冲击日线5连阳！今日（1月23日）有色金属板块延续猛烈攻势，板块热门ETF——有色ETF华宝 （159876）场内涨幅盘中上探3.55%，现涨3.29%，续创历史新高！实时成交额1.07亿元，当前成交额已 超昨天全天。 ETF放量突破上市高点，或为资金买点信号！截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购 5220万份，拉长时间来看，近20日狂揽8.44亿元！ | 序号 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | 两日照 | 申万一级行业 | 申万二级行业 | 申万三级行业 | 总市值 | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 白银有色 | 9.97% | 14 | 有色含屈 | 工业会展 | रीवे | 768亿 | 30.294Z | | 2 | 铜陵有色 | 9.94% | mannel w | 有色金属 | 工业合属 | 铜 | 9201Z | 48.89 Z | | ਤੇ | 湖南白银 | 9.60% | Freeholder, or other of the continues of | 有色含肥 | ...

欧盟碳边境调节机制(CBAM)的影响与应对 - 欧盟CBAM正式全面实施，覆盖水泥、钢铁、铝等六大行业，短期内增加了相关“走出去”中国企业的合规成本与负担 [2] - 中欧碳价存在显著差距，即使允许用本国已缴纳碳价抵扣，仍对企业构成实质性成本压力 [2] - CBAM规则倒逼出口企业建立自身碳核算体系，并加速供应链的绿色重构 [2] - 中国政策响应迅速，已将钢铁、水泥、铝三大行业纳入全国碳市场，构建碳排放双控制度体系 [2] - 资本市场已开始对相关行业进行估值体系重构，率先完成节能改造、建立碳管理体系的企业有望获得“绿色溢价”，转型滞后者或面临估值压力 [2] 中国碳市场与海南自贸港的发展机遇 - 自CBAM落地后，中国碳市场建设明显提速，2025年已将三大高耗能行业纳入，覆盖排放量占比突破60% [3] - 未来优化碳价机制、缩小与国际碳价差距是关键 [3] - 海南自贸港封关运作为应对国际规则变化、探索制度型开放提供了“试验场” [3] - 低碳规则差异将激励企业在自贸港进行碳管理创新，可能集中在跨境碳资产交易、绿色投融资、碳管理服务集聚及碳数据平台建设四个方向 [3] - 此举能促进国内碳市场标准与国际对接，引导跨境资本流动，境外绿色资本可能加速流入自贸港相关领域 [3] ESG尽责管理的现状与挑战 - 国内资管机构存在“重筛选、轻参与”的现象，阻碍机构深化尽责管理的核心问题在于三方面：专业投研能力不足、短期考核激励机制缺失、ESG数据质量支撑不够 [4] - ESG改善对企业价值的影响是长期的，但资管机构的考核周期往往较短，造成固有矛盾 [4] - 上市公司ESG数据在充分性、可比性、时效性上仍有不足，在高耗能行业、中小型企业及供应链复杂的行业短板明显 [4] - 解决问题需多方合力：资管机构应加强专业团队建设并与外部研究力量合作；监管层面可引导建立长期考核机制并将尽责管理成效纳入评价；需强化ESG信息披露监管与第三方核查，并推动行业协作 [4] ESG投资实践与工具发展 - 中国银河证券构建了融合国际框架与本土特色的ESG评级体系，采用“ESG基础分值+ESG风险敞口”的动态评估模型，为投资决策和尽责管理提供工具 [5] - 该体系已应用于具体案例，帮助某钢铁企业识别短板并制定转型方案，实现了能耗和碳强度的双降，评级显著提升 [5] - 近期市场上出现的“ESG增强型指数”等工具，标志着国内ESG投资正从被动的风险规避转向主动的价值影响 [6] - 这向企业发出明确信号：良好的ESG表现能够提升估值、获得更有利的资本支持 [6] 高碳行业绿色转型与投资机会 - 在CBAM覆盖的钢铁、铝、水泥等高碳行业，绿色转型已由“选择题”变为“生存题” [6] - 通过技术创新实现“绿色溢价”的细分领域将脱颖而出，例如钢铁行业的短流程电炉炼钢、铝行业的绿电电解铝与再生铝、水泥行业的替代燃料与原料技术等 [6] - 海南自贸港的探索可能催生一批专注于跨境碳交易经纪、碳管理咨询、绿色贸易服务、碳数据服务的新兴企业 [6] - 评估其成长性需关注其与政策的适配度、资源整合能力与技术壁垒高度，以及市场拓展能力 [6] ESG整合策略与行业配置建议 - 在2026年国内外政策叠加的窗口期，建议优先关注ESG整合策略，随着国内ESG数据质量实质性改善，该策略可操作性极大增强 [6] - 银行、钢铁、非银金融、交通运输、电力设备等行业ESG综合表现位居市场前列，其业务属性与绿色转型、合规治理要求高度契合，提供了大量优质可投资标的 [7] - 绿色发展已成为确定性最高的投资主题之一，绿色转型、低碳产业、战略性矿产资源、循环经济等方向，将在“十五五”期间获得政策与市场的双重驱动 [7] - ESG表现优异的企业通常具备更稳健的经营架构与风险抵御能力，更能适应绿色转型与经济结构变化的长期趋势 [7]

