白糖期货1月合约

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农产品月度策略跟踪(第8期)-20251016
东证期货· 2025-10-16 14:45
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期农产品期货强弱排序为油脂>糖>粕类>玉米类>棉花>养殖类,短中期宜多配棕榈油 01 及白糖 01,空配棉花 01 及鸡蛋 01;中长期宜关注逢低多配油脂的机会,逢高空配白糖及生猪、鸡蛋的机会 [1][2][66][67] 根据相关目录分别进行总结 上期策略回顾 - 豆粕推荐关注 M2601 逢低做多机会表现欠佳,因阿根廷出口免税及供需面利空,期价弱势运行 [12] - 玉米推荐的 11 合约逢高做空策略表现良好,节后卖压兑现,期价下破 2100 元/吨 [12] - 棕榈油 01 合约做多策略表现平平,受阿根廷出口税及 MPOB 报告等影响,价格先跌后涨再回落 [13] - 棉花推荐的 1 月合约空单盈利 3%,11 - 1 合约间反套策略从盈利转止损 [14] - 白糖推荐的郑糖 1 月合约逢低做多策略表现不佳,受中美贸易战及基本面影响,期价下跌 [14] - 强弱配置策略整体实现 1.7%盈利,多配品种中棕榈油持平,豆粕和白糖亏损,空配品种盈利 [15][16] 本期策略推荐 单边策略 - 棕榈油偏多,3 个月,因减产季、拉尼娜概率上升及印尼 B40 支持,关注 01 合约,止损 9000,短期止盈 9600,中长期 9800 - 10000 元 [19] - 白糖偏多,3 个月,四季度巴西糖供应或减少,外盘下方空间有限,国内进口减少,关注郑糖 1 月合约,止盈 5600 - 5700,止损 5350 [19] 套利策略 未提及 推荐策略逻辑详述及相关指标跟踪 - **油脂板块**:棕榈油中长期多配逻辑未变,短期 01 合约受马棕库存和印尼 B50 影响,供应端增产季或提前结束,拉尼娜可能致减产,需求端印尼 B40 或增加消费,当前是布局多单时机,9200 - 9300 元是入场点,止盈 9600 元 [22][23] - **白糖板块**:国际市场巴西榨季后期糖产量或下降,印度和泰国产量待验证,主产国成本高,CFTC 持仓显示投机净空头寸庞大,盘面下行空间有限;国内市场进口减少,定价将转向国产糖,新糖预期成本上升,郑糖下方空间有限,1 月合约有短中期多配价值 [28][29][31][32] 农产品品种间强弱排序 农产品各主要品种观点 |品种|短期|中期|长期|主要逻辑| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕(M)|✪|✪|★|国际市场缺乏数据指引,南美新作播种情况不同;国内四季度进口大豆供应不紧缺,2 月至巴西新作到港可能偏紧 [51]| |菜粕(RM)|✪|✪|★|单边跟随豆粕,政策影响大,菜粕现货基差强于豆粕 [51]| |棕榈油(P)|✪|★|★★|短期受马棕库存和印尼 B50 影响,减产季和 B40 支持四季度走强,中长期有望继续走强 [51]| |豆油(Y)|✪|★|★|近期震荡,四季度大豆供应不缺,出口潜力下降,需关注中美关系 [51]| |菜油(OI)|✪|✪|✪|受中加关系和俄菜新作影响走弱,关注澳菜籽到港情况 [51]| |玉米、玉米淀粉(C、CS)|✩|✪|★|玉米短期缺乏锚点,下行趋势持续,后期或反弹;玉米淀粉跟随玉米先寻底后筑底反弹 [52]| |鸡蛋(JD)|★|✩|✩|四季度供应压力难缓解,JD2511 可做空,关注年底合约淘鸡预期 [52]| |生猪(LH)|✩|✩|✪|去产是 5、7 合约支撑,政策面临现实检验 [52]| |白糖(SR)|✪|★|✩|国际市场巴西糖产量或下降,北半球新榨季产量待验证,不看好 ICE 原糖下行空间;国内短期受外盘制约,中期进口减少,新糖上市,下方空间有限 [52][54]| |棉花(CF)|✩|✪|★|短中期受套保压力和需求不足影响承压,长期谨慎偏乐观 [54]| |橡胶(RU、NR)|✩|✪|✩|四季度高产量兑现,价格震荡下行概率大 [54]| 主要指标跟踪 - **资金面动态**:过去一个月农产品期货板块资金规模基本持稳,豆类油脂净流出,软商品、农副产品及谷物类净流入,豆粕和豆油净流出居前,生猪和棉花净流入居前 [55] - **各品种基差及基差率(2025 年 10 月 15 日)**:展示了棉花、白糖等多个品种的主力合约期货、现货价格,基差及基差率情况 [59] - **农产品期货强弱排序及多空配置策略**:宏观面受美国政府停摆和中美贸易战影响,农产品大多处于价值低位且驱动有限;粕类下有成本支撑上有供需压制;油脂多配棕榈油;玉米震荡寻底后反弹;养殖板块关注反套机会;白糖有阶段性弱反弹机会;棉花短中期承压;短中期多配棕榈油 01 和白糖 01,空配棉花 01 和鸡蛋 01,中长期关注油脂多配和白糖、生猪、鸡蛋空配机会 [61][62][64][65][66][67]