活动概述 - 活动由北京证券交易所投资者教育基地与西藏东财基金管理有限公司联合主办，东方财富证券山东分公司协办，主题为"投资者零距离"走进北证50成份股系列活动—民士达专场 [1] - 活动采用"实地调研+专题研讨"双环节形式，吸引了来自全国的投资者、机构代表及专家参与 [1] - 活动旨在深度探讨北交所创新型企业的成长潜力与市场价值 [1] 民士达公司调研 - 民士达是北证50指数与北证专精特新指数"双料"成份股企业，国家级专精特新"小巨人"企业和高性能芳纶纸领域的单项冠军 [2] - 公司在芳纶纸领域打破国际垄断、实现进口替代并成功居于全球市占率第二 [2] - 投资者实地参观了企业展厅，听取了公司高管关于经营现状、技术突破及未来规划的详细介绍 [2] 东财基金发展情况 - 东财基金自成立以来致力于打造全面的指数产品线，截至2025年上半年在管规模已超350亿元 [2] - 公司已成为北证50指数基金管理规模位居市场前列的基金管理人 [2] - 东财基金表示北交所是公募基金践行普惠金融、服务国家战略的重要领域 [2] 宏观经济分析 - 宏观分析师深入剖析了2025年下半年"反内卷"政策的宏观背景与深远影响，指出其旨在引导行业从无序价格竞争转向高质量发展 [3] - 客观分析了全球经贸环境变化带来的挑战，探讨了政策对冲空间与发展前景 [3] 北交所投资分析 - 量化投资部总监聚焦北证50指数的投资价值，分析了北交所市场的估值优势、流动性改善以及政策红利 [3] - 指数化投资被认为是普通投资者高效、便捷分享北交所优质企业成长红利的理想工具 [3] - 固收投资部总监探讨了以债券ETF等创新工具为抓手，推动北交所债券市场活跃度提升的建议路径 [4] 特种纸行业分析 - 轻工业首席分析师以民士达为案例，深度分析了特种纸行业"小而美"的特征、进口替代加速的趋势 [4] - 探讨了特种纸细分领域的结构性机会和"隐形冠军"投资价值 [4] 活动意义 - 活动是北交所投资者教育基地与东财基金共建投教生态的有益实践 [5] - 搭建了投资者与上市公司、专业机构间的交流平台，推动资本市场服务实体经济 [5] - 东财基金将继续深化投教生态体系建设，助力投资者把握北交所市场机遇 [5]

产业会议与事件分析 - 7月26日-27日世界人工智能大会与华为生成超节点展示将聚焦人工智能、国产芯片、算力华为系，需警惕"伪算力"公司分化，真正有华为昇腾、鲲鹏合作实质订单的服务器、数据中心配套企业更具持续性[1] - 算力板块前期已有涨幅，若大会期间出现放量滞涨可能是主力出货信号，建议关注低位未启动且具实质业务的硬件公司，避开会议前突击涨停标的[1] - 7月27日-28日人形机器人板块需聚焦物流、制造业等落地场景企业，纳米材料与半导体元器件需区分实际应用占比，大市值公司启动或预示板块稳定性[1] 固态电池与软件开发 - 7月29日-30日固态电池大会需警惕会前涨幅超10%后的"利好兑现"风险，关注有专利及车企合作的中游材料企业，避开上游矿产概念股[1] - 华为自研编程语言开源利好软件开发板块，需筛选华为生态相关且业务收入占比高的企业，避免纯概念跟风标的[1] - 8月1日美国关税生效或强化国产替代逻辑，但需观察板块企稳信号再布局，避免情绪性波动风险[1] 操作策略 - 避开会议前一日追涨行为，如固态电池板块若提前放量大涨可能是诱多信号[1] - 华为系事件需区分技术突破与营销噱头，关注行业报告佐证的实质利好[1] - 优先选择半年报预增且业务占比超30%的纳米材料公司，设置5日线止损策略[1] ETF数据追踪 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨0.52%，市盈率20.36倍，份额增加750万份但主力净流出2762万元[3] - 游戏ETF(159869)近五日跌1.00%，市盈率43.03倍，份额增2300万份但主力净流出1亿元[3] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨6.55%，份额增600万份但主力净流出461万元[3] - 云计算50ETF(516630)近五日涨1.12%，市盈率110.96倍，份额减100万份且主力净流出147万元[4]

