报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美伊签署谅解备忘录宏观环境趋暖，但美联储中性偏鹰立场下，有色金属走势分化，各品种受自身基本面和宏观因素影响表现各异。铜、锌预计维持偏强震荡，建议逢低持多；铝、铝合金建议滚动配置多单；铅建议区间交易；镍建议逢高适度持空；锡、不锈钢建议区间交易；工业硅和多晶硅建议等待低位布局多单；碳酸锂建议滚动布局多单 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点综述 - 铜：高位震荡，矿端供应收紧，需求端锂电铜箔开工景气度高，国内铜社会库存维持去化，预计偏强震荡，建议逢低持多 [2] - 铝：反弹回落，国产铝土矿价格暂稳，氧化铝运行产能下降，需求淡季特征显现，铝锭社会库存持续去化，建议滚动配置多单 [2] - 氧化铝：反弹盘整，几内亚官方可能发布矿端出口限制政策，建议加强观望 [2] - 铝合金：反弹回落，受中东产能复产担忧影响，LME铝价大幅回落，国内铝价下跌有限，建议滚动配置多单 [2] - 锌：触底反弹，矿端扰动下加工费创新低，冶炼厂减产，需求淡季特征明显，国内库存去化不畅，LME锌库存去化支撑伦锌，预计偏强震荡，建议逢低持多 [2] - 铅：触底反弹，库存减少，铅价走强，但铅材消费未根本改善，建议区间交易 [2] - 镍：触底反弹，镍矿远期供给收缩预期松动，精炼镍供给相对宽松，镍铁价格有上行空间，不锈钢期现分化，预计镍价偏弱震荡，建议逢高适度持空；不锈钢建议区间交易 [3] - 锡：反弹回落，5月精炼锡产量环比增长，消费端半导体行业有望复苏，库存减少，预计延续宽幅震荡，建议区间交易 [3] - 工业硅：反弹回落，周度产量和库存增加，企业复产规模扩大，行业会议提振情绪后盘面转弱，建议等待低位布局多单 [3] - 多晶硅：反弹回落，周度产量减少，6月预计增加，硅片厂家原料库存充足，光伏产业链排产上升，建议等待低位布局多单 [3] - 碳酸锂：反弹回落，进口锂辉石精矿价格下跌，产量和开工率上升，需求端产业链供需两旺，库存小幅去化，建议滚动布局多单 [3] 宏观 - 5月经济数据喜忧参半，规模以上工业增加值同比增长，房地产开发投资、社会消费品零售总额同比下降 [11] - 商务部等八部门发布《关于加快"人工智能 + 消费"发展的实施意见》，促进人工智能应用 [12] - 美联储议息会议释放鹰派信号，维持联邦基金利率目标区间不变，部分委员预计今年加息 [13] - 美伊签署谅解备忘录，美国将解除海上封锁、开放伊朗资金并投入重建资金，但谈判因以色列袭击推迟 [14] - 下周公布多项宏观经济数据，包括中国LPR、欧元区消费者信心指数、美国GDP等 [16] 铜 - 基本面：矿端扰动影响仍存，铜精矿加工费下跌，下游开工不及预期，全球铜供应过剩 [20] - 库存：国内社库去化，COMEX高位累库，LME库存去库 [20] 氧化铝 - 铝 - 铝合金 - 铝土矿/氧化铝：国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿价格上涨，氧化铝运行产能下降，库存减少，建议适度布局多单 [27] - 电解铝/铝合金：电解铝运行产能稳中有升，海外投复产为主，国内下游加工龙头企业开工率下降，再生铝厂开工受压制 [33] 锌 - 高频数据：展示上期所锌库存/仓单、全球显性库存等数据 [55][56] 铅 - 高频数据：展示上期所铅库存/仓单、全球铅库存等数据 [69][71] 镍 - 高频数据：展示高镍铁与金川镍板价格、不锈钢库存等数据 [80][81] 锡 - 高频数据：展示期货收盘价、冶炼利润、升贴水等数据 [96][97][98] 碳酸锂 - 基本面：矿端价格下跌，供应端产量和开工率上升，需求端产业链供需两旺，库存小幅去化 [106][107] 工业硅/多晶硅 - 基本面：工业硅产量和库存增加，企业复产规模扩大，有机硅中间体产量增加，多晶硅产量预计增加，光伏产业链排产上升 [114][115] 技术分析 - 铜：横向调整，等待方向明朗 [132] - 铝：震荡回落，整体宽幅震荡 [139] - 锌：下破后反弹，整体震荡运行 [142] - 铅：低位反弹，整体区间波动 [145] - 镍：震荡回落，整体宽幅震荡 [148] - 锡：企稳反弹，整体宽幅震荡 [154] - 金、银：低位反弹，整体宽幅震荡，偏弱 [159] - 铂、钯、不锈钢、碳酸锂：低位反弹，整体偏弱；低位持续反弹，整体高位震荡；低位反弹，整体偏弱 [165][167][169] - 工业硅、多晶硅、氧化铝、铝合金：整体区间震荡；低位反弹，整体偏弱；区间震荡 [172][173][176]

