报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [4] 报告的核心观点 - 稀散金属及靶材是当代高科技新材料的重要组成部分和支撑材料，其高端制备业将推动国内新质生产力的快速发展和进口替代的不断拓展 [2] 研究目的和框架 - 报告旨在让投资者对稀散金属及溅射靶材的制造领域有一个全面的理解，重点研究稀散金属的概念和类型、与其它金属之间的关系、稀散金属族谱的性质、应用和供需状况、溅射靶材的制备、应用和供需状况、对应的上市公司等行业状况 [4][7] 稀散金属的概况 - 稀散金属通常包括镓(Ga)、铟(In)、铊(Tl)、锗(Ge)、硒(Se)、碲(Te)和铼(Re)等7种元素，最初由苏联矿物学家提出，1987年中国首次明确将8个矿种划定为稀散元素矿产 [10][14] - 稀散金属在冶金、石油化工、玻璃陶瓷等传统领域，以及在信息技术、节能环保、新能源、航空航天等战略性新兴产业具有不可替代的作用 [11][14] - 根据《中国稀散金属矿资源概况》援引“美国地质调查局”等数据，中国镓、锗、铟资源储量分别占全球资源储量的80%～85%、40.7%和72.73% [4][12][14] 稀散金属与金属、有色金属、稀有金属的关系 - 金属包括黑色金属、有色金属和稀有金属，有色金属是指除铁、铬、锰三种黑色金属以外的所有金属 [16][21] - 稀有金属包括稀有轻金属、稀有难熔金属、稀有分散金属（稀散金属）、稀有稀土金属和稀有放射性金属五大类 [17][18][21] 稀散金属族谱的应用和供需状况 - **镓(Ga)**：主要需求是集成电路(79%)，2024年全球粗镓年产能为1100吨，产量为760吨，中国产能和产量分别占全球的90.91%和98.68%，供需两旺使价格高位震荡 [4][29][31][32] - **铟(In)**：主要需求是ITO靶材(70%)，2024年全球铟年产能为1800吨，产量为1080吨，中国产能和产量分别占全球的61.11%和70.37%，需求旺盛使价格不断震荡走高 [4][40][44][45] - **铊(Tl)**：被广泛用于高温超导、国防军事、光学应用等，2024年全球铊产量为10000吨，供给恢复使价格冲高回落 [4][57][58] - **锗(Ge)**：主要需求是光纤通讯(30%)、PET催化剂(25%)等，2024年全球锗产量为140吨，中国锗矿开采量占全球的67.86%，需求从底部回升使价格冲高回落 [4][68][72] - **硒(Se)**：主要需求是冶金(40%)、农业和动物卫生(20%)等，2024年全球硒矿开采量为3700吨，储量为92000吨，中国产量占全球的48.65%，供需紧张使价格震荡上行 [4][83][85] - **碲(Te)**：主要需求是太阳能电池(60%)，2024年全球碲矿开采量为980吨，储量为35000吨，中国产量占全球的76.53%，供需紧张使价格在底部盘整后有所上行 [4][94][98] - **铼(Re)**：主要需求是高温涡轮发动机部件(80%)，2024年全球铼矿开采量为62吨，储量为2400吨，中国产量和储量全球占比为8.55%和0.82%，需求上升使价格触底反弹 [4][106][108][109] 溅射靶材的制备、应用和供需状况 - 溅射靶材利用高速度能的粒子束流轰击固体（靶材）表面，使其原子离开沉积在基板表面形成表面电子薄膜，分为平面靶及旋转靶两种 [4][113] - 至2024年，中国高性能溅射靶材规模已增至467亿元，年均增长12.89%，未来在2029年有望达720亿元 [4] - 氧化铟锡靶材（ITO靶材）主要用于制备平面显示及HJT电池，我国平面显示行业ITO靶材容量将增长至2024年的1210吨，年均增长13.62% [4] - 全球HJT电池出货量将增长至2025年的77GW，年均增长高达173.84%，2024年HJT电池实际出货有望达30GW，对应全球HJT电池用ITO靶材行业市场规模420吨 [4] 对应上市公司情况 - 2025年半年报中涉及稀散金属生产的上市公司有：镓：云南锗业、中矿资源、中金岭南；铟：云南锗业、株冶集团；锗：驰宏锌锗、云南锗业、中矿资源、中金岭南、罗平锌电；碲：湖南白银；铼：赛恩斯 [4]