前三季度业绩高增，新兴业务显著突破 均胜电子(600699) 均胜电子 2025 年三季报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘一鸣(分析师) | 021-23154145 | liuyiming@gtht.com | S0880525040050 | | 房乔华(分析师) | 021-23185699 | fangqiaohua@gtht.com | S0880525040065 | 本报告导读： 均胜电子 2025 年前三季度实现营收和利润双增长，盈利能力大幅提升，毛利率连续 多季度攀升，同时全球布局的智能化订单进入收获期，公司积极布局人形机器人等 新兴业务领域，目前已取得显著突破，有望打开汽车业务以外的第二成长曲线。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 55,728 | 55,864 | 62 ...

永赢先进制造智选混合发起A（018124）基金经理为张璐。 截至发稿，张璐累计任职时间6年91天，现任基金资产总规模229.21亿元，任职期间最佳基金回报 134.76%， 任职期间最差基金回报-60.31%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 10月29日，均胜电子涨5.13%，截至发稿，报33.42元/股，成交22.35亿元，换手率5.06%，总市值466.43 亿元。 资料显示，宁波均胜电子股份有限公司位于浙江省宁波市高新区清逸路99号,香港铜锣湾勿地臣街1号时 代广场2座31楼，成立日期1992年8月7日，上市日期1993年12月6日，公司主营业务涉及汽车电子、新能 源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件研发、生产和销售。主营业务收入构成为：汽车安全系统 62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49%。 从均胜电子十大流通股东角度 数据显示，永赢基金旗下1只基金位居均胜电子十大流通股东。永赢先进制 ...

2025年前三季度，公司毛利率为11.45%，同比下降0.37个百分点；净利率为4.81%，较上年同期下降 0.43个百分点。从单季度指标来看，2025年第三季度公司毛利率为11.52%，同比下降0.48个百分点，环 比下降0.28个百分点；净利率为4.34%，较上年同期下降0.84个百分点，较上一季度下降0.46个百分点。 10月28日，富奥股份发布2025年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为121.43亿元，同比增长 5.50%；归母净利润为4.40亿元，同比下降0.92%；扣非归母净利润为4.05亿元，同比增长8.42%；基本 每股收益0.26元。 报告期内，富奥股份基本每股收益为0.26元，加权平均净资产收益率为5.46%。 以10月28日收盘价计算，富奥股份目前市盈率（TTM）约为14.52倍，市净率（LF）约为1.20倍，市销 率（TTM）约为0.58倍。 责任编辑：小浪快报 资料显示，富奥汽车零部件股份有限公司位于吉林省长春市高新区学海街701号，成立日期1988年10月6 日，上市日期1993年9月29日，公司主营业务涉及汽车零部件及相关产品的研发、设计、制造、销售及 售后服务。主营业务 ...

均胜电子所属申万行业为：汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统。所属概念板块包括：电池管理、EDR 概念、汽车零部件、华为汽车、蔚来汽车概念等。 截至6月30日，均胜电子股东户数9.15万，较上期增加11.97%；人均流通股14945股，较上期减少 10.69%。2025年1月-6月，均胜电子实现营业收入303.47亿元，同比增长12.07%；归母净利润7.08亿元， 同比增长11.13%。 分红方面，均胜电子A股上市后累计派现15.32亿元。近三年，累计派现8.62亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，均胜电子十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股6672.78万股，相比上期增加1051.85万股。南方中证500ETF（510500）位居第四大流通股 东，持股1465.81万股，相比上期增加191.17万股。永赢先进制造智选混合发起A（018124）位居第九大 流通股东，持股891.33万股，为新进股东。易方达中证人工智能主题ETF（159819）位居第十大流通股 东，持股846.63万股，相比上期增加12.50万股。 责任编辑：小浪快报 10月27日，均胜电子盘中下跌2.09 ...

