报告投资评级 - **申购建议：建议关注** [3][85] 报告核心观点 - **核心观点：** 隆源股份是汽车铝压铸件“小巨人”，其新能源汽车三电系统零部件产品已成为驱动业绩增长的新动力，有望在汽车轻量化与新能源化的行业趋势下持续发展 [2][3][27][85] - **核心逻辑：** 公司凭借在铝合金精密压铸领域的技术积累和“全球知名汽车零部件供应商+整车制造厂商”的优质客户结构，深度融入新能源汽车产业链；募投项目将大幅扩充新能源三电系统及轻量化零部件产能，巩固并提升市场地位 [3][10][27][85] 根据目录总结 1. 发行情况 - **发行信息：** 发行价格为24.7元/股，发行市盈率为13.07倍，申购日为2026年3月23日 [3][6] - **发行规模：** 本次公开发行股份数量为1,700万股，占发行后总股本6,800万股的25.00%；战略配售170万股（占10.00%），网上发行1,530万股（占90.00%），有4家战略投资者参与 [3][6][7] - **募投项目：** 募集资金将投资于“新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目（二期）”和“研发中心建设项目”；其中，二期项目计划投资64,918万元，建成后预计新增铝合金压铸件产能1,420万件/年，达产后预计可实现年销售收入62,200万元，税后内部收益率约为15.01% [3][10][11][12] 2. 公司分析 - **主营业务：** 专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，产品以汽车类为核心，应用于汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、汽车转向系统和汽车热管理系统等关键领域 [3][15][17] - **财务表现：** 2025年第一季度至第三季度实现营收7.44亿元（同比增长19.44%），归母净利润10,482.76万元（同比增长7.67%）[3][40]；2024年全年营收8.69亿元（同比增长24.23%），归母净利润12,848.71万元 [7][40] - **产品与毛利率：** 2024年汽车类零部件业务营收79,789万元，毛利率为23.34%；2025年上半年汽车类零部件营收44,251万元，毛利率为23.49% [22][23] - **客户结构：** 已形成“全球知名汽车零部件供应商+整车制造厂商”的客户结构，主要客户包括博格华纳、台全集团、富特科技、台达集团、零跑汽车等 [3][27]；2025年上半年对前五大客户的销售收入占主营业务收入比例为77.43% [32][33] - **终端应用：** 产品最终应用于福特、通用、特斯拉、蔚来、零跑、小米、比亚迪、吉利、大众、奥迪、宝马、奔驰等全球知名汽车品牌 [3][27] - **技术实力：** 截至2025年上半年，公司拥有52项专利（含15项发明专利）；掌握模温智能控制、高真空压铸、一体化压铸等多项核心技术 [35][36] 3. 行业分析 - **新能源汽车市场：** 2021年至2024年，中国新能源汽车产销量从354.50万辆和352.10万辆增长至1,288.80万辆和1,286.60万辆，年均复合增长率分别为53.76%和54.03%；2025年上半年产销量分别为696.80万辆和693.70万辆，同比增长41.4%和40.3% [3][66] - **市场渗透率：** 2024年中国新能源汽车渗透率达到40.93% [69][70] - **轻量化趋势：** 铝合金是汽车轻量化的理想材料，新能源汽车对轻量化需求迫切；预计2030年北美轻型车平均用铝量将达到556磅/车；中国汽车工程学会目标2030年单车用铝量达到350kg [73][76] - **铝压铸市场空间：** 全球铝压铸市场规模预计从2024年的802亿美元增长至2030年的1,119亿美元，年均复合增长率为5.71% [3][49][54] - **汽车零部件行业：** 中国汽车零部件制造业营业收入从2020年的36,311亿元增长至2024年的46,200亿元，年均复合增长率为6.21% [80][82] 4. 可比公司与估值 - **可比公司：** 主要包括旭升集团、爱柯迪、晋拓股份、嵘泰股份，均为汽车铝合金精密压铸件生产企业 [3][81][83] - **可比估值：** 上述可比公司最新的市盈率（PE TTM）均值为51倍 [3][85][86]

报告投资评级 - **积极参与** [20] 报告核心观点 - 公司是专精于铝合金精密压铸件的制造商，产品应用于汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、转向系统及热管理系统等关键领域，主要产品在细分市场的占有率呈上升趋势 [4][7] - 公司通过本次IPO募集资金投向新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目（二期），预计将显著提升产能，有助于打开未来业绩增长空间 [4][9] - 公司首次公开发行（IPO）估值较低，发行后预计可流通股份比例较低，且无老股出售，因此建议投资者积极参与申购 [4][11][20] 公司业务与财务概况 - **公司定位与产品**：公司成立于2006年，总部位于浙江宁波，专注于生产汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、汽车转向系统、汽车热管理系统及其他零部件的铝合金精密压铸件 [4][7] - **客户基础**：公司已进入福特、通用、蔚来、零跑、小米、比亚迪、吉利、广汽、雷诺、大众、奥迪、长安、长城、现代、丰田、宝马、奔驰和奇瑞等超过30家国内外主机厂的供应链体系 [4][7] - **市场占有率**：主要产品在细分市场的占有率持续提升。