公司战略与资源布局 - 控股子公司新疆天池能源有限责任公司以27.05亿元竞得新疆巴里坤哈萨克自治县三塘湖矿区库木苏五号井田的煤炭普查探矿权，矿区面积65.85平方千米 [1][2][3] - 此次投资是公司深耕能源领域、为旗下能源业务和电力供应提供原料支撑的重要举措，并非单纯购买煤炭 [1][3] - 公司持续加码煤炭业务，已构建涵盖煤炭、金矿、铝土矿及锂矿等核心领域的多元化资源矩阵，旨在打造“上游原料至中游制造”的产业链闭环，以保障供应链稳定并强化成本优势 [3] - 公司煤炭资源主要集中在新疆准东地区，2025年3月曾宣布总投资170.4亿元建设准东20亿立方米/年的煤制天然气项目 [3] 主营业务与经营业绩 - 公司主业涉及输变电、新能源、能源、新材料四大行业，四大主业并驾齐驱，整体经营健康发展 [1][5] - 2025年前三季度，公司实现营业收入729.2亿元，同比增长0.84%；实现归母净利润54.84亿元，同比增长27.55% [1][6] - 自1997年上市以来近29年间，公司累计实现归母净利润671.14亿元 [6] - 煤炭业务是公司前三大营收主力之一，长期贡献约20%的营收；2025年上半年，煤炭业务实现收入88.32亿元，占总营收比重为18.27% [4] 资产规模与财务状况 - 截至2025年三季度末，公司总资产达2244亿元，创历史新高；公司总资产于2019年末首次突破千亿元，2024年二季度末突破2000亿元 [1][7] - 截至2025年三季度末，公司账面货币资金为267.1亿元，交易性金融资产为1.17亿元；短期借款与一年内到期的非流动负债分别为32.92亿元和84.25亿元 [6] - 2025年三季度末，公司资产负债率为56.13%，较2024年同期下降0.67个百分点 [6] 产能与运营情况 - 公司煤炭核定总产能为7400万吨/年，具体包括：南露天煤矿4000万吨/年、将二矿3000万吨/年、将一矿400万吨/年 [4] - 公司已运营的电厂包括：昌吉2×350MW城市热电联产电厂、准东北一2×660MW“疆电外送”电厂、巴州2×350MW热电联产电厂和准东2×660MW电厂 [4] 研发投入与科技创新 - 公司高度重视科技创新，从2021年开始年度研发费用均超过10亿元；2021年至2025年前三季度的研发费用分别为11.38亿元、13.12亿元、12.84亿元、13.54亿元和11.63亿元 [7] - 近五年（2021年至2025年前三季度）研发费用支出合计达62.51亿元 [7]

公司产品定价机制 - 公司电子铝箔、电极箔产品为市场定价，与铝价无直接联动 [1] - 公司产品定价未采取“铝价+加工费”的形式 [1] 原材料成本与价格传导 - 铝价上涨造成公司原材料高纯铝成本上升 [1] - 公司正与客户积极协商，以应对原材料成本上升的影响 [1]

铝价走势与市场表现 - 沪铝2602合约收涨4%，连续两个交易日大幅拉升，创近4年新高 [1] - 现货A00铝锭报23310元/吨，单日上涨850元，创五年新高 [1] 供需基本面分析 - 供应端：国内电解铝运行产能已达4446万吨，逼近4500万吨产能天花板，2026年新增产能仅约55万吨 [1] - 供应端：海外印尼、印度等在建项目产能释放缓慢，全年新增预计仅130万吨 [1] - 需求端：空调等家电领域“铝代铜”进程加速，消费品以旧换新政策延续，AI、储能等新兴领域带来增量需求 [1] - 库存端：国内电解铝社会库存61.7万吨处于低位，LME铝库存52.1万吨同比下降，强化涨价预期 [1] 机构观点与价格展望 - 华闻期货认为，电解铝供应受限而需求端传统领域降速收窄、新兴领域持续发力，2026年铝价仍有上行潜能 [1] - 华泰期货认为，宏观驱动下累库不改上涨走势，短期回调均为买入机会，维持谨慎偏多观点 [1] - 华源证券指出，在铜价创历史新高背景下，“铝代铜”进程加速，叠加供给端约束持续，行业或出现短缺格局，铝价有望迎来完整上行周期 [2] 产业链分析 - 上游铝土矿供应相对宽松，几内亚复产带动全球增量4000-5000万吨 [2] - 氧化铝因新增产能较多，2026年大概率维持供应过剩和低位运行，为电解铝企业提供成本支撑 [2] 相关公司信息 - 新疆众和主要产品包括高纯铝、电子铝箔等，其高纯铝产品市场占有率约为40% [3] - 中国铝业的氧化铝产能位居世界第一 [4]

