投资评级 - 建议谨慎申购 [1][3] 核心观点 - 报告公司为全球领先的全栈智能产品ODM平台，在多个品类市场份额位居全球第一或前列，行业增长前景良好 [2] - 报告公司财务表现强劲，营业收入于2024年首次突破一千亿元，2025年同比增长56.0%，盈利能力持续提升 [3] - 港股发行价较A股存在折价，估值具备一定安全边际且与同行相比基本合理，但需考虑近期国际局势引发的大盘波动 [3] 招股详情 - 保荐人为中金公司与美银证券 [1] - 上市日期为2026年4月23日 [1] - 招股价格为77.7港元/股 [1] - 集资净额约为44.631亿港元 [1] - 每手100股，入场费为7,848.36港元 [1] - 招股日期为2026年4月15日至4月20日 [1] - 招股总数约5,854.82万股，其中国际配售占90%，公开发售占10% [1] 市场地位与行业前景 - 报告公司是2024年全球最大的消费电子ODM厂商，市场份额为22.5% [2] - 按2024年出货量计算，报告公司在多个细分市场地位领先：全球第二大智能手机ODM厂商（市场份额25.9%）、全球最大平板计算机ODM厂商（市场份额37.9%）、全球最大智能穿戴ODM厂商（市场份额18.7%）、全球第四大及中国最大笔记本计算机ODM厂商（市场份额9.6%）、中国第六大数据基础设施厂商（市场份额5.0%） [2] - 全球消费电子产品ODM出货量预计将从2025年的1,053.4百万台增长至2030年的1,488.8百万台，复合年增长率为7.2%，增速高于全球消费电子产品整体出货量 [2] 财务表现与估值分析 - 2024年度，报告公司实现营业收入人民币1,099亿元，同比增长超过28% [3] - 2025年，报告公司收入同比增长56.0% [3] - 2023年至2025年，报告公司年内利润持续增长，分别为人民币2,657.0百万元、人民币2,916.4百万元及人民币4,131.6百万元 [3] - 港股发行价77.7港元/股，相当于A股2026年4月14日收盘价（98.3元人民币/股）的69% [3] - 发行价对应2025年市盈率（PE）约为17.6倍 [3] - 与同行可比公司（如龙旗科技、高伟电子、比亚迪电子、富智康集团）的2025年市盈率（15.7倍至42.3倍）相比，报告公司估值基本合理 [5]