报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是农业气象周报，分析了周度重点气象及各农作物产区气象情况，包括大豆、油菜籽、棕榈油等多种作物，涉及国内外产区的生长期、气象条件及对作物的影响等内容[2] 根据相关目录分别进行总结 周度重点关注气象 - ENSO预测显示2月至4月拉尼娜概率96%，3月至5月概率90%，4月至6月概率65%[6] - 国内西北地区东部春小麦开始播种，西南等地部分作物处于播种出苗期，江西等地部分农田渍涝灾害发生风险高，不利油菜等作物生长，持续阴雨将加重病害[7] - 国际美豆未开始播种，巴西大豆收割率截至3月21日为67.7%，未来15天天气利于收获；阿根廷大豆处于生长期，未来15天天气不利于土壤墒情；欧洲油菜籽处于生长期，未来15天关键产区降雨低于常值；印尼和马来西亚降雨低于正常，对棕榈果采摘影响减小[7] 各农作物产区气象 大豆 - 国内东北和黄淮海产区尚未播种[16] - 美国产区集中在中部，通常4月中旬开始种植，2025/26年度产量11575万吨低于上年度；未来6 - 10天温度和降雨高于常值；9月23日当周约37（+1）%区域处于干旱状态，干旱情况加重且差于去年同期[25][26][35] - 巴西产区集中在中西部，截至3月21日收割率为67.7%，美国农业部预估2025/26年度产量1.8亿吨；未来15天南部降雨低于常值，北部高于常值，气温正常或高于常值，利于作物收获[40][47] - 阿根廷产区集中在中部，约占世界产量12%，处于生长期，美国农业部预计2025/26年度产量4850万吨同比减少5.11%；未来15天大多数地区降雨和气温高于常值，不利于土壤墒情[51][52][58] 油菜籽 - 国内西北、华北春油菜收获结束，长江中下游和西南冬油菜处于开花盛期，长江中下游降雨多，部分农田渍涝灾害发生风险高，不利油菜开花授粉与结实，西南产区条件适宜；气温方面各产区条件适宜[62][68][73] - 加拿大产量全球第一，集中在草原三省，一般5月播种，2025年播种面积预估较2024年下降1.7%；未来15天降雨低于常值，气温高于常值，不利于土壤墒情[78][83] - 欧盟产量全球第二，油菜处于生长期，咨询机构预估2025/26年产量较2024/25年度增加220万吨；未来15天关键产区法国和德国大部分地区降雨低于常值，气温正常[87][88][94] 棕榈油 - 印尼主产区为苏门答腊岛和加里曼丹岛，马来西亚产区集中在沙巴等五个州，沙巴和沙捞越加起来产量超45%[98][101] - 印尼和马来西亚降雨低于常值，对棕榈果采摘影响较小；2月至4月拉尼娜概率96%，3月至5月概率90%，4月至6月概率65%[107][114] 玉米 - 东北春玉米收获结束，黄淮海夏玉米收获结束、春玉米即将播种，西南春玉米处于播种出苗期；降水量和气温条件适宜[118][119][123] 棉花 - 新疆和黄淮海产区收获结束，降水量收获结束，气温条件适宜[133][134][138] 苹果 - 渤海湾和西北黄土高原产区处于萌芽期，降水量和气温条件适宜[147][148][153] 红枣 - 新疆、黄土高原区和黄淮海产区收获结束，降水量和气温未提及明显影响[162][163][168] 甘蔗 - 广西、云南、广东产区处于播种期，降水量和气温条件适宜[176][181][185] 甜菜 - 新疆和华北产区收获结束，降水量和气温条件适宜[190][195][199] 花生 - 东北和黄淮海产区收获结束，华南产区春花生发芽出苗期；华南部分地区降雨多，低洼农田渍涝灾害风险高，气温条件适宜[204][205][211] 小麦 - 西北地区春小麦处于返青至起身期，黄淮海地区冬小麦处于起身至拔节期；黄淮海降雨多，将加重小麦条锈病等病害发生发展，温度条件适宜[220][225][229] 稻谷 - 东北一季稻收获结束，长江中下游早稻和一季稻处于播种出苗期、晚稻收获结束，西南一季稻处于播种出苗期，华南早稻处于出苗至三叶期、晚稻收获结束；江西、湖南等地部分农田渍涝灾害发生风险高，影响早稻等作物播种育秧，气温条件适宜[234][239][241]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月底南方涛动指数显示大气环流仍为拉尼娜配置，但海洋层面拉尼娜状态1月已结束进入ENSO中性状态，今年春季后期可能进入厄尔尼诺状态；本周马来群岛降雨分布不均，未来两周降雨整体有限；部分地区土壤偏干，关注土壤湿度变化，马来半岛4月情况预计稍差，5月后有好转可能 [1][2][4] 各产区情况总结 印尼产区 - 占碑：季末降雨增加，但土壤湿度好转有限 [24] - 西卡里曼丹：降雨一般，月底土壤墒情下降 [30] - 中卡里曼丹：降雨有增加趋势，土壤湿度修复 [37] - 东卡里曼丹：2月底出现大雨，土壤湿度继续修复 [45] - 廖内：降雨提升有限，土壤湿度继续下降 [53] - 南苏门答腊：降雨提升，但土壤墒情依旧低位 [60] - 北苏门答腊：降雨有限，土壤湿度并未好转 [66] 马来产区 - 柔佛：一季度降雨偏少，土壤墒情较差 [72] - 彭亨：降雨量回归依然偏少，土壤湿度提升不足 [79] - 霹雳：一季度降雨整体有限，土壤湿度不足 [86] - 沙巴：降雨累计充沛，土壤较为湿润 [92] - 沙捞越：降雨尚可，土壤湿度继续回升 