文章核心观点 - 中国民营经济代际传承的关键样本：东阳光联合创始人郭梅兰因年事已高，将其持有的核心公司股权无偿转让给其38岁的儿子张寓帅，实现了公司控制权的平稳交接，母子二人以400亿元身家位列《2025胡润百富榜》第146位，是东莞首富 [5] - 交接标志着新时代起点：这场交接被视为由年轻力量主导、以创新驱动、以全球竞合为舞台的新东阳光的起点，新一代企业家对产业未来有新理解与新布局 [5][12] - 传承案例的典范意义：此次控制权转移是教科书级的家族企业传承案例，展现了治理结构的现代化意识，家族情感让位于企业制度，个人意志服从于战略需要 [10][11] 首富交接 - 控制权变更细节：郭梅兰将其持有的乳源寓能电子71.75%股权和乳源新京科技74.63%股权全部无偿转让给儿子张寓帅，转让后张寓帅成为东阳光唯一实际控制人，间接持股比例达38.70%，掌控着市值近700亿元的上市公司 [5][9] - 接班人的背景与能力：张寓帅早年留学海外，主修金融与工程交叉学科，归国后从基层岗位做起，深度参与公司运营，2018年起主导公司新能源板块的战略转型，推动切入锂电池铝箔、PVDF粘结剂等高附加值材料领域，在内部赢得了“懂技术、敢决策、有远见”的口碑 [10] - 交接方式的特点：股权转让为家族内部无偿赠与，规避了复杂税务结构，避免了市场对“套现离场”的误读，且郭梅兰不再持有任何间接权益，确立了张寓帅作为唯一实控人的权威地位 [11] - 新生代企业家的理念：张寓帅强调公司未来在于价值和原创，而非规模和模仿，此理念正影响公司资源配置，2025年公司研发投入同比增长37%，研发人员占比提升至18%，并首次设立首席科学家岗位 [11] 从无到有，东阳光的崛起之路 - 创业初期：公司始于1990年代初广东东莞的一间简陋厂房，由郭梅兰与丈夫张中能创办，最初为日韩企业提供低端电子铝箔代工，凭借成本控制与快速响应能力积累第一桶金 [14] - 关键发展转折点：2003年，公司成功量产厚度仅6微米的电子铝箔，打破日韩垄断，成为华为、中兴等通信巨头的核心供应商 [14] - 战略扩张与跨界整合： - 2007年进军医药领域，收购宜昌长江药业，布局抗病毒药物 [15] - 2015年切入新能源赛道，成立东阳光科，专注锂电池关键材料 [15] - 2020年后大举投入PVDF产能建设，成为全球少数几家具备PVDF全产业链能力的企业之一，2024年相关业务营收突破百亿元，占公司总营收近四成 [15] - 发展驱动模式：采用“技术+资本”双轮驱动，每年研发投入占比超5%，拥有专利超2000项，通过资本市场累计募资超200亿元用于产能扩张与并购整合 [15] - 生物医药领域成果：在生物医药领域精准切入胰岛素、抗流感药等细分赛道，2022年其奥司他韦仿制药获批上市，单季度销售额破8亿元 [15] - 独特发展模式：公司主要生产基地布局在广东乳源、湖北宜昌等欠发达地区，享受地方政策优惠并带动就业，乳源基地直接提供就业岗位超5000个，间接拉动上下游就业近万人 [16][17] 新掌门下的东阳光愿景 - 新能源材料领域规划： - 2025年，在乳源基地投建全球首条全绿电PVDF生产线，实现生产环节100%可再生能源供电 [19] - 与中科院合作开发固态电池用新型聚合物电解质 [19] - 提出到2030年，新能源材料板块实现“三个50%”：50%产品出口海外、50%技术为原创、50%营收来自高毛利新品 [19] - 计划未来三年新增研发投入60亿元，并在全球设立三个海外研发中心 [19] - 生物医药领域战略： - 启动“灯塔计划”，聚焦糖尿病、抗病毒、肿瘤三大治疗领域，未来五年将投入不低于50亿元用于临床前研究与IND申报 [20] - 探索“AI+中药现代化”路径，利用机器学习筛选药材活性成分，结合合成生物学技术量产，例如与清华大学合作的“青蒿素衍生物抗肿瘤项目”已进入动物实验阶段 [20] - 全球化布局： - 实施“走出去、融进去”战略，在越南、墨西哥设立海外生产基地，并通过License-out与欧美Biotech公司合作推动新药出海 [20] - 2025年，公司一款抗流感新药已在巴西完成II期临床，有望成为首个由中国民企主导的全球多中心III期试验项目 [20] - 公司治理与转型举措： - 上任首月即启动高管年轻化改革，引入多位具有跨国企业背景的职业经理人 [21] - 设立“青年创新基金”，鼓励内部创业，并承诺将每年净利润的5%用于员工股权激励 [21] - 推动公司从“产品制造商”向“解决方案提供商”转型，例如在新能源领域提供“材料+工艺+回收”一体化服务，在医药领域探索“药品+健康管理”模式 [21]

