行业概述 - 电磁制动器是一种利用电磁力实现制动、停止或保持轴或回转体运动的装置，核心原理是通过电磁效应工作，通电时产生磁场实现制动，断电时解除制动 [2] - 电磁制动器具有结构紧凑、操作简单、响应灵敏（0.3秒）、寿命长久（500万次启停）、使用可靠、易于远距离控制等优点 [2] - 按制动方式可分为通电制动型和断电制动型电磁制动器 [2] 行业发展历程 - 中国电磁制动器行业发展经历了四个阶段：20世纪60-80年代起步阶段、90年代-21世纪初规模化阶段、21世纪初-2010年国产化替代阶段、2010年至今智能化与绿色化阶段 [4] - 1998年北京地铁1号线首次引入电磁制动技术，推动行业规模化发展 [4] - 2010年后行业向智能化方向发展，集成电子控制单元（ECU），通过物联网技术实现远程监控、故障预测和自适应调节 [5] - 节能环保政策推动下，研发出永磁同步电磁制动器（能量回收效率90%以上）和复合电磁制动器等节能产品 [6] 行业产业链 - 上游包括铁、铜、铝等金属材料，橡胶、塑料等非金属材料，以及电磁铁、摩擦片、制动盘等零部件 [8] - 中游为电磁制动器生产制造环节 [8] - 下游应用于汽车、工业机器人、轨道交通、电梯、矿山、冶金、船舶等领域 [8] 市场规模 - 2024年中国电磁制动器行业市场规模为216.95亿元，同比增长9.08% [10] - 2025年1-4月，中国电磁联轴节、离合器及制动器进口数量1148.50吨（+14.65%），进口金额2.40亿元（+9.36%）；出口数量4220.02吨（+6.44%），出口金额3.55亿元（+4.97%） [12] 重点企业经营情况 - 亚太股份（002284）：国内汽车制动系统行业龙头企业，2025年一季度营业收入12.58亿元（+23.15%），归母净利润1.00亿元（+65.35%） [15] - 华伍股份（300095）：国内工业制动系统领域领军企业，2025年一季度营业收入2.78亿元（+15.08%），归母净利润0.10亿元（-40.99%） [17] - 瑞迪智驱（301596）：自主研发的电磁制动器是中国主流制动器品牌之一，IPO拟募集资金3.57亿元用于电磁制动器扩能项目和研发中心建设 [15] 行业发展趋势 - 技术创新与产品高端化：聚焦永磁同步技术、复合材料应用及智能化控制，开发高效率、低能耗的电磁制动系统 [19] - 应用场景多元化：新能源汽车、轨道交通、工业机器人、风电、矿山机械、智能家居等新兴场景成为新的增长点 [20][21] - 产业链整合与国际化竞争：龙头企业通过垂直整合形成闭环生态，加速国际化布局拓展全球市场 [22]

报告核心观点 - 本周多个行业和公司呈现不同发展态势，新股市场活跃度下降，农业看好海大集团等公司投资机会，非银行金融指标修订完善，纺服行业周大福业绩有变化且行业动态丰富，5月社零数据显示部分品类增速有变化，华中数控有望受益行业发展但受海外交付影响盈利预测下调 [6][9][13][15][26][31] 山证新股 - 新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内正涨幅占比降至50.00%，前值66.67% [6] - 科创板影石创新、沪深主板海阳科技上周上市，创业板无新股上市 [6] - 6月科创板新股首日涨幅和开板估值提升，创业板/主板下降 [6] - 列出近端已上市、待上市、已获批复重点新股及远端深度报告覆盖公司 [6][8] 山证农业 - 本周沪深300指数涨跌幅-0.25%，农林牧渔板块涨+1.62%，排名第3，部分子行业表现居前五 [9] - 本周猪价环比下跌为主，部分省市外三元生猪均价有不同变化，仔猪等价格也有变动 [9] - 随着原料价格下行筑底和养殖端改善，饲料行业景气度有望回升，看好海大集团投资机会 [9] - “猪周期”本质是产能周期，当前行业降负债为主，盈利时间持续性或超预期，推荐部分生猪养殖股 [12] - 2025年肉鸡行业业绩或新增需求回升变量，圣农发展具备配置价值 [12] - 2025年是宠物主粮品牌决胜关键年，推荐乖宝宠物、中宠股份 [12] 非银行金融 - 中证协修订《证券公司履行社会责任专项评价办法》，完善指标导向，强化服务力度 [13] - 多家证券公司发行科技创新债券，支持科技创新企业 [13] - 证监会细化期货市场管理制度，发布相关规定，引导期货公司合规经营和加强程序化交易监管 [13][14] - 上周主要指数表现分化，A股成交金额和两融余额有变化，中债相关指数和收益率有变动 [14] 山证纺服（行业周报） - 周大福2025财年营业收入896.56亿港元，同比降17.5%，归母净利润59.16亿港元，同比降9.0% [15] - 分区域、品类、渠道营收有不同表现，盈利能力毛利率等有提升，存货和现金流有变化 [15][16][18] - 2025年4 - 5月公司零售额同比降1.7%，不同区域和品类有不同变化 [18] - lululemon 2025财年第一季度中国大陆市场净营收同比增21%，推动公司净营收增长，展望后续业绩 [18] - 周大福将举行高级珠宝系列全球首发盛典，618上半场天猫运动户外表现好，部分品牌增长显著 [18][19] 山证纺服（5月社零数据点评） - 本周纺织服饰板块上涨0.05%，跑赢大盘，各子板块表现有差异，部分PE - TTM处于不同分位 [23] - 5月国内社零同比增长6.4%，高于市场预期，1 - 5月累计增长5.0%，不同消费类型和渠道有不同增速 [26] - 5月金银珠宝、体育娱乐品类增速高位，纺织服装品类增速环比回升，1 - 5月各品类有不同累计增速 [26] - 品牌服饰板块推荐安踏体育、361度，关注家纺公司；纺织制造板块推荐浙江自然等；黄金珠宝板块推荐潮宏基等 [23][26][29] 公司评论（华中数控） - 公司是中国数控技术产业先行者，坚持“一核三军”战略，销售毛利率稳中有升 [30] - 政策利好和下游需求回暖，预计2025年数控系统市场规模同比增长17% [30] - 高端数控系统自主可控需求迫切，国产五轴数控系统市占率不足10%，市场前景广阔 [30] - 公司发挥五轴高端引领优势，数控系统有望量价齐升，下游优势持续扩大 [30] - 工业机器人自主创新优势突出，募投项目将稳定业务综合毛利率 [31] - 下调公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.14亿、0.36亿、0.64亿元，下调至“增持 - A”评级 [31]