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕农业气象展开，分析了不同农作物产区的气象情况及对作物生长的影响，包括ENSO预测、各作物产区的生长期、降水量、气温等信息，为农业生产和投资提供气象参考[6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度重点气象 - ENSO预测显示2 - 4月拉尼娜概率96%，3 - 5月概率90%，4 - 6月概率65% [6] - 国内华南早稻处于播种育秧阶段，西南地区部分作物进入播种出苗期，江淮等地多阴雨不利春耕春播；国际美豆未播种，巴西大豆收获中，阿根廷大豆生长期，欧洲油菜籽生长期，印尼和马来西亚降雨低于正常但对棕榈果采摘影响有限 [7] 各农作物产区气象 大豆 - 国内东北和黄淮海产区尚未播种 [16] - 美国大豆产区集中在中部，2025/26年度产量11575万吨低于上年度，未来6 - 10天温度高于常值、降雨低于常值，干旱程度环比增加1个百分点 [26][31][35] - 巴西大豆产区集中在中西部，截至3月14日收割率59.2%，预估2025/26年度产量1.8亿吨，未来15天中西部南部降雨低于常值、中部及北部高于常值，气温正常或高于常值利于收获 [40][47] - 阿根廷大豆产区集中在中部，处于生长期，预计2025/26年度产量4850万吨同比减少5.11%，未来15天多数地区降雨高于常值，气温正常或高于常值利于土壤墒情 [52][58] 油菜籽 - 国内西北、华北春油菜收获结束，长江中下游和西南冬油菜处于开花盛期，部分降雨多影响开花结荚，气温条件适宜 [63][68][73] - 加拿大油菜籽产量全球第一，收获结束，预计2025年播种面积下降1.7%，未来15天关键产区降雨低于常值、气温高于常值不利于土壤墒情 [77][82] - 欧盟油菜籽产量全球第二，处于生长期，预估2025/26年产量增加，未来15天关键产区大部分降雨低于常值、气温正常或高于常值 [86][87][93] 棕榈油 - 印尼主产区为苏门答腊岛和加里曼丹岛，马来西亚产区集中在沙捞越等五州，降雨低于正常但对棕榈果采摘影响有限，2 - 4月拉尼娜概率96% [97][100][106] 玉米 - 东北春玉米收获结束，黄淮海春玉米即将播种、夏玉米收获结束，西南春玉米处于播种出苗期，西南降雨多不利于春耕春播，气温条件适宜 [117][118][123] 棉花 - 新疆和黄淮海产区棉花收获结束，降水量和气温条件适宜 [132][133][137] 苹果 - 渤海湾和西北黄土高原产区苹果处于萌芽期，降水量和气温条件适宜 [146][147][152] 红枣 - 新疆、黄土高原区和黄淮海产区红枣收获结束，降水量和气温条件未提及影响 [161][165] 甘蔗 - 广西、云南、广东甘蔗处于播种期，降水量和气温条件适宜 [173][177][181] 甜菜 - 新疆和华北产区甜菜收获结束，降水量和气温条件适宜 [186][191][195] 花生 - 东北和黄淮海产区花生收获结束，华南产区春花生播种期，降水量和气温条件适宜 [200][201][207] 小麦 - 西北春小麦处于越冬至起身期，黄淮海冬小麦处于起身至拔节期，降水量和气温条件适宜 [216][221][225] 稻谷 - 东北一季稻收获结束，长江中下游早稻播种期、一季稻播种出苗期、晚稻收获结束，西南一季稻处于播种出苗期，华南早稻播种期、晚稻收获结束，降水量和气温条件适宜 [230][234][236]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是一份农业气象周报，针对多种农作物在不同产区的气象条件及生长情况进行分析，包括大豆、油菜籽、棕榈油、玉米、棉花等作物，为农业生产和投资提供气象相关参考[6] 根据相关目录分别进行总结 周度重点气象 - ENSO预测显示2 - 4月拉尼娜概率96%，3 - 5月概率90%，4 - 6月概率65% [6] - 国内多数农作物收获结束，西南、江汉等地有雨，部分低洼农田或受湿渍害影响春播和油菜开花；新疆等地有雪，不利设施农业 [6] - 国际上美豆未播种，巴西大豆收获中（截至3月7日收获进度50.6%），阿根廷大豆生长期；欧洲油菜籽生长期，未来15天关键产区大多降雨少、气温高；印尼和马来西亚降雨正常，对棕榈果采摘影响小 [6] 各农作物产区气象 大豆 - 国内东北和黄淮海产区尚未播种 [15] - 美国产区集中在中部，通常4月中旬种植，2025/26年度收获结束，产量11575万吨低于上年度；未来6 - 10天温度低于常值、降雨高于常值，干旱程度环比增加1个百分点 [24][29][33] - 巴西产区集中在中西部，截至3月7日2025/26年度收获进度50.6%，高于五年均值但落后去年；未来15天中西部南部降雨低于常值，中部及北部高于常值，多数地区气温正常 [37][44] - 阿根廷产区集中在中部，约占世界产量12%，截至2月初进入生长期，预计2025/26年度产量4850万吨同比减5.11%；未来15天降雨高于常值，气温正常 [48][49][53] 油菜籽 - 国内西北、华北春油菜收获结束；长江中下游和西南冬油菜处于开花期，部分降雨多，低洼农田或受湿渍害影响开花，气温条件适宜 [58][59][66] - 