财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年公司总营收达208亿人民币，持续经营业务营收同比增长24.2%至204亿人民币 [7] - 调整后非国际财务报告准则净利润同比增长44.4%至63.1亿人民币，非国际财务报告准则净利润率进一步提升至30.4% [7] - 持续经营业务积压订单达10亿人民币，同比增长37.2% [8] - 调整后国际财务报告准则毛利润达92.6亿人民币，毛利润率从2024年的41.6%扩大至44.5% [26] - 扣除非经常性项目后净利润为55.8亿人民币，同比增长26.5% [26] - 归属公司所有者净利润为85.6亿人民币，同比增长101.9% [27] - 摊薄后每股收益达2.99人民币，同比增长106.2% [28] - 上半年经营现金流达70.7亿人民币，同比增长49.1% [28] - 上半年资本支出达21亿人民币，全年资本支出预计为70 - 80亿人民币 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 无锡化学业务 - 上半年营收同比增长33.5%至163亿人民币，调整后非国际财务报告准则毛利率同比提升5.2个百分点至49% [12] - 小分子药物发现业务过去12个月合成并交付超44万个新化合物，上半年158个分子从研发阶段转化 [12][16] - 小分子DNM业务营收同比增长17.5%至86.8亿人民币，小分子CDMO管线持续扩张 [13] - 泰州新业务上半年营收达50.3亿人民币，同比增长141.6%，积压订单同比增长48.8% [14] 无锡测试业务 - 上半年营收略降至26.9亿人民币，二季度实验室测试营收达10亿人民币，同比增长5.5%，环比增长13.2% [19] - 上半年实验室测试服务营收达18.9亿人民币，基本持平；药物安全评估服务营收同比下降2.2% [19][20] - 临床CRO和SMO业务上半年营收同比下降4.7%至8亿人民币，SMO业务营收同比增长1.5% [21] 无锡生物业务 - 上半年营收达12.5亿人民币，同比增长7.1%，调整后非国际财务报告准则毛利率降至36.4% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 来自美国公司的营收同比增长38.4%，欧洲公司营收同比增长9.2%，日本、韩国及其他地区营收同比增长7.6%，中国市场有一定下滑 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续聚焦CRDMO商业模式，强调运营环节，加速全球扩张和产能建设，提供高效优质服务 [30] - 推进精益管理和运营，提高生产和运营效率，降低外部不确定性影响 [30] - 凭借独特的集成式CRDMO核心业务，增强市场竞争力，满足客户需求 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临复杂多变的全球宏观环境和不确定性，但公司对客户需求、商业模式和管理执行有信心，上调全年业绩指引 [30][31] - 预计持续经营业务营收在2025年恢复两位数增长，全年总营收预计为425 - 435亿人民币 [31] - 有望进一步提高调整后非国际财务报告准则净利润率，自由现金流预计从45亿人民币增至50 - 60亿人民币 [32] 其他重要信息 - 公司获MSCI最高AAA评级，近短期减排目标获SPTI验证，获多家全球评级机构认可 [11] - 2025年公司共分配38.4亿人民币现金股息，完成11亿人民币A股回购注销，另有10亿人民币A股回购计划正在执行 [33] - 董事会批准首份中期股息计划，每股派发现金股息0.35人民币，共计约10亿人民币 [33] - 上半年完成25亿港元H股收购用于2025年H股激励信托计划 [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司二季度营收和盈利远超预期的关键驱动因素，以及客户是否因关税担忧提前下单；公司上调全年业绩指引的考虑因素，以及下半年是否有更高增长空间 - 上半年业绩出色并非因客户因关税担忧加速发货，而是高效执行，包括项目交付、新产能验证和爬坡进度超预期 [39] - 上调全年指引是基于运营势头，尽管下半年仍有不确定性；因去年二季度快速爬坡致下半年环比增长近30%，今年上半年产能接近满负荷，新产能验证需时间，但仍预计下半年业务营收实现接近两位数的环比和同比增长，且剥离业务不再有贡献，建议关注持续经营业务增长势头 [40][41] 问题: 一季度新订单增长约25%，二季度新订单增长是否放缓及如何解读；排除泰德业务后，小分子DNM业务二季度仅增长20%多的关键驱动因素，以及口服GLP - 1产品的贡献 - 排除外汇影响后，二季度新订单同比仍增长约12%，环比增长近35%，新订单摄入仍有强劲增长势头 [44] - 小分子DNM业务有强大的CDMO管线，超200个后期和商业项目对营收增长有贡献，口服GLP - 