公司股价与交易情况 - 12月30日，新疆众和股价上涨1.1%，报收8.28元/股，成交额1.25亿元，换手率1.09%，总市值116.23亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 新疆众和股份有限公司成立于1996年2月13日，于1996年2月15日上市，位于新疆乌鲁木齐市高新区 [1] - 公司主营业务涉及精铝、电子铝箔、腐蚀箔、化成箔等电子元器件原料以及铝及铝制品的生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：合金产品39.49%，高纯铝18.16%，电极箔14.49%，电子铝箔9.34%，铝制品9.05%，其他(补充)5.30%，其他4.17% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）为新疆众和十大流通股东之一 [2] - 该基金于第三季度减持6.66万股，截至报告期末持有771.05万股，占流通股比例为0.55% [2] - 根据测算，12月30日该基金持仓浮盈约69.39万元 [2] 相关基金产品信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模766.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为29.2%，同类排名1850/4195；近一年收益率为24.73%，同类排名2053/4179；成立以来收益率为14.34% [2] - 该基金经理为崔蕾，累计任职时间7年55天，现任基金资产总规模1227.6亿元，任职期间最佳基金回报207.47%，最差基金回报-15.93% [3]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中，公司股价上涨2.07%，报7.89元/股，总市值110.75亿元，成交额5898.08万元，换手率0.54% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出22.70万元，特大单净买入289.55万元，大单净卖出312.24万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨15.52%，近5日、20日、60日分别上涨1.54%、2.33%、5.20% [2] 公司基本概况与主营业务 - 公司成立于1996年2月13日，并于1996年2月15日上市，注册地址位于新疆乌鲁木齐市高新区 [2] - 公司主营业务为精铝、电子铝箔、腐蚀箔、化成箔等电子元器件原料及铝制品的生产与销售 [2] - 2025年1-9月主营业务收入构成：合金产品39.49%，高纯铝18.16%，电极箔14.49%，电子铝箔9.34%，铝制品9.05%，其他(补充)5.30%，其他4.17% [2] 公司财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入59.57亿元，同比增长8.22% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为5.31亿元，同比减少39.20% [2] 公司股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.34万户，较上期增加4.23%，人均流通股22125股，较上期减少4.06% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利18.28亿元，近三年累计派现10.17亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1220.48万股，较上期减少28.40万股；南方中证1000ETF持股771.05万股，较上期减少6.66万股；景顺长城中证红利低波动100ETF持股535.85万股，为新进股东；华夏中证1000ETF与广发中证1000ETF退出十大流通股东之列 [3] 公司行业与概念归属 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 [2] - 公司涉及的概念板块包括石墨烯、新疆振兴、喀什规划区、破净股、中盘等 [2]