2022年至2024年，OBC箱体（含集成产品箱体）的全球新能源汽车市场占有率从1.40%升至5.26%；EPS电机壳体的全球乘用车市场占有率从5.81%升至6.64%；涡轮增压器背板的全球汽车市场占有率从4.29%升至5.91% [4][7] - **财务表现**：2024年实现营业收入8.69亿元，近3年复合年增长率（CAGR）为+29.35%；2024年实现归母净利润1.28亿元，近3年CAGR为+12.76%。2024年毛利率为26.29%，较2023年下降5.07个百分点；净利率为14.82%，较2023年下降3.23个百分点 [4][8] - **收入构成**：2024年主营收入中，铝合金零部件占比96.3%，模具占比3.7%；按销售区域划分，内销占比59.5%，外销占比40.5% [10] 发行方案要点 - **发行基本信息**：本次发行采用直接定价方式，发行价格为24.70元/股。初始发行规模为1700.00万股，占发行后公司总股本的25%。预计募集资金总额为4.20亿元，发行后公司总市值为16.80亿元 [4][11][12] - **估值对比**：发行市盈率（TTM）为11.74倍，而可比上市公司的市盈率（TTM）中值为41倍，公司首发估值显著低于行业可比公司 [4][21] - **申购与流通情况**：网上顶格申购需冻结资金1889.55万元，门槛较高。发行后预计可流通股份比例为22.50%，且无老股（老股占可流通股本比例为0%） [4][11][12] - **战略配售**：共引入4名战略投资者，包括1家员工持股计划、1家保荐券商跟投和2家产业资本 [4][11] 行业情况 - **新能源汽车市场**：我国新能源汽车市场保持高速增长，已从政策驱动转向市场拉动。在全球碳达峰、碳中和目标下，各国政策推动绿色出行，加大了对新能源汽车行业的投资力度 [4][13] - **铝合金压铸件需求**：汽车产业的蓬勃发展推动了铝合金压铸件产业的发展。相比传统燃油车，新能源汽车在三电系统、车身部件和底盘结构件上更积极地采用铝合金压铸件，以实现轻量化和增加续航里程，这为铝压铸件市场提供了巨大的增长空间 [4][13][14] 公司竞争优势 - **产品优势**：公司聚焦于中小件铝合金精密压铸产品，形成了核心产品体系。公司积极优化产品结构，向新能源汽车领域拓展，电控系统业务（如OBC箱体）已进入快速发展阶段，三电系统产品矩阵不断丰富 [15] - **技术优势**：公司通过自主研发掌握了多项核心技术，涵盖模具设计制造、压铸、精密加工等全流程，包括模温智能控制、高真空压铸、一体化压铸、搅拌摩擦焊接等先进工艺技术 [15] - **生产管理优势**：公司采用按产品种类分业生产的模式，各生产单位涵盖主要工序，同类产品工艺设备通用性高，有利于快速切换生产、提高效率与良品率，并促进工艺持续改进和成本优化 [16] 募投项目与增长前景 - **产能扩张**：募集资金主要投向“新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目（二期）”。项目建成后，预计将新增年产1,420万件铝合金压铸件的产能，显著提高公司在新能源汽车三电系统及其他关键领域的产品供应能力 [9] - **研发投入**：另一募投项目为研发中心建设，旨在购置先进设备，开展模具设计制造、压铸和机加工技术等相关研发，以巩固技术优势 [9] 可比公司分析 - **业务对比**：与旭升集团、爱柯迪、晋拓股份、嵘泰股份等可比公司相比，公司业务高度聚焦于铝合金零部件（2024年占比93.55%） [19] - **财务对比**：2024年，公司实现营业收入8.69亿元，同比增长24.23%，增速高于所列多数可比公司；归母净利润为1.28亿元，同比增长2.00%；毛利率为26.29%，处于行业中上水平；研发支出占比为4.80% [19] - **估值对比**：发行后公司总市值预计为16.80亿元，发行市盈率（TTM）为11.74倍，显著低于可比公司市盈率（TTM）均值（50倍）和中值（41倍） [21]

报告投资评级与核心观点 - 报告对隆源股份（920055）的新股申购给出“积极参与”的投资建议 [4][24] - 核心观点：公司专精于铝合金精密压铸件，主要产品在汽车关键领域的细分市场占有率呈上升态势，本次募投项目将助力打开未来业绩空间，且公司首发估值较低，可流通比例低，无老股，具备申购吸引力 [4][24] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2006年，总部位于浙江宁波，专注于汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、汽车转向系统及汽车热管理系统等领域的铝合金精密压铸件 [4][9] - 公司已进入福特、通用、蔚来、零跑、小米、比亚迪、吉利、广汽、雷诺、大众、奥迪、长安、长城、现代、丰田、宝马、奔驰和奇瑞等30余家国内外主机厂的供应链体系 [4][9] - 