股价表现与市值 - 截至2025年9月12日收盘价7.32元 较上周7.23元上涨1.24% [1] - 本周最高价7.37元（9月12日） 最低价7.21元（9月8日） [1] - 总市值27.09亿元 在电力板块市值排名97/102 两市A股市值排名4718/5153 [1] 公司治理结构变革 - 2025年第一次临时股东会通过取消监事会议案 表决权股份占比39.3407% [1] - 董事会结构调整为7名董事 含董事长1人及副董事长1人 董事长任法定代表人 [1] - 独立董事占比不低于董事会三分之一 任期连任不超过六年 [2] 利润分配政策 - 现金分红比例不低于当年可分配利润30% [1] - 最近三年累计现金分红不少于年均可分配利润30% [2] - 制定专项《分红管理制度》规范利润分配机制 [3] 制度体系建设 - 通过《对外担保管理制度》要求担保需董事会或股东会批准 关联方担保需反担保 [2] - 《募集资金管理制度》规定专户存储及专款专用 变更用途需履行决策程序 [2] - 同步修订股东会议事规则及董事会议事规则作为章程附件 [2] 股东会决议效力 - 会议出席股东及代理人200名 代表有表决权股份145,580,667股 [1] - 律师事务所确认会议召集程序及表决结果合法有效 [1] - 多项制度议案获过半数或三分之二以上表决权通过 [1][2]

公司业务动态 - 国网泰安供电公司于9月2日高效完成10千伏燕庄线等3条线路共3处带电接火工作 [1] - 作业耗时三个多小时 第一时间为客户提供可靠电力支持 [1] - 公司常态化开展带电接火工作 通过可靠高效作业消除线路设备隐患 [1] 电力保障措施 - 针对企业用电需求急、生产怕停电特点 合理安排作业计划 [1] - 为企业后续生产用电提供坚实保障 助力企业增容增产 [1] - 筑牢居民日常生活用电安全屏障 夯实企业高质量发展电力根基 [1] 行业背景 - 当前正值电网从迎峰度夏向秋季检修过渡的关键期 [1] - 辖区内多家企业扩充设备生产线 急需新增供电容量 [1]