全球低碳治理格局演进 - 欧盟碳边境调节机制正式全面实施，覆盖水泥、钢铁、铝等六大行业，对“走出去”的中国企业构成实质性成本压力，并倒逼其建立碳核算体系与加速供应链绿色重构 [1] - 海南自贸港同步启动全岛封关运作，为应对国际规则变化和探索制度型开放提供了“试验场” [1] - 国内外绿色规则的双向演进，正深刻重塑产业竞争格局与资本流动方向 [1] 欧盟CBAM的影响与中国应对 - CBAM短期内增加了中国出口企业的合规成本与负担，主要因为中欧碳价存在显著差距 [1] - 影响可控，因CBAM目前主要针对大中型企业且有年度豁免门槛，同时中国政策响应迅速，已将钢铁、水泥、铝三大行业纳入全国碳市场 [2] - 资本市场已开始对相关行业进行估值体系重构，率先完成节能改造、建立碳管理体系的企業有望获得“绿色溢价”，而转型滞后者或面临估值压力 [2] 中国碳市场发展 - 自CBAM落地后，中国碳市场建设明显提速，2025年已将三大高耗能行业纳入，覆盖排放量占比突破60% [3] - 未来优化碳价机制、缩小与国际碳价差距是关键，建议通过强化碳市场与上市公司碳数据披露联动等三条路径协同推动市场发展 [3] 海南自贸港的机遇 - 自贸港的低碳规则差异将激励企业在四个方向进行碳管理创新：跨境碳资产交易、绿色投融资、碳管理服务集聚及碳数据平台建设 [2] - 此举能促进国内碳市场标准与国际对接，引导跨境资本流动，境外绿色资本可能加速流入，国内产业资本可更便利地配置海外绿色资产与技术 [2] - 可能催生一批专注于跨境碳交易经纪、碳管理咨询等新兴企业，其成长性需关注政策适配度、资源整合能力与技术壁垒 [6] ESG投资生态与尽责管理挑战 - 国内资管机构存在“重筛选、轻参与”现象，阻碍深化尽责管理的核心问题在于专业投研能力不足、短期考核激励机制缺失及ESG数据质量支撑不够 [4] - 上市公司ESG数据在充分性、可比性、时效性上仍有不足，在高耗能行业、中小型企业及供应链复杂的行业短板明显 [4] - 解决需多方合力：资管机构加强团队建设、监管引导建立长期考核机制、强化ESG信息披露监管与第三方核查 [4] ESG投资实践与工具发展 - 中国银河证券构建了融合国际框架与本土特色的ESG评级体系，通过动态评估模型为投资决策提供工具，并已应用于帮助钢铁企业实现能耗和碳强度双降的案例 [5] - 近期市场上出现的“ESG增强型指数”等工具，标志着国内ESG投资正从被动的风险规避转向主动的价值影响 [5] - ESG表现优异的企业通常具备更稳健的经营架构与风险抵御能力，更能适应长期趋势，ESG已成为价值发现的核心维度 [7] 行业转型与投资策略 - 在CBAM覆盖的高碳行业，绿色转型已由“选择题”变为“生存题”，通过技术创新实现“绿色溢价”的细分领域将脱颖而出，例如短流程电炉炼钢、绿电电解铝与再生铝、水泥替代燃料技术等 [5] - 对于二级市场投资者，在政策叠加窗口期建议优先关注ESG整合策略，该策略可操作性随国内ESG数据质量实质性改善而增强 [6] - 从行业配置看，银行、钢铁、非银金融、交通运输、电力设备等行业ESG综合表现位居市场前列，其业务属性与绿色转型、合规治理要求高度契合，提供了大量优质可投资标的 [6] - 绿色发展是确定性最高的投资主题之一，绿色转型、低碳产业、战略性矿产资源、循环经济等方向将在“十五五”期间获得政策与市场的双重驱动 [6]

证券日报网1月22日讯 ，亚太科技（002540）在接受调研者提问时表示，公司长期以来保持按客户订单 来组织生产的模式和执行"铝锭价格+加工费"的产品销售定价原则。其中，铝锭价格一般参照结算月上 海长江有色金属现货交易所A00铝锭现货交易高价与低价的月度平均价确定，该模式可适当转移铝价波 动影响；同时，公司会根据需要适时开展铝期货的套期业务，并通过采取合理安排铝锭采购时间等措施 更好匹配铝锭采购价格与客户订单结算价格，以减少原材料价格波动对公司业绩的不确定影响，保障公 司经营的平稳性。 ...