公司概况 - 鸿星科技是全球前十大石英晶体元器件生产商，客户包括富士康、创维、长虹等，正在冲击沪主板IPO，保荐人为国投证券[1] - 公司总部位于杭州，由台湾鸿星与华瑞电子于1993年共同出资成立，2022年改制为股份有限公司[3] - 股权结构为家族控制，实际控制人林洪河家族合计控制87.92%表决权，穿透后持股49.76%，主要成员包括林洪河及其子女林瑞堂、林毓馨、林毓湘[4][5] 财务与募资 - 2020-2022年累计现金分红超4亿元（2.05亿/2.2亿/0.55亿），其中2020-2021年分红金额超过同期净利润[7] - 本次IPO拟募资12.14亿元，主要用于德清生产基地（5.66亿）、微型谐振器研发（2.44亿）、总部运营中心（2.04亿）及补流（2亿）[7][8] 业务与市场 - 主营产品为石英晶体谐振器（占营收超80%），采用OBM为主+ODM为辅的销售模式，上游依赖三环集团、京瓷等供应商[9][11] - 全球市占率3.08%（2023年），排名第九；在中国企业中位列第三，仅次于台湾晶技（全球第一）和泰晶科技（全球第八）[14] - 芯片进口依存度达76%，前五大供应商采购占比超60%，境外销售占比超50%[14] 行业与竞争 - 全球石英晶体元器件市场集中度高，日本企业（Epson、NDK）占50%份额，中国台湾厂商具规模优势[14] - 2023年全球市场规模32.51亿美元，预计2030年达67.33亿美元（CAGR 9.82%），受AI等技术推动需求复苏[19] - 行业下游应用广泛，包括消费电子（占比较高）、汽车电子、物联网等，2023年受需求疲软影响业绩下滑[15][18] 经营表现 - 2022-2024年营收分别为6.51亿/5.42亿/5.67亿元，净利润1.94亿/1.33亿/1.33亿元，2023年受行业周期影响明显下滑[16] - 毛利率呈下降趋势（2022-2024年：50.27%/45.06%/42.01%），但仍显著高于同业均值（12.34%/11.26%/17.67%）[17][18] - 关联交易较多，主要涉及向台湾鸿星的销售，同时面临市场竞争加剧和汇率波动风险[14][17]

纪要涉及的行业或者公司 无 纪要提到的核心观点和论据 - **美国通胀不及预期**：自2月以来美国通胀表现不及预期，3月初以来经济意外指数下跌，4月整体通胀数据进入负值区间；6月CPI同比增速2.67%略高于预期，核心CPI环比增长0.23%低于预期，2月以来核心CPI环比增长未达0.3%预期值，通常在0.1 - 0.25之间波动[1][2] - **关税对美国核心通胀影响**：具有滞后性和传导不充分性，4月加征关税影响6月才体现且不显著，并非所有商品加征同等幅度关税；通过侵蚀贸易链条利润率间接影响总体通胀，2018.4 - 2019.9中美实际有效税率提升部分被PPI和汇率贬值消化，现PPI和汇率无下降空间，压力集中在美国本土[1][4][5] - **美国贸易商应对关税压力方式**：进口前置效应，一季度进口量显著增加，有提前进口、抢库存现象，库存需消化后才看到新加征关税影响；进口替代效应，增加从越南、墨西哥等国进口替代高关税国家产品[1][6] - **商品价格变化趋势**：日频零售数据显示中国进口商品价格上涨，墨西哥进口商品价格下降，源于美墨加协议下部分商品零关税，占美国进口规模约12.2% - 12.3%，形成进口替代效应[1][7] - **关税对核心通胀传导机制**：存在滞后性，家居陈设等类别因关税涨价但权重小，对整体CPI影响有限，且油价下跌削弱CPI上行压力，除非取消美墨加协议零关税部分，否则通胀压力被削弱[8][9] - **核心CPI分项走势**：核心商品价格上涨，居住服务和非居住核心服务价格下降，2 - 