董事会决议与公司治理 - 公司第十届董事会于2025年12月12日以通讯表决方式召开2025年第十一次临时会议，应参会董事10名，实际收到有效表决票10份，会议程序合法有效 [2] - 董事会审议通过补选陈奇军先生为公司第十届董事会非独立董事候选人，陈奇军现任控股股东特变电工股份有限公司监事会主席、首席风控合规官，未持有公司股票，与公司其他董监高及主要股东无关联关系 [3][12] - 董事会全票（同意10票，反对0票，弃权0票，同意票占有效表决权100%）通过了关于2026年度开展套期保值及远期外汇业务的议案及相关可行性分析报告，以及关于召开2025年第七次临时股东会的议案 [5][6][7][8][9][10] 募集资金管理 - 公司于2023年向不特定对象发行可转换公司债券，共计发行1,375万张，每张面值100元，募集资金总额为人民币13.75亿元，扣除发行费用后募集资金净额为13.59亿元 [14] - 公司于2025年11月修订了《公司募集资金使用管理办法》，以规范募集资金的管理和使用 [15][16] - 公司已办理完毕在交通银行广西壮族自治区分行营业部开设的一个募集资金专项账户的销户手续，该账户余额为0元且不再使用，相应的三方监管协议终止 [19] 2025年第七次临时股东会安排 - 公司定于2025年12月29日11点00分在乌鲁木齐市喀什东路18号公司文化馆二楼会议室召开2025年第七次临时股东会，会议采用现场投票与网络投票相结合的方式 [23] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为股东会召开当日的9:15-15:00 [22][23] - 本次股东会将审议补选非独立董事及2026年度开展套期保值及远期外汇业务两项议案，两项议案均需对中小投资者单独计票 [24] 2026年度套期保值业务规划 - 公司开展套期保值业务旨在锁定原材料采购成本和产品销售价格，以降低氧化铝、铝价格波动风险，服务于主业经营，不以投机为目的 [39][40] - 2026年套期保值业务涉及氧化铝和铝，预计买入氧化铝套期保值数量不超过36万吨，买入铝不超过10万吨，预计卖出氧化铝不超过240万吨，卖出铝不超过18万吨 [41] - 公司预计2026年度任一交易日保证金占用最高额度不超过18.05亿元，任一交易日持有的最高合约价值不超过150.42亿元，资金来源于自有资金或银行授信 [42][43] - 业务工具包括期货、期权及其组合，交易场所为境内上海期货交易所、郑州商品交易所及境外伦敦金属交易所等合法运营的场所 [44][45][46] - 业务期限自相关股东会决议通过之日起不超过12个月 [47] 2026年度远期外汇业务规划 - 公司开展远期外汇业务旨在降低国际业务中的汇率波动风险，涉及外汇即/远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、利率互换等 [54] - 2026年度公司新增进出口合同收付汇规模、外币融资新增敞口预计不超过70,000万美元、2000万欧元或其他等值外币，未来12个月内任一交易日持有的最高合约价值亦不超过此额度 [57] - 业务资金为自有资金，交易对手仅限于具有相关业务资格的金融机构，业务期限自相关股东会决议通过之日起不超过12个月 [58][59]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.12%，报收7.78元/股 [1] - 当日成交额为1.91亿元，换手率为1.71% [1] - 公司总市值为109.21亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为精铝、电子铝箔、腐蚀箔、化成箔等电子元器件原料的生产与销售 [1] - 合金产品是最大收入来源，占比39.49% [1] - 