医疗美容与生活美容的区别 - 医疗美容是通过手术、药物、医疗器械或其他具有创伤性、侵入性的医学技术方法对人的容貌和各部位形态进行修复或重塑，例如双眼皮手术、激光美容、打除皱针等 [1] - 整形外科主要侧重于组织修复与重建和疾病治疗，例如唇裂修复、瘢痕整形 [1] - 生活美容是非侵入性的美容服务，如贴敷面膜，不在医疗场所开展 [1] 医疗美容机构的资质要求 - 提供医疗美容服务的机构必须是医疗机构 [1] - 国家对医疗美容机构的设置和执业人员的资质有非常严格的要求 [1] - 可以在国家卫健委官网查询医疗机构的执业许可信息 [1] 非正规医疗美容的风险 - 感染风险增加：生活美容机构在环境、工具、器械、人员操作等方面达不到医疗无菌要求，容易引发局部感染、化脓甚至败血症 [1] - 不良反应增多：非正规渠道的注射材料如假冒肉毒素、生长因子、干细胞等成分不明，易引起严重过敏反应、肉芽肿、异常增生甚至中毒 [2] - 栓塞风险增大：非专业人员注射容易误将填充物注入血管，导致皮肤坏死、失明或脑梗 [2] - 抢救措施缺乏：非医疗机构一旦发生过敏、栓塞等情况难以进行及时抢救 [3] 医疗美容行为规范 - 医疗美容本质是医疗行为 [3] - 不应在生活美容机构、美甲店、采耳店等非医疗机构进行手术、激光治疗或注射治疗 [3] - 不应在家自行注射除皱针等医疗美容操作 [3] - 必须在有资质的医疗机构由卫生专业技术人员进行操作 [3]

6月27日，景泽生物医药（合肥）股份有限公司（简称"景泽生物"）向港交所递交上市申请。 作为生物制药公司，景泽生物布局辅助生殖药物和眼科药物赛道，共拥有八个候选药物。由于尚未有产 品上市销售，2023年、2024年，公司连续两年出现净亏损。 其首款核心产品已获批并即将推进商业化，预计将于2026年产生收入。然而，激烈的市场竞争为其核心 产品的商业化前景增添了不确定性。 拥有8个候选药物 首款产品商业化在即 截至目前，景泽生物拥有八款候选药物，其中三款处于后期研发阶段，一款已获批上市，一款已提交新 药上市申请（NDA），另一款正处于III期临床试验阶段。其中，重组人促卵泡激素(rhFSH)冻干粉针剂 型产品JZB30、抗VEGF（血管内皮生长因子）眼内注射液JZB05为公司的核心产品。 公司即将推进商业化的产品为核心产品JZB30，该产品的NDA已于2025年4月获得国家药监局批准。 作为公司眼科领域首个预期商业化产品，另一款核心产品JZB05主要用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性 （wAMD）、糖尿病黄斑水肿（DME）等眼底新生血管性疾病。该产品是对标全球销售额最高眼科药 物、抗VEGF药物阿柏西普的全球生物类似 ...

