前三季度业绩高增，新兴业务显著突破 均胜电子(600699) 均胜电子 2025 年三季报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘一鸣(分析师) | 021-23154145 | liuyiming@gtht.com | S0880525040050 | | 房乔华(分析师) | 021-23185699 | fangqiaohua@gtht.com | S0880525040065 | 本报告导读： 均胜电子 2025 年前三季度实现营收和利润双增长，盈利能力大幅提升，毛利率连续 多季度攀升，同时全球布局的智能化订单进入收获期，公司积极布局人形机器人等 新兴业务领域，目前已取得显著突破，有望打开汽车业务以外的第二成长曲线。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 55,728 | 55,864 | 62 ...

公司股价与交易表现 - 10月29日公司股价上涨5.13%至33.42元/股，成交额达22.35亿元，换手率为5.06%，总市值为466.43亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务收入构成为汽车安全系统62.53%、汽车电子系统27.53%、其他9.44%、其他(补充)0.49% [1] - 公司业务涉及汽车电子、新能源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件的研发、生产和销售 [1] 基金持仓与收益 - 永赢先进制造智选混合发起A（018124）二季度新进公司十大流通股东，持有891.33万股，占流通股比例0.65% [2] - 该基金于10月29日因公司股价上涨实现浮盈约1452.87万元 [2] - 永赢先进制造智选混合发起A最新规模为46.97亿元，今年以来收益85.61%，近一年收益136.49%，成立以来收益134.76% [2] 基金经理信息 - 基金经理张璐累计任职时间6年91天，现任基金资产总规模229.21亿元，任职期间最佳基金回报为134.76% [3]

股价与交易表现 - 10月27日盘中下跌2.09%，报31.41元/股，成交12.19亿元，换手率2.81%，总市值438.38亿元 [1] - 主力资金净流出9992.76万元，特大单买入8513.48万元（占比6.99%），卖出1.14亿元（占比9.39%），大单买入2.92亿元（占比23.97%），卖出3.63亿元（占比29.76%） [1] - 今年以来股价上涨103.78%，近5个交易日上涨3.25%，近20日下跌15.34%，近60日上涨71.36%，今年以来已2次登上龙虎榜 [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13% [2] - 主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49% [1] - A股上市后累计派现15.32亿元，近三年累计派现8.62亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数9.15万，较上期增加11.97%，人均流通股14945股，较上期减少10.69% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6672.78万股，较上期增加1051.85万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第四大流通股东，持股1465.81万股，较上期增加191.17万股，永赢先进制造智选混合发起A（018124）为新进第九大股东，持股891.33万股，易方达中证人工智能主题ETF（159819）为第十大股东，持股846.63万股，较上期增加12.50万股 [3] 行业与业务概况 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括电池管理、EDR概念、汽车零部件、华为汽车、蔚来汽车概念等 [2] - 公司主营业务涉及汽车电子、新能源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件研发、生产和销售 [1]

股价表现与交易情况 - 10月24日盘中股价上涨2.10%，报32.06元/股，成交金额12.81亿元，换手率3.00%，总市值447.45亿元 [1] - 当日主力资金净流出4282.33万元，特大单买入1.05亿元（占比8.21%），卖出1.11亿元（占比8.65%），大单买入2.17亿元（占比16.92%），卖出2.54亿元（占比19.83%） [1] - 公司今年以来股价上涨107.99%，近5个交易日上涨9.79%，近20日下跌13.07%，近60日上涨78.31%，今年以来已2次登上龙虎榜 [1] 公司基本信息与主营业务 - 公司成立于1992年8月7日，于1993年12月6日上市，主营业务为汽车电子、新能源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49% [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括电池管理、EDR概念、汽车零部件、蔚来汽车概念、华为汽车等 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13% [2] - A股上市后累计派现15.32亿元，近三年累计派现8.62亿元 [3] 股东结构变化与机构持仓 - 截至6月30日，股东户数9.15万，较上期增加11.97%，人均流通股14945股，较上期减少10.69% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股6672.78万股，较上期增加1051.85万股，南方中证500ETF为第四大股东，持股1465.81万股，较上期增加191.17万股 [3] - 永赢先进制造智选混合发起A为新进第九大股东，持股891.33万股，易方达中证人工智能主题ETF为第十大股东，持股846.63万股，较上期增加12.50万股 [3]