股价表现与交易情况 - 10月24日盘中股价上涨2.10%，报32.06元/股，成交金额12.81亿元，换手率3.00%，总市值447.45亿元 [1] - 当日主力资金净流出4282.33万元，特大单买入1.05亿元（占比8.21%），卖出1.11亿元（占比8.65%），大单买入2.17亿元（占比16.92%），卖出2.54亿元（占比19.83%） [1] - 公司今年以来股价上涨107.99%，近5个交易日上涨9.79%，近20日下跌13.07%，近60日上涨78.31%，今年以来已2次登上龙虎榜 [1] 公司基本信息与主营业务 - 公司成立于1992年8月7日，于1993年12月6日上市，主营业务为汽车电子、新能源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49% [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括电池管理、EDR概念、汽车零部件、蔚来汽车概念、华为汽车等 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13% [2] - A股上市后累计派现15.32亿元，近三年累计派现8.62亿元 [3] 股东结构变化与机构持仓 - 截至6月30日，股东户数9.15万，较上期增加11.97%，人均流通股14945股，较上期减少10.69% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股6672.78万股，较上期增加1051.85万股，南方中证500ETF为第四大股东，持股1465.81万股，较上期增加191.17万股 [3] - 永赢先进制造智选混合发起A为新进第九大股东，持股891.33万股，易方达中证人工智能主题ETF为第十大股东，持股846.63万股，较上期增加12.50万股 [3]

投资评级与估值 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7] - 目标价基于2026年预测市盈率18倍，对应目标市值1206亿元，较当前市值有55%上行空间 [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为48.9亿元、67.0亿元、88.9亿元，同比增长15%、37%、33% [5][7] 核心业务与市场地位 - 公司为全球第七大EMS（电子制造服务）提供商，形成消费电子、新能源汽车、新型智能终端三大业务，2025年上半年营收占比分别为75%、15%、9% [6][19] - 增长策略为受益外观材质变革周期、垂直整合提升附加值、终端布局延伸 [19] - 消费电子业务战略聚焦苹果，2024年苹果业务占比达69%，是全球唯一能同时大规模提供金属、玻璃、陶瓷、塑胶、蓝宝石等全系结构件的供应商 [6][25][62] 财务表现与预测 - 2024年营业收入1773亿元，同比增长36.4%，归母净利润42.66亿元，同比增长5.5% [5] - 预测2025-2027年营业收入分别为1947亿元、2217.83亿元、2408.90亿元，同比增长9.8%、13.9%、8.6% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为7.1%、7.8%、8.4%，运营费用率分别为4.8%、4.7%、4.6% [8] 新能源汽车业务 - 深度受益母公司智能化升级，2025年上半年新能源汽车业务营收124.5亿元，同比增长60.5% [6] - 对比亚迪的供应单车价值量超4000元，据测算比亚迪贡献该业务收入逾80% [6][72] - 产品布局智能座舱、智能驾驶、智能悬架、热管理等，2025-2027年关联交易上限大幅上调至298.41亿元、372.56亿元、441.04亿元 [76] AIDC与机器人新业务布局 - AIDC业务布局液冷、电源、光通信/电连接等关键零组件，电源与液冷多类产品获英伟达认证，并合作开发800V HVDC供电架构 [6][90][92] - 工业机器人方面，智能物流机器人已大规模应用于集团内部制造场景 [6] - 基于传统主业技术迁移潜力，如汽车热管理与服务器散热、高压供电技术复用至数据中心等，有高概率进入海外算力优质客户供应链 [9][85] 公司治理与股权激励 - 公司开始施行股权激励，考核目标为2025-2027年营收同比增速均不低于10% [6][60] - 随着比亚迪完成规模成长，其对比亚迪电子的盈利依赖降低，2024年比亚迪电子利润贡献度降至11%，带来利润释放潜在弹性 [6][56] - 双方关联交易规模较小且定价符合商业标准，运营费用占比从2021年23%下降至2024年9% [6][51][56]