4月供给拉动PCE物价指数上升，需求拉动PCE未显著增长，关税从供给侧推高通胀，对需求侧产生负面影响，居住服务通胀因粘性回落慢[3][10] - **美联储降息情况**：降息取决于产出缺口和通胀缺口，目前政策利率适当，短期内降息可能性不大；9月可能面临经济和通胀边际变化压力支持10 - 15个基点降息，四季度经济下行压力大仍有一次降息可能；2026年5月新任美联储主席上台后预计全年至少三次降息[3][12][13] - **美债利率和美元指数走势**：短中期预计先上后下，8月 - 9月初可能有阶段性反弹，交易需注重节奏并警惕波动[14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **居住服务通胀回落原因**：本身具有粘性与编制方法有关；基数效应使同比有下行空间；房价领先16个月反映地产市场高利率和需求预期偏弱；自住房折算租金变化不大，租金RPR上一期突然下降，居民可选服务消费力减弱[11]

铜板带行业概述 - 铜板带是以铜及铜合金为原料制成的矩形截面金属带材，具有厚度均匀、表面光洁、尺寸精度高等特点，可分为纯铜板带、黄铜板带、青铜板带和白铜板带 [2] - 纯铜板带导电率高达98%以上，是电力电子行业的理想材料，黄铜板带适用于精密五金件，青铜和白铜板带分别应用于机械轴承和海洋工程领域 [4] - 铜板带凭借卓越的导电导热性能、优异的加工成形性和突出的耐腐蚀特性，成为现代工业不可或缺的关键材料 [4] 行业产业链 - 上游以铜矿采选和铜冶炼为核心，中游聚焦铜板带加工环节，下游覆盖电力、电子、建筑、交通、家电等应用领域 [6] - 新能源汽车领域已成为铜板带行业下游市场最核心的增长引擎，2025年1-5月我国新能源汽车产销量分别为569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44% [8] 行业发展现状 - 2024年铜板带行业总产能达417.9万吨，产量突破300万吨，产能利用率稳定在70%以上，高端产品占比提升至35% [10] - 2024年铜板带进口总量约8.88万吨，同比增长14.28%，出口量达12.42万吨，同比增长20.61% [12] - 2025年1-5月进口量3.57万吨，同比增长2.5%，出口量5.02万吨，同比增长4%，净出口增长7.7% [12] 进出口结构 - 进口端以高附加值特种合金材料为主导，其中"成卷的铜锌合金板、片及带（厚度＞0.15mm）"累计进口9404吨，占比达26.31% [14] - 出口端以规模化生产的通用型产品为主力，"其他盘卷的精炼铜板、片及带（厚度＞0.15mm）"实现出口量2.28万吨，占出口总量的45.43% [14] 行业竞争格局 - 头部企业如江西铜业、铜陵有色、楚江新材等占据高端市场超60%份额，并通过智能化改造将生产成本降低15%-20% [16] - 行业形成以长三角为核心、中部地区为补充的产业格局，头部企业通过差异化布局抢占细分市场 [18] - 江西铜业产能40+万吨/年，铜陵有色冶炼产能68万吨，宁波兴业盛泰产能20万吨/年，宁波金田产能30+万吨/年 [19] 行业发展趋势 - 2024年铜板带总产能达417.9万吨，较2023年增加19.8万吨，预计2025年将延续增长态势 [21] - 新能源汽车领域铜需求量将突破200万吨，占全球铜消费增量的40%以上 [22] - 光伏、储能、5G通信等新兴领域需求持续释放，光伏装机容量增长推动铜板带在光伏焊带中的应用 [22] - 高端市场如引线框架带材、接插元件带材等领域仍依赖进口，进口替代空间广阔 [23]