加拿大产量全球第一，收获结束，预计2025年播种面积降1.7%；未来15天关键产区降雨低于常值、气温高于常值，不利土壤墒情 [76][81] - 欧盟产量全球第二，油菜处于生长期，预计2025/26年产量增220万吨；未来15天关键产区大多降雨低于常值、气温高于常值，不利土壤墒情 [85][86][92] 棕榈油 - 印尼主产区为苏门答腊岛和加里曼丹岛，马来西亚产区集中在沙捞越等五州；降雨正常，对棕榈果采摘影响减小 [96][99][106] 玉米 - 国内东北、黄淮海、西南产区收获结束 [116][117][118] 棉花 - 国内新疆和黄淮海产区收获结束，气温条件适宜 [132][133][141] 苹果 - 渤海湾和西北黄土高原产区处于萌芽期，降水和气温条件适宜 [146][147][156] 红枣 - 国内新疆、黄土高原、黄淮海产区收获结束 [161] 甘蔗 - 广西、云南、广东产区处于播种期，降水和气温条件适宜 [173][178][182] 甜菜 - 国内新疆和华北产区收获结束，降水和气温条件适宜 [187][192][196] 花生 - 国内东北和黄淮海产区收获结束，华南产区春花生播种期，降水和气温条件适宜 [201][202][212] 小麦 - 国内西北春小麦处于越冬至起身期，黄淮海冬小麦处于返青至起身期；西北有雨雪天气不利作物，黄淮海降水和气温条件适宜 [217][222][227] 稻谷 - 国内东北一季稻收获结束；长江中下游早稻播种期，一季稻和晚稻收获结束；西南一季稻收获结束；华南早稻播种期，晚稻收获结束；降水和气温条件适宜 [232][236][239]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析美伊局势对各市场的影响，涵盖黄金、外汇、股指、国债等金融领域，以及黑色金属、农产品、有色金属、能源化工、航运等商品领域，指出各市场受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [2][3][5] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 伊朗最高领袖呼吁封锁霍尔木兹海峡，贵金属下跌，金价跌近 2%，资金流向原油及化工产品，贵金属承压，短期流动性紧缩预期增加，建议注意下跌风险 [3][12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国海军将护送油轮通过霍尔木兹海峡，贝森特称不担心伊朗战争财政成本，特朗普对伊朗战争表态积极，短期 TACO 可能性降低，市场风险偏好走弱，美元上升，建议关注美元指数继续走强机会 [14][15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗新领袖表示继续封锁霍尔木兹海峡，美国海军护航计划待落地，中东局势不确定，原油价格高引发通胀担忧，年内降息预期降温，短期美股承压，建议避险观望 [17][18][19] 宏观策略（股指期货） - 前 2 月我国高技术产业销售增长好，美国发起“301”条款调查，美伊形势紧张冲击股市，股指单边策略建议逢低做多，对冲套利建议多 IM 空 IF [20][21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 245 亿元 7 天期逆回购操作，同业存款利率下调影响有限，通胀或成债市主线，油价中枢抬升概率增加，短线做空性价比略高 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 3 月 12 日印尼低卡动力煤报价持稳，市场交投冷清，预计短期内进口动力煤市场以稳为主，国内港口现货 1 - 2 个月后跟涨概率增大，建议关注海外能源和油气变动 [25] 黑色金属（铁矿石） - 霍尔木兹海峡局势使多艘中东铁矿石船改道中国，近期矿价受原油成本和谈判扰动上涨，但驱动非自身基本面，终端成材压力大，建议观望 [26][27] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 1 - 2 月商用车产销有增有降，五大品种库存周环比增加，累库放缓，卷板略有去库，建材库存增加，钢价短期震荡偏强，但基本面压制上方空间 [28][29][30] 农产品（豆粕） - 拉尼娜将结束，厄尔尼诺年中或到来，原油价格上涨等因素使我国进口大豆成本增加，市场担忧 3 - 4 月进口大豆到港不及预期，豆粕近月期价创新高，短期可能偏强运行 [31][33] 农产品（玉米） - 全国饲料企业玉米库存减少，基层售粮进度恢复，港口库存有变化，下游需求有支撑，短期市场多因素博弈，中长期价格有望企稳回升，需关注天气、政策等动态 [34][35] 有色金属（碳酸锂） - 澳大利亚 Liontown 产量指引不变，市场库存有变化，新能源乘用车产销有降有增，供给端扰动多，需求端短期有支撑，长期或受美伊战争影响，建议关注回调后逢低做多机会 [36][38][39] 有色金属（铂） - 铂钯价格震荡偏弱，跟随贵金属波动，地缘扰动下多空交织，基本面驱动减弱，短期或维持震荡，建议单边观望，套利关注中线多铂空钯机会 [40][42] 有色金属（铅） - 沪铅震荡调整，进口铅锭流入，消费疲软，下方有再生铅成本支撑，建议关注中线回调买入机会 [43][44][45] 