（编辑 姚尧） 证券日报网1月22日讯 ，亚太科技在接受调研者提问时表示，截至2025年半年度末，公司年产10万吨绿 电高端铝基材料项目厂房竣工验收工作有序推进中，部分生产线已完成设备安装并进入投产调试阶段， 其余生产线的设备采购、安装调试等工作按计划推进中。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期维持对铜价继续看涨判断，铝价受海外主动补库支撑，锌市场看好配置弹性，镍和不锈钢基本面偏弱，铅价预计区间震荡，锡价短期阶段性降波，工业硅价格随成本震荡，碳酸锂后续有望期现共振 [1][2][3][5][8][11][13] 各金属情况总结 铜 - 本周后半周铜价回调，因美国关税扰动、CL价差走负和库存高企引发担忧 [1] - 短期利空阶段性释放，春节前累库或超预期，节后去库速度或较快 [1] - 中期铜基本面供给有限制、需求有增量，维持看涨判断 [1] 铝 - 铝锭基差与下游加工费低位，铝锭铝材持续累库，消费表需较弱 [1] - 12月汽车消费不及预期，预计26年补贴退后下行，但光伏装机量回升、抢出口预期支撑内需 [1] - 海外铝现货流动性紧张，LME 0 - 3M价差重回back结构，26Q1MJP升水现货，海外或主动补库支撑铝价 [1] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12月环比下滑1.5 - 1.8万吨，1月环增1.5万吨 [2] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，12月出口窗口打开使国内去库并转移至美国 [2] - 策略上，国内基本面一般但看好配置弹性，关注内外反套和月差正套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内累库放缓，LME库存维持 [3] - 短期现实基本面偏弱，印尼官员重申配额削减目标，政策与基本面博弈延续 [3] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持 [3] - 库存方面高位小幅去库，仓单维持，基本面整体偏弱，跟随镍价为主 [3] 铅 - 本周铅价跟随宏观高位震荡，供应侧原生预计复产、精矿转紧张，再生已复产，需求侧电池开工率高位但有走弱预期 [5] - 9月底起铅锭市场转紧，目前供需矛盾缓解，本周开始累库，再生出货意愿恢复 [5] - 1月原生预计增1.5万吨，再生增1.2万吨，高价铅锭现货交投走弱，库存低位累库，预计下周铅价区间震荡，短期逢高试空 [5] 锡 - 本周锡价波动较大，受多头资金青睐，近端产业有负反馈 [8] - 供应端低邦一季度恢复预期有分歧，印尼确定2026年配额，刚果（金）与卢旺达边境有风险 [8] - 需求端下游补库意愿分歧大，海外LME库存震荡，短期供应国存在扰动，锡价受资金情绪影响大，建议观望或关注内外正套机会 [8] 工业硅 - 四川、内蒙古小部分检修，后续内蒙古或减产，青海个别工厂有复产计划 [11] - 下游多晶硅龙头企业停产落地，供需维持平衡偏宽松，价格预计随成本震荡 [11] - 中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [11] 碳酸锂 - 上周盘面大幅波动，前期受消息面和乐观情绪主导上涨，后受监管和情绪影响期货跌停 [13] - 原料端矿山出货意愿提升，锂盐厂加工费提高，锂盐端部分厂家惜售、部分报价积极，下游采购谨慎 [13] - 短期1月累库幅度预计1.4千吨/月左右，库存上下游偏低、中间环节偏高，后续有望期现共振 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜欧美股市重挫使市场避险情绪升温，铝价一度走弱，但国内白天时段情绪亢奋，铝价重回 2.4 万上方，主力 2603 报收于 24155，涨幅 0.56%，总持仓增加 1.5 万手至 71.4 万手 [7] - 铝价调整带动下游采购情绪回暖，但整体谨慎，现货升贴水预计持续承压，华东贴水 -150，中原贴水 -250，华南贴水 -115 [7] - 海内外矿价低位弱势运行，氧化铝过剩压力不改，价格持续下行 [7] - 电解铝供应端稳定，新投项目爬产，短期增量有限；高铝价抑制终端，但春节成品备库需求使需求有韧性，铝锭累库构成压力 [7] - 当前铝价以宏观和资金为主导，受宏观情绪波动和前期过快上涨影响，短期预计延续调整运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铝价受欧美股市和国内市场情绪影响，主力 2603 报收 24155 涨幅 0.56%，总持仓增至 71.4 万手 [7] - 铝价调整使下游采购情绪回暖但谨慎，现货升贴水预计承压 [7] - 海内外矿价弱势，氧化铝过剩价格下行，电解铝供应稳定、需求有韧性但铝锭累库 [7] - 短期铝价预计延续调整运行 [7] 行业要闻 - 19 家空调企业及科研机构联合启动“铝代铜”标准落地工作，部分品牌最快 2026 年推铝制空调产品 [8] - 立中集团产能利用率提高，墨西哥、泰国等地项目将投产，完善全球产能布局 [10] - 印度国家铝业公司计划 2026 年 6 月开采铝土矿，扩建氧化铝厂生产线增产能 100 万吨 [10]

