财务数据和关键指标变化 - **收入**：第四季度合并收入为2350万美元，财年合并收入为9650万美元，均较上年同期下降10% [5][10] - **毛利率**：第四季度毛利润为840万美元，毛利率为35.8%；财年毛利润为3340万美元，毛利率为34.6% [5][11] - **SG&A费用**：第四季度SG&A为890万美元，财年为3560万美元，分别同比下降13%和11%；SG&A占收入比例在第四季度和财年分别为38.1%和36.9%，较上年同期有所改善 [11][12] - **持续经营亏损**：第四季度持续经营亏损为61.3万美元，合每股亏损0.01美元；财年持续经营亏损为3470万美元，合每股亏损0.32美元 [6][14] - **非GAAP调整后EBITDA**：第四季度为负30.6万美元，财年为负120万美元，较上年同期有所改善 [5][15] - **现金流与流动性**：财年产生正的自由现金流53.3万美元；截至2025年9月30日，公司拥有2140万美元现金、480万美元未使用的信贷额度、2400万美元净营运资本，无未偿借款，流动比率为4.1:1 [15] - **每股账面价值**：截至2025年9月30日，每股净账面价值和每股有形净账面价值分别为0.46美元和0.23美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **专业合同人员配置服务**：第四季度收入为2040万美元，财年收入为8470万美元，均较上年同期下降11%；其中，自2025年1月收购的Hornet Staffing分别贡献了130万美元（季度）和340万美元（财年）的收入 [10] - **直接招聘服务**：第四季度收入为310万美元，财年收入为1180万美元，分别同比下降9%和3% [10] - **业务线影响**：毛利润下降主要源于专业合同人员配置服务收入量下降；毛利率上升则主要得益于毛利率为100%的直接招聘收入在总收入中占比提高 [11] - **工业板块**：原工业板块的资产已在2025财年出售，其业绩被归类为终止经营，未计入上述持续经营业绩 [5][10] 各个市场数据和关键指标变化 - **整体市场环境**：自2023年下半年起，整个招聘环境面临非常困难和充满挑战的状况，这种状况持续了整个2024年和2025年，源于疫情后2021、2022年的过度招聘以及随后的宏观经济不确定性、利率波动和通胀 [3] - **客户行为**：许多客户项目（如IT项目和需要增加人力的企业扩张活动）被搁置；许多企业实施了裁员和招聘冻结，并专注于保留现有员工而非新增员工 [4] - **技术影响**：人工智能（AI）正在加速发展，使几乎所有公司（包括公司服务的客户）面临的人力资源和项目规划机会与风险进一步复杂化 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **成本控制与效率提升**：公司积极采取措施精简核心运营，提高生产力以匹配当前较低的业务量，2025财年已实现年化约380万美元的SG&A削减，其中95.4万美元体现在本财年业绩中，预计全部削减及额外节支将在2026财年实现 [6][12] - **战略聚焦**：重新聚焦于VMS（供应商管理系统）和MSP（管理服务提供商）来源的业务，包括使用特殊招聘资源和加速将AI技术整合到招聘、销售及其他流程中 [7][13] - **并购战略**：于2025年3月财季完成了对Hornet Staffing的收购；未来计划继续以非常自律、审慎的方式寻求其他收购机会，特别关注专注于AI咨询、网络安全和其他IT咨询的业务 [16][18] - **增长路径**：目标是通过有机增长和并购增长计划的执行来恢复增长；认为在行业中，临界规模和体量很重要，可扩展性、利用并降低SG&A占收入比例是关键，因此并购在整体战略中非常重要 [17][22] - **技术应用与办公模式**：利用技术、混合工作安排和远程办公，减少实体办公足迹；过去两三年已合并或关闭了约6个办公室 [25][26] - **国际化与离岸资源**：目前已在印度设有离岸团队，并计划扩大其利用范围，探索近岸（如拉丁美洲）机会，构建“在岸、近岸、离岸”三部分组成的招聘模式 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前挑战**：经济不确定性、劳动力市场波动、利率和通胀等因素对就业产生了近乎普遍的降温效应，影响了公司合同和直接招聘的订单，进而对财务业绩产生负面影响 [3][5] - **复苏预期**：随着当前困扰经济和劳动力市场的不确定性和波动开始消退，管理层对公司满足现有客户增加的需求并赢得新业务的能力充满信心 [8] - **盈利目标**：公司的目标是尽快恢复盈利，并力争在2026财年中期实现盈利 [7][13] - **股价看法**：管理层认为公司股票被低估，特别是近期交易价格接近甚至略低于有形账面价值；相信一旦能在更正常的经济和劳动力条件下运营并恢复盈利增长，股价有很好的上涨机会 [9] - **资本配置**：股票回购始终是资本配置战略的一个备选组成部分，是未来在认为审慎时使用过剩资本的一个真正替代方案；但当前认为将资金用于能带来更佳增长前景的机会比回购更有利 [8][28][33] 其他重要信息 - **非现金减值**：2025财年和2024财年的持续经营亏损分别包含了2200万美元和1940万美元的非现金商誉及其他无形资产减值费用 [14] - **管理层薪酬**：高级管理层薪酬与绩效挂钩，过去两年未获得任何管理奖金，三位高级执行官因过去两年的业绩而丧失了原授予的价值约130万美元的股票；自2023年以来，高级管理层和董事会均未加薪 [23][24] - **AI的双重角色**：AI既减少了传统的人力需求，也为发展业务和精简自身运营提供了机会，公司正内外并举地重点关注AI [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司实现年收入10亿美元目标的时间表是什么？ - 该目标是在公司以前加速收购的背景下设定的，疫情后世界已发生很大变化，目前无法给出具体时间，但公司绝对致力于恢复增长，并在此后尽可能快速且安全地增长 [20] 问题: 将采取哪些措施来提高股价？ - 第一步是恢复盈利，第二步是调整业务方向以在当前现实下恢复增长轨道，AI、自动化和整合将在此过程中发挥重要作用；此外，进行规模适当、领域正确的收购也有助于改善运营业绩和增长指标，从而推动股价上涨 [20][21] 问题: 对竞争对手BGSF近期一笔交易的看法？ - 公司熟悉该交易，对方以相当好的估值将专业部门出售给了一家私募股权公司；公司认为在行业中，临界规模和体量很重要，并购对于实现规模经济、利用SG&A至关重要，因此始终在寻找提升股东价值的机会，包括各种可能的并购机会 [22] 问题: 为何近期未看到更多管理层和董事的内幕买入？ - 内部人士和重要持股人已持有公司约25%或以上的流通股，高级管理团队合计持有约500-600万股，大家利益一致；公司没有强制买入股票的政策，但在非静默期且不掌握内幕信息时，他们可以自由购买 [23] 问题: 高级管理层/董事会是否通过降薪来度过困难时期？ - 高级管理层的薪酬计划与绩效挂钩，绩效好则获得报酬，不好则没有；过去两年管理层未获得任何奖金，三位高级执行官丧失了原授予的价值约130万美元的股票，且自2023年以来，高级管理层和董事会均未加薪 [23][24] 问题: 鉴于需求降低，是否在整合办公室？ - 是的，过去两三年已合并或关闭了约6个办公室；同时，由于能够利用技术、混合工作安排和远程办公，公司正在减少实体办公足迹，AI的普及也促进了这一趋势 [25][26] 问题: 是否会在恢复盈利前景明朗时（而非实际实现后）考虑启动股票回购？ - 股票回购是一个战略选项，董事会几乎在每次会议上都会评估，会综合考虑财务状况、增长指标和业绩；恢复盈利将有助于推动将此作为选项 [27] 问题: （关于薪酬的澄清）原问题指的是基本工资而非奖金是否削减？ - 自2023年以来基本工资未上涨，在恢复合理盈利之前也不会加薪 [28] 问题: 为何如此专注于通过收购而非股票回购（以提高每股收益）来增长公司？在并购中寻求的股本回报率门槛是多少？当前并购估值倍数如何？ - 股票回购的最终结果是清算公司，目前公司更倾向于抓住能带来更佳增长前景的机会；理想的资本配置应在恢复盈利后，结合并购支持和回购来提升股东价值；当前并购估值倍数在6到10倍EBITDA之间，具体取决于业务增长率和所在领域；10倍通常适用于高增长的纯咨询机构而非人员配置公司；公司收购重点正转向基于工作说明的咨询公司，特别是AI、网络安全和高阶IT咨询领域 [28][29][30][33] 问题: 公司是否致力于利用离岸或国际销售和招聘？目前的离岸利用率如何？ - 公司目前在印度拥有离岸团队，并希望扩大其利用范围，通过提供AI招聘工具来快速提升该团队能力；理想的模式是结合在岸、近岸和离岸三部分，公司也在探索拉丁美洲等近岸机会 [31] 问题: （关于股票回购评论的澄清）之前“清算公司”的说法是否准确？ - 该说法不准确，本意是股票回购虽能提升每股价值，但并未投资于能促进公司增长的资产或业务；当前在订单稳定、运营恢复正常之前，认为将现金用于其他更有前景的机会比回购更审慎 [32][36]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为2450万美元，年初至今收入为7300万美元 [6] - 第三季度毛利润为870万美元，毛利率35.4%；年初至今毛利润2500万美元，毛利率34.2% [7] - 第三季度非GAAP调整后EBITDA为负2.5万美元，年初至今为负91.8万美元 [7] - 第三季度持续经营净亏损40万美元，每股亏损0美分；年初至今净亏损3400万美元，每股亏损31美分 [7] - 截至6月30日，公司现金余额1860万美元，未使用的ABL信贷额度660万美元，净营运资本2410万美元，无未偿债务 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业合同人员配置服务收入：第三季度2130万美元，年初至今6430万美元，同比下降10-11% [11] - 直接招聘收入：第三季度320万美元，年初至今870万美元，与去年同期基本持平 [11] - 工业部门资产已于2025年6月2日出售，相关业绩归类为终止经营业务 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 正在积极采取行动适应当前商业环境，包括精简核心业务、提高生产力以匹配当前业务量 [7] - 重点关注VMS和MSP源业务，加速将AI技术整合到招聘、销售等流程中 [8] - 计划通过有机增长和收购实现扩张，同时考虑在适当时候恢复股票回购 [9] - 正在向咨询类业务转型，以对冲传统人员配置业务的下滑 [35] - 与同行相比，公司毛利率表现优异，处于行业中上水平 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自2023年以来，招聘环境一直面临非常困难和具有挑战性的条件 [4] - 宏观经济不确定性、利率波动和通胀导致企业普遍减少雇佣，包括临时工和全职人员 [4] - AI的加速发展正在影响某些任务的人力资源需求，并影响项目规划和资本支出 [5] - 尽管面临挑战，公司对前景保持谨慎乐观，预计随着经济环境改善将迎来需求增长 [8] - 同行公司在美国市场的业绩下滑幅度与公司相似，但国际业务表现较好的公司受影响较小 [36] 其他重要信息 - 公司已暂停股票回购计划，截至2023年12月31日已回购略超过5%的流通股 [8] - 公司正在现代化改进和增强业务，包括在所有业务中整合AI技术 [16] - 通过Hornet收购扩大了国际招聘资源平台，规模自1月以来已增长一倍以上 [53] 问答环节所有的提问和回答 关于资本配置 - 公司将在恢复正现金流后重新考虑股票回购和收购，预计将在未来6个月内实现 [21] - 资本配置将采取平衡策略，既考虑增值收购也考虑股票回购 [21] 关于收购策略 - 目前暂缓了几项潜在收购，因目标公司业绩下滑 [22] - 正在寻找业绩稳定或上升的公司，重点关注咨询类业务 [22] - 收购标准包括当前运营状况、盈利能力和协同效应潜力 [24] 关于AI的影响 - AI正在取代一些传统职位，如初级编程和会计基础工作 [28] - 公司正专注于高需求技能，如机器学习专家、软件数据科学家等 [29] - 正在开发和实施AI工具用于招聘和销售流程，预计将显著提高效率 [45] - 计划淘汰传统电话系统，转向基于AI的通信解决方案 [45] 关于国际业务 - 通过Hornet扩大了海外招聘能力，已成功为单个项目快速招聘80名员工 [55] - 国际资源平台正被更多业务部门采用，规模持续扩大 [53] 关于竞争环境 - 竞争对手没有大幅降价，行业整体保持较好的定价水平 [56] - 许多竞争对手正转向咨询和SOW业务，公司也在跟进这一趋势 [58] 关于战略选择 - 公司对与更大公司合并持开放态度，前提是能最大化股东价值 [60] - 已准备好股票回购机制，可在适当时快速启动 [63] 关于财务杠杆 - 公司财务杠杆将控制在EBITDA的2.5倍以内 [65] 关于销售投入 - 正在投资销售团队以把握市场回升机会，Hornet是典型案例 [67]