有色金属（锌） - 沪锌震荡偏弱，地缘扰动和库存累库拖累锌价，基本面内弱外强，建议单边观望，套利中线维持内外正套思路 [46][48][49] 有色金属（铜） - 多家企业有铜项目进展，中东局势使铜价受利空情绪冲击，国内显性库存累积放缓，海外仍在累积，建议单边观望，套利关注内外正套 [50][53] 有色金属（锡） - 国内上期所沪锡期货仓单增加，供应端矿端供应偏紧格局缓和，需求端低迷，受中东局势影响，整体震荡偏弱运行 [54][55][57] 能源化工（燃料油） - 新加坡燃料油库存上涨，地缘冲突使高低硫价差 V 型反转，低硫更强势，供应中断和需求刚性或推动价差走高，短期高低硫价格有上行风险 [58][60][61] 能源化工（PX） - 3 月 12 日 PX 价格涨幅扩大，供应受影响，需求预期受影响，现货市场强势，短期大概率维持强势格局 [62][63] 能源化工（苯乙烯） - 苯乙烯周度开工率下降，价格波动大，核心矛盾在于霍尔木兹海峡通行恢复情况，供应减量幅度暂时有限，需警惕挤仓风险，建议轻仓对待 [64][65][66] 能源化工（浮法玻璃） - 本周原片厂家库存环比去化，玻璃盘面冲高回落，受原油价格和自身基本面影响，短期盘面波动或较大 [67] 能源化工（纯碱） - 本周四纯碱厂家库存小幅下降，盘面冲高回落，受能源价格和自身基本面影响，当前供应过剩，短期有支撑，中期关注沽空机会 [68][69] 航运指数（集装箱运价） - 中远海运停止巴拿马该港服务，现货市场多空因素交织，受强预期支撑，盘面难大跌，但升水现货，向上突破难，预计维持宽幅震荡格局 [70][71][72]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 白糖核心观点中性偏多，受能源价格传导原糖强势，国内虽处淡季，但成本支撑叠加外盘波动率上升，价格偏强 [3] 各部分总结 国外生产 - 25/26榨季巴西累计产糖量4024万吨，同比增幅0.86%；印度25/26压榨进程同比减慢；泰国维持小幅增产预期 [3] - 2月27日ISO预测2025/26榨季全球食糖产量1.8129亿吨，较此前下调48万吨；消费量1.8007亿吨，较此前下调7万吨；供应过剩量122万吨，较此前下调41万吨 [8] - Czarnikow预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨，若厄尔尼诺现象强度大，巴西收成或面临困难 [8] - Green Pool预计2026/27榨季全球糖市连续第二年过剩，供应过剩量降至15.6万吨，低于2025/26榨季的274万吨，因食糖产量下降 [8] - 1月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量60.9万吨，同比增154.39%；甘蔗ATR为121.18kg/吨，同比减15.07kg/吨；制糖比为6.63%，同比减16.94%；产糖量0.5万吨，同比降36.31% [20] - 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量60164.4万吨，同比降2.16%；甘蔗ATR为138.34kg/吨，同比减3.11kg/吨；累计制糖比为50.74%，同比增2.6%；累计产糖量4024万吨，同比增0.86% [20] - 1月巴西产乙醇4.39亿升，同比增9.31%；累计产乙醇317.06亿升，同比降4.64%，虽含水乙醇折糖价格超食糖价格，但制糖尾声可调节空间有限，关注乙醇价格优势窗口对4月新季开榨制糖比的影响 [23] - 截至2月25日当周，巴西港口等待装运食糖数量146.17万吨，环比降7.31%，1月巴西食糖出口量降至201.75万吨，预计后期出口继续放缓 [32] - 截至2026年2月28日，印度累计产糖2463万吨，同比增262.5万吨；平均出糖率9.44%，同比提高0.13%，产糖进程同比增速放缓，对糖价有一定支撑，需继续观察 [35] - 巴西库存去库进程偏快，关注2026年3 - 4月天气转向厄尔尼诺的节奏，印度产量未完全确定，存在不及预期的不确定性 [36] 国内产销 - 截至1月底，2025/26年制糖期全国共生产食糖689万吨，全国累计销售食糖270万吨，广西、云南、广东分别累计销糖155.1万吨、53.2万吨、20.6万吨，同比分别下降34.9%、17.7%和28.9% [3][57] - 春节后为消费淡季，但盘面偏强带动现货价格小幅走高，走货尚可 [57] 进口利润 - 虽存在配额内利润，但预计1月进口量偏低 [3] - 1月巴西出口中国食糖仅0.01万吨，给国内供应减小压力，后期需根据1月国内进口数据验证；配额外暂时不太会有进口量；泰国是可能的进口源，具体数量有待跟踪，冲击有限 [70] 整体库存 - 食糖工业库存419万吨，同比增加43万吨 [3] 醇油 - 醇油比波动较大，原油价格短期快速抬升，对乙醇需求存在拉动 [3] 原白价差 - 原白价差在107美元/吨，对原糖存在正常需求 [3] 基差、月差及单边情况 - 基差随盘面上涨收敛，月差暂无明显趋势 [77] - 全球丰产周期，巴西定产后边际略不及预期，印度产糖同比增速放缓，需观察落地产量是否不及预期 [77] - 美以伊战争对能源拉动剧烈，可能通过乙醇价格传导给予糖价强支撑，巴西基本收榨对制糖比影响不大，印度可能增加糖转乙醇用量 [77] - 郑糖虽实际驱动有限，但在政策托市意图下，现货下方空间较小，利好远月合约 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各农作物产区气象进行分析，涵盖大豆、油菜籽、棕榈油等多个品种，介绍国内国际各产区生长情况、气象条件及对作物的影响，还给出ENSO预测[5] 根据相关目录分别进行总结 周度重点气象 - 国内多数农作物收获结束，天气利于油菜籽、冬麦作物生长；国际上美豆收获结束，南美大豆处于生长期，巴西早播大豆开始收获，截至2月7日，巴西25/26年度大豆灌浆率38.8%，成熟率25.6%，收获率17.4% [5] - 未来15天，巴西中西部大豆产区西部降雨低于常值，东部降雨高于常值，东部降雨多影响作物收获；阿根廷大豆产区布宜诺斯艾利斯省降雨低于常值，其他主要产区大多降雨高于常值，圣地亚哥 - 德尔埃斯特罗省北部气温高于常值，降雨增加利于土壤墒情；欧洲关键产区降雨和气温高于常值；印尼和马来西亚降雨多，影响棕榈果采摘 [5] - ENSO预测显示1月至3月拉尼娜概率69%，2月至4月拉尼娜概率86%，3月至5月拉尼娜概率88% [5] 各农作物产区气象 大豆 - 国内：东北地区（含内蒙古）大豆产量超60%，黄淮海地区产量占15%以上，均收获结束 [9] - 美国：产区集中在中部，2025/26年度美豆收获结束，产量11575万吨，低于上年度11905万吨；未来6 - 10天，产区温度低于常值，降雨高于常值；9月23日当周，约37（+1）%区域处于干旱状态，干旱情况加重，差于去年同期 [24][29][33] - 巴西：产区集中在中西部，截至2月7日，25/26年度大豆播种率99.7%，收获进度17.4%；美国农业部预估产量1.8亿吨；未来15天，中西部产区西部降雨低于常值，东部降雨高于常值，东部降雨多影响作物收获 [37][41] - 阿根廷：产区集中在中部，约占世界产量12%；截至2月初进入生长期，美国农业部预计2025/26年度产量4850万吨，同比减少5.11%；未来15天，布宜诺斯艾利斯省降雨低于常值，其他主要产区大多降雨高于常值，圣地亚哥 - 德尔埃斯特罗省北部气温高于常值，降雨增加利于土壤墒情 [46][47][53] 油菜籽 - 国内：西北、华北地区春油菜产量约占10%，收获结束；长江中下游和西南地区冬油菜分别占50%和35%以上，处于现蕾抽薹期，条件适宜 [57][58][62] - 加拿大：产量全球第一，约占22%，集中在草原三省，收获结束；2025年播种面积预估为2160万英亩，较2024年下降1.7%；未来15天，关键产区降雨正常，气温高于常值 [72][78] - 欧盟：产量全球第二，约占20%，油菜处于生长期；咨询机构预估2025/26年欧盟27国产量为1900万吨，较2024/25年度增加220万吨；未来15天，关键产区降雨和气温高于常值 [82][83][88] 棕榈油 - 印尼主产区为苏门答腊岛和加里曼丹岛，马来西亚产区集中在沙捞越、沙巴等五个州，沙巴和沙捞越加起来产量超45%；印尼和马来西亚降雨多且高于常值，影响棕榈果采摘 [94][97][102] 玉米 - 东北地区春玉米产量超40%，黄淮海地区夏玉米产量占30%以上，西南地区产量占10%左右，均收获结束 [113][114][115] 棉花 - 新疆产量约占90%，黄淮海地区产量占6%左右，均收获结束 [129][130] 苹果 - 渤海湾产区产量约占33%，西北黄土高原区产量约占60%，均收获结束 [143][144] 红枣 - 新疆产量约占50%，黄土高原区和黄淮海地区产量各占20%以上，均收获结束 [157] 甘蔗 - 广西、云南、广东产量分别占68.6%、14.8%、12.6%，处于收获期，降水和气温条件适宜 [169][174][178] 甜菜 - 新疆产量约占39%，华北地区产量约占57%，多为春播，收获结束，降水和气温条件适宜 [183][188][192] 花生 - 东北地区产量约占10%，黄淮海地区产量占60%以上，华南产区产量占10%以上，均收获结束 [197][198][199] 小麦 - 西北地区产量约占10%以上，主要种植春小麦；黄淮海地区产量占80%以上，主要种植冬小麦，处于越冬期，降水和温度条件适宜 [213][214][219] 稻谷 - 东北地区粳稻产量约占20%，一季稻收获结束；长江中下游地区产量占40%以上，早稻、一季稻基本收获结束，晚稻收获结束；西南地区产量约占14%，一季稻收获结束；华南地区产量约占12.5%，早稻、晚稻收获结束 [228]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕天然橡胶产区气象展开分析，指出当前弱拉尼娜现象持续，后续有转弱厄尔尼诺可能，产区天气扰动或加剧；各产区降水、气温等气象条件差异大，部分产区存在干旱、寒害等问题，需关注气象对橡胶生产的影响[1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周重要气象提示 - 中长期气候动态方面，Nino3.4指数 -0.5（-0.1），弱拉尼娜现象持续到2月并渐过渡到ENSO中性，6 - 8月有超45%概率转弱厄尔尼诺，或加剧产区天气扰动；DMI指数 -0.63，印度洋偶极子环比加强；马登 - 朱利安振荡处于第三阶段且有加强趋势，影响印尼周边降雨[1] 