - 经调整净利润同比增长7.6%至13.5亿元 [1] - 经调整EBITDA同比增长11.3%至23亿元 [1] 运营规模 - 在营酒店12137家同比增长18% [1] - 在营客房1184915间同比增加18.3% [1] - 新开业酒店597家 [1] - 待开业酒店2947家 [1] - 运营中及待开业酒店覆盖城市1522个 [1] 华住中国业务指标 - 日均房价290元恢复至2024年同期98.1% [1] - 入住率81%恢复至2024年同期98.4% [1] - 平均可出租客房收入235元恢复至2024年同期96.2% [1] - 新开业门店595家 [1] - 经济型和中档酒店占比分别为44%和42% [1] 品牌发展 - 汉庭4.0版本标准化模型造价6.99万元/间 [2] - 汉庭营建周期缩短30天 [2] - 汉庭位列2024年度全球TOP50酒店品牌榜单第一 [2] - 桔子酒店开业数突破1000家8年增长12倍 [2] - 城际酒店在营及待开业数同比增长57.1% [2] 会员与预订系统 - 华住会会员数2.88亿同比增加17.5% [2] - 中央预定系统贡献间夜量占比65.1%同比提升5.2个百分点 [2] - 会员预定间夜同比增长28.8% [2] 战略方向 - 公司坚守精益增长战略 [2] - 通过产品升级强化收益管理及本地营销推动单店RevPAR增长 [2]

财务业绩 - 二季度收入同比增长4.5%至64亿元人民币 [2] - 归属于公司净利润同比增长36.4%至15亿元人民币 环比增长67.8% [2] - 酒店营业额同比增长15%至269亿元人民币 [2] 运营指标 - 日均房价同比下降2%至290元 入住率同比下降1.6个百分点至81% 混合平均可出租客房收入同比下降3.7%至235元 [3] - 运营指标环比改善 分别恢复至2024年同期的98.1%/98.4%/96.2% [3] - 预测三季度RevPAR同比下滑但降幅收窄 全年预计呈现低个位数下滑 [8][9] 酒店网络 - 在营酒店总数达12137家 环比净增452家 其中华住中国酒店12016家 [2] - 新开业门店595家 经济型和中档酒店占比分别为44%和42% [5] - 运营中及待开业酒店覆盖城市达1416个 同比增加88个城市 [5] 品牌发展 - 汉庭酒店推出全新4.0版本 桔子酒店开业数突破1000家 [7] - 城际酒店在营及待开业数同比增长57.1% RevPAR达370元 [7] - 城际酒店成为上半年中国唯一实现同店RevPAR增长的品牌 [8] 会员体系 - 华住会会员数达2.88亿 同比增长17.5% [8] - 中央预定系统贡献间夜量占比65.1% 同比提升5.2个百分点 [8] - 会员预定间夜量同比增长28.8% [8] 战略规划 - 推行轻资产战略 管理加盟及特许经营收入预计三季度同比增长20%-24% [9] - 严格控制开店质量 保持稳定健康增速 全年目标开设2300家酒店 [8] - 推出"不怕比价·贵即赔"保障机制 提升会员直销占比和复购粘性 [8] 业绩展望 - 预计三季度收入同比增长2%-6% 若不计国际业务增长4%-8% [9] - 对短期行业前景保持审慎 长期看好中国旅游及酒店业增长 [8] - 全年收入目标维持在年初预测指引区间 [9]

核心财务表现 - 二季度收入同比增长4.5%至64亿元人民币 [1] - 归属于公司净利润同比增长36.4%至15亿元人民币 环比增长67.8% [1] - 酒店营业额同比增长15%至269亿元人民币 [1] 运营指标 - 华住中国日均房价同比下降2%至290元 入住率同比下降至81% 混合平均可出租客房收入同比下降3.7%至235元 [2] - 运营指标环比一季度上升 分别恢复至2024年同期的98.1%、98.4%和96.2% [2] 酒店网络扩张 - 截至二季度末在营酒店总数达12137家 环比净增452家 其中华住中国酒店12016家 [1] - 二季度新开业门店595家 经济型和中档酒店占比分别为44%和42% [3] - 运营中及待开业酒店覆盖城市达1416个 同比增加88个城市 [3] 品牌发展动态 - 汉庭酒店推出全新4.0版本 [5] - 桔子酒店开业数突破1000家 定位为第二增长曲线 [5] - 城际酒店在营及待开业数同比增长57.1% RevPAR达370元 [5] - 城际酒店成为上半年中国唯一实现同店RevPAR增长品牌 [5] 会员与预订系统 - 华住会会员数达2.88亿 同比增长17.5% [6] - 中央预定系统贡献间夜量占比65.1% 同比提升5.2个百分点 [6] - 会员预定间夜量同比增长28.8% [6] 战略与展望 - 推行轻资产战略 管理加盟及特许经营收入预计三季度同比增长20%-24% [6] - 2025年全年计划新开2300家酒店 [5] - 预计三季度收入同比增长2%-6%（不含国际业务为4%-8%） [6] - 预测三季度RevPAR同比下滑但降幅收窄 全年RevPAR预计低个位数下滑 [6]

财务业绩表现 - 二季度酒店营业额269亿元同比增长15% [1] - 收入64亿元同比增长4.5% 经调整净利润13.5亿元同比增长7.6% [1] - 经调整EBITDA达23亿元同比增长11.3% [1] 运营规模扩张 - 在营酒店总数12,137家同比增长18% 客房总数1,184,915间同比增长18.3% [1] - 新开业酒店597家 待开业酒店2,947家 [1] - 运营中及待开业酒店覆盖城市达1,522个 [1] 中国市场运营指标 - 中国区ADR为290元 OCC达81% RevPAR为235元 分别恢复至2024年同期98.1%/98.4%/96.2% [3] - 中国区新开业595家酒店 经济型和中档酒店占比分别为44%与42% [3] - 中国区覆盖城市1,416个同比增加88个 在营酒店12,016家 待开业2,925家 [3] 品牌战略升级 - 汉庭4.0版本单间造价6.99万元 模组化生产使营建周期缩短30天 [4] - 汉庭荣登《HOTELS》2024全球TOP50酒店品牌榜首 [4] - 桔子酒店突破1000家规模 8年实现12倍增长 [5] 中高端品牌发展 - 城际酒店在营及待开业数同比增长57.1% RevPAR达370元 [7] - 成熟店（18个月以上）RevPAR达441元 [7] - 品牌定位"极致商务"聚焦精英商务人群 [7] 会员与预订体系 - 华住会会员数达2.88亿同比增长17.5% [8] - 中央预订系统间夜量占比65.1%同比提升5.2个百分点 [8] - 会员预订间夜量同比增长28.8% [8] 供应链与服务优化 - 推出"不怕比价·贵即赔"与"降价可退，订贵可赔"保障机制 [8] - 发布《华住易购平台&供应商九大服务承诺》 [8] - 通过供应链优化实现"品质更高、工期更短、价格更低"目标 [8] 管理层战略导向 - 坚持精益增长战略 推动单店RevPAR提升 [2] - 强化经济型与中档酒店核心路线 持续深耕下沉市场 [3] - 通过产品升级与服务提升夯实核心竞争力 [8]