今日，创新药行业迎来重磅利好！国家医保局、国家卫生健康委正式联合印发《支持创新药高质量发展 的若干措施》，从五大方面提出十六条具体举措，全面支持我国创新药产业发展。该政策旨在加速医药 健康产业创新，推动创新药高质量发展，更好满足人民群众多元化就医用药需求。作为医药产业链上游 的重要环节，创新药政策的出台将为整个医药产业带来新一轮增长动力，资本市场反应强烈，多只创新 药概念股今日表现活跃，掀起新一轮投资热潮。 近期，医药创新领域政策利好不断。今年1月，国家医保局曾召开支持创新药发展企业座谈会，明确表 示将着力完善"1+3+N"多层次保障体系，拓宽创新药支付渠道，探索建立丙类药品目录，引导惠民型商 业健康保险将创新药纳入保障责任。4月，北京市已率先出台《北京市支持创新医药高质量发展若干措 施（2025年）》，提出按照"提前介入、一品一策、全程指导、研审联动"原则，实施重点项目制管理， 促进医药健康产业创新发展。此次国家层面正式出台的《支持创新药高质量发展的若干措施》，将进一 步加速我国创新药发展步伐，引领医药产业高质量发展。 在支持创新药进入医保目录方面，新政策提出健全基本医保药品目录动态调整机制，在坚持"保基本 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][7][8] 报告的核心观点 - 诺思兰德眼科药品持续为创新管线输血，核心创新药稳步推进，NL003临床进展显著，生产基地建设推进顺利，预测2025 - 2027年收入和盈利情况向好 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年公司营收7211万元，同比增长20.8%，归母净利润 - 4518万元，亏损收窄；2025年一季度营收1642万元，同比增长1.85%，归母净利润 - 771万元，同比减亏37.01% [4] - 截至2024年年报，公司有8个滴眼液产品注册批件，涵盖多个适应症，眼科药品为核心收入来源，为新药研发输血 [4] 核心创新药进展 - NL003项目III期溃疡组和静息痛组临床试验均完成揭盲，商业化进入加速期；2024年8月静息痛适应症III期临床试验揭盲，主要终点指标结果符合预期，给药组优于安慰剂组；2024年9月通过注册检验，生产工艺达GMP标准，建立稳定可控生产与质量管理体系 [5] 生产基地建设 - 北京通州区生物工程新药产业化项目取得阶段性进展，建成后将提升生产能力，为创新药商业化落地提供保障；2024年10月在上海开设分公司 [6] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为0.88、1.85、3.71亿元，EPS分别为 - 0.19、 - 0.01、0.30元，当前股价对应PE分别为 - 114.7、 - 2402.2、70.6倍 [7] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|72|88|185|371| |增长率（%）|20.8%|21.7%|110.8%|100.5%| |归母净利润（百万元）|-45|-51|-2|83| |摊薄每股收益（元）|-0.16|-0.19|-0.01|0.30| |ROE（%）|-11.9%|-15.2%|-0.7%|20.4%|[10] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|238|207|253|428| |非流动资产合计|240|235|225|214| |资产总计|478|441|479|643| |负债合计|97|106|145|237| |股东权益|380|335|333|406|[11] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|72|88|185|371| |营业成本|33|37|55|103| |费用合计|87|103|139|200| |营业利润|-40|-45|-2|73| |净利润|-40|-45|-2|73| |归母净利润|-45|-51|-2|83|[11] 现金流量表预测 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金净流量|-40|-30|22|109| |投资活动现金净流量|-23|3|8|9| |筹资活动现金净流量|26|0|0|0| |现金流量净额|-37|-27|30|118|[11] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|20.8%|21.7%|110.8%|100.5%| |毛利率|54.4%|57.4%|70.1%|72.2%| |净利率|-55.1%|-51.2%|-1.2%|19.7%| |ROE|-11.9%|-15.2%|-0.7%|20.4%| |资产负债率|20.4%|24.0%|30.4%|36.8%| |总资产周转率|0.2|0.2|0.4|0.6| |EPS|-0.16|-0.19|-0.01|0.30| |P/E|-129.7|-114.7|-2402.2|70.6| |P/S|81.3|66.8|31.7|15.8| |P/B|17.7|20.9|21.1|16.2|[11]

华鑫证券胡博新,俞家宁近期对诺思兰德进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：NL003临床 试验取得关键性进展，商业化步伐加快》，给予诺思兰德买入评级。 诺思兰德(430047) 投资要点 眼科药品持续注入动力，为创新管线输血 2024年，公司实现营收7211万元，同比增长20.8%；归母净利润为-4518万元，较2023年同期亏损有所收 窄。2025年一季度，公司实现营业收入1642万元，同比增长1.85%；归母净利润-771万元，同比减亏 37.01%。公司目前还未有新药上市，眼科药品作为公司核心收入来源，持续为新药研发输血。截至 2024年年报，公司共拥有8个滴眼液产品注册批件，涵盖干眼症、抗过敏、抗细菌等多个适应症，形成 了较为全面的眼科药品产品线。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为0.88、1.85、3.71亿元，EPS分别为-0.19、-0.01、0.30元，当前股价对 应PE分别为-114.7、-2402.2、70.6倍，首次覆盖，给予"买入"投资评级。 风险提示 研发失败风险、临床试验进展不及预期、市场竞争风险、市场推广不及预期、增发进展不及预期的风 险、行业政策及政府监管 ...

