财务表现 - 2025年一季度公司实现营业收入23.65亿元，同比下降20.45% [1] - 归母净利润-0.21亿元，同比下降190.66% [1] - 扣非归母净利润-0.26亿元，同比下降211.77% [1] - 销售费用率10.95%，同比提升2.18pp，管理费用率5.78%，同比提升0.10pp [1] - 毛利率26.39%，同比提升0.87pp，净利率0.18%，同比下降2.39pp [1] 业务分析 - 诊断服务收入7.98亿元，同比下降30.55%，主要受DRG、收费价格调整等政策影响 [2] - 渠道代理产品收入15.76亿元，同比下降15.13%，受集采等因素影响 [2] - 自有产品收入0.83亿元，同比增长9.21%，得益于质谱、病理等特色产品放量 [2] - 公司战略性关停重组部分低效检验实验室，聚焦ICL主业 [2] 现金流与应收账款 - 应收账款及票据74.77亿元，同比减少9.98亿元 [2] - 经营性现金流量净额-1.69亿元，同比增加0.98亿元 [2] - 公司成立专项小组加强应收账款管理，预计2025年应收账款将逐季度改善 [2] 战略与AI布局 - 公司与华大基因合作探索精准医疗、AI与数字化等领域 [3] - 与蚂蚁集团合作推出"蚂蚁医疗大模型一体机" [3] - 与熙康云医院签署战略协议，探索AI在家用健康、居家监测等C端场景应用 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入123.81、131.17、139.35亿元，同比增长2%、6%、6% [3] - 预计2025-2027年归母净利润4.29、7.38、9.30亿元，同比增长220%、72%、26% [3] - 当前股价对应2025-2027年20、12、9倍PE [3]