行业与公司概述 - 华密新材成立于1998年，2022年12月在北交所上市，主营特种橡胶材料、橡塑材料及制品，应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械和航空航天五大领域[3] - 公司是高新技术企业和国家级专精特新小巨人企业，拥有65项专利，参与10项国家标准制定[3] - 三大业务板块：橡胶材料（70%）、工程塑料改性、橡塑制品（30%），橡塑制品毛利率45%-50%，橡胶材料毛利率约20%[5][7] 2025年上半年经营表现 - 营收2.02亿元（+6%），归母净利润1600万元（-18%），毛利率29.59%（略有下降）[2][6] - 利润下降主因新项目投入增加费用，负债新增5000万元短期借款[2][6] - 毛利率下降3.74个百分点，因高附加值高铁收入下滑，汽车收入占比上升[18] 业务板块与客户 - 橡胶材料：丁腈橡胶、氢化丁腈、氟橡胶[7] - 工程塑料：PA66、PI、PE、IPE、KPPS等改性材料[7] - 橡塑制品：密封件、减震件[7] - 核心客户：长城汽车（20年合作）、中车、三一重工、中石化、中航发[2][7] 重点项目进展 - **特种橡胶新材料项目**：总投资7000万元，完成征地进入建设期，预计1年多建成[4][31] - **特种工程塑料项目**：建成12条生产线，年产能3.5万吨，处于小批量验证阶段[10][14] - **高温硅橡胶项目**：军工领域实现零突破（小订单），民用领域探索中[4][17] - **自润滑轴承产品**：完成样品测试，部分送客户验证[17] 下游应用与市场 - 汽车领域（占比49%）：悬置类产品、防尘罩、O型圈，与比亚迪/奇瑞新项目进展顺利[8][11] - 高铁领域（15%）：橡胶块、保护垫、减震件[8] - 航空航天（8-9%）：国产化替代产品[8] - 工程机械（17%）：支撑类、电板类产品，需求复苏[22] - 石油石化：密封件（胶圈、胶芯），进口替代[23] 研发与竞争优势 - 拥有2400余种材料配方，160余名技术人员（10年以上经验）[9] - 研发费用增长13.2%，因高温硅橡胶项目摊销及新分支机构投入[19] - 特种橡塑产业技术研究院建设中，2026年投用，引进博士人才[30] 未来展望 - 预计下半年业绩优于上半年，毛利率可能提升[18][29] - 2026年特种橡胶/工程塑料产能逐步释放[27] - PEEK等改性材料向民用领域转化[28] - 汽车收入贡献度将随比亚迪/奇瑞项目放量提升[11]