结合安全检查工作，电力工作人员向学校师生和后勤管理人员普及安全用电知识，发放《校园安全用电 手册》，讲解电器设备正确使用方法、触电急救技巧等内容，提升师生安全用电意识和自我防护能力， 共同营造安全用电的校园氛围。 下一步，永年公司将持续关注校园用电情况，加强开学后用电负荷监测，以"零差错、零事故"为目标， 为新学期校园教学秩序正常运转提供坚实的电力保障。（曹艳 郭恺） 永年公司组织专业运维队伍深入辖区中小学、幼儿园，对校园内配电房、教学楼、食堂、宿舍等关键区 域的供电线路、开关设备、应急照明系统进行"拉网式"安全检查。重点排查线路老化、设备过载、接地 故障等潜在隐患，对发现的问题建立台账，现场制定整改方案，确保开学前所有隐患清零。针对部分学 校用电设备使用年限较长、负荷增长等情况，电力工作人员主动协助校方对老旧变压器、配电箱等设备 进行升级改造和维护检修，更换破损零部件，优化布局，从源头上提升校园供电可靠性，有效防范用电 安全事故发生。 新学期伊始，为保障辖区内学校开学后教学、生活用电稳定，国网邯郸市永年区供电公司提前部署、主 动作为，全面启动"开学季电力护航"专项行动，以可靠电力保障为广大师生营造安全、稳定 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年上半年合并净利润达到4.2亿罗马尼亚列伊 是去年同期的四倍 [1] - EBITDA首次突破10亿罗马尼亚列伊大关 超过10亿罗马尼亚列伊 [1] - 收入相比2021年上半年实现增长 配电和供电业务各贡献约3亿罗马尼亚列伊 [7] - 净债务较2024年底略有增加 这与公司集中债务期限和通过银团贷款集中债务的计划一致 [11] - 自由现金流在2025年6月30日达到10亿罗马尼亚列伊 较2025年3月底的4.75亿罗马尼亚列伊显著改善 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 - 配电业务收入增长主要来自配电电价12.5%的上调以及配电量约3%的增长 [8][17] - 供电业务收入增长源于零售市场交付量小幅增加 能源采购价格上升以及平衡市场成本确认比例从5%提高到10% [8][23] - 配电业务EBITDA增加1.23亿罗马尼亚列伊 主要得益于能源毛利增加1.71亿罗马尼亚列伊 [17] - 供电业务EBITDA改善2.67亿罗马尼亚列伊 能源毛利贡献2.14亿罗马尼亚列伊 [22][23] - 公司用户数稳步增长 接近400万大关 达到399.5万 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 在2025年前五个月的总市场份额排名中位列第二 在竞争性市场中排名第三 [25] - 按消费地点数量计算 公司排名第一 [25] - 平衡市场价格趋于稳定 未出现去年同期的负平均价格时期 [26][27] - 电力加权平均价格在2025年2月出现小峰值后趋于平稳 与去年水平相似 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成功发行5亿欧元绿色债券 票面利率4.375% 2030年到期 获得超11.5倍超额认购 是罗马尼亚最大的非金融企业绿色债券发行 [3] - 绿色债券收益将专门用于资助符合资格的绿色项目 如光伏电站、电池储能和风电场 [47][61] - 可再生能源项目管道包括约307兆瓦绿色发电产能和约170兆瓦储能产能 处于不同开发阶段 [4] - 具体项目进展：Bolchero光伏电站已全面运营（20兆瓦峰值） Satu Mare 3和Bihor 1光伏电站（总140兆瓦）正在选择供应商 Crucea Est风电场（121兆瓦）投资获批2.53亿欧元 Satu Mare 2光伏电站（27兆瓦）接近测试阶段 [4][5] - 投资重点集中在电网基础设施、数字化、可再生能源生产和内部流程改进 [6] - 公司通过银团贷款筹集了31亿罗马尼亚列伊 以巩固债务结构 [2] - 惠誉评级将公司BBB-评级展望从负面提升至稳定 高于主权评级一档 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年持乐观态度 致力于在业绩和投资目标上超越预期 [6] - 电力市场完全自由化带来挑战与机遇 公司需在日益竞争和动态的市场中保持业绩水平 [1][2] - 公司证明了其韧性 能够筹集必要资金以保持公司稳定和可预测 [44] - 补贴计划的结束（电力截至2025年6月30日）带来了不确定性 公司正在与当局持续讨论应收补贴款的回收 [55][64] - 截至2025年上半年 仍有约26亿罗马尼亚列伊的补贴待收回 2025年已收到4.3亿罗马尼亚列伊 希望全年能收回10亿罗马尼亚列伊 [64] 其他重要信息 - 公司总部上半年业绩为1.24亿罗马尼亚列伊 部分费用被推至下半年 [56] - 应收账款较可比营业额略有增加（约1亿罗马尼亚列伊） 