报告行业投资评级 无 报告的核心观点 凯众转债于2025年8月15日开始网上申购，预计上市首日价格在130.76 - 145.40元之间，中签率为0.0013%，建议积极申购；凯众股份营收稳步增长、业务集中于汽车零部件且有技术研发优势，但销售净利率有所下降、管理费用率有所上升 [2] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 凯众转债发行规模3.08亿元，存续期6年，主体/债项评级AA - /AA -，初始转股价12.7元/股，转股期为2026年2月23日至2031年8月14日 [10] - 当前债底估值113.7元，YTM为2.19%；转换平价106.14元，平价溢价率 - 5.79% [11][12] - 转债条款中规中矩，总股本稀释率8.31%，对股本摊薄压力较小 [13] - 募集资金用于南通生产基地扩产项目和补充流动资金 [11] 投资申购建议 - 预计凯众转债上市首日转股溢价率在30%左右，上市价格在130.76 - 145.40元之间 [14][15] - 预计原股东优先配售比例64.05%，网上中签率0.0013% [16] 正股基本面分析 财务数据分析 - 凯众股份是高新技术企业，客户覆盖国内外主流汽车厂，产品有市场前景 [17] - 2020 - 2024年营收复合增速10.92%，2024年营收7.48亿元，同比增1.22%；归母净利润复合增速2.24%，2024年归母净利润0.90亿元，同比减1.56% [18] - 2022 - 2024年汽车零部件业务占主营业务收入比重均超90%，产品结构年际调整，胶轮业务占比下降，2024年有其他业务营收 [22] - 2020 - 2024年销售毛利率维稳，销售净利率下降，销售费用率下降，财务费用率稳定，管理费用率上升 [25] 公司亮点 - 凯众股份从事多领域研发、生产和销售，坚持技术创新，研发投入高 [30] - 拥有多专业学科研发队伍，在多方面具备明显优势 [30]