高纯铝收入占比18.16%，电极箔占比14.49%，电子铝箔占比9.34%，铝制品占比9.05% [1] 主要机构股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列十大流通股东，三季度减持6.66万股 [2] - 该基金当前持有771.05万股，占流通股比例0.55% [2] - 以当日股价跌幅计算，该基金单日浮亏约323.84万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为24.71% [2] - 该基金近一年收益率为18.97%，成立以来收益率为10.36% [2] - 基金经理崔蕾现任基金资产总规模为1227.6亿元，任职期间最佳基金回报为180.57% [3]

投资评级 - 报告对新疆众和维持“买入”评级，目标价为8.91元 [3][5] 核心观点 - 报告核心观点为新疆煤价有望企稳，氧化铝项目或放量增利 [2] - 公司广西防城港240万吨氧化铝项目预计将于2026年上半年建成投产，项目建设进度明显加快，因临港而具备物流成本优势，投产后有望增厚利润 [8] - 公司参股的新疆天池能源受新疆动力煤价格下跌影响（从25Q1的398.63元/吨降至25Q3的336.99元/吨），导致投资收益下降；但25Q4以来煤价已小幅回暖，且25Q3投资收益较25Q2明显反弹，预计2026年起参股公司经营利润将持续回暖 [8] - 公司发展战略是深入实施创新驱动，调整高纯铝、电子铝箔和电极箔产品结构以提升附加值，实现高质量发展 [8] 盈利预测与估值 - 调整后2025-2027年每股收益预测分别为0.57元、0.81元、1.04元（原2025-2026年预测为1.12元、1.16元） [3] - 基于可比公司2026年市盈率估值，给予公司11倍市盈率，对应目标价8.91元 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为8,917百万元、12,196百万元、15,621百万元，同比增长21.8%、36.8%、28.1% [4] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为803百万元、1,136百万元、1,466百万元，同比增长-33.3%、41.4%、29.1% [4] - 预测毛利率将从2024年的10.8%回升至2025-2027年的13.3%、13.7%、13.0% [4] 财务表现与预测 - 公司2024年营业收入为7,321百万元，同比增长12.0%；营业利润为1,217百万元，同比下降25.9% [4] - 公司2024年归属母公司净利润为1,203百万元，同比下降22.9%；每股收益为0.86元 [4] - 预测净资产收益率将从2024年的11.6%先降至2025年的7.1%，后回升至2026年的9.5%和2027年的11.3% [4] - 预测资产负债率将从2024年的37.8%升至2025-2027年的42.8%、49.6%、48.1% [10]

公司股价及交易表现 - 11月12日公司股价上涨6.1%，报收9.04元/股，总市值达126.90亿元 [1] - 当日成交额为2.19亿元，换手率为1.80% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为精铝、电子铝箔、腐蚀箔、化成箔等电子元器件原料及铝制品的生产销售 [1] - 合金产品是公司最大收入来源，占比39.49%，其次为高纯铝占比18.16%和电极箔占比14.49% [1] - 电子铝箔收入占比9.34%，铝制品收入占比9.05%，其他收入合计占比9.47% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF位居公司十大流通股东，三季度减持6.66万股 [2] - 该基金当前持有公司771.05万股，占流通股比例为0.55% [2] - 基于11月12日股价表现，该基金当日浮盈约400.95万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为28.07% [2] - 该基金近一年收益率为16.08%，成立以来收益率为13.33% [2] - 该基金经理崔蕾现任基金资产总规模为1227.6亿元 [3]