事件概述 - 国投瑞银白银LOF于2026年2月2日复牌后遭遇一字跌停，收盘价为4.722元，当晚基金公司发布紧急公告，宣布对基金持有的白银期货合约启用特殊估值方法 [1] - 启用新估值方法后，基金单位净值从前一日的3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅高达31.5% [1] - 该净值跌幅在基金行业中极为罕见，上一次单日净值跌幅超过30%的案例是2020年4月13日的泰达宏利创金混合A，跌幅为37.51% [1] 净值暴跌原因 - 净值暴跌的根源在于底层资产国际白银价格的极端波动，以及基金管理人为此采取的估值调整，属于由外部市场系统性风险传导引发的净值重估 [1] - 这与2020年泰达宏利创金混合A因“大额赎回”这一内部运作冲击导致的暴跌有本质区别 [1] - 在正常市况下，基金采用上海期货交易所白银期货合约的当日结算价估值，但国内期货市场设有±17%的涨跌停板限制 [2] - 即使国际银价单日暴跌30%，国内合约价格当天最多只能体现17%的跌幅，若按此估值会导致净值被显著高估，形成估值滞后 [2] - 基金公司启动备用估值方案，改为参考估值日北京时间下午3点国际主要市场的白银价格相对于前一日同期的波动幅度，来对持有的国内期货合约价值进行重估 [2] - 此次调整涉及AG2604、AG2612等多个主力及远期合约 [2] - 此次估值调整是一次被动的、加速的风险出清，目的是在国内交易规则无法及时反映全部风险时，更快地挤掉资产端因涨跌停板保护而产生的估值水分，避免净值虚高误导投资者 [2] 市场影响与后续预期 - 根据2月2日数据，国投瑞银白银LOF-A类单位净值为2.2494元，而同日其在二级市场的收盘价为4.722元，据此计算的溢价率高达109.92% [2] - 市场共识认为，二级市场价格将以连续下跌的方式，向真实净值被动回归 [3] - 市场上此前广为流传的“5个跌停”讨论，是市场对巨大回归压力最直观、最情绪化的预期 [3] - 该事件为投资者上了一堂风险教育课，当基金份额交易价格严重偏离其资产净值时，它可能成为一个危险的投机陷阱，溢价的坍塌往往比资产本身的价格波动更为迅猛 [3]