主要产品市场占有率持续提升：2022至2024年，OBC箱体（含车载电源集成产品箱体）的全球新能源汽车市场占有率从1.40%升至5.26%；EPS电机壳体的全球乘用车市场占有率从5.81%升至6.64%；涡轮增压器背板的全球汽车市场占有率从4.29%升至5.91% [4][9] 公司财务表现 - 2024年实现营收8.69亿元，近3年复合年增长率（CAGR）为+29.35% [4][10] - 2024年实现归母净利润1.28亿元，近3年CAGR为+12.76% [4][10] - 2024年毛利率为26.29%，较2023年下降5.07个百分点；净利率为14.82%，较2023年下降3.23个百分点 [4][10] - 2024年加权ROE为20.67% [15] 发行方案详情 - 发行采用直接定价方式，发行价格为24.70元/股，发行市盈率（TTM）为11.74倍 [4][15] - 初始发行规模为1,700.00万股，占发行后总股本的25%，预计募集资金4.20亿元，发行后总市值为16.80亿元 [4][15] - 发行后预计可流通比例为22.5%，老股占可流通股本比例为0% [14][15] - 网上顶格申购需冻结资金1,889.55万元，门槛较高 [4][14] - 战略配售引入4家投资者：1家员工持股计划、1家保荐券商跟投、2家产业资本 [4][14] 行业前景与驱动因素 - 新能源汽车产销量高速增长，行业已从政策驱动转向市场拉动，为上游压铸产业带来发展动力 [4][16] - 汽车轻量化是节能减排的主要手段，铝合金替代钢材是关键途径，新能源汽车因电池包增重而对轻量化需求更迫切，为铝压铸件市场提供了巨大空间 [4][17] - 与燃油车相比，新能源汽车在三电系统、车身及底盘结构件上更积极地采用铝合金压铸件 [4][17] 公司竞争优势 - 产品优势：聚焦中小件铝合金压铸产品，优化产品结构并向新能源汽车领域拓展，三电系统产品矩阵不断丰富 [18] - 技术优势：掌握模温智能控制、高真空压铸、一体化压铸、搅拌摩擦焊接等多项涵盖模具设计到产品检验环节的核心技术 [18] - 生产管理优势：按产品种类分业生产，各生产单位工序完整，设备通用性高，利于快速切换、提升生产效率和良品率，并促进工艺改进与成本优化 [19] 募投项目与产能规划 - 募集资金主要投向新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目（二期）及研发中心建设项目 [4][11] - 二期生产项目建成后，预计将新增年产1,420万件铝合金压铸件的产能，显著提升公司在新能源汽车三电系统等关键领域的产品产能 [11] 可比公司分析 - 报告选取旭升集团、爱柯迪、晋拓股份、嵘泰股份作为可比公司 [23] - 可比上市公司市盈率（TTM）中值为41倍，均值为50倍，而隆源股份发行市盈率（TTM）为11.74倍，当前总市值16.80亿元，估值显著低于可比公司 [4][25] - 财务对比显示，隆源股份2024年收入增长率（24.23%）和毛利率（26.29%）在可比公司中表现较好 [23]

公司股价与交易数据 - 2025年1月30日，宜安科技股价下跌2.56%，当日成交额为7.25亿元 [1] - 当日融资买入额为6696.45万元，融资偿还额为7951.71万元，融资净买入额为-1255.25万元 [1] - 截至1月30日，公司融资融券余额合计为8.82亿元，其中融资余额8.82亿元，占流通市值的7.79%，超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] - 1月30日融券卖出6800股，卖出金额11.15万元，融券余量1.52万股，融券余额24.91万元，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 东莞宜安科技股份有限公司成立于1993年5月27日，于2012年6月19日上市 [1] - 公司主营业务为铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：铝制品59.60%，镁制品37.77%，其他(补充)2.63% [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.72万户，较上期增加33.81% [2] - 截至同期，人均流通股为12016股，较上期减少25.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第三大流通股东，持股633.75万股，为新进股东 [2] - 景顺长城研究精选股票A（000688）退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入11.64亿元，同比减少1.75% [2] - 同期，公司实现归母净利润34.30万元，同比大幅减少86.02% [2] 公司分红历史 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利1.58亿元 [2] - 近三年，公司累计派发现金红利207.13万元 [2]

