古典互联网的黄昏 - 互联网领域近期出现两起并购案：迅雷以5亿元收购虎扑，腾讯音乐以29亿美元收购喜马拉雅，两家公司均为成立超十年的垂类平台，但估值均低于巅峰时期[4] - 多家古典互联网平台如猫扑、天涯论坛、人人网等已关闭，豆瓣、虎扑等留存平台面临用户流失或转型压力[5] - 喜马拉雅2021年估值曾达50亿美元，但最终以29亿美元被腾讯收购；虎扑2019年估值77亿元，2024年仅以5亿元被迅雷收购[7][8] 平台衰落原因分析 - 移动互联网兴起改变内容传播方式，微博、微信等社交媒体抢占图文内容话语权，短视频进一步分散用户注意力[18] - 用户迁移导致优质创作者流失，平台内容质量下降形成恶性循环，如天涯论坛曾拥有宁财神、天下霸唱等知名写手[19][20] - 商业模式单一：虎扑广告收入占比超50%，喜马拉雅依赖会员订阅及广告，收入结构抗风险能力弱[21][22] 平台转型尝试 - 虎扑2016和2019年两次IPO失败，2013-2015年净利润波动大（1518万元/750万元/3157万元），反映业绩不稳定[14] - 喜马拉雅四次IPO失败，2018-2022年累计亏损31.66亿元，2023年才扭亏，营销费用曾占收入一半[15] - 天涯论坛2023年因欠费关闭，直播筹款仅获20万元；人人网2024年停止服务[9] 垂直平台价值挖掘 - 小红书估值达1800亿元，战略从电商转向"商品种草"，与淘天、京东合作实现内容跳转购物[27] - 虎扑孵化得物估值700亿元，月活近亿；B站动漫、虎扑体育、豆瓣影评等细分领域仍具用户粘性[27] - 小红书带货转化率21.4%，显著高于微博（9.1%）、抖音（8.1%）和快手（2.7%）[29] 行业变革影响 - 互联网巨头生态优势明显：字节系、微信系泛内容平台与垂直平台内容重合但流量更充沛[24] - 广告主偏好覆盖多场景的生态矩阵投放，垂直平台获客难度增加[24] - 腾讯音乐收购喜马拉雅完善声音版图，迅雷收购虎扑丰富内容生态，显示巨头战略布局逻辑[26]

Zhihu (ZH) Q4 2024 Earnings Call March 26, 2025 07:00 AM ET Company Participants Yolanda Liu - Director - IRWang Han - Chief Financial Officer Operator Ladies and gentlemen, thank you for standing by and welcome to Zhihu Inc. Fourth Quarter and Full Year twenty twenty four Financial Results Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. Today's conference is being recorded and webcasted. At this time, ...