但已采取措施提高开票和收款率 [28] - 根据IFRS 9 坏账准备主要针对账龄超过4-5年、处于破产、诉讼或银行退出程序的债务 金额约2亿罗马尼亚列伊 [28] - 公司正在优化融资结构 并考虑对冲外汇风险（因部分债务为欧元计价）的方案 [15] - 2026年配电业务可能因2024年修正而产生约3.4亿罗马尼亚列伊的收入修正 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于国家补贴应收账款和现金回收的指引 - 已提交截至目前计费期间的报销申请 已收取的补贴符合法律允许的报销事件 [55] - 未来的补贴收取取决于国家监管机构对报销申请的批准以及国家预算的可用金额 目前无法确定未来情况 [55] - 公司希望2025年能收回 up to 10亿罗马尼亚列伊补贴 正与当局持续讨论 若进一步延迟也有备用措施 [64] 问题: 第二季度配电业务表现及网络损耗平均价格 - 2025年上半年网络损耗的平均收购成本约为每兆瓦时600罗马尼亚列伊 [35] - 费用增加主要来自财务费用和人员福利费用（约4000万罗马尼亚列伊） 后者与行业一致并符合集体劳动协议 [35] 问题: 2026年配电业务监管收入的预期修正 - 2026年预计因2024年的修正而产生约3.4亿罗马尼亚列伊的修正额 [38] - 2027年是否会有负修正取决于2025年全年的实际配电量是否会超过国家监管机构事先批准的量 目前尚无法评估 [37] 问题: 公司业务是否具有周期性 - 配电业务活动是年度性的 [42] - 能源消耗存在周期性 夏季（空调）和冬季（电采暖）用电量会增加 [43] - 对于能否重复上半年的成功 公司持谨慎态度 因为市场刚刚脱离补贴计划 主要目标是超越预算 [42] 问题: 公司财务是否足够稳健以应对未来新贷款 - 答案是肯定的 公司已克服能源转型中最困难的部分 并通过银团贷款、绿色债券和与银行持续的合作关系证明了融资能力 [44] - 公司拥有缓冲信贷额度 现金池优化流动性 证明了其韧性 [51][52] 问题: 300兆瓦可再生能源投产后的协同效应 - 将生产业务纳入集团后 可以形成一个自身的生态系统 [45] - 生产的电力有两种去向：作为独立运营 或根据市场需求与供电业务整合 协同效应完美 [45] 问题: 绿色债券资金是否可用于收购其他电力公司 - 绿色债券的目标是支持能源转型 收益将严格用于建设光伏电站、风电场或电池储能项目 [47] 问题: 光伏电站的EPC承包商选择 - 通过公开招标选择EPC合作伙伴 Electrica Serv和其他专业公司均可竞标 中标者总是能保证项目最佳价值和长期性能的报价 [49] 问题: 配电业务是否存在超额利润需要在未来退回 - 这与可能的修正问题相关 已由同事解答 [50] - 公司对配电子公司的强劲业绩充满信心 不预期会有修正 [50] 问题: 供电业务是否存在超额利润需要在未来退回 - 供电业务不存在此类情况 [53] 问题: 可再生能源项目进展 - Satu Mare 2光伏电站（27兆瓦）正准备并网测试 Satu Mare 3和Bihor 1光伏电站（总140兆瓦）正在招标选择EPC承包商 [55] 问题: 2025年上半年各业务板块的单独业绩 - 公司总部业绩为1.24亿罗马尼亚列伊 部分费用被推至下半年 [56] - 在合并财务报表的附注5中 可以找到供应、配电、总部、能源服务和能源生产五个板块的业绩拆分 [57] 问题: 财务状况是否支持提高股息分配 - 过去减少股息的决定严格与运营困难（尤其是现金流）相关 [58] - 股息政策取决于公司从国家回收补贴的操作依赖性 [58] - 若能收回约4.5亿欧元的补贴并降低债务 将重新考虑股息政策 目标是恢复成为股息收益型和增长型公司 [58] 问题: 2025年7月绿色债券收益的使用情况 - 2025年7月绿色债券尚未使用收益 [60] - 收益将仅用于绿色能源生产建设（光伏电站、电池、风电） [61] 问题: 营运资金变化和自由现金流变动原因 - 自由现金流实际上从2025年3月底的4.75亿罗马尼亚列伊显著改善至2025年6月30日的10亿罗马尼亚列伊 [63] - 应付账款水平较低主要是由于集团增值税（VAT）水平较低 公司正在与需要向国家支付或从国家收回增值税的子公司进行抵扣 [70] 问题: 2025年和2026年EBITDA预期 - 2025年EBITDA预测约为17亿罗马尼亚列伊 [72] - 未来 计划从2037年起 通过发电业务额外增加约5000万欧元EBITDA 并通过供电业务向客户销售增值服务增加3000万至5000万欧元EBITDA [75] 问题: 集团统一股息政策的进展 - 目前优先事项是解决现金流和债务水平问题 [67] - 股息政策取决于净债务状况 若能收回补贴将加速这一进程 发展生产业务也是为了在控股层面确保收入流 以支持向股东支付合理良好的股息 [67][68]

