报告投资评级 - 报告未明确给出对隆源股份（920055.BJ）的“买入”、“增持”等具体投资评级 [1][2][4] 核心观点与投资亮点 - 公司是我国汽车铝合金精密压铸件的代表性供应商，在汽车发动机系统及汽车转向系统领域占据显著竞争优势 [2][26] - 公司产品线丰富，从汽车发动机系统、转向系统拓展至汽车热管理系统和新能源汽车三电系统等关键领域 [2][26] - 公司产品性能指标优异，多项核心指标高于行业标准或客户指标 [2][26] - 公司积累了丰富的优质客户资源，与博格华纳、台达集团、富特科技等全球知名汽车零部件供应商长期合作，产品最终应用于福特、通用、特斯拉、蔚来、比亚迪等知名汽车品牌 [2][7][26] - 公司紧跟汽车电动化、轻量化趋势，前瞻性布局新能源汽车领域，新能源汽车三电系统零部件已成为业绩增长的重要驱动力，2025年上半年相关收入占比已增至34.71% [2][27] - 公司主要产品市场占有率稳步提升：EPS电机壳体全球乘用车市场占有率从2022年的5.81%升至2024年的6.64%；涡轮增压器背板全球汽车市场占有率从2022年的3.93%升至2024年的5.08%；OBC箱体全球新能源汽车市场占有率从2022年的1.40%大幅增至2024年的5.26% [2][3][26][27] 公司基本财务状况 - 公司2023-2025年营业收入分别为6.99亿元、8.69亿元、10.26亿元，同比增长率依次为34.67%、24.23%、18.05% [2][8] - 公司2023-2025年归母净利润分别为1.26亿元、1.28亿元、1.43亿元，同比增长率依次为24.64%、2.00%、11.33% [2][8] - 2025年上半年，汽车类铝合金零部件是公司主要收入来源，收入为4.43亿元，占当期营收的95.42% [8] 所属行业情况 - 公司属于铝合金汽车零部件行业 [15] - 新能源汽车对于轻量化有迫切需求，纯电动车每减重10%，平均续航里程可提升5%-8% [19] - 铝合金是理想的轻量化材料，其密度（2.7g/cm³）显著低于高强度钢（7.87g/cm³） [20] - 在新能源汽车渗透率提升的背景下，汽车用铝合金压铸件市场预计将持续增长，北美轻型车单车用铝量预计将从2022年的501磅增长至2030年的556磅 [21][23] - 中国汽车工程学会目标：2025年和2030年我国单车用铝量将分别达到250kg和350kg [25] 同行业上市公司对比 - 选取旭升集团、爱柯迪、晋拓股份、嵘泰股份为可比公司 [30] - 2024年，可比公司的平均营业收入为36.71亿元，平均PE（2024年，剔除异常值）为24.45倍，平均销售毛利率为22.01% [30][31] - 相较而言，公司2024年营收为8.69亿元，未及可比公司平均；但销售毛利率为26.29%，处于同业中高位区间；ROE（摊薄）为21.01%，显著高于可比公司平均的7.44% [31] - 公司发行市盈率为11.24倍，低于所属“汽车制造业”最近一个月静态平均市盈率29.78倍 [29] 募投项目 - 公司IPO募投资金拟投入两个项目，总计投资额6.99亿元，拟投入募集资金5.60亿元 [28][29] - 主要项目为“新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目（二期）”，投资额6.49亿元，建设期24个月，达产后预计可实现年销售收入6.22亿元，新增年产能1,420万件铝合金压铸件 [28][29]