公司股价表现 - 10月17日均胜电子股价下跌5%，报收29.24元/股 [1] - 当日成交额为11.46亿元，换手率为2.83% [1] - 公司总市值为408.09亿元 [1] 公司基本情况 - 宁波均胜电子股份有限公司成立于1992年8月7日，于1993年12月6日上市 [1] - 公司主营业务为汽车电子、新能源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49% [1] 基金持仓情况 - 国泰君安中证500指数增强A（014155）二季度持有均胜电子132.91万股，占基金净值比例1.13%，为第六大重仓股 [2] - 该基金最新规模为14.51亿元，10月17日因股价下跌浮亏约204.68万元 [2] - 该基金今年以来收益率为30.1%，近一年收益率为37.9%，成立以来收益率为27.03% [2] 基金经理信息 - 国泰君安中证500指数增强A（014155）的基金经理为胡崇海和邓雅琨 [3] - 胡崇海累计任职时间3年308天，现任基金资产总规模85.12亿元，任职期间最佳基金回报74.73% [3] - 邓雅琨累计任职时间1年155天，现任基金资产总规模21.32亿元，任职期间最佳基金回报43.98% [3]

10月17日，均胜电子跌5%，截至发稿，报29.24元/股，成交11.46亿元，换手率2.83%，总市值408.09亿 元。 资料显示，宁波均胜电子股份有限公司位于浙江省宁波市高新区清逸路99号,香港铜锣湾勿地臣街1号时 代广场2座31楼，成立日期1992年8月7日，上市日期1993年12月6日，公司主营业务涉及汽车电子、新能 源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件研发、生产和销售。主营业务收入构成为：汽车安全系统 62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49%。 从基金十大重仓股角度 太平先进制造混合发起式A（020071）基金经理为徐闯。 截至发稿，徐闯累计任职时间2年106天，现任基金资产总规模8.85亿元，任职期间最佳基金回报 60.15%， 任职期间最差基金回报17.43%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 数据显示，太平基金旗下1只基金重仓均胜电子。太平先进制造混合发起式A（020071）二 ...

股价与资金表现 - 10月15日公司股价盘中报30.34元/股，上涨2.05%，总市值423.45亿元，成交额2.62亿元，换手率0.64% [1] - 当日主力资金净流入2195.85万元，其中特大单净买入1333.25万元，大单净买入862.6万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨96.83%，近60日上涨74.47%，但近5个交易日下跌12.87% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为9月17日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13% [2] - 公司A股上市后累计派现15.32亿元，近三年累计派现8.62亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为9.15万户，较上期增加11.97%，人均流通股为14945股，较上期减少10.69% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6672.78万股，较上期增加1051.85万股 [3] - 南方中证500ETF、永赢先进制造智选混合发起A、易方达中证人工智能主题ETF均位列前十流通股东，其中永赢先进制造智选混合发起A为新进股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统 [2] - 公司涉及的概念板块包括汽车零部件、理想汽车概念、电池管理、蔚来汽车概念、特斯拉等 [2]