战略合作框架协议 - 公司与福建恒而达新材料股份有限公司订立战略合作框架协议，深化在锯切工具专用粉末高速钢材料领域的合作 [1] - 合作内容包括研发、测试与运用M42、M51等材料，目标是建立行业优势地位并实现技术升级与进口替代 [1] - 恒而达将提供生产线作为验证测试场地，并基于其生产工艺经验和使用数据为公司的材料研发提供技术支持 [1] 采购承诺 - 恒而达同意在2026年起五年内每年采购不少于100吨锯切工具专用材料，五年合计不少于600吨 [1] - 公司承诺给予恒而达最优采购价格，具体采购方案将另行协商确定 [1] 合作意义 - 合作有助于形成"研发—验证—优化"闭环，更有效地优化产品 [2] - 通过产业链联合投资，公司可以提前布局先进领域，提升行业话语权和领导地位 [2] - 董事会认为该框架协议符合公司及股东整体利益 [2]

核心观点 报告围绕宏观经济、固定收益、地产建筑、银行、通信、非银金融、农林牧渔等多个领域展开分析，指出抢出口窗口期临近结束、政府债券对社融支撑有持续性、中国出口依赖度表象与实质不同等宏观趋势，各行业呈现出不同发展态势，如地产销售数据有波动、银行信贷季节性回暖等，并给出相应投资建议[6][11][19] 总量研究 宏观经济 - 抢出口窗口期或将临近结束 - 6月出口同比+5.8%，进口同比+1.1%，间接抢出口支撑出口增速，但美国进口关税税率提升，后续出口增速或受透支效应影响[6][7] - 地区结构上，对美出口降幅收窄，东盟、非洲需求有韧性；产品结构上，汽车出口持续高增[8] - 7月抢出口或有一定支撑，但随后动能将趋于下降，下半年全球贸易需求回落与前期抢出口透支效应叠加，出口加速下行概率增大[9] 宏观经济 - 政府债券对社融的支撑或有持续性 - 6月社融增长4.2万亿元，新增人民币贷款22400亿元，信贷总量修复，企业贷款增速回升，居民稳步小幅加杠杆[12][13] - 政府债券和人民币贷款为社融主要拉动项，政府债券超季节性高增，财政短期内还有“余力”[15] - 6月M1、M2延续有效修复，财政存款向居民和企业转移效率提升，四季度增量财政政策或是维持货币社融增速的关键[16] 固定收益 - 中国出口依赖度高的表象与实质 - 2025年一季度中国GDP累计同比贡献率中货物和服务净出口达38.9%，但中国出口额占名义GDP比值整体处于较低水平[19][20] - 2025年一季度净出口贡献率近40%主要是进口因素导致，当前进口同比偏低与进口替代有关，未来净出口仍是拉动经济的主要动力之一[21][22] - 出口下半年或保持较高水平，“AnythingButBond”或成为全球占优策略，2025年下半年经济或好于预期，市场预期有望修正[24][25] 行业公司 地产建筑 - 单月销售数据表现走弱，房企国内贷款增速转正 - 6月销售数据走弱，全国商品房销售面积和金额同比分别-5.5%和-10.8%，开工数据降幅收窄，竣工面积同比仍下降，开发投资额降幅扩大，房企国内贷款增速转正[27][28][29] - 预计三季度销售数据在2024年同期低基数下有望延续弱复苏趋势，推荐布局城市基本面好、双轮驱动及优质物管等相关标的[30] 地产建筑 - 新房上海同环比领涨，二手房价同比降幅缩小 - 6月70城新房销售价格环比降幅扩大，同比降幅缩小；二手房销售价格同比降幅收窄，环比降幅扩大，上海新房同环比领涨[32][33][34] - 认为房地产市场整体朝着止跌回稳方向迈进，期待政策作用下市场进一步稳定，推荐相关标的与前一报告类似[35] 银行 - 短贷提振货币派生，中小行腾退高息存款影响配债 - 负债端非银存款回落，活期存款大幅多增，中小行单位定存及高息存款收缩影响配债能力，6月M1增速升至4.6%[37][38][39] - 资产端大行短贷冲量，票据融资压降，继续承接政府债，下阶段需关注低利率下久期错配与存款搬家影响[40][41] - 看好经济动能回升及银行估值抬升，推荐农业银行、招商银行等标的[42] 通信 - 英伟达将恢复H20在华销售，核心利好AIDC链 - 英伟达将恢复对中国的H20销售并推出新GPU，合规芯片H20恢复销售有望缓解国内算力“缺芯”问题，利好国产AIDC全产业链[44] - 世纪互联上调2025财年业绩指引，持续看好国产AIDC产业链发展，推荐各领域相关标的[45][47] 非银金融 - 券商中报预告超预期，继续推荐券商板块 - 