行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕国家发改委和国家能源局发布的《关于促进电网高质量发展的指导意见》展开，认为该文件明确了电网投资加大的基调，并指向新型电力系统主配网融合发展的方向，最终投资落脚点在于电网智能化 [4][5][6] 行业基本情况与表现 - 电力设备行业收盘点位为10088.23，52周最高为10950.05，52周最低为6107.84 [1] - 行业相对指数表现图表显示，在2024年12月至2025年12月期间，电力设备行业表现显著强于沪深300指数 [2][3] 政策目标与事件驱动 - 事件驱动为2025年12月31日国家发改委和国家能源局发布的《关于促进电网高质量发展的指导意见》 [4] - 政策设定具体目标：到2030年，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台 [4] 新型电力系统发展路径 - 新型电力系统需要主电网与配电网融合发展，目前对于高比例新能源消纳没有确定技术方向，需对各种技术持开放态度 [5] - 整体投资基调是加大电网投资力度，要求“适度超前、不过度超前”开展建设，并鼓励民间资本参与 [5] - 主电网需解决规划效率问题，以安全为底线，结合电力市场价格信号提升输电效率和经济性 [5] - 配电网需适度超前规划变配电设施布局，因其将成为有源双向交互系统，是支撑分布式新能源的核心和提升电网资产利用率的关键环节，对智能化要求日益提高 [5] - 智能微电网的自平衡可减少潮流计算难度和对电网的冲击，但作为公共产品，其运行必须在保障整体安全的前提下进行，文件支持其在平等承担责任的前提下实现灵活并离网运行 [5] 投资建议与关注方向 - 投资逻辑认为电网首要在于安全，其次在于新能源消纳，两者的共同点是电网智能化 [6] - 基于此，报告建议关注国电南瑞、四方股份、国电南自、金智科技等相关公司 [6]