1小分子是二季度和上半年小分子DNM营收的关键驱动因素 [45] 问题: 如何看待下半年利润率提升情况，是否假设下半年调整后非国际财务报告准则净利润率与上半年相似 - 上半年大的后期和商业订单显著提高设备利用率和生产使用率，随着此类订单交付比例增加，利润率将进一步扩大；剥离亏损的非持续经营业务也有助于扩大利润率；但需管理新产能爬坡进度，同时关注美元贬值趋势的不确定性 [46][47] 问题: 除GLP - 1或泰德业务外，公司投资组合中未来是否有其他潜在的重磅CMO项目 - 公司有不少有潜力的项目，如PCSK9、止痛药、自身免疫项目等；独特的CRDMO商业模式使公司能在早期参与项目，有机会参与未来的重磅产品 [50][51] 问题: 尽管上半年全球生物科技融资疲软，但部分美国临床CRO在二季度财报电话会议中提到生物科技客户需求有边际复苏，如何看待二季度与一季度早期项目需求对比，以及下半年早期需求展望 - 公司早期实验室服务（发现和临床前）仍保持稳定，未出现大幅增长；凭借在新模态和高需求治疗领域的差异化能力，仍有强劲需求和新订单；整体生物科技融资不确定性预计还将持续一段时间，但公司在吸引海外生物科技公司方面保持强势市场地位 [53][54] 问题: 中国生物制药海外授权目前火热，是否有中国客户将候选药物海外授权后，海外合作伙伴继续选择公司进行中国以外市场的CDMO业务；这种中国业务发展势头是否会长期使公司受益 - 这种趋势目前和过去都使公司受益，过去三年公司促成40%的此类合作；未来预计该趋势将持续，吸引更多中国和其他地区的客户使用公司服务，帮助转化海外客户；不仅发现和临床前服务受益，部分产品在CRDMO平台的开发和后期制造也将带动需求 [55][56] 问题: 是否看到客户向公司和其他中国CDMO公司下单行为因关税发生变化 - 未看到显著变化，关税是全球贸易环境中的系统性挑战，全球制药供应链复杂，公司作为服务提供商，运输目的地由客户全球布局决定，客户负责清关和税务申报，公司专注于提供高质量服务 [57] 问题: 美国地区增长超过其他地区的原因，中国公司的海外授权交易是否促成美国市场增长 - 中国生物科技公司使用公司服务的营收计为中国市场营收，海外授权交易与美国市场增长无直接关联；美国业务增长主要由CDMO业务的美国客户，特别是大型跨国客户驱动，后期和商业项目贡献大 [59][62] 问题: 2025年泰德业务营收增长指引，以及2026年情况 - 预计2025年泰德业务营收增长约80%，2026年增长指引将在稍后给出 [63] 问题: 2026年资本支出以及泰德业务产能扩张计划 - 泰德业务大部分扩张计划将在2025年完成，2026年将专注于工艺验证和爬坡，并开始使用新设施；公司正在新加坡建设新的泰德工厂 [65] - 公司整体将寻求更多全球布局和资本支出扩张，随着新产能规划和现有产能扩张接近建设后期，资本支出预计逐年增加，具体金额将在明年初年度展望中给出 [66][67] 问题: 测试业务竞争对手是否通过降价抢占市场份额，以及价格影响因素 - 海外竞争对手在定价上更激进，但公司凭借高度差异化能力，保持有竞争力的定价和良好利润率；中国国内市场存在激烈价格竞争和折扣，公司维持有竞争力的溢价定价以体现差异化；2024年价格竞争对毛利率的影响已在财务数据中体现，公司调整策略后预计毛利率将逐步恢复 [68][69] 问题: 毛利率增加的原因以及未来改善空间和预期 - 毛利率主要由CDMO后期和商业大订单驱动，此类订单交付比例增加将推动利润率扩张；剥离亏损业务有助于提高公司整体利润；公司需管理新产能爬坡，同时关注美元贬值趋势 [71][72] 问题: 汇率波动的影响以及对整体毛利率的预期 - 汇率难以预测，上半年平均美元兑人民币汇率与去年上半年相近，对业绩影响不大；目前美元兑人民币汇率在7.1 - 7.2合理区间波动，若在此区间公司有信心实现业绩，若有重大变化将向投资者报告 [73][74][75] 问题: 公司上调现金流指引后，未来的回购和资本分配计划 - 公司从全球产能扩张、吸引和留住关键人才、股东回报三个维度评估最优资本配置 [77] - 上半年已完成38亿人民币现金股息分配，11亿人民币A股回购注销，另10亿人民币A股回购已完成一半；董事会批准10亿港元中期现金股息；为2025年员工持股计划从二级市场回购25亿港元股票；预计今年资本支出为70 - 80亿人民币用于全球产能扩张 [78][79] 问题: 能否拆分泰德业务增长的不同组成部分 - 泰德业务主要包括寡核苷酸和肽业务，从发现到开发制造各环节均有强劲增长，其中开发肽业务中的GLP - 1产品增长最强劲，是主要营收贡献部分 [80][81] 问题: 如何看待当前中国生物制药市场情况，2025年市场活跃度提高的原因 - 中国生物制药市场海外授权交易和合作需求持续增加，体现产品质量、数据真实性和差异化，对行业情绪和现金流有积极影响 [82] - 资本市场特别是香港证券交易所对生物科技公司融资有浓厚兴趣，为行业提供资金支持 [82] - 宏观政策在报销方面有积极信号，尽管处于早期阶段，但显示政府对行业的重视 [83]