25家上市券商中报归母净利润合计同比+78%，单二季度环比+16%，经纪、权益自营和海外业务驱动中报同比高增，债券自营、投行支撑Q2环比[48][50][51] - 预计2025H1上市券商业绩同比增速超50%，当下估值仍在低位，机构欠配显著，推荐国泰海通等标的组合[52][53] 农林牧渔 - 7月USDA农产品报告下调全球玉米、水稻、小麦产量，上调大豆产量 - 2025/2026年全球玉米产量环比调减232万吨至12.64亿吨，大豆产量环比调增86万吨至4.28亿吨，小麦产量环比调减4万吨至8.09亿吨，水稻产量环比调减31万吨至5.41亿吨[56][57][58] 银行 - 信贷季节性回暖，存款“活期化”初现 - 6月M1、M2增速明显回升，社融新增4.20万亿元，略超预期，人民币贷款中短贷贡献主要增量，企业中长贷仍乏力，居民读数小幅改善[61][63][64] - 预计2025年银行业绩表现基本稳定，推荐中信银行、光大银行等标的[66] 地产建筑 - 城投控股(600649.SH) - 公司预计2025H1归母净利润扭亏为盈，主要因房产项目竣工交付结转增加，销售规模有所下降，但待售项目充裕，保障房租赁规模扩大，租金流入稳健增长[68][69][71] - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.1、8.4、9.9亿元[68] 地产建筑 - 保利发展(600048.SH) - 公司2025上半年预计归母净利润同比-63.15%，主要因结转项目规模下降且盈利能力下降，销售稳居第一，销售均价同比提升，拿地强度维持在33%左右，一线城市拿地占比47%[74][75][76] - 看好公司低价项目结转完成后业绩持续修复，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为56.8、65.6、75.1亿元[74] 地产建筑 - 滨江集团(002244.SZ) - 公司预计2025上半年归母净利润高增，主要因结转项目规模提升，销售排名稳定前十，拿地强度维持高位，公开市场融资畅通，融资成本降至央企水平[80][81][82] - 下调盈利预测，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润为29.4、32.7、34.2亿元[80]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周受伊以冲突缓和与美国关税反复影响国际油价区间震荡 预计2025年油价中枢维持在65 - 70美金 看好高股息特征的三桶油 [6] - 化工产品价格部分反弹部分下跌 行业整体弱势 各细分子行业业绩涨跌不一 建议关注草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向投资机会 [7] 根据相关目录分别总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 国际油价震荡上涨 多空因素交织下本周均价环比上行 预计下周维持区间震荡 需关注中东地缘局势等因素 地炼汽柴价格涨跌震荡调整 预计山东炼厂汽油窄幅区间震荡 柴油小幅下跌 [23][25] - 丙烷市场供应充裕逐步下行 预计后期主流弱稳运行 [26] - 炼焦煤市场价格小幅反弹 预计下周主流煤种大体持稳 个别煤种有小幅反弹预期 [27] - 聚乙烯市场先跌后涨整体弱稳 聚丙烯粉料市场延续弱势 预计下周聚丙烯粉料偏弱震荡 [29][30] - PTA市场随现货端下行 涤纶长丝市场价格下跌 预计下周PTA市场继续下滑 涤纶长丝市场弱稳 [31][33] - 尿素价格重心整体下移 秋肥预收推进一般 复合肥市场主线观望 预计下周复合肥市场整理运行 [34][35] - 聚合MDI市场跌后反弹 预计下周偏弱运行 TDI市场区间整理 预计维持区间震荡 [36][38] - 磷矿石市场交投量增加价格高位盘旋 预计后续价格仍高位坚挺 [39] - EVA市场难以提振 利空压力仍存 预计延续弱势震荡格局 [40] - 纯碱市场供需矛盾突出跌势难改 预计下周弱势整理 [41] - 钛白粉报价仍在探底 预计行业利润空间收窄 部分企业减停产 [42] - 制冷剂R134a市场高位整理 R32市场高位坚挺 预计下周R134a延续高位整理 R32价格继续向上抬升 [43][44] 个股跟踪 - 松井股份：业务多线协同增长 现金流改善 PVD技术拓展新空间 预测2024 - 2026年归母净利润分别为0.89、1.53、2.09亿元 给予“买入”评级 [46] - 宝丰能源：聚烯烃产销高增 现金流健康 高分红彰显性价比 预测2025 - 2027年归母净利润分别为101.85、121.14、137.15亿元 给予“买入”评级 [47] - 梅花生物：动物营养氨基酸产销量增长 财务费用率下降 股息率提升 预测2025 - 2027年归母净利润分别为31.06、35.24、39.05亿元 给予“买入”评级 [48][50] - 兴欣新材：主营产品价格下跌致营收下降 募投项目有序推进 预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.16、1.31、1.49亿元 给予“买入”评级 [52][54] 华鑫化工投资组合 - 组合包含桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份 各占20%权重 [59] 价格异动 - 本周涨幅较大产品有PS、氯化钾、百草枯等 跌幅较大产品有冰晶石、涤纶FDY、轻质纯碱等 [4][5] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告展示原油WTI、布伦特、国际石脑油、国内柴油等多种化工产品价格走势图表 [64][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季度中国GDP累计同比贡献率显示净出口占比高，但不代表中国GDP高度依赖出口[2] - 中国出口额占名义GDP比值整体处于较低水平，净出口对GDP的拉动主要来自进口替代[3][4] - 出口下半年或保持较高水平，2025年下半年经济或好于预期，市场预期有望修正，债市收益率和股市或会上行[6][8] 根据相关目录分别进行总结 中国出口依赖度情况 - 2023年中国出口额/名义GDP为19%，排名130名，明显低于韩国、德国、法国、日本等国；1970 - 2006年该比值趋势上行，2007 - 2019年趋势下行，2020 - 2024年略有反弹[3] 净出口对GDP的拉动原因 - 2025年一季度净出口对GDP贡献率高达40%，主要是进口增速低（-7%）而非出口增速高（+5.7%）导致净出口增速达+49%[4] - 当前进口同比明显偏低主要与进口替代有关，2024年9月后消费增速回升但进口增速走低，海外高通胀使中国进口替代或持续较长时间，2025年6月延续高出口、低进口态势[5] 出口走势预测 - 由于“全球贸易动态平衡”和美国宽财政政策，只要美国宽财政继续，中国总出口或保持相对稳定水平；当前全球主要经济体普遍“宽财政”，“Anything But Bond”或成全球占优策略[6] 经济预期与股债切换 - 市场认为下半年中国经济有压力，逻辑是经济托底后有阶段性下行且政策为完成GDP目标，今年完成压力不大下半年政策或放缓[7] - 考虑出口下半年或保持较高水平，2025年下半年经济或好于预期，市场预期有望修正，债市收益率和股市或会上行[8]