公司股价与交易表现 - 1月16日，公司股价上涨5.27%，报收35.96元/股，成交额达3.22亿元，换手率为8.50%，总市值为75.73亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为重庆美利信科技股份有限公司，成立于2001年5月14日，于2023年4月24日上市 [1] - 公司主营业务为通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：汽车类零部件占比64.79%，通信类结构件占比29.88%，其他(补充)占比3.84%，其他类零部件占比1.49% [1] 机构股东动态 - 鹏华基金旗下产品“鹏华碳中和主题混合A”于2023年第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司175.33万股，占流通股比例为1.61% [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约315.59万元 [2] 相关基金产品信息 - “鹏华碳中和主题混合A”成立于2023年5月5日，最新规模为28.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为0.57%，近一年收益率为65.98%，成立以来收益率为108.17% [2] - 该基金经理为闫思倩，累计任职时间8年94天，现任基金资产总规模188.18亿元，任职期间最佳基金回报为306.25% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月14日盘中下跌2.00%，报17.13元/股，总市值118.27亿元 [1] - 当日成交额3.37亿元，换手率2.81% [1] - 主力资金净流出4613.93万元，特大单净卖出3426.58万元，大单净卖出1187.34万元 [1] - 今年以来股价微涨0.35%，近5日跌1.10%，近20日涨11.02%，近60日涨15.98% [1] 公司基本概况 - 公司全称为东莞宜安科技股份有限公司，成立于1993年5月27日，于2012年6月19日上市 [1] - 主营业务为铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：铝制品59.60%，镁制品37.77%，其他(补充)2.63% [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 [1] - 所属概念板块包括有机硅、新能源车、比亚迪概念、毫米波雷达、一体化压铸等 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为5.72万户，较上期增加33.81% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为12016股，较上期减少25.19% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股633.75万股，为新进股东 [2] - 景顺长城研究精选股票A（000688）退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入11.64亿元，同比减少1.75% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润34.30万元，同比大幅减少86.02% [2] - A股上市后累计派现1.58亿元，近三年累计派现207.13万元 [2]

公司股价与交易数据 - 2025年1月12日，瑞立科密股价下跌0.97%，当日成交额为3.18亿元 [1] - 当日融资买入额为3758.12万元，融资偿还额为4143.50万元，融资净买入额为-385.38万元 [1] - 截至1月12日，公司融资融券余额合计为1.61亿元，其中融资余额为1.61亿元，占流通市值的6.46% [1] - 1月12日融券交易无发生，融券偿还、卖出、余量及余额均为0 [1] 公司基本情况 - 公司全称为广州瑞立科密汽车电子股份有限公司，位于广东省广州经济技术开发区 [2] - 公司成立于2001年12月29日，于2025年9月30日上市 [2] - 公司主营业务为机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件的研发、生产和销售以及技术服务 [2] 公司业务构成 - 主营业务收入中，机动车主动安全系统占比80.92% [2] - 机动车主动安全系统细分构成：气压电控制动系统占45.01%，液压电控制动系统占17.74%，其他辅助主动安全汽车零部件占10.92%，ECAS占5.75%，智能驾驶产品占1.48% [2] - 铝合金精密压铸业务收入占比为15.90% [2] - 技术服务收入占比为1.28%，其他（补充）收入占比为1.91% [2] 公司股东与财务表现 - 截至2025年12月31日，公司股东户数为3.36万户，较上一期减少52.16% [2] - 截至2025年12月31日，人均流通股为1210股，较上一期增加109.02% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入16.68亿元，同比增长22.47% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.37亿元，同比增长35.61% [2]

