报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年第四季度营收与利润实现双增长，利润率环比显著提升 [1] - 锂电结构件主业受益于行业景气度上行，呈现量利齐升态势 [3] - 公司全面布局人形机器人业务，有望开拓第二增长曲线 [2][3] - 公司深化全球化产能布局，以把握全球新能源增长红利 [3] 财务业绩与预测 - 2025年全年实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.87% [1] - 2025年第四季度实现营业收入46.10亿元，同比增长34.10%，环比增长16.45%；实现归母净利润5.79亿元，同比增长27.27%，环比增长39.50% [1] - 第四季度单季度净利率达到12.57%，环比增加2.1个百分点 [1] - 报告上调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计归母净利润分别为23.81亿元、28.95亿元、33.59亿元 [3] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为21倍、17倍、15倍 [3] 人形机器人业务布局 - 全球人形机器人商业化进程提速，2025年全球出货量约1.8万台，销售额约4.4亿美元，同比增长约508% [2] - 公司已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局 [2] - 公司通过合资设立苏州依智灵巧，推动灵巧手技术向规模化应用转变 [2] - 公司已有铝钢复合结构轻量化谐波减速机、PEEK复合材料轻量化谐波减速机及薄型/内藏式马达关节模组一体化等开发项目处于样品测试或方案验证阶段 [2] 全球化战略与产能布局 - 公司将原马来西亚项目变更为泰国新能源锂电池精密结构件项目，并将美国项目地点变更为威斯康星州 [3] - 随着匈牙利三期项目及东南亚、美国基地的建设推进，海外产能释放节奏将逐步加快 [3] 关键财务数据与指标 - 2025年公司毛利率为23.7%，归母净利润率为11.6% [9] - 预测2026-2028年公司营业收入增长率分别为25.14%、21.58%、18.82%；归母净利润增长率分别为34.97%、21.60%、16.03% [3] - 预测2026-2028年摊薄净资产收益率（ROE）分别为15.80%、17.00%、17.45% [3][9] - 截至2025年末，公司总资产为230.28亿元，资产负债率为42% [8][9]

公司业务定位 - 公司致力于自动化设备传动与制动系统关键零部件的研发、生产与销售，是一家高新技术企业[1] 主要产品线 - 公司产品包括精密传动件、电磁制动器和谐波减速机[1] - 产品广泛应用于机器人、自动化、数控机床等领域[1] 产品应用澄清 - 公司目前没有人型机器人产品[1]

公司产品结构 - 公司产品包括精密传动件、电磁制动器和谐波减速机 [1] - 截至2025年6月30日，谐波减速机占营业收入的比例为5.42% [1] 公司研发进展 - 公司的行星滚柱丝杠产品处于研发迭代测试阶段 [1]

公司业务定位 - 公司是一家致力于自动化设备传动与制动系统关键零部件研发、生产与销售的高新技术企业 [1] 主要产品线 - 公司产品包括精密传动件、电磁制动器和谐波减速机 [1] 产品应用领域 - 公司产品广泛用于机器人、自动化、数控机床等领域 [1]

公司产品战略 - 公司立足于“两翼平稳+核心升级”的产品策略 [1] - “两翼平稳”指将精密传动件和电磁制动器产品作为公司平稳发展的两翼 [1] - “核心升级”指将机器人核心零部件-谐波减速机作为未来公司产业升级的核心 [1] 两翼平稳战略具体举措 - 围绕重点客户开发 在现有应用领域对产品进行优化升级 [1] - 不断开发新产品 进入新的应用领域 [1] - 凭借客户优势和质量优势 稳步提升国内外的市场份额 [1] - 公司自主研发的机器人用电磁制动器在服务机器人、协作机器人等精密小空间的自动控制领域中得以广泛应用 [1] 核心升级战略进展 - 谐波减速机产品目前已在机器人及相关领域得以应用 [1]

公司股价与交易数据 - 12月30日，公司股价上涨4.14%，成交额达1.69亿元 [1] - 当日融资买入2302.48万元，融资偿还1478.35万元，实现融资净买入824.13万元 [1] - 截至12月30日，公司融资融券余额合计2.20亿元，其中融资余额2.19亿元，占流通市值的8.03%，融资余额低于近一年40%分位水平 [1] - 融券方面，融券余量为4000股，融券余额31.56万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为自动化设备传动与制动系统关键零部件研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：电磁制动器57.39%，精密传动件30.26%，其他6.93%，谐波减速机5.42% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入4.81亿元，同比增长8.57%；实现归母净利润7929.55万元，同比增长8.02% [2] - A股上市后累计派现6173.22万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至12月19日，公司股东户数为1.02万户，较上期增加0.19%；人均流通股3061股，较上期减少0.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股62.57万股，相比上期增加41.27万股 [3] - 鹏华碳中和主题混合A（016530）退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司全称为成都瑞迪智驱科技股份有限公司，位于四川省成都市双流区 [1] - 公司成立于2009年2月6日，于2024年5月13日上市 [1]