产业期现日报 厅 广发期货 投资次拍业名资格-证监咨可 【2011】1202号 2026年1月22日 | *业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 技资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2026年1月22日 | | | | 纪元菲 | 20013180 | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品科 | 1月21日 | 1月20日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧SI5530工业硅 | 9250 | 9250 | 0 | 0.00% | | | 基差(通氧SI5530基准) | 470 | 505 | -35 | -6.93% | | | 华东SI4210工业硅 | a650 | a650 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 基差(SI4210基准) | 70 | 105 | -35 | -33.33% | | | 新疆99硅 | 8700 | 8700 | 0 | 0.00% | | | 基差(新疆) | 720 | 755 | -32 | -4.64% | | | 月间价差 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策调控主张股指“慢牛”，短期震荡调整空间不大，长线多头可择机布局；资产荒和弱经济利好债期，但需关注央行利率风险和日本央行利率决策；各品种受宏观、产业、供需等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况选择投资策略并控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：政策给市场投机情绪“降温”，股指震荡调整，但调控意在“慢牛”，短期调整空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：下游需求承压，美国暂缓对关键矿产征税使短期抢铜担忧缓解，铜价高位震荡 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪转弱，铝价高位回落 [1] - 氧化铝：国内供强需弱，产业面偏弱、价格承压，当前价格接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，库存压力显现，价格基本面支撑不足，宏观情绪反复下区间波动 [1] - 镍：印尼镍矿2026年RKAB目标约2.6亿湿吨难改供应偏紧格局，此前“配额匹配需求”预期落空刺激镍价上涨，全球镍库存累库或制约上涨，短期高位震荡，受有色板块共振影响，交易所下调沪镍持仓限额，谨防价格波动风险 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格上涨，社会库存小幅去化，钢厂1月排产增加，印尼供应端扰动反复，钢厂提涨现货价格，期货高位震荡，操作建议短线低多为主 [1] - 锡：短期宏观情绪反复使价格回调，中国驻刚果民主共和国大使馆发布安全通报显示锡矿供应脆弱性仍存，仍具上涨动能，关注低吸机会 [1] 贵金属与新能源 - 金银：地缘和贸易局势紧张提振价格，短期料偏强运行，美国暂缓对关键矿产加征关税使价格波动剧烈 [1] - 铂钯：地缘和贸易局势支撑价格，美国暂缓对关键矿产征税或构成压制，短期宽幅震荡，中长期可逢低配置铂或择机进行【多铂空钯】套利 [1] 工业硅 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，看空 [1] 多晶硅 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅较大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 热卷：高产量、高库存压制价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 