核心观点 - ADI FY25Q2营收26.4亿美元，同比+22.3%/环比+9%，超指引中值，毛利率69.4%，同比+2.7pcts/+0.6pct，营业利润率41.2% [1] - 工业领域全面复苏，汽车业务环比高增，AI与机器人领域长期增长潜力显著 [2][3] - 公司指引FY25Q3营收同环比增长，工业及消费环比引领增长，汽车环比回落 [2] - 公司产能已扩大两倍以上，并在外部与内部产能之间建立了灵活调配机制 [3] - 公司长期专注五大趋势：自动化、主动医疗保健、能源转型和可持续性、沉浸式体验以及人工智能驱动的计算和连接 [8] 财务表现 - FY25Q2营收26.4亿美元，同比+22.3%/环比+9%，超指引中值 [1] - 毛利率69.4%，同比+2.7pcts/+0.6pct，环比增长主要系产能利用率提升 [1] - 营业利润率41.2%，库存环比增加5000万美元，DOI减少至169天 [1] - 每股收益1.85美元，同比增长32%，高于指引上限 [11] - 过去12个月经营现金流39亿美元，资本支出6亿美元，自由现金流33亿美元，占收入的34% [11] 业务分拆 - 工业：营收占比44%，同比+17%/环比+8%，各子行业及地区全面复苏，航空航天/国防/ATE领涨 [2][9] - 汽车：营收占比32%，同比+24%/环比+16%，领先连接方案和功能安全电源需求主导增长，尤其在中国、欧洲和北美环比增长 [2][9] - 通讯：营收占比12%，同比+32%/环比+5%，有线和数据中心约占通信业务总量2/3，AI建设驱动电源和光学控制产品 [2][9] - 消费：营收占比12%，同比+30%/环比持平，产品价值量提升 [2][9] 未来指引 - FY25Q3营收指引26.5-28.5亿美元，指引中值同比+19.05%/环比+4.17% [2] - 营业利润率指引中值为40.5%-42.5%，同比+0.3pct/环比+0.3pct，EPS 1.91-1.93美元 [2] - 公司指引工业和消费将引领环比增长，通信环比增长，汽车环比回落 [2] - 中国市场预计仍增长，需求前置弱于欧美市场，预计下半年汽车SAR需求将走弱 [3] 行业趋势 - 工业自动化板块持续呈现增长态势，本季度订单出货比超过1，当前增长动能预计延续至FY25Q3 [3] - AI与机器人领域单机半导体价值量数百美元，未来5到10年相关半导体价值量可能增长至少一个数量级 [3] - 自动化、主动医疗保健、能源转型和可持续性、沉浸式体验以及人工智能驱动的计算和连接是公司长期专注的五大趋势 [8] - 在医疗健康方面，超低功耗临床级生命体征监测技术推动智能穿戴设备增长 [8] - 在工业市场中，转向自动化趋势正在带来巨大的机会，机器人形态演进驱动传感、边缘计算、连接和能源管理需求 [8] 产能与供应链 - 公司内部产能已扩大两倍以上，并在外部与内部产能之间建立了灵活调配机制 [3] - 覆盖了极其多样化的半导体工艺，同时继续与关键合作伙伴在90纳米及以下节点保持紧密合作 [3] - 扩建了美国和欧洲现有工厂的前端产能，增加后端设施的配套产能，深化与台积电日本子公司的合作 [7] - 已完成大部分产品组合的跨区域生产交叉认证，使客户获得前所未有的供应链弹性 [7]