股价表现 - 涪陵电力8月28日股价下跌5.23%至10.14元/股 成交额3.40亿元 换手率2.13% 总市值155.81亿元 [1] - 公司股价连续4天累计下跌13.43% [1] 业务构成 - 公司主营业务为电力供应与配电网节能业务 收入构成为电力销售及工程安装63.74% 节能服务36.18% 其他业务0.09% [1] 机构持仓 - 中海顺鑫混合基金(002213)二季度持有涪陵电力9.59万股 占基金净值2.13% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约5.37万元 近4日累计浮亏15.92万元 [2] 基金业绩 - 中海顺鑫混合基金规模4142.33万元 今年以来收益7.57%(同类排名5911/8190) 近一年收益12.28%(同类排名6395/7966) 成立以来收益48.49% [2] - 基金经理邱红丽任职11年165天 管理规模3.31亿元 任职最佳回报111.1% 最差回报-51.92% [3]

赛事保障措施 - 百色平果供电局对10千伏城二线路及场所电力设备进行特维特巡以排查消除潜在安全隐患 [3] - 比赛当晚安排现场值守人员使用局放仪和红外测温仪监控关键点位电力系统运行状态 [5] - 今年以来累计完成中甲赛事线路巡视及隐患排查共25次 [5] 赛事表现与结果 - 广西平果呗侬女足以13胜2平不败战绩位居女甲榜首 [7] - 广东体彩女足最终以3:0比分赢得本次对决 [7] 供电服务目标 - 以设备零故障、线路零跳闸、工作零差错为目标保障电力稳定供应 [5] - 持续为女足赛事提供稳定可靠电力支持并助力赛事圆满成功 [7]

纪检监督措施 - 成立专项监督小组开展全方位监督检查 [1] - 重点核查防汛物资储备数量质量及调配流程高效性 [1] - 通过"四不两直"方式突击检查防汛值班纪律与记录完整性 [1] - 监督电网运行维护和抢修工作中的纪律执行与操作规范 [1] 防汛工作实施 - 组织专业技术人员完成全区电网全面排查 [2] - 重点整改3处隐患点 加固4处杆塔基础 清理36棵线路走廊树木 [2] - 完善应急预案并开展多次应急演练 [2] - 与气象水利部门建立信息共享机制监测汛情变化 [2] - 组建多支应急抢修队伍配备充足设备物资待命 [2] 工作成效与后续计划 - 强降雨期间电网运行总体平稳未发生大面积停电事故 [2] - 纪检监督与防汛工作协同形成有效合力 [2] - 将持续加强监督力度保障防汛措施落实 [3] - 根据实际情况优化工作方案应对更严峻汛情 [3]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入25.118亿元人民币，同比增长10.9% [1] - 同期利润总额达1.789亿元人民币，同比增长4.7% [1] - 净利润为1.460亿元人民币，同比增长6.0% [1] - 归属于母公司股东的净利润为1.453亿元人民币，同比增长5.4% [1] 电力资产规模 - 运营6座水电站，总装机容量达127,030千瓦 [1] - 拥有3座220千伏变电站，变电容量为1,080,000千伏安 [1] - 配备24座110千伏变电站，总变电容量达1,795,400千伏安 [1] - 拥有58座35千伏变电站，总变电容量为628,600千伏安 [1]

8月22日 ，孝义公司组织现场作业人员对线路设备进行雨后专项巡查,确保供电设备运行平稳，筑牢防汛 保电"安全堤"。 为应对近期连续出现的阴雨天气，孝义公司牢固树立"以人为本"的理念。高度重视抢修抢险等作业过程 中的人身安全，要把保障人身安全放在一切工作的首位，加大对辖区巡视检查力度。重点对处于河道内 的线路、杆塔等进行排查，提前做好防护措施，确保雨季来临时电力设备处于安全稳定运行状态。提前 开展电力设施防汛宣传，易受汛期影响的班组及时向周边群众发放班组值班抢修电话，一旦因雨季发生 倒杆断线，及时向班组告知，提高应急抢修的效率。严格落实交通安全管理责任。加强车辆安全管理及 派车制度，严守交通法规，严禁超速行驶，严禁车辆超载，加强对雨季天气和应急抢修中的行车管理， 坚决防范交通事故。 下一步，孝义公司将密切关注气候变化，加大辖区用电线路设备巡视力度，实时掌握设备运行情况，全 力筑牢雨季安全，及时响应客户用电诉求，提升客户服务满意度。 ...

下阶段，漳县公司将延伸"电力安全课堂"覆盖面,加强农网设备特巡，通过"村网共建"服务点持续提供 用电技术支持,全力守护群众生命财产安全。（许转玉） 工作人员重点排查私拉乱接、劣质电器等农村常见隐患,现场演示触电急救方法，指导村民更换烧损插 线板等危险设备。针对夏季高发的湿手触电风险，制作《家庭用电安全九不准》漫画手册，用方言讲解 设备操作规范。累计走访600余户,发放手册1000余份,消除线路老化、插座过载等隐患12处。 8月21日，国网漳县供电公司开展"五进"安全用电专项行动，组织台区经理通过入户诊断、案例讲解等 方式普及安全用电知识，筑牢迎峰度夏用电安全防线。 ...