公司产品应用领域 - 公司产品电磁制动器和谐波减速机可以应用于航空航天领域 [2] - 相关产品尚未形成规模收入 [2] 客户与合作情况 - 客户合作情况需以公司公开披露信息为准 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：昊志机电[1] * 行业：商业航天、PCB（印制电路板）设备、消费电子（苹果产业链）、工业母机（数控机床）、机器人、新能源汽车、卫星[2][3][4][5][6][7][11][15][16][21] 核心观点和论据 **1 商业航天业务取得突破，未来增长潜力大** * 公司液氧甲烷发动机电机已应用于蓝箭火箭，单枚火箭电机价值约400万元[2] * 每次火箭回收后预计有30%的电机损耗需更换，形成耗材需求[2][4] * 产品核心壁垒包括高扭矩输出（额定70牛米、峰值190牛米）和长寿命要求（累计运行7-10小时以上、1,500次冲击测试）[12] * 竞争优势明显，产品价格比原使用产品便宜约30%[19] * 未来随火箭运力增加及新产品研发，单机价值量有望提升[2][13][18] * 公司正积极拓展其他商业航天客户，已接触国内多家相关企业[2][13][16] * 在卫星领域，公司计划参与研发用于卫星运动和动力提供的电机系统，预计2026年启动[4][21] **2 PCB设备业务受益于AI产业，业绩高速增长** * 公司主营PCB钻孔及成型设备，主要客户包括大族数控、维嘉电子和台湾大量[2][5][8] * 受益于AI产业发展，2025年业绩较去年增长近90%，预计2026年继续增长100%[2][6] * 一台钻孔设备通常配备7根轴，每根轴价值约6,000元[8] * 因AI市场发展超预期导致产能不足，公司已采购近1亿元新设备，预计2026年2月全部投产，产能将实现一倍以上扩张[2][9][10] **3 消费电子（苹果产业链）业务提供稳定增长** * 公司在苹果折叠屏设备市场占有重要份额，主要客户包括蓝思科技、富士康和博文电子[2][11] * 自iPhone 4以来，公司在全球玻璃打磨市场占有60%以上的份额[11] * 苹果产业链结构变化将带动公司主轴业务增长40%-50%[2][6] * 预计2026年转台业务将翻倍增长，从2025年的1亿元增至2亿元[2][11] **4 工业母机与机器人业务成为未来核心增长动力** * 预计2026年整体业绩增长40%-50%，收入达23亿元左右，主要增长动力来自工业母机和机器人领域[3][15] * 机器人事业部在谐波减速机技术上取得突破，并进入四大机器人家族之一的ABB供应链[15] * 公司开发了充电机器人，与长安汽车等头部企业合作，预计该领域将有显著增长[15] * 公司与丰泽盛成立合资公司，投资高端直线导轨项目，预计2026年3月投产后实现1.5亿元产值，旨在降低获客成本并提高整体竞争力[2][14] **5 其他业务板块情况** * **新能源汽车**：公司主轴替代进口需求强劲，每年的自然增长率达20%~30%[6] * **欧洲业务**：2020年收购的欧洲自动化集团年收入稳定在3亿人民币左右，受通胀影响亏损，预计2026年有望扭亏为盈[2][7] * **客户合作**：与蓝思科技在机器人方向有潜在合作，蓝思科技投建大型机器人部件工厂，昊志机电作为核心部件供应商[20] 其他重要内容 * **订单周期**：部分大客户（如大族数控）订单按年度下达[9] * **2025年产值**：超过2亿元[9] * **2025年收入基数**：约为15-16亿元[15] * **商业航天电机应用环节**：主要用于火箭的阀门控制系统，控制燃料流速和可回收过程中的喷嘴摆动角度[17] * **商业航天市场价值提升逻辑**：未来若发动机数量增加（如增至20多台），不仅套数增加，且因推力增大导致扭矩需求提高，单个电机价格也可能上升[18]

公司业务与客户 - 公司长期服务全球高端装备制造商 [1] - 公司构建了符合国际标准的质量管控与验证体系 [1] - 公司通过模拟测试保障产品的卓越品质 [1] 产品与应用领域 - 公司谐波减速机与电磁制动器已广泛用于工业机器人、协作机器人、人形机器人 [1] - 公司产品应用于自动化、工程机械等多个领域 [1]

公司业务与客户 - 公司长期服务全球高端装备制造商 [1] - 构建了符合国际标准的质量管控与验证体系 [1] - 通过模拟测试保障产品的卓越品质 [1] 产品应用领域 - 公司谐波减速机与电磁制动器已广泛用于工业机器人、协作机器人、人形机器人 [1] - 产品同时应用于自动化、工程机械等多个领域 [1]