武汉生命健康产业创新成果 - 全球首创可视介入机器人、全球首款帕金森自体细胞治疗药物、全球首个子宫内膜癌早筛试剂盒等世界级创新成果陆续诞生 [1] - AI诊断系统"内镜精灵"覆盖44个国家，为1000余家医院提供服务 [1] - 经颅磁刺激仪获得国内首张精神领域三类医疗器械注册证，拥有国内外专利400余项，产品进入10余个国家 [1] - 共聚焦显微内镜、全数字PET/CT装备、高通量基因测序系统、磁控胶囊内镜等高端医疗器械"出海" [1] - 武汉企业已有超1400个二、三类医疗器械获注册证，综合竞争力全国前列 [1] 生物医药领域突破 - "稻米造血"产业化基地预计2026年建成，年产1200万支重组人血清白蛋白注射液 [2] - 帕金森新药NouvNeu001实现中美临床"双报双批"，有望2028年上市 [2] - 重组质粒-肝细胞生长因子注射液注册上市许可申请进入审评阶段 [2] - 全国首款眼科基因治疗药物正在进行三期临床试验 [2] - 光谷近400个一类新药在研，去年4个一类新药冲刺上市流程 [2] 医疗技术创新与国际合作 - 全球首款心肌旋切系统研发成功，团队受邀赴美国梅奥诊所作专题演讲 [2] - 日本医院教授专程学习小儿外科机器人手术 [2] - 多模态影像融合穿刺系统吸引牛津大学副教授前来学习培训 [2] 产业规模与发展 - 武汉汇集大健康企业超4500家 [2] - 产业规模突破5500亿元 [2] - 逐步成为全球生命健康产业重要力量 [2]

海外授权密集落地 - 迈威生物与CALICO签署IL-11靶向治疗独家许可协议，首付款2500万美元，里程碑付款最高达5.71亿美元，外加阶梯式特许权使用费 [1] - 三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗授权协议，首付款12.5亿美元，里程碑付款最多48亿美元，辉瑞认购1亿美元普通股股份 [2] - 石药集团正磋商三项潜在授权交易，每项潜在首付款及里程碑付款合计可能达50亿美元 [2] 行业需求与趋势 - 跨国药企面临专利悬崖压力，预计销售额损失超3000亿美元，加速全球搜罗创新药资产 [3] - 2024年我国创新药海外授权交易总金额同比增长26%，2025年上半年首付款超25亿美元，交易总金额超500亿美元 [3] - 国产创新药市场规模从2015年257亿元增至2024年716亿元，占国内创新药市场比重从18.7%提升至27.8% [5] 创新药研发进展 - 国家药监局近期批准信达生物1类创新药玛仕度肽注射液上市，5月集中批准11款创新药 [3] - 恒瑞医药累计研发投入460亿元，全球14个研发中心，5500人团队，国内获批24款创新药，90多个产品在临床开发中 [4] - 我国在研创新药管线达3258项，全球占比39.1%，超过美国成为全球第一大创新药研发国 [5] 企业盈利案例 - 百利天恒2024年营收58.23亿元（同比+936.31%），归母净利润37.08亿元，扭亏为盈主因收到BMS 8亿美元首付款 [5] 政策支持 - 国家药监局拟优化创新药临床试验审评审批，符合要求的申请30个工作日内完成审批 [6] - 北京市推出32条创新药支持措施，深圳市对1类创新药给予最高3000万元奖励 [7] - 政策加速IND审批，缩短研发周期，推动行业从"仿创结合"向"全球原研"升级 [6] 行业展望 - 2025年预计为创新药授权出海重要年份，先驱企业有望实现盈亏平衡 [4] - 兴业证券认为我国创新药研发数量全球第一，部分领域技术领跑，市场规模将持续扩容 [7]

儿童增高市场现状 - 生长激素目前主导儿童增高市场，主要针对身高低于P3百分位的矮身材儿童（男性成年预测身高161.3cm，女性150.4cm）[1][2] - 非矮身材儿童（P3-P75）的"追高"需求未被满足，属于消费医疗新兴市场[1][2] - 家长对增高干预的认知已从补钙/运动扩展到生长激素，但药品适用性有限[1] 阿基孚产品定位与机制 - 核心产品为"IGF-1生长因子增敏剂"，定位P3-P75儿童群体，用户中位数P25[2] - 通过提升GH-IGF-1轴效能发挥作用：增强肝脏GHR敏感度促进IGF-1分泌，同时提高骨骺端软骨细胞对IGF-1响应[4] - 研发标准为"食品级原料、临床级功效"，已启动6项临床研究覆盖45家机构，包括罕见病和普通儿童群体[4] 市场表现与推广策略 - 2022年底进入中国后用户超4万，复购率70%，团队从几十人扩至几百人[1][5] - 分两阶段推广：2022-2023年初通过内部测试验证效果，2023年5月启动临床研究+全国推广[5] - 采用垂直渠道合作（身高管理机构/母婴店等），避免流量推广，强调循证医学[5][6] 技术平台与全球化布局 - 母公司agebox 2009年建立原代细胞药筛平台，采用表型驱动(PDD)研发模式，已开发50多种膳食补充剂配方[6] - 中国市场为首个海外重点，2025年将拓展日韩/东南亚，因亚太地区增高需求更强且补充剂接受度高[6] - 管线储备包括儿童降尿酸、自闭症等产品，基于现有细胞实验数据[6]