工业制动器行业概述 - 工业制动器是控制机械设备运动的关键部件，通过施加阻力或摩擦力实现减速或停止，保证设备安全、稳定和高效运行 [3] - 按工作原理可分为电磁制动器、液压制动器、机械制动器和气动制动器，按结构形式可分为盘式、鼓式、带式和圆锥式制动器 [3] - 行业具有安全性要求高、技术密集、应用广泛、定制化需求多等特点，直接关系到机械设备和人员安全 [4] 市场规模与增长 - 2022年中国工业制动器市场规模为344亿元，占全球市场的45%左右 [1][13] - 预计2028年中国市场规模将达到440亿元，受工业化进程加速推动 [1][13] - 2024年中国电磁制动器市场规模约为216.95亿元，受益于工业自动化和智能制造发展 [14] 产业链分析 - 上游为金属材料（如钢铁、铝合金）、橡胶、塑料等原材料及制动盘、制动片等零部件 [7][9] - 中游为工业制动器制造，下游应用于起重运输、港口装卸、冶金矿山、工程机械、轨道交通等领域 [7] - 中国生铁产量从2017年7.1亿吨增至2024年8.52亿吨，粗钢产量从8.32亿吨增至10.05亿吨，钢材产量从10.5亿吨增至14亿吨 [9] 竞争格局与企业分析 - 国际领先企业如ABB、Siemens、Eaton等在高端市场占据主导地位，本土企业如亚太股份、华伍股份等在中低端市场形成性价比优势 [17] - 亚太股份2024年汽车基础制动系统营收31.09亿元（+6.91%），电子控制系统营收10.19亿元（+30.47%） [20] - 华伍股份2024年起重运输制动系统营收4.71亿元（+11.61%），风电制动系统营收2.65亿元（-33.75%） [22] 行业发展趋势 - 智能化升级：集成传感器、物联网和AI算法，实现实时监测和预测性维护，电磁制动和电液混合制动技术逐步替代传统机械制动 [25] - 绿色环保：采用陶瓷复合材料、环保润滑技术，推广再生制动和轻量化设计以减少能耗和排放 [26] - 应用场景扩展：新能源、机器人等新兴行业需求增长，定制化解决方案成为趋势 [27] 相关企业 - 上市公司：亚太股份（002284）、华伍股份（300095）、五龙制动（430540）等 [1] - 非上市公司：山东云宇制动器、上海韩东机械科技、焦作金箍制动器等 [2][18]

调研交流内容 - 公司资本运作将结合整体战略发展规划 密切关注市场动态与潜在机遇 从提升企业价值和优化资源配置等角度综合考量 [2] - 谐波减速机业务2024年实现收入3424 38万元 较2023年有所增长 [3] - 前10大客户略有变化 三大主营业务均有客户覆盖 将持续优化客户结构并加强与优质客户合作 [4] - 股份回购和员工股权激励计划将在合适时机考虑 需关注后续公告 [5] 发展战略规划 - 客户端策略锁定业内龙头优质客户 建立稳定合作关系 [6] - 产品端采取"两翼平稳+核心升级"策略 [6] - "两翼平稳"指以精密传动件和电磁制动器为发展基础 优化现有产品并开发新应用领域 提升国内外市场份额 [6] - "核心升级"指将谐波减速机作为产业升级核心 加快自主研发 完成优质客户认证并实现批量化生产 [6] 财务数据 - 2025年一季度主营收入1 39亿元 同比增长6 14% [7] - 归母净利润2353 64万元 同比下降4 68% [7] - 扣非净利润2211 55万元 同比下降6 77% [7] - 负债率22 47% 毛利率29 73% [7] - 投资收益153 05万元 财务费用-77 35万元 [7] 融资情况 - 近3个月融资净流入5798 52万元 融资余额增加 [8] - 融券净流入0元 融券余额增加 [8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位为中金财富证券2人 [2] - 活动时间为2025年5月7日，地点在成都市双流区西航港大道中四段909号 [2] - 上市公司接待人员有董事、董事会秘书、副总经理刘兰，证券事务代表朱亚兰 [2] 公司资本运作与规划 - 资本运作紧密结合整体战略发展规划，关注市场动态与潜在机遇，从提升企业价值等方面综合考量推动发展 [2] - 整体发展战略在客户端锁定业内龙头优质客户建立稳定合作关系，产品端采取“两翼平稳 + 核心升级”策略 [5] 公司业务情况 - 2024年谐波减速机产品收入3424.38万元，对比2023年有一定增长 [2] - 2024年前10大客户略有变化，目前前10大客户覆盖三大主营业务，后续会持续优化客户结构 [2] 公司计划安排 - 会根据实际情况，在合适时机考虑股份回购和员工股权激励，关注后期相关公告 [2][3]