公司股价与交易数据 - 2025年1月8日，公司股价上涨0.64%，成交额为5.33亿元 [1] - 当日融资买入额为8404.20万元，融资偿还额为8234.20万元，融资净买入169.99万元 [1] - 截至1月8日，公司融资融券余额合计10.42亿元，其中融资余额10.42亿元，占流通市值的8.65%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券方面，1月8日无融券偿还与卖出，融券余量为5700股，融券余额为9.94万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司基本业务情况 - 公司位于广东省东莞市，成立于1993年5月27日，于2012年6月19日上市 [1] - 主营业务为铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：铝制品59.60%，镁制品37.77%，其他(补充)2.63% [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.72万户，较上期增加33.81% [2] - 截至同期，人均流通股为12016股，较上期减少25.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第三大流通股东，持股633.75万股，为新进股东 [2] - 景顺长城研究精选股票A（000688）退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入11.64亿元，同比减少1.75% [2] - 同期，公司实现归母净利润34.30万元，同比大幅减少86.02% [2] - 公司自A股上市后累计派现1.58亿元，近三年累计派现207.13万元 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价上涨2.02%，报17.67元/股，总市值122.00亿元 [1] - 当日成交额4.11亿元，换手率3.44% [1] - 今年以来股价累计上涨3.51%，近5日、20日、60日分别上涨2.55%、9.01%、15.79% [1] - 当日主力资金净流出302.48万元，特大单净卖出1662.56万元，大单净买入1400万元 [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入11.64亿元，同比减少1.75% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为34.30万元，同比大幅减少86.02% [2] - 公司主营业务收入构成为：铝制品59.60%，镁制品37.77%，其他(补充)2.63% [1] - 公司自A股上市后累计派现1.58亿元，近三年累计派现207.13万元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.72万户，较上期大幅增加33.81% [2] - 截至同期，人均流通股为12016股，较上期减少25.19% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司新进为第三大流通股东，持股633.75万股 [3] - 同期，景顺长城研究精选股票A(000688)退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为东莞宜安科技股份有限公司，成立于1993年5月27日，于2012年6月19日上市 [1] - 公司位于广东省东莞市，主营业务为铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的研发、设计、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 [1] - 公司涉及的概念板块包括有机硅、比亚迪概念、无线耳机、湖南国资、铰链等 [1]

公司股价与交易数据 - 2025年1月7日，公司股价下跌0.65%，当日成交额为5.95亿元 [1] - 当日融资买入额为6268.65万元，融资偿还额为7653.85万元，融资净买入额为-1385.20万元 [1] - 截至1月7日，公司融资融券余额合计为1.86亿元，其中融资余额为1.86亿元，占流通市值的7.29% [1] - 当日融券偿还、融券卖出、融券余量及融券余额均为0 [1] 公司股东结构变化 - 截至2025年12月31日，公司股东户数为3.36万户，较上一期减少52.16% [2] - 同期，人均流通股为1210股，较上一期增加109.02% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入16.68亿元，同比增长22.47% [2] - 同期，公司实现归母净利润2.37亿元，同比增长35.61% [2] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为广州瑞立科密汽车电子股份有限公司，位于广东省广州经济技术开发区，成立于2001年12月29日，于2025年9月30日上市 [1] - 公司主营业务为机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件的研发、生产和销售以及技术服务 [1] - 主营业务收入构成：机动车主动安全系统占比80.92%（其中气压电控制动系统45.01%，液压电控制动系统17.74%，其他辅助主动安全汽车零部件10.92%，ECAS 5.75%，智能驾驶产品1.48%），铝合金精密压铸业务占比15.90%，技术服务占比1.28%，其他（补充）占比1.91% [1]