各产区情况 中国产区 - 云南产区停割，年初降水低于同期，土壤湿度正常，近期低温，部分产区后续回暖，2月中下旬德宏降温，需警惕寒害，3月需关注倒春寒等问题[2] - 海南产区全岛停割，近期雨水少，土壤湿度降，未来晴到多云，春季气温偏高、降水有阶段性变化，西部或现重度干旱，需防火[2] 其他产区 - 泰国走出雨季，未来气温回升，近期降雨少，2月下旬雨水增加；越南雨水少，高海拔胶园胶水干含量低，未来部分地区有雨水；柬埔寨气温回暖、降雨少，进入割胶尾声；缅甸南部少雨，有干旱风险，胶水产出减少；老挝雨水少，土壤湿度下滑，预计停产；印尼近期雨水扰动大，未来降水持续；马来西亚处于雨季高峰期，未来降雨范围扩大；菲律宾近期有降雨，后续减少；印度各产区雨水偏少，东北部停割，西南部进入割胶尾声；斯里兰卡进入少雨季节，近期雨水略多[4][5][6] - 科特迪瓦进入旱季，1月降水多，2月减少，土壤墒情好，无干旱风险，1月产量略高[7] 产区降雨数据汇总 报告给出天然橡胶主要产区周度降水情况，包含当月累计降水、当月同比、上周累计降水、周度环差、本周预报降水和后一周预报降水等数据[7][9] 产区突发灾害监测 - 印度洋西南部热带低压或影响印度东南部和斯里兰卡产区[10] - 泰国主要产区雨水少，河流水位低[10] - 云南与海南产区降水少，有干旱和森林火灾风险，6 - 8月弱厄尔尼诺或影响上半年产量[10] 各产区天气情况 报告展示了中国、中南半岛、马来群岛、南亚、西非等产区的降水预报、土壤湿度预报以及各产区气象指标跟踪情况，包括日度降水分布、月度降水分布、年度累计降水、各层土壤湿度距平、天气高低温度对比、平均风速等[12][62][135][162][193] 附录 - 全球天然橡胶主要集中在东南亚，泰国种植面积和产量占比高，印尼种植面积和产量次之，科特迪瓦产量超10%[203] - 橡胶树物候期分五个阶段，新叶成熟前敏感，易受病虫害，影响产胶能力；长期产量取决于种植面积和树龄结构，短期受天气影响大，需关注不同阶段天气及灾害风险[212][213] - 全球天然橡胶供给季节性明显，9 - 11月高产，2 - 3月低产，各产地因地理气候差异，关注天气因素不同，停割时间随纬度变化[215]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告利用卫星遥感、气象数据和深度学习模型，评估南半球作物生长期热点品种的长势、环境指标和产量预期，认为巴西大豆、玉米及阿根廷大豆维持丰产格局，但需关注巴西第二季玉米和阿根廷布宜洛斯艾利斯南部区域降水风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 全球重点农产品产量预估 产量预估品种、时间窗口和方法 - 监测品种为巴西大豆、巴西玉米、东南亚棕榈，监测窗口为1月，时间周期覆盖2005 - 2025年共20年的当期和历史同期数据 [6] - 监测通过卫星遥感、气象数据和实地观测等数据，追踪24个关键指标，包括植被指数、叶面积指数等 [7] - 构建自有产量模型，利用多光谱和高光谱遥感数据，结合气象信息和历史产量数据，通过深度学习模型训练和优化 [12] 产量预估结果 - 巴西大豆单产上调至3.68吨/公顷，总产量预计达1.80688亿吨，创历史新高，叠加种植面积增加，维持丰产格局 [2][13] - 巴西玉米单产稳定在6.05吨/公顷，总产量1.3673亿吨，第一季占比仅27%，需关注第二季动态 [2][13] - 阿根廷大豆虽1月降水偏少，但长势未受明显影响，产量预估4.818亿吨，单产2.92吨/公顷，与前期基本持平 [2][13] 全球重点农产品长势监测 马来和印尼棕榈油产区状况 - 2026年1月马来西亚和印尼棕榈油主产区作物长势指标呈现区域分化，马来半岛长势强劲，沙捞越和沙巴整体稳健，加里曼丹小幅提升，苏门答腊长势相对承压 [20] - 各产区温度均处于棕榈油生长适宜区间，与前20年平均相比小幅波动，无极端温度胁迫 [22] - 各产区降水均较前20年平均明显偏少，土壤水分随降水同步走低 [25][26] 巴西大豆产区状况 - 2026年1月巴西大豆各主产区作物长势指标均较前20年同期均值提升，区域整体长势向好且无明显承压产区 [31] - 各产区温度均处于适宜生长区间，与前20年同期均值相比小幅波动，无极端温度胁迫，南部产区低温小幅回落更利于作物干物质积累 [33][35] - 巴西大豆产区降水除米纳斯吉拉斯州外均较前20年同期均值下降，土壤水分随降水同步波动，各产区土壤湿度虽有小幅回落但均处于适宜区间，未形成干旱胁迫 [39] 巴西玉米产区状况 - 1月巴西第一季玉米各主产区长势指标整体呈向好态势，多数产区EVI、LAI、NDVI较前20年同期均值实现提升，仅皮奥伊州长势偏弱、米纳斯吉拉斯州LAI略有回落 [40] - 各产区温度均处于适宜生长区间，无极端温度胁迫，南部产区最高温、最低温普遍回落，昼夜温差更适配作物干物质积累，仅皮奥伊州温度小幅走高，其余产区温度较前20年均值及2025年水平多为小幅波动 [44] - 除米纳斯吉拉斯州外，其余产区降水均较前20年同期均值及2025年水平下降，皮奥伊州降水降幅最为显著，土壤水分变化与降水趋势高度同步，多数产区土壤含水小幅回落但仍处于适宜区间，仅皮奥伊州土壤湿度大幅走低 [45][46] 阿根廷大豆产区状况 - 