股价表现与交易情况 - 10月14日盘中下跌2.01%，报30.70元/股，成交额7.83亿元，换手率1.85%，总市值428.47亿元 [1] - 当日主力资金净流出4131.95万元，特大单净卖出4851.43万元，大单净买入约700万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨99.17%，近5个交易日下跌12.54%，近20日上涨20.30%，近60日上涨76.64% [1] - 今年以来已2次登上龙虎榜，最近一次为9月17日 [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-6月实现营业收入303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13% [2] - 主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49% [1] - A股上市后累计派现15.32亿元，近三年累计派现8.62亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为9.15万，较上期增加11.97%，人均流通股14945股，较上期减少10.69% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股6672.78万股，较上期增加1051.85万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第四大股东，持股1465.81万股，较上期增加191.17万股 [3] - 永赢先进制造智选混合发起A（018124）为新进第九大股东，持股891.33万股，易方达中证人工智能主题ETF（159819）为第十大股东，持股846.63万股，较上期增加12.50万股 [3] 行业与业务概况 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统 [2] - 涉及概念板块包括汽车零部件、理想汽车概念、电池管理、特斯拉、蔚来汽车概念等 [2] - 公司主营业务包括汽车电子、新能源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件的研发、生产和销售 [1]

公司股价表现 - 10月10日均胜电子股价下跌5.08%，报收32.50元/股 [1] - 当日成交额为18.23亿元，换手率达到4.05% [1] - 公司总市值为453.59亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为汽车安全系统、汽车电子系统、新能源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件的研发、生产和销售 [1] - 汽车安全系统业务是主要收入来源，占总收入的62.53% [1] - 汽车电子系统业务收入占比为27.53% [1] - 其他业务及补充业务收入占比分别为9.44%和0.49% [1] 基金持仓情况 - 国泰君安中证500指数增强A基金（014155）在第二季度重仓持有均胜电子132.91万股，占基金净值比例为1.13%，为第六大重仓股 [2] - 基于10月10日股价下跌测算，该基金单日浮亏约231.26万元 [2] - 该基金成立于2021年12月15日，最新规模为14.51亿元 [2]

投资评级 - 增持（首次覆盖）[4] 核心观点 - 公司2025H1实现营收303.47亿元，同比+12.07%，归母净利润7.08亿元，同比+11.13%[4] - 2025Q2毛利率18.4%，同环比+2.9/+0.5pct，主要受益于原材料降本和运营效率提升[6] - 智驾与具身智能新业务拓展顺利，新增订单全生命周期金额约312亿元，新能源相关订单占比超66%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.90/18.98/22.50亿元，对应PE 19.7/15.4/13.0倍[9] 财务表现 - 2025Q2营收157.71亿元，同比+14.27%，归母净利润3.67亿元，同比+11.18%[4] - 汽车安全系统业务营收189.77亿元（同比+1.13%），汽车电子系统业务营收83.56亿元（同比+2.73%）[6] - 2025Q2扣非归母净利润同环比+17.89%/+20.55%[6] - 海外地区毛利率同比+3.0pct至17.8%[6] 业务进展 - 联合Momenta获取自主品牌智驾域控多车型定点，订单金额超10亿元，预计2026年量产[6] - 基于新芯航途智驾芯片的域控产品成功点亮并上车测试[6] - 成立子公司均胜具身智能，提供机器人关键零部件及软硬一体化解决方案[6] - 后续将基于英伟达Jetson Thor芯片开发机器人全域控制器[6] 研发与费用 - 2025Q2研发费用率5.69%，环比+0.2pct，聚焦智能驾驶及舱驾融合域控制器等前沿技术[6] - 期间费用率13.55%，同环比+3.0/-0.2pct，香山股份并表影响费用率[6] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收64,954/71,653/77,017百万元，增长率16.27%/10.31%/7.49%[7] - 预计毛利率17.60%/18.01%/18.22%，净利率2.83%/3.27%/3.52%[10] - ROE 8.63%/10.06%/10.57%，每股收益1.07/1.36/1.61元[7][10] 估值比较 - 当前股价21.01元，对应2025E市盈率19.7倍，低于可比公司平均值23.6倍[8][9] - 可比公司包括松原安全（2025E PE 26.1倍）、德赛西威（25.6倍）、华阳集团（19.0倍）[8]