公司股价表现 - 10月17日均胜电子股价下跌5%，报收29.24元/股 [1] - 当日成交额为11.46亿元，换手率为2.83% [1] - 公司总市值为408.09亿元 [1] 公司基本情况 - 宁波均胜电子股份有限公司成立于1992年8月7日，于1993年12月6日上市 [1] - 公司主营业务为汽车电子、新能源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49% [1] 基金持仓情况 - 国泰君安中证500指数增强A（014155）二季度持有均胜电子132.91万股，占基金净值比例1.13%，为第六大重仓股 [2] - 该基金最新规模为14.51亿元，10月17日因股价下跌浮亏约204.68万元 [2] - 该基金今年以来收益率为30.1%，近一年收益率为37.9%，成立以来收益率为27.03% [2] 基金经理信息 - 国泰君安中证500指数增强A（014155）的基金经理为胡崇海和邓雅琨 [3] - 胡崇海累计任职时间3年308天，现任基金资产总规模85.12亿元，任职期间最佳基金回报74.73% [3] - 邓雅琨累计任职时间1年155天，现任基金资产总规模21.32亿元，任职期间最佳基金回报43.98% [3]

10月17日，均胜电子跌5%，截至发稿，报29.24元/股，成交11.46亿元，换手率2.83%，总市值408.09亿 元。 资料显示，宁波均胜电子股份有限公司位于浙江省宁波市高新区清逸路99号,香港铜锣湾勿地臣街1号时 代广场2座31楼，成立日期1992年8月7日，上市日期1993年12月6日，公司主营业务涉及汽车电子、新能 源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件研发、生产和销售。主营业务收入构成为：汽车安全系统 62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49%。 从基金十大重仓股角度 太平先进制造混合发起式A（020071）基金经理为徐闯。 截至发稿，徐闯累计任职时间2年106天，现任基金资产总规模8.85亿元，任职期间最佳基金回报 60.15%， 任职期间最差基金回报17.43%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 数据显示，太平基金旗下1只基金重仓均胜电子。太平先进制造混合发起式A（020071）二 ...

股价与资金表现 - 10月15日公司股价盘中报30.34元/股，上涨2.05%，总市值423.45亿元，成交额2.62亿元，换手率0.64% [1] - 当日主力资金净流入2195.85万元，其中特大单净买入1333.25万元，大单净买入862.6万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨96.83%，近60日上涨74.47%，但近5个交易日下跌12.87% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为9月17日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13% [2] - 公司A股上市后累计派现15.32亿元，近三年累计派现8.62亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为9.15万户，较上期增加11.97%，人均流通股为14945股，较上期减少10.69% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6672.78万股，较上期增加1051.85万股 [3] - 南方中证500ETF、永赢先进制造智选混合发起A、易方达中证人工智能主题ETF均位列前十流通股东，其中永赢先进制造智选混合发起A为新进股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统 [2] - 公司涉及的概念板块包括汽车零部件、理想汽车概念、电池管理、蔚来汽车概念、特斯拉等 [2]

股价表现与交易情况 - 10月14日盘中下跌2.01%，报30.70元/股，成交额7.83亿元，换手率1.85%，总市值428.47亿元 [1] - 当日主力资金净流出4131.95万元，特大单净卖出4851.43万元，大单净买入约700万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨99.17%，近5个交易日下跌12.54%，近20日上涨20.30%，近60日上涨76.64% [1] - 今年以来已2次登上龙虎榜，最近一次为9月17日 [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-6月实现营业收入303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13% [2] - 主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49% [1] - A股上市后累计派现15.32亿元，近三年累计派现8.62亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为9.15万，较上期增加11.97%，人均流通股14945股，较上期减少10.69% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股6672.78万股，较上期增加1051.85万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第四大股东，持股1465.81万股，较上期增加191.17万股 [3] - 永赢先进制造智选混合发起A（018124）为新进第九大股东，持股891.33万股，易方达中证人工智能主题ETF（159819）为第十大股东，持股846.63万股，较上期增加12.50万股 [3] 行业与业务概况 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统 [2] - 涉及概念板块包括汽车零部件、理想汽车概念、电池管理、特斯拉、蔚来汽车概念等 [2] - 公司主营业务包括汽车电子、新能源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件的研发、生产和销售 [1]