1月阿根廷大豆各产区核心指标较2025年枯水期的弱势状态均有不同程度修复，圣地亚哥 - 德尔埃斯特罗省恢复幅度最为显著 [51] - 各产区温度均处于适宜生长区间，无极端高温胁迫，整体温度较前20年同期均值小幅波动，较2025年的偏高状态明显回落，低温同步走低形成的温差条件更适配大豆干物质积累 [52][53] - 阿根廷大豆产区降水呈现除单一产区超均值外其余均偏低，但较2025年枯水期全面提升，土壤水分变化与降水趋势高度同步，各产区较2025年的干旱状态明显缓解 [54] 南美天气状况 南美历史天气状况 - 自2025年10月末进入拉尼娜模式以来，Nino3.4区域海温异常持续处于 - 0.6℃左右，强度整体偏弱，但持续时间较预期有所延长，对南美季风系统产生一定扰动，巴西南部和阿根廷北部区域出现阶段性的降水不足 [62] - 此次干旱为典型的拉尼娜扰动，但近期西风暴发，拉尼娜迅速开始瓦解，后期干旱难以为继，难以形成持续性影响 [64] 南美未来天气走势 - 短期来看，未来14天南美的巴西南部和阿根廷北部区域将出现多次降水过程，对当前干旱有极大的缓解作用，但阿根廷布宜诺斯的南部区域累计降水依然偏少，可能会持续偏干，需重点关注 [65] - 长期来看，南美降水依然较为分化，巴西中北部区域持续性的偏干，有利于收获；阿根廷中北部区域和巴西南部区域未来降水较为丰富，作物后期有较大的修复空间 [69] - 整体来看，南美降水虽然空间分布不均，但不同区域作物生长阶段不同，短期存在一定风险，长期风险较小，对各阶段的作物整体较为有利，维持丰产预期不变 [69]

行业与公司 * 本次电话会议为天风证券农业组主办的农产品系列会议第三场，主题为“主粮和豆和油粕专场”[1] * 会议邀请的分享嘉宾为紫金天风期货的豆粕研究员魏书婷和玉米研究员江总[1][17] 豆粕核心观点与论据 * **近期行情与宏观联动**：近半个月豆粕主力05合约先涨后跌，与宏观情绪及大宗商品步调一致，例如上周四伦敦金冲高至5500美元以上时，豆粕也上涨至2800元/吨的高点[1] * **基本面利空主要来自巴西**： * **产量前景乐观**：巴西25/26季大豆处于收获季，收割顺利，国际资讯机构StoneX将巴西大豆产量预估从1.7亿吨上调至1.8亿吨[2] * **收获进度快于去年**：截至1月31日，巴西全国大豆收获进度达11.4%，比去年同期快[2] * **贴水价格松动**：巴西5月船期CNF贴水为159美分/蒲，比昨日降低1美分；6月船期为163美分/蒲，比昨日降低约2美分[3] * **但巴西供应压力尚未完全释放**： * **贴水整体仍坚挺**：拉长周期看，周度贴水表现仍比较坚挺，FOB价格上涨主因巴西内陆卡车运力需求导致运费上涨，以及中国买盘需求积极[3] * **装船速度上量**：1月底巴西装船整体速度有所上量，1月船期从巴西装运至中国155万吨[5] * **尚未真正上量**：巴西大豆收获进度超过50%通常被认为是利空兑现、真正上量的时点，时间通常在每年二月中旬或更晚[4] * **各产区进度不一**：最早收获的马托格罗索州在2月初达到约3成进度；最晚的南里奥格兰德州目前周度收获进度仍为0，大规模收获要等到2月底甚至3月[4] * **作物处于关键生长期**：目前有44%的巴西大豆处于结荚鼓粒的关键生长期[5] * **天气影响分析**： * **巴西**：过去一周天气偏干，有利于推进收获；预报显示下周南部主产区延续偏干，但中西部主产州偏涝[5] * **阿根廷**：25/26季大豆已播种完毕，大部分处于生长期，过去一周及2月初天气偏干，符合弱拉尼娜气候模式的影响[6] * **拉尼娜影响评估**：当前弱拉尼娜预计持续到2月底，之后可能转为中性气候[6] * 对阿根廷影响大于巴西：在3~5月南美大豆生长收获期，拉尼娜通常导致阿根廷产区气温偏低，不利生长[7]；过去8次拉尼娜事件中，有7次阿根廷表现为减产，对产量的影响评估大约在100万吨左右[8][9] * 对巴西影响不确定：拉尼娜下巴西主产区偏湿润，有利于提升晚播大豆单产，但也可能因降雨过多影响收割和物流，造成供应节奏性短缺[8] * **北美（美国）情况**： * **运输水位偏低但暂未影响出口**：密西西比河水位较低，但美豆周度出口基本维持约100万吨，未受明显影响，主要因驳船运力不紧张[9] * **出口受贸易摩擦与价格制约**：中美贸易摩擦下，25/26季美豆出口规模不及上年同期[10] * 进口美豆关税从3%加征至13%，且美豆贴水比巴西豆贵，导致进口亏损[10] * 但仍有约1200万吨的“政治任务”采购量，截至1月底中国对美豆采购已基本完成[10] * **后续关注点**： * 2月10日左右的美农报告：预计可能上调巴西产量，小幅下调阿根廷产量[10] * 2月底美国农业展望论坛：将讨论新一季大豆供需，过去10年数据更可能上调供应端指标，如有6次种植面积预估同比增加[11][12] * **新季种植面积展望**： * 2025年：美国多种玉米、少种大豆[12] * 2026年：预计美豆种植面积会有修复性增长，同比多种大豆、少种玉米；三大作物总面积预计较去年小幅增长0.33%，难以大幅增长[12][13] * 