宇恒电池年产3GWh磷酸铁锂储能电池项目 - 年产3GWh磷酸铁锂储能电池项目进入设备调试阶段 预计全面冲刺竣工验收 项目总投资11亿元 位于浙江遂昌经济开发区 [2] - 项目分两期建设 完全投产后预计年产值达20亿元 新增税收1.19亿元 采用国际先进水平的数字化、智能化、自动化设备 提升加工精度和生产效率 [2] - 新工厂于2024年12月落成 使公司在遂昌形成三大生产基地 涵盖圆柱锂电池、方形铝壳/聚合物锂电池及磷酸铁锂储能电池的全品类规模化生产能力 [2] 公司业务与技术布局 - 公司成立于1999年 前身为浙江凯恩电池有限公司 主营镍氢电池、圆柱/方形锂电池及磷酸铁锂电池的研发生产 产品覆盖个人护理、电动工具、储能等应用领域 [2] - 旗下控股子公司杭州凯歌新能源科技专注BMS/EMS系统及新能源电池系统研发 涉及AGV机器人、家庭储能、通信基站等场景 [3] - 已拥有100多种电池品类 在3C类动力电池领域持有46项专利（含25项发明专利） 客户包括美的、小米等头部企业 2023年推出钠离子电池并开发机器人专用电池 [3] 产业链合作与合资企业 - 2023年11月联合永兴材料(002756)、天力锂能(301152)等企业成立宇恒永兴电池（江西） 注册资本1.08亿元 业务涵盖电池制造、储能技术及充电桩销售 [3] - 合资方包括永兴材料全资子公司江西永兴特钢新能源、天力锂能与天宏锂电合资公司长兴聚材赋力电源科技 以及国有独资企业宜丰县兴宜工业投资开发公司 [4]

