投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 佳发教育作为标准化考点建设龙头，聚焦智慧考试和智慧教育两大业务方向，AI技术助力公司迎来新一轮成长曲线 [2][4] - 公司2025年Q2单季度业绩显著改善，营收同比增长49.23%至2.19亿元，归母净利润同比增长40.30%至0.51亿元，扭转了2024年Q2以来基本面承压的局面 [10] - 智慧教育业务表现突出，2025年H1实现营收0.95亿元，同比增长66.55%，毛利率为28.80% [10] - AI智能巡考解决方案已覆盖全国24个省级行政区、数万考场，推出的便携式移动考场设备"融立方"在2025年高考中为全国31个省份提供技术支持 [10] - 公司以"1+4+N"创新业务体系支撑智慧教育发展，涵盖英语听说、体育教育、理化生实验和高等教育信息化四大方向 [10] - 预计公司2025~2027年营收分别为4.75/5.54/6.80亿元，归母净利润分别为0.95/1.15/1.79亿元，对应PE分别为65/54/34倍 [10] 财务表现 - 2025年H1营业收入2.73亿元，同比增长5.03% [2][4] - 2025年H1归母净利润0.41亿元，同比减少4.60% [2][4] - 2025年H1扣非归母净利润0.39亿元，同比减少6.78% [2][4] - 2025年H1经营性现金流净额0.54亿元，同比增长24.08% [2][4] - 2025年H1教育考试标准考点业务营收1.54亿元，同比减少11.93%，毛利率59.71% [10] - 预计2025年营收4.75亿元，2026年5.54亿元，2027年6.80亿元 [10][15] - 预计2025年归母净利润0.95亿元，2026年1.15亿元，2027年1.79亿元 [10][15] - 当前股价15.36元，总股本39,951万股，每股净资产3.00元 [6] 业务发展 - AI智能巡考解决方案实现全国24个省级行政区、数万考场的大规模应用 [10] - 推出便携式移动考场设备"融立方"，解决标准化考场设备固定、难以协同的问题 [10] - 英语教育子品牌"灵语通"提供贯穿课前预习、课中互动、课后练习的AI智能体工具集 [10] - "AI新体考"产品在2025年全国初中学业水平测试中服务14个省份、200万+考生、40+考试项目，累计测试次数达上亿次 [10] - 与重庆师范大学合作探索AI大模型在高等教育信息化领域的应用 [10] - 公司作为国内教育信息化开拓者，凭借高质量产品交付赢得业内客户认可 [10]