投资评级 - 报告未明确给出对优迅股份（688807.SH）的具体投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 公司是全球光通信电芯片领域主要供应商，在10Gbps及以下速率市场市占率国内第一、全球第二，25G速率以上产品进入快速放量阶段 [3][24] - 公司持续进行高速光通信产品迭代，在下一代万兆接入技术（25GPON/50GPON）和数据中心高速芯片（100G/400G/800G）研发上取得实质性突破 [1][25][27] - 公司2024年营业收入4.11亿元，同比增长31.11%，归母净利润0.78亿元，同比增长8.02% [3][5][9] - 管理层预测2025年营业收入增长15.70%至20.57%，归母净利润增长18.15%至25.86% [3][29] 基本财务状况 - 公司2022-2024年营业收入分别为3.39亿元、3.13亿元（同比下降7.65%）、4.11亿元（同比增长31.11%）[3][5][9] - 公司2022-2024年归母净利润分别为0.81亿元、0.72亿元（同比下降11.44%）、0.78亿元（同比增长8.02%）[3][5][9] - 2025年1-9月营业收入3.57亿元，同比增长18.33%，归母净利润0.73亿元，同比增长17.11% [9] - 2025年上半年主营业务收入中，光通信收发合一芯片收入2.07亿元，占比86.74% [10] 行业情况 - 光通信电芯片是光通信系统核心元器件，属于技术要求高的集成电路细分领域 [17][18] - 2024年全球电信侧光通信电芯片市场规模18.5亿美元，预计2029年增至37亿美元，年复合增长率14.97% [20][22] - 2024年全球数据中心侧光通信电芯片市场规模20.9亿美元，预计2029年增至60.2亿美元，年复合增长率23.60% [22][23] - 车载激光雷达等新兴市场为光通信电芯片带来新机会，预计市场规模从2024年8.61亿美元增至2030年38.04亿美元 [23] 公司亮点 - 公司具备覆盖155Mbps至800Gbps全系列光通信电芯片设计能力，实现155Mbps～100Gbps产品批量出货 [3][24] - 2025年1-8月公司25Gbps及以上速率产品销售额329.91万元，预计2025年下半年增至1,000万元，2026年增至7,000万元 [3][24] - 公司在电信侧率先实现25GPON对称突发收发合一芯片批量出货，50GPON方案关键电芯片进入研发验证阶段，预计2026年量产 [1][25] - 在数据中心侧，公司100Gbps电芯片性能对标国际头部厂商并批量出货，400Gbps/800Gbps收发芯片及相干收发芯片已完成回片测试 [1][27] 募投项目投入 - 公司IPO募投资金拟投入三个项目，总投资额8.09亿元 [28][29] - 下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目投资4.68亿元，投资期5年 [28][29] - 车载电芯片研发及产业化项目投资1.69亿元，投资期5年 [28][29] - 800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发项目投资1.72亿元，投资期5年 [28][29] 同行业上市公司对比 - 选取盛科通信、裕太微、源杰科技、仕佳光子作为可比公司，2024年平均收入规模7.01亿元，平均PS-TTM 27.70X，平均销售毛利率35.61% [1][30][31] - 公司2024年营业收入4.11亿元，低于同业平均，销售毛利率46.75%，处于同业中高位区间 [1][30][31]