行业背景 - 中药产业在国家政策持续赋能与市场需求强劲增长的双重推动下迎来黄金发展期 [1] 公司战略 - 公司以"现代中药，康缘智造"为愿景，构建"一体两翼"战略格局（创新中药为主体、化学药与生物药为两翼） [1] - 致力于开发具有全球竞争力与显著临床价值的创新药物 [1] - 持续加大研发投入，提升研发效率与成果转化速度 [1] 研发实力 - 公司进入第四轮十年研发周期，坚持"研发一代、规划一代"策略 [2] - 拥有中药制药过程控制与智能制造技术全国重点实验室等国家级平台 [2] - 累计获得发明专利授权600余件，承担国家及省级重大科技项目40余项 [2] - 拥有中药新药58个，获国家技术发明二等奖、科技进步二等奖等多个奖项 [2] - 连续多年蝉联"中国中药研发实力排行榜"榜首 [2] 化学药布局 - 2004年布局化药领域，2008年开启自主创新，采用"自主研发+合作开发"双轨模式 [3] - 聚焦重大疾病领域、未满足临床需求领域 [3] - 未来将强化新靶点发现与药物筛选平台建设 [3] 生物药布局 - 2019年底建成生物药研发平台，具备全链条研发能力 [3] - 聚焦基因治疗、肿瘤等领域，通过国际合作与并购快速扩张 [3] - 2020年携手美国奥瑞单抗公司，2023年联合美国新石生物制药 [3] - 2024年收购江苏中新医药，获得4个项目所有权及6个生物药品临床批件 [3] 未来发展 - 以科研创新为核心引擎，深化中药现代化根基 [4] - 推动化药与生物药协同发展，构建可持续研发管线 [4] - 加速成果转化与商业化，实现多元化高质量跨越式发展 [4]

控制权变更 - 宏辉果蔬控股股东及实控人变更为申泽瑞泰，实控人变更为叶桃、刘扬和苏州资管集团，苏州资管集团实控人为苏州市财政局 [1][2] - 黄俊辉通过协议转让方式向申泽瑞泰转让26.54%股份，转让价格每股5.68元，合计价款8.60亿元 [2] - 黄俊辉同时放弃12%股份对应的表决权、提名权、提案权 [2] 受让方背景 - 申泽瑞泰为专设收购平台，普通合伙人昊宁同兰和有限合伙人瑞泰泽安分别持股2%、18%，实控人为叶桃、刘扬 [2] - 叶桃为腾瑞制药创始人，曾任上海雷允上药业和辉瑞投资高管，刘扬为腾瑞制药联合创始人，曾任杭州默沙东制药高管 [3] - 苏州战兴投持有申泽瑞泰80%出资额，其实际控制人为苏州资管集团，最终穿透至苏州市财政局 [4] 腾瑞制药业务 - 腾瑞制药为上海市高新技术企业，拥有33个药品批准文号，其中国家一类生物制剂1个，11项全球及国家发明专利授权 [3] - 核心产品包括国家一类生物新药"艾夫吉夫"和全球首个重组血凝酶制剂"注射用重组巴曲酶" [4] 宏辉果蔬业务 - 公司为专业农产品服务商，主营果蔬业务，同时布局速冻食品、食用油板块，拥有全国多地产区基地及国际准入资质 [6][7] - 采销基地覆盖国内主要果蔬名优产区，产品销往美国、加拿大、东南亚等地区 [7] - 2024年入选第一批广东老字号名单 [6] 交易影响 - 各方将协调资源为上市公司赋能，优化股权结构，提升核心竞争力及盈利能力 [1][7] - 申泽瑞泰看好公司发展前景，计划进一步优化业务构成，巩固盈利能力 [7]