煤炭：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃：短期市场情绪转暖，供需有支撑，中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤：“去产能”预期发酵和年前补库或使后续有上涨空间，但预期源于网络传闻，上涨空间难判断，大幅上涨后波动加剧需谨慎 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：主消国采买节奏启动，产地有望减产去库，生柴题材有发酵可能，预计震荡偏强 [1] - 豆油：自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空01价差 [1] - 菜油：加菜籽关税调整和澳菜籽通关预期有利空影响，豆棕偏强预期下难顺畅下跌，近期盘面波动大，建议观望 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、“金三银四”旺季需求 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：东北售粮进度偏快，港口库存偏低，中下游节前有补库需求，短期现货坚挺，盘面预期区间震荡 [1] - 大豆：巴西收割推进反映丰产卖压，阿根廷近期天气偏干，关注后续天气，MO5短期预期震荡偏弱 [1] 纸浆与原木 - 纸浆：受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木：现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] 生猪 现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油：OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油，“十四五”赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] - BR橡胶：盘面阶段性回调，高价现货成交受阻，“两桶油”下调挂牌价，成本端丁二烯有底部强支撑，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，基本面顺丁维持高开工、高库存运行，盘面短期回归基本面驱动 [1] - PTA：PX市场上涨非基本面突变，2026年市场预计趋紧，国内PTA维持高开工，汽油价差高位对芳烃有支撑 [1] - 乙二醇：中国台湾两套MEG装置计划停车，价格受供给端消息刺激反弹，聚酯下游开工率维持90%以上，需求略超预期 [1] - 短纤：PX市场上涨，国内PTA维持高开工，聚酯负荷下滑，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：中东装置停车消息使供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，苯乙烯 - 苯价差扩大，经济性修复，库存去化，压力减轻 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足，上方空间有限，有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇：地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，价格回归合理区间 [1] - PVC：2026年全球投产少，未来预期乐观，基本面差，出口退税取消或有抢出口现象，西北地区差别电价有望实行倒逼产能出清 [1] - LPG：2月CP预期上涨，进口气成本端支撑强，中东地缘冲突降温风险溢价消失，EIA周度C3库存和国内港口库存去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，取暖行情预期启动，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑 [1] 其他 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为15.5亿元至17亿元，同比增长120.27%至141.59% [1] - 公司预计2025年扣非净利润为15.2亿元至16.7亿元，同比增长156.32%至181.61% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要系电解铝业务成本下降及销售价格上涨影响 [1] - 公司以“绿色化、数字化、智能化”为方向，持续开展降本增盈和管理提升等相关工作 [1]