公司动态 - 宇恒电池年产3GWh磷酸铁锂储能电池项目总投资11亿元 目前处于设备调试阶段 预计全面投产后年产值可达20亿元 新增税收1.19亿元 [1] - 宇恒电池成立于1999年 在电池行业已有20多年经验 专注于新能源锂电池和储能电池研发、生产和销售 [1] 行业趋势 - 磷酸铁锂储能电池项目正在推进 显示行业对储能领域的持续投入 [1] - 新能源锂电池和储能电池是公司重点发展方向 反映行业技术路线选择 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 产业链价格企稳后价稳量增，储能行业利润逐季改善，24Q4/25Q1板块利润同增59%/66%，龙头企业阳光电源表现突出，24Q4/25Q1利润同增55%/83% [1] - 大储及逆变器盈利能力有所回落但仍保持高位，24年大储及逆变器板块ROE为24.0%，同比下降3.2pct [1] - 展望25年量增价稳，储能板块有望迎来更显著增长，24Q4及25Q1业绩已初步验证 [3] - 25年关税背景下美国市场增速可能放缓，需求只是被推迟并未消失，储能企业需加快海外产能布局 [3] - 随着风光渗透率提升，25年欧洲大储装机有望快速增长，对冲美国市场不确定性，推动全球储能装机高速增长 [3] 产业中观数据 - 中国24年新型储能新增装机功率/容量为43.7GW/109.8GWh，同增103%/136%；25年1 - 3月招标功率/容量为19.8GW/102.7GWh，同增194%/399%，25年市场增长有望持续 [2] - 美国24年新型储能新增装机10.07GW，同增63%，增速低于EIA预测值但绝对值仍保持较快增速 [2] - 欧洲24年德国新增装机4.54GWh，同增2.7%，目前装机以户储为主，户储需求与电价和天然气价格高度相关，24年天然气价格相对稳定，户储需求平稳 [2] 五大指标洞察行业变化（24年&25Q1） 景气度——利润及增速 - 24年储能板块整体归母净利润同比+10%，25Q1同比+66% [25] - 24年逆变器&大储板块归母净利润同比+15%，25Q1同比+69% [27] - 24年户储板块归母净利润同比 - 5%，25Q1同比+51% [29] 盈利水平——ROE - 24年储能板块整体ROE同比 - 3.2pct，25Q1同比+4.0pct [41] - 24年逆变器&大储板块ROE同比 - 3.2pct，25Q1同比+4.0pct [37] - 24年户储板块ROE同比 - 3.7pct，25Q1同比+2.3pct [39] 扩张趋势——资本开支 - 24年储能板块整体资本开支同比 - 11%，25Q1同比+38% [52] - 24年逆变器&大储板块资本开支同比+7%，25Q1同比+43% [47] - 24年户储板块资本开支同比 - 41%，25Q1同比+27% [49] 负债情况——资产负债率 - 24年储能板块整体资产负债率较23年底+0.2pct，25Q1环比 - 1.5pct [55] - 24年逆变器&大储板块资产负债率较23年底+0.1pct，25Q1环比 - 2.1pct [58] - 24年户储板块资产负债率较23年底 - 2.5pct，25Q1环比+1.3pct [64] 现金流情况——FCFF - 24年储能板块整体FCFF为+106.5亿元，25Q1为 - 49.5亿元 [77] - 24年逆变器&大储板块FCFF为+65.6亿元，25Q1为 - 45.5亿元 [73] - 24年户储板块FCFF为+40.9亿元，25Q1为 - 4.0亿元 [72] 重点企业业绩全览（24年&25Q1） 24年业绩情况 - 阳光电源总市值1406亿元，年度归母净利润110.36亿元，同增17%，未达预期，年涨跌幅 - 2% [79] - 海博思创总市值133亿元，年度归母净利润6.48亿元，同增12%，年涨跌幅18.84% [79] - 科华数据总市值230亿元，年度归母净利润3.15亿元，同降38%，未达预期，年涨跌幅 - 44% [79] - 上能电气总市值110亿元，年度归母净利润4.19亿元，同增46%，未达预期，年涨跌幅45.63% [79] - 德业股份总市值596亿元，年度归母净利润29.60亿元，同增65%，未达预期，年涨跌幅46.55% [79] - 派能科技总市值106亿元，年度归母净利润0.41亿元，同降92%，未达预期，年涨跌幅 - 46.15% [79] - 艾罗能源总市值86亿元，年度归母净利润2.04亿元，同降81%，未达预期，年涨跌幅 - 45.94% [79] 25Q1业绩情况 - 阳光电源总市值1406亿元，季度归母净利润38.26亿元，同增83%，季度涨跌幅 - 7.56% [80] - 海博思创总市值133亿元，季度归母净利润0.94亿元，同降41%，季度涨跌幅24.06% [80] - 科华数据总市值230亿元，季度归母净利润0.69亿元，同降6%，季度涨跌幅48.15% [80] - 上能电气总市值110亿元，季度归母净利润0.88亿元，同增12%，季度涨跌幅 - 27.88% [80] - 德业股份总市值596亿元，季度归母净利润7.06亿元，同增63%，季度涨跌幅7.79% [80] - 派能科技总市值106亿元，季度归母净利润 - 0.38亿元，同降1054%，季度涨跌幅 - 3.82% [80] - 艾罗能源总市值86亿元，季度归母净利润0.46亿元，同增35%，季度涨跌幅11.88% [80]

储能项目进展 - 浙江嘉兴奥力弗光伏科技有限公司2GWh磷酸铁锂储能电池制造项目在黑龙江五大连池市经济开发区奠基，项目总投资7.8亿元，预计今年10月底投产，年产2GWh磷酸铁锂储能电池PACK及储能柜，达产后预计年收入9亿元，上缴税收1500万元，带动就业200人 [1][3][5] - 嘉兴奥力弗光伏主营业务为新能源与可再生能源，光伏组件已销往全国各地并出口欧洲、美国、加拿大、东南亚等国家和地区 [3] 固态电池项目 - 广东电将军储能科技有限公司竞得佛山南海中兴新城九江片区90亩地块，用于建设低空经济用固态电池及产业集群基地，项目总投资15亿元 [4][5] - 电将军集团2023年与佛山南海九江镇合作建设先进储能总部基地项目，总投资100亿元，总占地248亩，首期投资5亿元，主要布局便携式储能与大型集装箱储能系统，近期将投入使用 [7]

奥力弗光伏储能电池项目 - 浙江嘉兴奥力弗光伏科技在黑龙江五大连池市投资7 8亿元建设2GWh磷酸铁锂储能电池制造项目 目标今年10月底投产 [1] - 公司于2022年9月落户五大连池 成立于2008年 是专业从事太阳能光伏产品研发制造的高新技术企业 [1] - 公司引进全套晶体硅光伏组件生产设备 主营单晶硅系列高效太阳能组件 产品销往国内及欧美、东南亚市场 [1] 行业动态 - 瑞浦兰钧近期发布三项重要举措 [1] - 比亚迪推出户用储能新产品 [1] - 某隔膜项目获65亿元投资并取得新进展 [1] - 欣旺达成立新公司 [1]