纪要涉及的公司 利通科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业务发展与市场前景** - 工程机械液压业务稳定增长，酸化压裂软管项目毛利率接近 40%，受益于中国页岩油气开采力度加大，市场需求增加，为业绩提供有力支撑[2][4][6] - 拓展超高压灭菌设备（HPP）领域，技术在常温高压下杀菌，保留食品原味和营养，具备进口替代潜力，全球市场达千亿美元级别，国内市场规模约为百台左右，利通科技是国内少数能实现 HPP 设备完全下线的上市公司之一，具有显著价格优势[2][3][22] - 积极拓展海洋输气和接驳管业务，已被纳入中石油集团一级物资供应商体系，表明产品质量和技术得到认可，为未来发展奠定基础[2][4][6] - **业绩表现** - 2025 年一季度，营收同比增长 23.14%，归母净利润同比增长 86.13%，显示在多个业务领域均取得显著进展[2][8][20] - 2023 年细分业务营收同比增长 103%，总成套软管业务占比从过去的 1.74%上升至 2024 年的 45%，毛利率提升至 46.37%[20] - **产品优势** - 酸化压力软管通过 API 和 APS 认证，具备轻量化、高耐热、高腐蚀等特性，工作压强可达 15,000 帕，温度指标优于竞争对手，最小弯曲径为 1,400 毫米[11] - 液压橡胶软管与全球头部品牌相比，产品指标出色，超级大力士系列工作压力可达 20 兆帕，高于派克 7 兆帕，最小弯曲半径处于行业中上游水平[14] - **未来发展方向** - 短期内推动超高压灭菌设备（HPP）发展，面向消费品行业，有望实现进口替代并满足广泛市场需求[7] - 长期在现有橡胶软管业务基础上进一步扩展，朝着海洋输气和接驳管方向发展，深耕页岩油、页岩气酸化压裂软管市场[7] - 未来几年（2025 - 2027），预计归母净利润分别达到 1.2 亿、1.47 亿和 1.75 亿元，目前公司估值相对便宜，高超高压装备及核电海洋软管研发有望带来显著营收增长[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **石油钻采领域**：2024 年定制并生产出适用于海上油田压裂船的超长度酸化压力管总成，推出海洋石油跨境软管新产品研发和布局，2025 年 4 月被纳入中石油集团一级供应商物资体系，加快融入国内市场[9] - **新产品亮点**：2024 年底成功实现 300 升超高压灭菌机下线，完成 43 种核电软管的试制及研发，未来将进行国产替代[10] - **超高压灭菌设备（HPP）特点及应用范围**：在低温高压下进行物理杀菌，无需添加防腐剂或加热处理，保持食品原汁原味并减少营养流失，广泛应用于食品、中草药萃取、高端天然化妆品、稀有金属脆皮处理、生物制药、医疗器械消毒等多个高附加值领域[12] - **城市地下管网治理**：利用自有超高压切割技术开展城市地下管网治理服务，包括排水不畅问题解决等，还与德资企业西法合作生产混炼胶及密封产品，降低上游原材料成本并增强自身研究能力[13] - **全球橡胶软管市场**：预计 2024 年达到 170 亿美元，相较于 2019 年的 128 亿美元实现显著增长，整体行业年复合增长率为 5.8%[16] - **页岩油气资源在中国**：中国页岩油储量全球前三，自 2023 年起国内页岩油开采加大，已成立三个国家级示范区，计划到 2025 年在吉木萨尔示范区实现 1,170 万吨的产量目标[4][6][17] - **公司发展历程**：2013 年成立，2014 年推出大力神系列液压油缸产品并获得 API 认证，2021 年 9 月研发出酸化压力软管作为拳头产品，2022 年 2 月进军美国市场，2024 年 6 月被评为河南省制造业单项冠军，与德国西法合资成立利通西法青岛新材料有限公司，同年底成功下线超高压灭菌设备[18][19] - **HPP 技术应用领域及市场格局**：主要应用于食品饮料、医药生物、化妆品和宠物食品等领域，全球市场北美占 40%，欧洲集中在食品和化妆品领域，中国市场年均复合增速接近 15%，利通科技具有价格优势并积极拓展市场[23][24][26] - **HPP 技术优缺点及发展趋势**：优点是延长保质期、不破坏营养成分及风味色泽，缺点是每升灭菌成本较高，目前趋势是降低设备价格及提升单次处理量，利通科技致力于研发大容量设备[27]