利通科技2025年度业绩及业务展望电话会议纪要分析 一、 公司及业务概览 * 公司为**利通科技**，业务涵盖流体软管、超高压装备及高分子材料三大板块[3] * 传统核心业务为**液压软管及总成**，2025年收入近3亿元，毛利率维持在30%以上[3] * 新业务包括**超高压装备**（食品灭菌、固态电池温等静压设备）、**海洋软管**、**核电软管**、**数据中心液冷软管**及**尼龙循环材料**[3][4][10] 二、 2025年度财务表现及原因 * **营业收入**：实现4.61亿元，较2024年略有下滑[2][3] * **净利润**：下降幅度大于收入[3] * **综合毛利率**：下降2个百分点[2][3] * **原因分析**： * **收入下滑主因**：高毛利率的**出口产品**（石油管为主）收入下降[3] * **利润降幅扩大主因**： 1. 出口产品收入下降对整体毛利率影响显著[3] 2. **超高压装备**和**高分子材料**两大新业务模块进入正常运营，相关**人员开支**和**固定资产折旧费用**增加[3] * **国内市场毛利率变化**：销售额下降及青岛、郑州两个研究所费用增加（合计亏损约2000万元）是主因，若剔除研发费用增加和销售收入减少的影响，毛利率本身变化不大[21] * **业务分类调整后表现**： * 工业软管总成及配套管件业务（以石油管为主）受出口影响，**收入下滑13%**，但**毛利率保持在60%以上**[3] * 高分子材料业务中，尼龙回收改性料已开始贡献收入，但体量尚小[3] * 超高压装备业务在2025年已产生**531万元**收入，主要来自确认交付的**一台设备**，其余为日常维护和配件销售[4] 三、 2026年业务布局与增长驱动力 * **总体策略**：主营业务保持**5%至10%**的稳定小幅增长，新业务模块实现快速增长[17] * **三大业务模块重点**： 1. **流体板块**：重点推广**API 17K海洋软管**[3] 2. **液压管板块**：着力推进**超高压树脂软管**，如**核电软管**、**氢能软管**等新产品市场布局[3] 3. **超高压装备板块**：保障已接订单交付，开拓新食品灭菌设备订单，加速推进**固态电池温等静压设备**的样机研发、制造及客户验证[3][4] * **主要增长预期与驱动力**： * **石油软管业务**：全球需求回暖，预计2026年增长将超过原计划的10%，驱动因素主要为**油价上涨**，2025年是市场谷底，2026年处于快速上升期[10][19] * **美国市场**：订单情况预计能恢复到与**2023年或2024年**差不多的水平，明显强于2025年[2][19] * **新业务收入贡献**： * **灭菌机**：产能规划为每年**20台**，销售目标是每月一台，2026年第一季度已完成目标[11] * **新材料业务**：预计有**数千万元**的收入贡献[11] * **温等静压设备**：若冷等静压设备按每月交付一台计算，全年收入可达**一个多亿**，将是2026年的核心增量[18] 四、 核心新业务进展与展望 1. 超高压装备业务 * **食品灭菌设备**： * 2025年实现**600升**和**50升**食品灭菌设备全面下线[3] * **漯河超高压果蔬汁项目**订单包含三台设备，2025年已交付一台，后续两台将根据客户产线建设进度安排交付[4] * **毛利率**：2025年因业务初期仅交付一台设备，未能形成规模效应，毛利率较低；预计量产后毛利率可达**30%至40%**[2][4] * **研发进展**：**1,000升**超高压灭菌装备是2026年研发计划，预计年底完成，将是全球目前最大的同类设备；**连续灭菌装备**设计已完成[15] * **固态电池温等静压设备**： * **研发基础**：得益于前期在**冷等静压技术**方面的深厚积累，拥有成熟设计团队（核心成员具备20年经验）和配件供应体系[5] * **技术参数**：温度要求在**150℃以下**，压力要求达到**600兆帕**；布局了**56升**（试验样机）、**169升**（中试线）和**300升**（生产线）不同规格产品[5][7] * **进展**： * **56升**试验样机预计近几日内完成总装，4月初开始测试[6][18] * **169升**设备预计4月份组装完成，计划参加5月深圳固态电池设备展[18] * **300升**生产线设备计划5月份之前完成研发[7] * **价格与毛利率**：因增加温控系统并改进增压源、密封系统，技术要求更高，预计价格比现有冷等静压设备高出**30%至50%**，毛利率也将相应更高[2][7] * **市场竞争**：国内已知竞争对手为**川西**，但技术路线不同；国外**昆特斯**生产立式机；公司主打**大容量卧式**温等静压设备，目前市场上尚未出现直接竞争对手[7] * **订单与收入展望**：鉴于部分电池厂商计划2027年实现产品上车，相关设备订单预计在**2026年**就需要确定，预计2026年该业务将会有明确结果[6][7]；但作为定制化产品，尚无法明确2026年具体收入贡献[18] 2. 海洋软管业务 * **认证与订单**：**API17K认证**已获得[2]；小口径（6寸以下）产品2025年已开始接单，大口径产品基本满足生产要求[8]；预计**4月或5月**会签订一个年度协议[2][8] * **市场拓展**：国内外市场同步推进，海外市场拥有认证后订单促成相对容易；国内市场已中标海油项目，有了成功案例[8] * **毛利率**：预计与公司既有的**酸化压裂软管**（毛利率>60%）持平或略高[2][9] 3. 其他新业务 * **数据中心液冷软管**：**UL认证**预计4月完成，目前仅剩一项检测[2][10]；目前月产量约**三、四万米**，市场正处于爆发阶段[2][10]；已成立专门销售公司进行营销[10] * **核电软管**：预计4月份召开推介会，会后开始正式落地推广；定价可观，但市场体量有限，国产替代需要过程[10] * **尼龙循环材料**：产品主要用于对外销售，业务表现与市场价格波动相关[20] 五、 其他重要信息 * **产能与供应**：目前产能充足，2025年已完成相关投资，不存在供应问题[13] * **存货**：2025年末存货规模**1.26亿元**，库存商品占比较高，主要原因是计入了高压装备业务相关的设备配件和半成品；若剔除该部分，实际库存相比之前下降了约**2000万元**[14] * **费用**：2025年销售费用增长主要是因为参加的展会数量增加；管理费用增长主要源于新业务模块研发公司人员开支增加[16] * **关税影响**：美国市场的关税问题在2025年已通过与客户各承担一半的方式解决，2026年政策没有变化[19] * **海外市场开拓**：采取双轨制策略，国内外市场独立运作[13]；正在全球布局，2026年4月将在马来西亚、埃及等地参加展会，并已开始开拓南美市场（如巴西）[16] * **原材料价格**：2025年原材料价格较低，而2026年材料价格已回升，对毛利率有影响[21]