2026 年 06 月 22 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 100 期 观点精粹: 最新报告摘要 大类资产配置框架与 6-7 月展望--策略 PPT 欧洲推迟对华贸易对抗，储能锂电迎政策催化--行业周报 当做多 30 年或成为"一致预期"时--债券研究周报 铝行业周报：美伊局势再度反复，国内保持良好去库--行业 PPT 报告 快递物流行业 5 月专题：顺丰单价同比持续回升，通达系业务量增速改善显著--行业专题研究 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、大类资产配置框架与 6-7 月展望--策略 PPT 分析师：袁野 S0350525030001 分析师：赵阳 S0350525100003 1.2、欧洲推迟对华贸易对抗，储能锂电迎政策催化--行业周报 分析师：邱迪 S0350522010002 分析师：王刚 S0350524020001 分析师：谭甘露 S0350526050002 联系人：吴亦辰 S0350125030017 本周重要事件与核心观点： 本篇报告解决了以下核 ...

没有沃什的时代，只有时代的沃什 ——中泰有色金属周报 2026 年第 25 周 执业证书编号：S0740526030002 Email：liuyang07@zts.com.cn 分析师：陈琪玮 执业证书编号：S0740526040004 Email：chenqw@zts.com.cn Email：liyt04@zts.com.cn | 上市公司数 | 147 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 63,213.37 | | 行业流通市值(亿元) | 55,556.78 | 2026-06-15 成长》2026-06-10 2026-06-08 有色金属 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 06 月 21 日 | 评级： | 增持（维持） | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 ...

股票研究 /[Table_Date] 2026.06.21 地缘扰动依然是板块核心变量 [Table_Industry] 有色金属 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 李鹏飞(分析师) | 010-83939783 | lipengfei2@gtht.com | S0880519080003 | | 魏雨迪(分析师) | 021-38674763 | weiyudi@gtht.com | S0880520010002 | | 刘小华(分析师) | 021-38038434 | liuxiaohua@gtht.com | S0880523120003 | | 王宏玉(分析师) | 021-38038343 | wanghongyu@gtht.com | S0880523060005 | | 梁琳(分析师) | 021-23185845 | lianglin@gtht.com | S0880525070014 | | 李阳(分析师) | 021-23185618 | liyang7@gtht.com | S08805 ...

没有沃什的时代，只有时代的沃什 ——中泰有色金属周报 2026 年第 25 周 执业证书编号：S0740526030002 Email：liuyang07@zts.com.cn 分析师：陈琪玮 执业证书编号：S0740526040004 Email：chenqw@zts.com.cn Email：liyt04@zts.com.cn | 评级： | 增持（维持） | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：刘洋 | | | （元） | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | | 执业证书编号：S0740526030002 | | 云铝股份 | 24.17 | 1.27 | ...