支撑因素：轮作角度支撑26年多种大豆；且24、25年美豆种植亏损比美玉米少[13] * **国内基本面**： * **库存状况**：国内油厂豆粕库存已降至100万吨以内，但环比仍在累库[14] * **阶段性偏紧预期**：广东调研显示，局部市场认为3月至4月上旬国内豆粕供应会偏紧，原因包括：已采购的1200万吨美豆货权集中、油厂销售进度慢、海关通关时间维持25天未放开[14] * **平衡表展望**：整体看4月可能偏紧，但比去年同期宽松[14] * **价格展望与策略**： * **豆粕**：更多是区间操作为主，05合约区间看2650~2900元/吨，当前价格继续做空盈亏比不佳[14] * **豆菜粕价差**：可考虑做扩豆菜粕价差，因当前价差400多元，且菜粕目前处于淡季（旺季一般在清明节后）[15] * **菜粕市场**： * **1月下跌主因**：交易中加关系缓和预期，加拿大称中国将在3月1日前将对加菜籽的复合关税从85%下调至15%，导致菜粕价格曾破位至2200元位置[16] * **当前变数**：美国威胁若加拿大对华出口产品关税放开，将对加拿大加征关税，导致菜粕估值修复后重新下跌[16] * **供应情况**：国内25年底到港的澳菜籽已开始压榨；虽未官宣关税，但已有买家采购加拿大菜籽约15船[16] 玉米核心观点与论据 * **国内供需格局**： * **产量丰产但质量分化**：今年玉米产量比去年高[18] * 华北/华中玉米因收获期多雨导致伏马菌素超标，不能用于饲料，优质饲料玉米紧缺[18] * 东北玉米无论是质量还是数量都创新高[18] * **库存结构特征**： * **渠道库存低**：从10月后，贸易商、中储粮等中间环节库存偏低[19] * **下游库存低**：10月、11月时深加工及饲料端库存也较低[21] * **港口库存低**：北方港（如鲅鱼圈、锦州港）及南方港口库存均偏低[24][25] * **进口量有限**：24/25年度进口仅183万吨，在720万吨进口配额内，对国内供应影响有限[19][20]；进口主要来自巴西（四季度至一季度）和美国、乌克兰（二、三季度）[25] * **需求端稳定**：生猪产能稳定，肉鸡产能充裕，玉米需求较好，下游产能波动在没有疫情情况下相对稳定[27][28] * **存在产需缺口**：玉米产量约3亿吨，消费量约3.4亿吨，存在数千万吨缺口，需通过替代品补充[28] * **价格走势分析**： * **下半年上涨驱动力**：市场普遍看空导致库存低，但下游有刚需备货需求，推动价格上涨[38] * **当前价格坚挺原因**：基层惜售，导致阶段性供应偏紧[23] * **远月贴水原因**：市场对春节后售粮窗口短、售粮压力大有所担忧，03合约贴水约30-100元[23] * **近期回调**：因中下游春节备货基本完成，价格开始小幅回调[24] * **替代品分析**： * **小麦替代**：小麦与玉米价差小于200元/吨时存在理论替代优势，小于100元/吨时替代较多[29] * 今年（25年）小麦丰收，价格较低（约2400多元/吨），在5-9月对玉米替代较多，压制了玉米价格[30] * 目前小麦价格因库存偏紧持续走高，但上方空间不大，国家已开始拍卖小麦进行调控[31] * **进口与陈粮**：21-23年玉米进口量在1000多万吨至2000多万吨，也是重要替代来源[29] * **下游深加工**： * 淀粉行业利润亏损，开机率虽较前两年高价时回暖，但仍偏低，反映经济大环境消费仍存问题[32] * 深加工企业库存同比仍低于往年同期，下游库存压力不大[32] * **价格展望与核心逻辑**： * **区间震荡**：玉米整体价格区间震荡，上有顶下有底[22] * 上涨受限：一旦价格上涨过高，进口利润显现可能促使政策放开进口或增加拍卖调控[22] * 底部有支撑：国家有托底作用，价格跌至成本价附近风险较小[41] * **缺乏长牛基础**：整个市场对玉米不存在长牛基础的预期，买卖双方均较谨慎，价格相对稳定[40] * **核心矛盾**：当前农作物（玉米）价格低，导致养殖成本低，进而压制畜产品价格；农产品价格上涨需等待天气出现大问题，但目前尚未看到[33][34] * **后续关注要点**： * **短期**：春节后的售粮进度，若回调到位仍有上涨空间但不大[41] * **中长期（4-5月后）**：关注替代品（如小麦）的拍卖情况、政策、国内外天气[42] 其他重要内容 * **豆粕库存与价格背离现象**：25年下半年以来国内豆粕商业库存逐渐增加，1月份逼近120万吨（同比增长超70%），但现货价格却上涨[44] * **可能原因**： * 下游“买涨不买跌”的心态，在价格低位点价[45] * 国内政策因素（如中美贸易摩擦下的采购方式、进口大豆拍卖的节奏和价格）导致供需匹配存在时滞或错配[46] * **国内大豆到港预期**：根据现有订单和船期，预估2月到港约500万吨，3月480万吨，4月950万吨；三个月合计比去年同期海关数据高几十万吨，后续供应不紧缺[47] * **潜在美豆采购计划影响**：市场传闻26、27年每年2500万吨的美豆采购计划若落地，因该量仅为美国出口的中性水平，利空影响可能没有市场想象中那么大[48] * **豆粕后续跟踪要点**： * **巴西**：收获进度、FOB/CNF贴水、周度装船速度，以判断供应压力[49] * **美国**：2月美农报告（调整南美平衡表）、2月底农业展望论坛（新季面积）[50] * **国内**：抛储政策、海关政策变化[50] * **关联品种**：中加贸易政策（影响菜粕）、下游养殖存栏、豆菜粕替代比例、南美天气[50]