投资评级 - 报告未明确给出对阿拉丁(688179)的投资评级 [1] 核心观点 - 公司拟现金购买上海佑科仪器仪表有限公司35%的股权，交易价格为6,125万元，对应目标公司整体估值1.75亿元，投资完成后上海佑科将成为公司的参股子公司 [1] - 参股上海佑科有利于公司业务发展，两家公司协同作用显著，可丰富公司实验室产品线，弥补在实验室仪器方向的短板，通过试剂+仪器绑定销售实现一站式采购 [2] - 借助阿拉丁成熟的客户资源、渠道资源、电商平台资源及国内海外仓储资源，有望推动上海佑科加速发展，实现股权价值增值 [2] - 生命科学上游产业链细分赛道众多，通过外延并购可快速拓展业务范围，打破成长天花板，公司2024年以来明确加速推进外延并购扩张，坚定"内生+外延"双轮驱动发展道路 [3] 交易估值分析 - 2024年上海佑科总资产1.62亿元，净资产0.96亿元，营业收入1.02亿元，净利润2,248万元 [3] - 本次参股交易对应PE估值约7.8倍，对应PB估值约1.8倍 [3] 公司财务预测 - 考虑喀斯玛并表，预计公司2025-2027年营业收入分别为6.49亿元、8.60亿元、9.64亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.96亿元、1.46亿元、1.70亿元 [3] - 预计2025-2027年EPS（摊薄）分别为0.29元、0.44元、0.51元 [3] - 对应2025-2027年PE估值分别为44.19倍、29.12倍、24.99倍 [3] - 预计2025年营业收入同比增长21.7%，2026年同比增长32.5%，2027年同比增长12.0% [4] - 预计2025年归母净利润同比下滑2.6%，2026年同比增长51.8%，2027年同比增长16.5% [4] - 预计2025-2027年毛利率稳定在62.6%-62.9%区间 [4] - 预计净资产收益率从2025年的8.7%提升至2027年的12.2% [4] 近期并购活动 - 2024年以来公司陆续完成收购源叶生物、参股上海雅酶、收购喀斯玛等重大交易 [3] - 战略布局生化试剂、蛋白印迹、科研服务平台等细分方向 [3]