公司近期业绩与市场担忧 - 2025Q3以来公司股价下跌，主要原因包括：2025Q3国内扫地机及洗地机业务因跟进竞争对手“自补”而出现亏损、市场担忧2026年无国家补贴的影响、担忧国内外市场价格战及净利率不稳定、以及2025Q3洗衣机业务仍亏损并担忧新业务割草机的亏损 [1][7] - 2025年公司净利率下降主要源于非扫地机业务的亏损，预计洗衣机亏损5-6亿元，洗地机亏损约2亿元，割草机器人亏损约1亿元，而2025年扫地机业务净利率推算仍有约13% [2][8] 2026年业绩展望与盈利改善路径 - 预计2026年洗衣机、洗地机、割草机及扫地机内销将分别减亏约4亿、2亿、1亿、1亿元，洗地机与扫地机内销有望扭亏为盈，割草机全年可实现盈亏平衡 [2][8] - 收入端，预计扫地机外销收入可保持20%以上增长，扫地机内销收入增速对整体净利润影响较小，洗地机全年收入有望达40-50亿元，且外销占比可达20-30% [2][8] - 2025年扫地机内销净利率预计为微亏，主因2025Q3国家以旧换新补贴暂停后跟进竞争导致，2026年通过推出滚筒新品“滚筒打滚筒”补足成本劣势，较大概率扭亏为盈 [2][8] 海外市场表现与增长动力 - 北美市场：2025年扫地机品类净利率预计为中高个位数，同比下滑主因中美关税影响，2025Q3起越南产能已能满足北美出货，随着关税下降及越南、马来西亚产能释放，净利率有望边际改善，突破美国COSTCO及增加TARGET渠道SKU将带来增量 [3][9] - 欧洲市场：2025年扫地机品类净利率预计接近20%，盈利能力稳定，法国、意大利等西南欧国家的快速布局或成为新增长动能 [3][9] - 亚太市场：2025年扫地机品类净利率预计约20%，盈利能力稳定，俄罗斯、澳洲、中东、东南亚成为新增长点 [3][9] - 根据IDC数据，2025Q1-Q3公司以378.8万台出货量及21.7%的市场份额位列全球第一，其中北美亚马逊平台市占率达40%，德国亚马逊平台市占率达42%，亚太澳洲与中东亚马逊平台市占率稳居第一，日本市场洗地机销量同比暴涨500% [3][9] - 看好2026年北美线下渠道拓展、欧洲西南欧与东欧份额提升、亚太中东与东南亚推进，外销收入有望维持20%以上增长 [3][9] 国内市场竞争分析与应对 - 2025Q3国内业务亏损而竞争对手科沃斯能盈利，原因在于产品策略差异：公司采取“加量不加价”策略，主力产品（如P20 Ultra Plus）功能增加但成本未明显下降，而科沃斯采取“极简”或“降本”策略，其T80S产品强调滚筒活水洗地功能且通过增加自供比例、更换供应商使物料成本下降 [4][10][11] - 成本拆解显示，公司P20 Ultra Plus与科沃斯T80S的成本差异约500元 [4][11] - 营销效率差异：科沃斯的“活水洗地”概念营销转化效率高，而公司在2025Q3无对应滚筒产品，以高成本双转盘产品应对，导致净利率分化 [5][12] - 公司自2025Q4起推出P20活水版滚筒产品，2026年1月已推出P20 Ultra活水版，通过补全滚筒产品SKU应对竞争 [6][12] - 2025Q3的“自补”行为，对科沃斯而言是以价换量，对公司而言是因7月市占率下降担心影响双十一流量而在8月选择跟进，最终导致亏损 [6][12]