行业投资评级 - 强于大市 [3] 核心观点总结 - 本周有色金属板块呈现内盘贵金属价格修复、工业金属内强外弱、库存分化延续的格局 [3] - 战略性矿产管控强化与AI硬件需求扩张共同驱动，重稀土材料（氧化钇、氧化镝、氧化铽）迎来结构性增量，资源安全溢价和需求弹性有望提升 [3] - Vicuña铜矿项目获阿根廷政策支持，有助于改善中长期铜精矿供应预期，但短期产量释放有限 [3] - AI等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升金属价格 [8] 根据相关目录分别总结 1. 近期行业热点事件 1.1 战略性矿产管控强化，稀土材料受益MLCC需求扩张 - 《矿产资源法实施条例》正式施行，稀土等36种矿产被纳入战略性矿产目录，关键矿产供给约束预期升温 [16] - AI服务器MLCC用量约为传统通用服务器的8-12倍，显著拉动高端MLCC需求 [3][16] - 氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料是MLCC粉体及高压级产品的重要掺杂材料，有望受益于下游高端电子元器件放量 [3][16] - 中国在重稀土资源和分离冶炼环节具备较强影响力，战略矿产管控和出口管理强化或抬升稀土材料资源安全溢价 [8][16] - 建议关注具备重稀土资源、分离冶炼能力及高端稀土材料布局的企业，如北方稀土、盛和资源、中国稀土、中稀有色 [17] 1.2 Vicuña项目获纳入阿根廷RIGI框架，铜矿供给增量进入关键推进期 - Vicuña项目获纳入阿根廷大型投资激励制度（RIGI）框架，获得为期30年的税收、海关及外汇优惠政策 [8][18] - 项目由BHP与Lundin Mining共同推动，首期承诺投资额达97亿美元，未来总投资规模有望达到180亿美元，预计年出口收入超过26亿美元 [8][18] - 短期有助于降低项目投资不确定性，提升资本开支可见度；中长期若顺利推进，将成为南美铜矿供给的重要增量 [8][18][19] - 全球铜矿供给面临品位下滑、资本开支不足等约束，该项目有望改善中长期铜精矿供应预期，但对短期铜价影响有限 [8][19] 1.3 江西铜业拟分拆江铜铜箔赴港上市 - 江西铜业拟分拆控股子公司江铜铜箔至香港联交所上市，江西铜业目前持有江铜铜箔70.19%股权 [21] - 分拆上市有助于江铜铜箔拓宽融资渠道，提升专业化运营能力，强化江西铜业在铜产业链及新材料领域的战略布局 [21][22] - 建议关注江西铜业 [22] 2. 有色金属行业上市公司公告 - **常铝股份**：控股股东拟变更，齐鲁财金投资集团将所持22.38%股份转让给山东济新产业发展有限公司 [23] - **锡业股份**：成功竞得赤峰大井子锡业100%股权 [23] - **中色股份**：控股子公司以2.14亿元人民币竞得青海省一多金属矿勘探探矿权 [23] - **福达合金**：控股股东及其一致行动人计划减持不超过公司总股本的3% [24] - **斯瑞新材**：变更部分项目实施主体与地点，新立项“电热功能材料研发制造基地建设项目”，总投资9.19亿元人民币 [25] - 多家公司发布分红方案，包括有研粉材（10派2.37元）、隆达股份（10派0.70元）、贵研铂业（10派2.70元）等 [25][26] 3. 行业高频动态数据跟踪 3.1 板块数据跟踪 - 按申万一级行业分类，有色板块本周上涨4.10%，涨跌幅排名第8/31 [27] 3.2 贵金属数据跟踪 - 内盘金银价格修复：截至本周五，SHFE金、SHFE银收盘价分别为938元/克、16,493元/吨，较上周上涨2.89%、3.26% [8][34] - 外盘金银价格承压：COMEX黄金、COMEX白银收盘价分别为4,228美元/盎司、66美元/盎司，较上周下跌0.28%、3.48% [8][34] 3.3 工业金属数据跟踪 - **价格表现内强外弱**： - SHFE铜、铅、锌、镍、锡本周上涨，涨幅分别为0.11%、2.15%、1.68%、0.97%、1.55%；SHFE铝下跌0.77% [8][45] - LME铜、铝、锌、铅、镍、锡本周普遍下跌，跌幅分别为0.92%、4.11%、0.78%、0.86%、1.43%、1.05% [8][45] - **交易所库存分化明显**： - SHFE铜库存14.4万吨，周环比大幅下降23.57%；SHFE锡库存0.9万吨，周环比下降7.79% [5][46] - LME锌库存12.4万吨，周环比大幅增加14.87%；SHFE镍库存9.7万吨，周环比增加2.56% [5][46] - 其他金属库存变化相对平缓 [5][46] 3.4 稀土金属数据跟踪 - 主要稀土产品价格普遍上涨：氧化镨钕周涨4.17%至719,400元/吨；氧化镝周涨6.39%至1,415元/公斤；氧化铽周涨3.71%至6,435元/公斤 [83] 投资建议 - **关注AI需求及供需紧平衡领域**：建议关注云南锗业、江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、盛达资源、兴业银锡、锡业股份 [8] - **关注铝板块供给收紧机会**：中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，建议关注创新新材、宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份 [8] - **关注镍价中枢上移机会**：印尼政府长期控制镍矿配额，建议关注盛屯矿业、格林美 [8] - **关注黄金稀缺性机会**：地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、紫金黄金国际 [8] - **关注稀土头部企业**：稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强，建议关注北方稀土、中稀有色、中国稀土、金力永磁 [8]